해태제과

[공사모]

국내 제과시장은 과자 4개사(해태제과식품, 롯데제과, 크라운제과, 오리온) 및 아이스크림 4개사(해태제과식품, 롯데제과, 빙그레, 롯데푸드) 위주의 과점적인 형태를 보이고 있으며 설비투자 및 유통망 구축이 중요한 사업으로서 진입장벽이 상당히 높아 사업의 안정성은 비교적 우수한 편입니다. 특히, 회사별로 거래처와의 거래관계가 안정적으로 지속되고 있고 프리미엄 제품 개발 및 장수 브랜드 리뉴얼 등 회사별 대표 브랜드에 대한 시장 수요가 꾸준히 유지되고 있어 시장점유율의 변화는 크게 나타나지 않고 있습니다

당사는 다양한 장수제품을 보유하고 있으며, 그 중에서도 연양갱은 당사의 역사와 함께 국내 최장수 브랜드로 자리 매김을 하였습니다. 또한 부라보콘, 고향만두, 홈런볼, 오예스, 에이스, 맛동산, 자유시간, 버터링, 사브레 등의 장수 브랜드는 당사를 대표하는 것은 물론 국내 제과시장의 대표 브랜드로 그 위상을 더 높이고 있습니다. 또한, 2014년 8월에 출시된 “허니버터칩”은 감자칩의 짭잘한 맛이라는 편견을 깨고,“단맛” 감자칩이라는 역발상으로 스낵 업계의 최고 히트 상품이 되었으며 “허니”라는 브랜드는 제과시장을 넘어 타 산업으로의 확대로 대한민국의 트렌드를 이끌어가는 핵심 키워드가 되었습니다.

주요 제품 등의 현황

(단위 :백만원, %)

	매출액(비율)
품목	2015년도(제15기)	2014년도(제14기)	2013년도(제13기)
고향만두	40,939(5.2)	43,525(6.4)	43,715(6.0)
부라보콘	31,102(3.9)	28,137(4.1)	31,134(4.3)
홈런볼	49,179(6.2)	47,636(7.0)	43,312(6.0)
오예스	41,620(5.3)	39,947(5.8)	43,346(6.0)
누가바	23,211(2.9)	21,568(3.1)	27,559(3.8)
허니버터칩	52,339(6.6)	10,747(1.6)	-
허니통통	35,064(4.5)	-	-
기타	514,994(65.3)	488,503(72.0)	530,826(73.7)
합  계	788,448(100)	680,063(100)	719,892(100)

 당사의 공모이후 주식총수 27,529,394주 중, 최대주주등이 보유한 의무보호예수 18,625,490주(공모 후 주식수 기준 67.7%)와 자발적보호예수 474,000주(공모 후 주식수 기준 1.7%), 우리사주조합이 보유하게 될 1,166,000주(공모 후 주식수 기준 4.2%)를 제외한 주식, 그리고 수요예측을 통해 기관투자자가 의무보유확약한 물량을 제외한 주식의 경우 상장 이후 즉시 시장에서 유통이 가능한 물량입니다. 유통가능물량의 경우 상장일부터 매도가 가능하므로 이로 인한 물량출회로 주식가격이 하락할 수 있습니다. 또한, 최대주주등의 의무보호예수의무분(18,625,490주, 상장일로부터 6개월) 및 최대주주등의 자발적보호예수분(474,000주, 2017년 6월 30일까지), 그리고 우리사주조합 의무예탁(예탁일로부터 1년)이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다. 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

당사는 증권신고서 작성기준일 현재 미전환된 우선주 8,315,650주의 전환우선주가 발행되었으며, 동 우선주는 당사의 최대주주인 크라운제과가 보유하고 있습니다.  
당사가 발행한 전환우선주에 대한 내역은 다음과 같으며, 동 전환우선주의 전환으로 인해 주가가 희석화 될 위험이 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 우선주식 중 보통주로 미전환된 우선주식의 현황은 다음과 같으며, 동 전환증권의 세부내역은 '제2부. 발행인에 관한 사항' 중 '3. 자본금 변동사항'을 참고하시기 바랍니다.

                                                                                                 (단위 : 주 / 원)

구분	발행시기	발행총액 (발행가액)	(발행) 잔여주식수	전환 가능주식수	비고
1회차	2006.07.12	30,002,400,000 (8,100)	3,704,000	5,291,428	주1)
2회차	2009.08.12	25,841,237,400 (10,300)	2,508,858	2,508,858
3회차	2009,08,20	21,699,998,800 (10,300)	2,106,796	2,106,796
소계	-		8,319,654	9,907,082

주1) 우선주식의 발행일이 속하는 회계연도의 회사 영업이익이 265억원에 미달되는 경우 전환가격은 30% 인하하여, 우선주식의 발행일인 2006년의 영업이익은 (-) 101억입니다. 따라서, 해당 우선주 3,704,000주에 대하여 30% 할인하여 전환함에 따라 전환되는 총 주식은 5,291,428주 (=3,704,000/(1-0.3))이며, 해당 차이내역인 1,587,428주만큼 추가적으로 공모 전 주식수에 반영하였습니다.

한편, 상기의 희석가능 주식수 중 전환가격조정에 따른 전환가능(추가)주식수 중 1,587,428주는 증권신고서 상의 기발행주식수에 포함되지 않은 사항임을 의사결정에 참고하시기 바랍니다. 다만, 동 추가주식수는 금번 공모를 위한 주당 적정주가 산출시에는 반영되어 있습니다.

동사의 최대주주는 (주)크라운제과로, 공모 이전 최대주주 등의 지분율은 89,08%(공모 이후 약 69.35%)입니다. 동사의 상세 지분율 분포 현황은 다음과 같습니다.

연도	구 분	성 명	관계	주식의 종 류	소유주식수(지분율)				변 동 원 인
					기 초	증 가	감 소	기 말
증권신고서 제출일 현재	최대주주 등	㈜크라운제과	최대주주	보통주	7,557,000주 (31.72 %)	-	-	7,557,000주 (31.72 %)	-
		㈜크라운제과	최대주주	우선주	8,315,650주 (34.90 %)	-	-	8,315,650주 (34.90 %)	-
		해태제과식품㈜	최대주주 등	보통주	5,198,320주 (21.82%)	-	474,000주 (1.99%)	4,724,320주 (19.83%)	매각
		신정훈	최대주주 등	보통주	-	399,000주 (1.67%)	-	399,000주 (1.67%)	취득
		㈜두라푸드	최대주주 등	보통주	81,000주 (0.34%)	-	-	81,000주 (0.34%)	-
		윤경자	최대주주 등	보통주	42,000주 (0.18%)	-	-	42,000주 (0.18%)	-
		㈜한국포장	최대주주 등	보통주	30,680주 (0.13%)	-	-	30,680주 (0.13%)	-
		김경호	최대주주 등	보통주	-	9,000주 (0.037%)	-	9,000주 (0.037%)	취득
		정명교	최대주주 등	보통주	-	9,000주 (0.037%)	-	9,000주 (0.037%)	취득
		박재구	최대주주 등	보통주	-	9,000주 (0.037%)	-	9,000주 (0.037%)	취득
		정차경	최대주주 등	보통주	-	9,000주 (0.037%)	-	9,000주 (0.037%)	취득
		안희성	최대주주 등	보통주	-	9,000주 (0.037%)	-	9,000주 (0.037%)	취득
		윤도성	최대주주 등	보통주	-	7,000주 (0.029%)	-	7,000주 (0.029%)	취득
		김성중	최대주주 등	보통주	-	4,000주 (0.016%)	-	4,000주 (0.016%)	취득
		함창민	최대주주 등	보통주	-	4,000주 (0.016%)	-	4,000주 (0.016%)	취득
		김형근	최대주주 등	보통주	-	3,000주 (0.012%)	-	3,000주 (0.012%)	취득
		김경화	최대주주 등	보통주	-	3,000주 (0.012%)	-	3,000주 (0.012%)	취득
		소 계		보통주	12,909,000주 (54.18%)	465,000주 (1.96%)	474,000주 (1.99%)	12,900,000주 (54.15%)	-
				우선주	8,315,650주 (34.90%)	-	-	8,315,650주 (34.90%)	-
	1%이상 소유주주	대한제당㈜	기타	보통주	486,000주 (2.04 %)	-	-	486,000주 (2.04 %)	-
		CJ제일제당	기타	보통주	426,000주 (1.79 %)	-	-	426,000주 (1.79 %)	-
		소 계		보통주	912,000주 (3.83%)	-	-	912,000주 (3.83%)	-
				우선주	-	-	-	-	-
	소액주주	38명		보통주	1,683,900주 (7.07%)	9,000주 (0.037%)	-	1,692,900주 (7.1%)	-
				우선주	4,004주 (0.01%)	-	-	4,004주 (0.01%)	-
	합 계	56명		보통주	15,504,900주 (65.08%)	474,000주 (1.99%)	474,000주 (1.99%)	15,504,900주 (65.08%)	-
				우선주	8,319,654주 (34.92%)	-	-	8,319,654주 (34.92%)	-
2015 연도 (제15기)	최대주주 등	㈜크라운제과	최대주주	보통주	7,557,000주 (31.72 %)	-	-	7,557,000주 (31.72 %)	-
		㈜크라운제과	최대주주	우선주	8,315,650주 (34.90 %)	-	-	8,315,650주 (34.90 %)	-
		해태제과식품㈜	최대주주 등	보통주	2,843,660주 (11.94%)	2,354,660주 (9.88%)	주	5,198,320주 (21.82%)	취득
		두라푸드	최대주주 등	보통주	81,000주 (0.34%)	-	-	81,000주 (0.34%)	-
		윤경자	최대주주 등	보통주	42,000주 (0.18%)	-	-	42,000주 (0.18%)	-
		㈜한국포장	최대주주 등	보통주	30,680주 (0.13%)	-	-	30,680주 (0.13%)	-
		소 계		보통주	10,554,340주 (44.30%)	2,354,660주 (9.88%)	-	12,909,000주 (54.18%)	-
				우선주	8,315,650주 (34.90%)	-	-	8,315,650주 (34.90%)	-
	1%이상 소유주주	케이티엘아이지에이스사모투자전문회사	기타	우선주	2,354,660주 (9.88%)	주	2,354,660주 (9.88%)	-	매각
		대한제당㈜	기타	보통주	486,000주 (2.04 %)	-	-	486,000주 (2.04 %)	-
		CJ제일제당	기타	보통주	426,000주 (1.79 %)	-	-	426,000주 (1.79 %)	-
		소 계		보통주	912,000주 (3.83%)	-	-	912,000주 (3.83%)	-
				우선주	2,354,660주 (9.88%)	-	2,354,660주 (9.88%)	-	-
	소액주주	37명		보통주	1,683,900주 (7.07%)	-	-	1,683,900주 (7.07%)	-
				우선주	4,004주 (0.01%)	-	-	4,004주 (0.01%)	-
	합 계	45명		보통주	13,150,240주 (55.20 %)	2,354,660주 (9.88%)	-	15,504,900주 (65.08%)	-
				우선주	10,674,314주 (44.80%)	-	2,354,660주 (9.88%)	8,319,654주 (34.92%)	-

요약재무정보

가. 연결재무제표에 관한 사항
(1) 요약 연결재무정보

 해태제과식품주식회사와 그 종속기업                                           (단위 : 백만원)

구     분	제15기	제14기	제13기
	(2015년12월말)	(2014년12월말)	(2013년12월말)
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
감사인	삼정	삼정	삼정
(감사의견)	(적정)	(적정)	(적정)
[유동자산]	183,055	182,988	196,927
ㆍ당좌자산	137,428	139,945	152,549
ㆍ재고자산	45,627	43,043	44,378
[비유동자산]	565,131	537,731	517,907
ㆍ투자자산	51,876	40,105	13,979
ㆍ유형자산	291,107	277,173	278,296
ㆍ무형자산	198,266	197,185	190,937
ㆍ기타비유동자산	23,882	23,268	34,695
자산총계	748,186	720,719	714,834
[유동부채]	256,817	278,232	383,776
[비유동부채]	314,508	282,834	174,581
부채총계	571,325	561,066	558,357
지배기업의 소유주지분	168,810	152,830	149,627
ㆍ자본금	11,912	10,735	10,735
ㆍ자본잉여금	68,357	29,428	29,428
ㆍ자본조정	(84,896)	(45,195)	(45,195)
ㆍ기타포괄손익누계액	(18)	(9)	16
ㆍ이익잉여금	173,455	157,872	154,642
비지배주주지분	8,050	6,823	6,851
자본총계	176,861	159,653	156,477
구     분	(2015.01.01.~ 2015.12.31.)	(2014.01.01.~ 2014.12.31.)	(2013.01.01.~ 2013.12.31.)
매출액	798,304	689,963	728,980
영업이익(영업손실)	46,856	24,615	32,097
당기순이익(당기순손실)	16,899	4,275	8,120
ㆍ지배기업소유주지분	16,865	4,303	8,543
ㆍ비지배지분	34	(28)	(423)
주당순이익(주당순손실) (단위 : 원)	881	229	422
연결에 포함된 회사수	3	3	2

2차 유사회사 선정

동사의 적정 기업가치 평가를 위하여, 1차 모집단으로 선정된 21개사 중 동사가 영위하는 제과/빙과 등의 제조와 영위사업이 상이한 기업을 제외하였습니다.

비교대상회사	소속/시장구분	주요상품	사업유사성 기준에 따른 제외 여부 (1차)
한국맥널티(주)	코스닥상장	커피,기자재,의약품 제조,도소매,무역/인테리어공사/부동산 임대,매매	제외
아미코젠(주)	코스닥상장	식품첨가물(효소류),효소기반 바이오신소재,건강기능식품 제조,도매	제외
(주)뉴트리바이오텍	코스닥상장	건강기능식품 제조/건강기능식품,가공식품(건강음료), 가전제품(밥솥) 도소매,무역,통신판매	제외
남양유업(주)	상장	시유,조제분유,발효유,이유밀,치즈,커피음료 제조,도매	1차 선정
롯데푸드(주)	상장	빙과,유지,식품 제조	1차 선정
매일유업(주)	코스닥상장	분유,우유,유산균,과즙음료 제조,도매	1차 선정
(주)빙그레	상장	아이스크림,우유,스낵,유산균(욥닥터캡슐) 제조	1차 선정
(주)농심	상장	라면,스낵,유지 제조,도매,수출입	1차 선정
(주)삼립식품	상장	빵,아이스크림,과자,케익,유산균음료,인스턴트식품,병조림, 면류,식용유 제조,판매	1차 선정
삼양식품(주)	상장	라면,스낵,유제품,장유,식용유,사료,향신료, 건강음료(루이보스 티) 제조,도매	1차 선정
서울식품공업(주)	상장	빵,스낵,마아가린,유지류,사료 제조,도매	제외
대한제당(주)	상장	제당,가축용 배합사료,인산칼슘,설탕,기능성감미료(자일로올리고당), 외식산 제조,도소매/부동산 임대	제외
(주)오리온	상장	과자류(비스켓,파이,스낵,쵸코렛) 제조,도매	1차 선정
롯데제과(주)	상장	과자류,빙과류,껌 제조	1차 선정
(주)크라운제과	상장	비스켓,쵸코렛,사탕,웨이퍼 제조,도매	1차 선정
샘표식품(주)	상장	간장,된장,고추장 제조,가공,판매,무역	제외
(주)엠에스씨	코스닥상장	음식료품(식품첨가물,조리류),식품용기포장류, 식품소분,수산 제조/부동산 임대	제외
(주)보락	상장	식품향료,식품첨가물,화학제품, 껌베이스(자일리톨,에리스리톨),담배향료 제조,판매	제외
(주)조흥	상장	휘핑크림,인스턴트이스트,프루츠칵테일, 크림치즈,견과류,건조과일 제조,판매/주택 신축,판매	제외
CJ제일제당(주)	상장	설탕,소맥분,조미식품,육가공식품(돈육,돼지비계,돼지식용설육), 대두가공식품,사료,의약품,생활화학제품 제조,도매,무역/통신판매	제외
(주)삼양사	상장	설탕,배합사료,PET병,제분(소맥분),합섬섬유(폴리에스터 장/단섬유), 화성(이온교환수지,엔지니어링플라스틱) 제조	제외

적용 PER 배수 산출

금번 해태제과식품의 공모희망가액을 결정함에 있어, 적용 PER 배수는 2015년 실적을 기준으로 산출하여 활용 하였습니다. 이는 가장 최근까지 집계된 해태제과식품의 실적까지 반영하기 위함입니다.

1) 2015년 실적을 적용한 PER 산정

(단위: 원 / 주 / 배)

	롯데푸드(주)	(주)빙그레	(주)농심	(주)오리온	롯데제과(주)
적용 순이익 (2015년 온기)	50,274,049,652	24,743,183,365	117,337,766,806	162,318,225,631	75,231,078,560
발행주식수	1,369,436	9,851,241	6,082,642.	5,976,091	1,421,400
주당순이익	36,711	2,512	19,291	27,161	52,927
기준주가	870,000	65,900	379,000.	904,000	2,376,000
주가수익비율	23.70	26.24	19.65	33.28	44.89
평균 PER	29.55

(나) PER을 적용한 평가가치 산출 결과

[해태제과식품 PER에 의한 평가가치]

구분	내용	비고
	2015년 3분기
15년 당기순이익 (원)	16,865,427,645	-
적용주식수 (주)	29,116,822	주1)
EPS (원)	579	-
적용 PER (배)	29.55	-
PER 비교가치 (원)	17,117	-

주1) 적용주식수 = 현재 보통주식수 15,504,900주 + 신주모집주식수 3,704,840주
                         + 전환상환우선주 9,907,082주

(다) 공모희망가액 산출 결과

[해태제과식품 공모희망가액 산출 내역]

구  분	내  용	비고
비교가치 주당 평가가액	17,117원	주1)
평가액 대비 할인율	11.78% ~ 28.14%	-
공모희망가액 밴드	12,300원 ~ 15,100원	-
확정 공모가액	주2)	주2)

주1) 비교가치 주당 평가가액은 2015년 기준 PER 비교가치(원)를 산술평균한 수치입니다.

주2) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.

대표주관회사인 NH투자증권과 삼성증권은 금번 공모를 위한 해태제과식품의 희망공모가액을 제시함에 있어 주당평가가액은 17,117원으로 산정하였으며, 평가가액 대비 11.78% ~ 28.14% 할인한 12,300원 ~ 15,100원을 희망공모가액으로 제시하였습니다. 상기의 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시한 후, 시장상황 등을 고려하여 발행회사와  합의하여 공모가격을 결정할 예정입니다.

유사회사 요약 재무현황

[2015년 기준]

(단위 : 백만원)

구 분	롯데푸드(주)	(주)빙그레	(주)농심	(주)오리온	롯데제과(주)
회계기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
[유동자산]	493,659	320,179	997,823	939,741	945,244
[비유동자산]	793,927	296,809	1,420,885	2,059,098	3,380,624
자산총계	1,287,586	616,989	2,418,708	2,998,839	4,325,869
[유동부채]	229,306	72,684	634,366	735,269	702,806
[비유동부채]	165,674	27,141	137,870	730,392	920,542
부채총계	394,980	99,825	772,236	1,472,663	1,623,348
[자본금]	6,847	49,756	30,413	29,880	7,107
자본총계	892,607	517,163	1,646,472	1,526,176	2,702,520
매출액	1,706,248	799,572	2,181,624	2,382,377	2,257,941
영업이익	69,227	31,693	118,288	299,320	144,462
당기순이익	50,274	24,743	117,338	162,318	75,231
주당순이익(원)	36,713	2,798	20,291	30,891	53,452

주1) IFRS 기준 결산법인의 당기순이익은 연결재무제표 상 지배기업소유주지분 귀속분입니다.