레이언스

[공사모]

당사의 주력 제품들이 모두 의료기기, 그 중에서 X선을 이용한 영상장치의 주요 부품들이므로 당사의 주력 제품들의 판매는 동 의료기기 완성품 업계의 현황과 밀접한 관련을 갖고 있습니다. 당사의 경쟁업체는 다음과 같습니다.

구분	경쟁업체 수	FPD 경쟁업체
국내	2개사	㈜뷰웍스, ㈜디알텍
해외	6개사	Varian(미국), Perkin Elmer(미국), Canon(미국), Trixell(유럽연합) Teledyne Dalsa(미국), YXLON International(독일)

[ 주요 경쟁업체 비교 현황 ]

(단위: 백만원)

구분	청구회사 (별도기준)		㈜뷰웍스 (별도기준)		㈜디알텍 (별도기준)		VARIAN MEDICAL SYSTEMS INC (연결기준) 주3)		PERKIN ELMER Inc. (연결기준) 주3)
	13년	'14년	'13년	'14년	'13년	'14년	'13년	'14년	'13년	'14년
설립연도	2011년 5월 2일		1999년 9월 18일		2000년 4월 11일		1948년		1947년
자산	78,988	80,195	78,368	86,926	26,616	21,016	3,660,281	3,595,993	4,164,965	4,428,008
부채	34,738	33,358	14,245	13,232	18,862	12,391	1,851,658	1,864,646	2,060,183	2,240,712
자본금	6,296	6,296	5,001	5,001	2,271	2,271	112,380	108,119	118,854	120,478
자기자본	44,250	46,837	64,123	73,694	7,754	8,625	1,808,623	1,731,347	2,104,782	2,187,296
매출액	67,116	75,388	65,819	70,249	23,634	24,222	3,105,639	3,266,641	2,276,901	2,396,285
매출원가율	64.0%	63.3%	53.8%	51.2%	59.9%	60.5%	42.5%	42.7%	54.8%	55.1%
영업이익	7,089	10,540	13,312	13,466	1,366	660	642,562	611,764	240,391	225,726
영업이익률	10.6%	14.0%	20.2%	19.2%	5.8%	2.7%	20.7%	18.7%	10.6%	9.4%
당기순이익	18,417	2,827	9,974	11,241	683	965	462,483	432,406	176,459	168,996
주요제품	FPD (Flat Panel Detector)		FPD (Flat Panel Detector)		X-ray Detector		X-ray Products		Human Health Segment
(매출비중) 주1)	77.5%		56.9%		100.0%		21.6%		55.6%
상장여부 (상장일)	상장예정		상장 (2009년 4월 10일)		미상장		New York Stock Exchange		New York Stock Exchange
시가총액 주2)	-		4,456 억원		-		8조 3,849 억원		6조 4,227 억원

주1)	2014년 각사의 총매출액 중 주요 비교 제품매출이 차지하는 비중입니다. (PERKIN ELMER Inc.는 Human Health Segment에 X-ray Detector가 포함되어 있습니다)
주2)	2015년말 종가 기준 시가총액 입니다.
주3)	해외법인은 2013년말, 2014년말 서울외국환중개 매매기준환율로 환산한 금액입니다. (2013년 $1055.3, 2014년 $1071.1)

출처 : 국내법인 공시보고서(다트) / 해외법인 각사 공시 Annual Report (www.sec.gov/edgar.shtml)

요약 연결재무정보 (K-IFRS)

(단위 : 백만원)

구  분	2015년 (제 5 기)	2014년 (제 4 기)	2013년 (제 3 기)	2012년 (제 2 기)
회계기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
[유동자산]	52,129	40,605	39,326	34,036
현금및현금성자산	15,745	11,134	11,536	4,656
매출채권	16,678	15,420	14,505	15,911
재고자산	16,929	11,261	9,201	10,851
[비유동자산]	41,951	39,143	38,569	14,282
유형자산	28,253	24,507	22,821	7,535
무형자산	9,559	4,472	6,600	4,681
투자부동산	2,550	4,890	4,980	-
이연법인세자산	846	1,509	470	762
자산총계	94,080	79,748	77,895	48,318
[유동부채]	27,121	22,255	25,974	20,063
매입채무	5,938	6,171	9,056	7,408
기타지급채무	2,856	2,802	2,672	2,217
단기차입금	15,153	10,771	11,235	9,419
당기법인세부채	1,912	187	1,915	658
[비유동부채]	6,941	11,384	8,824	3,852
장기차입금	4,501	6,868	7,131	1,268
순확정급여부채	1,521	858	598	1,318
기타지급채무	600	600	600	600
충당부채	309	3,049	495	665
부채총계	34,062	33,639	34,798	23,915
지배기업의소유지분	60,018	46,109	43,097	24,403
[자본금]	6,296	6,296	6,296	6,296
[주식발행초과금]	12,619	12,619	12,619	12,619
[기타포괄손익누계액]	123	58	23	61
[기타자본항목]	2,360	2,360	2,360	2,360
[이익잉여금]	38,620	24,776	21,799	3,067
자본총계	60,018	46,109	43,097	24,403
부채와 자본총계	94,080	79,748	77,895	48,318
매출액	86,609	77,943	69,183	47,695
영업이익	19,746	11,067	7,121	4,323
법인세비용차감전순이익	17,932	4,088	3,648	2,790
당기순이익	14,482	3,217	18,434	2,010
총포괄손익	13,909	3,012	18,694	1,948

당사의 상장예정주식수 16,591,014주 중 최대주주 등의 보유 주식으로 보호예수 대상 수량은 보통주 기준 총 10,811,455주로지분율은 65.2%입니다. 이는 상장일로부터 6개월간 한국예탁결제원에 보호예수 됩니다. 한편 상장예정주식수의 34.8%에 해당하는 5,779,559주는 상장 직후 유통가능물량으로, 상장일부터 매도가 가능하여 주가 하락의 원인이 될 수 있으며, 최대주주 등의 보호예수기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다.

비교회사 PER 배수 산출

(단위: 백만원, 원, 주)

구 분	아이센스	메디아나	바텍	오스템임플란트	뷰웍스	인바디	하이로닉
적용 당기순이익	13,445	5,785	19,617	26,163	15,941	17,480	4,342
발행주식총수	13,648,798	7,220,780	14,854,256	14,285,717	10,001,865	13,683,782	13,983,895
적용주당순이익(원)	985	801	1,321	1,831	1,594	1,277	311
기준주가(원)	37,880	24,250	47,973	75,440	48,250	52,920	10,610
PER (배)	38.46	30.27	36.32	41.20	30.27	41.44	34.12
평균 PER (배)	36.01

주1) 발행주식수 : 분석기준일 현재 보통주 발행주식 총수입니다.
주2) 적용 당기순이익은 지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익으로 2015년 3분기 실적을 연환산한 금액입니다.
주3) 주당순이익 : 주당순이익은 적용 당기순이익을 분석기준일 현재 보통주 발행주식 총수로 나누어 산출하였으므로, 감사보고서 상의 주당순이익과는 차이가 발생할 수 있습니다.

(4) PER을 적용한 상대가치 산출 결과

PER를 적용한 비교가치는 2015년 3분기 실적을 기준으로 비교대상회사(=유사기업)의 PER을 각각 산출하여 동사의 2015년 실적을 적용하여 산출하였습니다.

구 분	내 용	비 고
2015년 연결 당기순이익	14,482 백만원
적용 PER	36.01 배
적정 비교가치	521,491 백만원	비교가치
적용주식	16,591,014 주	주1)
적정주가	31,432 원
주당 공모가격	22,000원 ~ 25,000원	적정주가 대비 20.5%~ 30.0% 할인
공모주식수	4,000,000 주	신주모집
공모규모	88,000백만원~ 100,000백만원	-

주1) 적용주식수 = 신고서 제출일 현재 보통주(12,591,014주) + 신주발행주식수(4,000,000주)

(5) 희망 공모가액의 결정

구 분	내 용	비 고
주당 평가가액 (원)	31,432 원	PER에 의한 기준가격 산출
할인율	20.5%~ 30.0%	-
주당 공모가격(원)	22,000원 ~ 25,000원	-

대표주관회사인 대신증권(주)는 상기 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하고 수요예측 참여현황 및 시장상황 등을 감안하여 발행회사와 협의한 후 공모가격을 최종 결정할 예정입니다.

다. 기상장기업과의 비교 참고 정보

대신증권(주)는 (주)레이언스의 지분증권 평가를 위하여 소속 업종의 유사성, 사업의 유사성, 재무적/비재무적 유사성 비교를 통해  아이센스 등 총 7개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다. 다만, 상기의 유사회사들은 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교참고정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다.

(1) 요약 재무정보

(가) 2015년 3분기

(단위: 백만원)

구분	자산총계	유동자산	비유동자산	부채총계	유동부채	비유동부채	자본총계	자본금	매출액	영업이익	당기순이익
아이센스	171,524	78,863	92,661	43,062	13,369	29,693	128,462	6,824	75,459	14,414	10,084
메디아나	41,357	28,582	12,775	9,532	7,347	2,184	31,825	3,610	31,868	4,771	4,339
바텍	263,178	159,470	103,708	136,561	103,383	33,178	126,617	7,427	153,468	27,743	14,713
오스템임플란트	387,969	277,468	110,500	265,945	249,640	16,304	122,024	7,143	201,699	23,728	19,623
뷰웍스	95,101	57,186	37,915	13,722	8,126	5,596	81,379	5,001	63,863	11,671	11,956
인바디	79,257	53,921	25,336	6,925	6,925	0	72,332	7,313	48,698	14,112	13,110
하이로닉	47,249	34,958	12,291	1,901	1,500	401	45,349	1,398	14,105	2,835	3,257

주1) 연결기준 재무수치 입니다.
주2) 당기순이익은 지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익 입니다.

(나) 2014년

(단위: 백만원)

구분	자산총계	유동자산	비유동자산	부채총계	유동부채	비유동부채	자본총계	자본금	매출액	영업이익	당기순이익
아이센스	163,510	76,741	86,769	44,702	13,390	31,312	118,808	4,550	95,608	18,124	14,466
메디아나	37,023	26,383	10,639	9,727	7,551	2,176	27,296	3,610	38,356	4,276	3,629
바텍	239,958	153,076	86,882	126,933	100,741	26,192	113,025	7,427	194,791	31,644	9,704
오스템임플란트	360,238	254,682	105,556	260,033	239,242	20,790	100,205	7,101	238,631	28,798	15,623
뷰웍스	84,339	45,310	39,029	13,444	8,785	4,659	70,895	5,001	70,811	13,257	10,480
인바디	63,171	40,469	22,702	3,561	3,394	166	59,610	7,313	48,940	10,095	8,570
하이로닉	53,398	48,769	4,629	6,529	2,813	3,716	46,869	1,387	22,817	7,650	6,447

주1) 연결기준 재무수치 입니다.
주2) 당기순이익은 지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익 입니다.

(2) 유사회사의 주요 재무비율 분석

유사회사의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각사의 2014년 사업보고서 및 2015년 3분기보고서를 참조하여 작성하였습니다.

[2015년 반기 주요 재무비율]

구분	재 무 비 율	아이센스	메디아나	바텍	오스템임플란트	뷰웍스	인바디	하이로닉
성장성	매출액 증가율	5.23 %	10.78 %	5.05 %	12.70 %	20.25 %	32.67 %	-17.57 %
	영업이익 증가율	6.04 %	48.74 %	16.89 %	9.86 %	17.38 %	86.39 %	-50.58 %
	당기순이익 증가율	-7.06 %	59.39 %	102.17 %	67.47 %	52.12 %	103.97 %	-32.65 %
	총자산 증가율	4.90 %	11.71 %	9.68 %	7.70 %	12.76 %	25.46 %	-11.52 %
활동성	총자산회전율	0.15 %	0.27 %	0.20 %	0.18 %	0.24 %	0.23 %	0.09 %
	매출채권회전율	0.97 %	1.30 %	0.69 %	0.69 %	1.47 %	2.78 %	3.62 %
	재고자산회전율	1.25 %	1.42 %	1.31 %	1.10 %	1.34 %	2.22 %	1.22 %
수익성	매출액 영업이익율	19.10 %	14.97 %	18.08 %	11.76 %	18.27 %	28.98 %	20.10 %
	매출액 순이익율	13.36 %	13.61 %	9.59 %	9.73 %	18.72 %	26.92 %	23.09 %
	자기자본 순이익율	2.72 %	4.89 %	4.09 %	5.89 %	5.23 %	6.62 %	2.35 %
안전성	유동비율	589.91 %	389.00 %	154.25 %	111.15 %	703.78 %	778.66 %	2330.15 %
	부채비율	33.52 %	29.95 %	107.85 %	217.94 %	16.86 %	9.57 %	4.19 %

주1) 매출액, 영업이익, 당기순이익 증가율은 단순 연환산 적용
주2) 재무비율 계산시 사용된 수치는 연결재무제표 기준이며, 당기순이익의 경우 지배기업귀속 순이익 기준으로 작성되었습니다.

[2014년 주요 재무비율]

구분	재 무 비 율	아이센스	메디아나	바텍	오스템임플란트	뷰웍스	인바디	하이로닉
성장성	매출액 증가율	15.38 %	13.91 %	13.57 %	10.23 %	6.48 %	33.04 %	70.02 %
	영업이익 증가율	-2.33 %	15.37 %	106.71 %	52.63 %	3.40 %	55.29 %	110.62 %
	당기순이익 증가율	-22.40 %	13.11 %	70.81 %	57.46 %	10.71 %	43.59 %	108.27 %
	총자산 증가율	15.62 %	35.51 %	5.39 %	20.17 %	10.34 %	17.70 %	470.55 %
활동성	총자산회전율	0.16 %	0.30 %	0.21 %	0.18 %	0.22 %	0.21 %	0.18 %
	매출채권회전율	1.04 %	1.42 %	0.64 %	0.65 %	1.73 %	2.96 %	4.97 %
	재고자산회전율	1.12 %	1.63 %	1.57 %	1.01 %	1.34 %	2.44 %	2.21 %
수익성	매출액 영업이익율	18.96 %	11.15 %	16.25 %	12.07 %	18.72 %	20.63 %	33.53 %
	매출액 순이익율	15.13 %	9.46 %	4.98 %	6.55 %	14.80 %	17.51 %	28.26 %
	자기자본 순이익율	3.24 %	4.25 %	2.23 %	4.19 %	3.94 %	3.85 %	5.88 %
안전성	유동비율	573.14 %	349.42 %	151.95 %	106.45 %	515.76 %	1192.31 %	1733.66 %
	부채비율	37.63 %	35.64 %	112.31 %	259.50 %	18.96 %	5.97 %	13.93 %

주) 재무비율 계산시 사용된 수치는 연결재무제표 기준이며, 당기순이익의 경우 지배기업귀속 순이익 기준으로 작성되었습니다.