<타사 신규 레포트 3>
통신 - 금년도 빠른 대선 정국으로의 돌입은 오히려 통신산업에 긍정적 - 하나금융투자
민생법안 논의 쉽지 않아 정부 규제 리스크 낮아질 전망
조기 대선으로 상반기만 보면 규제 강도가 예상보다 더 낮아질 전망이다. 정치권이 민생법안에 관심을 갖기보다는 차기 대통령 선거에 총력전을 펼칠 것이 유력하기 때문이다. 6월 대선이 치러진다고 가정 시 사실상 상반기 임시 국회에서 굵직한 통신 관련 이슈가 논의될 가능성은 낮다. 통신요금인하를 비롯한 민생법안은 새 정권이 들어설 2017년 6월 이후에나 논의될 전망이며 9월 정기국회에서 본격적으로 다뤄질 가능성이 높아 보인다.
통신요금 인하 정부-통신사 합의 하에 연말 이후 예상
제반 상황을 감안 시 실제 통신요금인하는 2017년 말 이후에나 이루어질 것으로 예상되고 정부/통신사간 요금인하 논의 및 합의에 의해 이루어질 전망이다. 5G 조기 도입 패권 경쟁이 심화되고 있어 정부 입장에서 요금인하보다는 CAPEX 증대를 독려해야 하는 상황이기 때문이다. 요금인하 방식 역시 20대 국회에서 발의된 기본료 폐지가 아닌 데이터요금 인하 방식으로 추진될 가능성이 높다. 소비자들의 높은 호응을 얻는 동시에 통신사 실적 부담도 크지 않은 윈윈 방식이기 때문이다.
단통법 보조금상한선 일몰 후에도 현 기조 유지될 전망
단통법은 보조금상한선만 10월 일몰되고 기본 골격은 유지될 것으로 예상된다. 따라서 현 단말기 유통구조가 변화될 가능성은 낮다. 현실적으로 볼 때 정권이 바뀐다고 해도 선택약정요금할인제도는 존치될 가능성이 높고 이로 인해 통신사들이 인당보조금(SAC)을 올리기 어려운 상황이 지속될 것이기 때문이다.
통신사 CATV M&A, 지배구조 개편 주가 상승 이끌 전망
무엇보다도 조기 대선으로 통신사의 CATV M&A가 빨리 재개될 공산이 크다는 점은 긍정적이다. SKT CJ헬로비전 인수 무산 배경에 대해 뜨거운 논란이 벌어지고 있고 정부 스탠스가 변화될 가능성이 높아 이젠 통신사들이 CATV M&A를 진행하는 부담이 줄어들었기 때문이다. 통합방송법 제정 이전이라도 통신사 CATV M&A가 진행될 수 있을 것으로 전망된다. 또 정부 규제 상황을 감안 시 과거와 달리 통신사 CATV M&A를 긍정적으로 평가할 것으로 보여 주가에 긍정적 영향이 기대된다.
음식료 - 끝날 때까지 끝난 것이 아니다 - HMC투자
예상만큼 낮아진 Valuation Level, 세부업종별 감도는 훈풍(薰風): 음식료 투자의견 OVERWEIGHT
음식료/담배업종 시가총액은 57.2조원으로 전년 고점 대비 -20.5% 낙폭을 시현했다. 2016년 비우호적 이익변수의 영향으로 악화된 센티멘트를 필두로, 기대치를 하회했던 단기 실적의 흐름이 지속되며 지난 1/13을 고점으로 약 15조원의 시가총액이 점진적으로 증발했던 어려운 한 해를 보냈다. 그러나 최근 들어 업종은 크게 세 가지 측면에서의 기회요인을 보이고 있다. 첫째, 가파른 주가 하락을 멈추고 이미 낮아진 하방을 지지하기 시작했다.(-2.2% MoM, -3.7% 3Mth) 둘째, 밸류에이션 부담에서 상당부분 자유로워졌다. 12M Fwd. 기준 업종 P/E는 14.1x로 필수소비재 프리미엄이 본격화되기 전인 2014년 연초 수준으로 이미 회귀했다. 셋째, 내수 출하지수가 반등하며 실적증가에 대한 가시성을 높이고 있다.(업종 평균 +4.1% YoY) 모진 한 해 보낸 필수소비재, 정녕 끝날 때까지 끝난 것이 아니다.
대(對)중국 관계 불확실성으로 핵심 모멘텀 약화, 기다림이 필요할 것: 화장품 투자의견 NEUTRAL
상대적으로 화장품업종의 낙폭이 더욱 심하고 가팔랐다. 전일 기준 시가총액은 50.5조이며 전년 고점 대비 -26.2% 하락한 수준이다. 음식료업종과 달리 지난 7월이 고점이라는 사실이 주목할 만 하다. 업종P/E(12M. Fwd)는 20.3x로 지난 한-중 관계 악화를 기점(7/11)으로 7월 한 달간 -12.4% 하락했고, 8~11월 3개월 동안 -14.7% 추가하락세를 보인 결과이다. 현재의 업종지수는 메르스 리스크가 부각되었던 시점보다 디레이팅된 수준이다. 지수 부담이 낮아진 것은 사실이나 대(對)중국 리스크가 핵심 채널을 겨누고 있어 반등을 기대하기에는 무리가 따른다. 최근 관계성 변화 가능성의 단초(端初)가 언급되는 것은 고무적이지만 신중해야 한다. 직간접 규제의 악영향 역시 끝날 때까지 끝난 것이 아니다.
Top-pick 오뚜기(BUY / TP 860,000)와 코스맥스(BUY / TP 158,000) 제시, 기회요인 발현 기대감
2015년 하반기 지나치게 높은 밸류에이션을 형성한 이래 실적 악화와 주가 부진을 겪었던 오뚜기(007310.KS)는 부담감을 낮춘 상태에서 1)수익성 턴어라운드 추세에 돌입했으며 2)올해 상반기까지 낮은 베이스를 형성하고 있고 3)프리미엄 면사업과 HMR 라인업 추가 구성으로 비롯된 기회요인 또한 상존한다. 한편, 화장품업종에서는 1)중국의 규제 리스크와 일정부분 거리감이 있고 2)핵심 모멘텀이 견조한 반면, 3)지수 하락 여파로 지나친 낙폭을 시현했던 코스맥스(192820.KS)를 최선호주로 선정한다
휴대폰 - 17년 신모델 출시 본격화 - 대신증권
17년 1월에 갤럭시A 시리즈 출시 및 갤럭시노트7 발화원인 발표 예정
삼성전자가 전일(1월2일) 17년 갤럭시A 시리즈(3,5,7)를 공개, 1월 중으로 출시 예정. 또한 갤럭시노트7의 발화원인을 1월 중으로 발표할 것으로 알려짐
삼성전자향 휴대폰 부품업체는 17년 1월 갤럭시A 시리즈 및 2월 갤럭시S8 를 생산하면서 17년 1분기 및 2분기에 매출, 이익 증가가 예상(종전 추정치와 동일). 최근 원/달러 환율 상승이 가동율 확대와 맞물리면서 추가적인 마진율 개선도 가능하다고 판단. 이는 16년 하반기 부진한 실적 국면에서 벗어날 전망
휴대폰 부품업체 비중확대 및 추천 종목으로 삼성전기, 파트론, 자화전자, 코리아써키트, 대덕GDS 유지
삼성전자향 부품업체, 17년 상반기 갤럭시S8 및 갤럭시A시리즈 생산으로 매출, 이익 증가 예상
17년 갤럭시A 시리즈 특징은 카메라모듈 화소 상향(A5, A7는 최초로 전면과 후면에 1,600만화소), 방수/방진을 최초로 지원, 삼성페이, 삼성클라우드(데이터와 이미지를 백업), 메탈프레임을 제공. 이는 준프리미엄급 모델을 지향하기 때문에 부품업체 입장에서는 평균공급단가 안정 및 적정 가동율 유지에 긍정적인 모델로 판단
갤럭시노트7 발화 원인을 1월중에 발표하면 본격적으로 갤럭시S8 마케팅과 생산 진행 예상, 17년 스마트폰 시장이 점유율(물량) 경쟁보다 수익성 제고에 치중, 프리미엄급 모델(갤럭시S8) 판매 및 제품 안정성에 초점을 맞추면서 핵심 부품의 안정적인 공급도 중요해질 것으로 판단, 부품업체에게 유리한 환경 기대
카메라모듈의 화소 상향 및 기능(AF, OIS) 추가가 스마트폰 하드웨어 차별화 요인으로 부각. 카메라모듈 업체는 평균공급단가 상승으로 실적 개선, 타부품업체대비 차별화가 가능
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