에스티팜 O

[공사모]

당사는 CMO(Contract Manufacturing Organization, 의약품 생산대행, 계약생산) 방식으로 제조, 판매하는 신약 원료의약품 및 제네릭 원료의약품을 주요 제품으로 하고 있습니다.

에스티팜은 2015년 매출액 기준, 세계 50위 내의 CMO기업으로 파악될 수 있으며, 국내업체 중에서는 4위 내의 업체로 파악됩니다

회사의 사업은 크게 제약부문과 비제약부문으로 구분할 수 있습니다. 제약부문은 CMO 사업, 제네릭 사업, 자체신약사업으로 나눌 수 있으며, 비제약부문은 전자재료 및 고분자촉매 등을 제조하는 정밀화학 사업입니다.

[에스티팜 신약 API 개발 현황]

임상 단계	전임상/임상1상	임상2상	임상3상	상업화
제품수	9개	2개	2개	1개
적응증	HIV 치료제, 항바이러스치료제 당뇨병 치료제 등	당뇨병 치료제 항암제 등	골관절염치료제	당뇨병 치료제

[에스티팜 제네릭 API 개발계획]

품목군	제품명	적응증	개발단계 (임상단계)	상업화 예상시기	상업화 후 예상매출
제네릭 API	Gadoteridol	MRI 조영제	Pilot	2017년	20~30억원
	Gadoxetate	(Diagnosis)	Lab	2018년	15~20억원
	Lacosamide	CNS(간질)	Lab	-	N/A
	Sitagliptin	당뇨병	Lab	-	N/A
	Entecavir	B형간염	Lab	-	100억원 이상
	Atazanavir	AIDS	Pilot	-
	Clofazimine	항결핵	Pilot	2017년	50~100억원

현재 당사의 가장 큰 매출비중을 차지하고 있는 제품은 C형 간염 치료제의 원료의약품으로서, 당사의 가장 중요한 목표시장은 C형 간염 치료제 시장입니다.

원료의약품 산업은 경쟁업체들간의 정보유출 통제로 인해  시장점유율에 대한 정확한 통계치가 존재하지 않기 때문에 원료의약품을 주로 판매하는 회사들을 대상으로 매출액 기준 시장점유율을 작성 하였습니다.

[매출액 기준 시장점유율]

(단위 : 백만원, %)

회사명	2015연도		2014연도		2013연도
	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율
경보제약	178,033	13.39%	169,781	14.13%	162,218	13.80%
대웅바이오	168,271	12.65%	131,774	10.96%	148,927	12.67%
유한화학공업	140,863	10.59%	108,364	9.02%	85,022	7.23%
에스티팜	138,052	10.38%	96,540	8.03%	84,256	7.17%
코오롱생명과학	121,175	9.11%	130,633	10.87%	139,611	11.88%
종근당바이오	106,691	8.02%	106,390	8.85%	100,371	8.54%
화일약품	106,130	7.98%	96,103	8.00%	94,166	8.01%
한미정밀화학	89,136	6.70%	90,684	7.55%	86,268	7.34%
하이텍팜	48,092	3.62%	56,897	4.73%	65,183	5.54%
KPX생명과학	45,508	3.42%	37,081	3.09%	34,526	2.94%
에스텍파마	45,066	3.39%	44,215	3.68%	42,247	3.59%
화원약품	43,110	3.24%	38,922	3.24%	41,336	3.52%
이니스트에스티	36,480	2.74%	28,510	2.37%	26,433	2.25%
동국정밀화학	31,909	2.40%	34,183	2.84%	34,493	2.93%
원풍약품상사	31,369	2.36%	31,811	2.65%	30,481	2.59%
계	1,329,885	100.00%	1,201,888	100.00%	1,175,538	100.00%

주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원)

매출유형	품 목	2016년도 1분기		2015년도		2014년도		2013년도
		(제9기 1분기)		(제8기)		(제7기)		(제6기)
		금액	비중	금액	비중	금액	비중	금액	비중
제품	신약API	15,152	49.05%	89,328	64.71%	56,575	58.60%	45,520	54.03%
	제네릭API	11,800	38.20%	17,910	12.97%	14,276	14.79%	13,301	15.79%
	기타	1,597	5.17%	9,189	6.66%	10,236	10.60%	4,441	5.27%
상품		1,548	5.01%	20,413	14.79%	14,958	15.49%	19,993	23.73%
용역		794	2.57%	1,212	0.88%	495	0.51%	1,001	1.19%
합계		30,891	100.00%	138,052	100.00%	96,540	100.00%	84,256	100.00%

[(포괄)손익계산서]

(단위 : 천원)

구분	2016년 1분기 (제9기 1분기)	2015년 (제8기)	2014년 (제7기)	2013년 (제6기)
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
매출액	30,891,335	138,052,135	96,540,029	84,255,969
매출원가	18,514,526	86,785,166	75,665,216	62,447,706
매출총이익	12,376,809	51,266,969	20,874,813	21,808,263
판매비와관리비	3,712,855	16,795,370	11,145,789	10,950,875
영업이익	8,663,954	34,471,599	9,729,024	10,857,388
영업외수익	5,087,371	8,717,836	7,448,300	2,976,600
영업외비용	1,279,498	7,587,265	7,698,094	4,802,855
법인세비용차감전순이익	12,471,827	35,602,170	9,479,229	9,031,133
당기순이익(손실)	9,674,805	25,188,826	5,466,423	7,460,835
기타포괄손익	-2,740,012	4,266,416	-850,198	-391,436
총포괄손익	6,934,793	29,455,242	4,616,225	7,069,399

 당사는 C형간염 치료제에 활용되는 원료의약품이 전체 매출의 60%이상을 차지하는 등 단일 제품에 대한 높은 의존도를 보이고 있습니다.

 2015년 매출액 기준, 신약 API 매출이 전체 매출의 64.71%, 제네릭 API 매출이 전체 매출의 12.97% 그외 상품 및 기타 매출이 전체 매출의 22.32%를 차지하고 있습니다. 특히 신약 API 매출의 대부분을 차지하고 있는 C형간염 치료제에 활용되는 원료의약품이 2015년 기준으로 전체 매출의 61.07%를 차지하고 있으며 단일 매출처로 납품이 되고 있습니다. 이처럼 당사는 단일 매출처 및 단일 제품에 대한 높은 의존도를 보이고 있습니다

보호예수 및 매도금지물량을 제외한 7,758,256주(공모 후 41.59%)는 상장 직후 출회가 가능하며, 이로 인하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

구 분	주  주  명	주식종류	공모 후 주식수(주)	지분율	유통가능물량	매도금지물량	매도금지 기간
최대주주 및 특수관계인	강정석	보통주	6,082,032	32.60%	-	6,082,032	상장 후 6개월
	임근조	보통주	587,400	3.15%	-	587,400
	임원영	보통주	261,360	1.40%	-	261,360
	임예지	보통주	66,000	0.35%	-	66,000
	동아쏘시오홀딩스	보통주	2,796,552	14.99%	-	2,796,552
	수석문화재단	우선주	171,600	0.92%	-	171,600
	소 계	보통주	9,793,344	52.49%	-	9,793,344
		우선주	171,600	0.92%	-	171,600	-
벤처금융 및 전문투자자	네오플럭스제1호사모투자전문회사	보통주	2,027,056	10.87%	2,027,056	-	-
	BRV LOTUS I LIMITED	보통주	240,000	1.29%	240,000	-	-
	BRV Lotus Growth Fund	보통주	960,000	5.15%	960,000	-	-
	키움증권	보통주	200,000	1.07%	200,000	-	-
	주식회사 엔베스터	보통주	150,000	0.80%	150,000	-	-
	소 계	보통주	3,577,056	19.17%	3,577,056	-	-
소액주주	기타 소액주주	보통주	450,000	2.41%	450,000	-	-
공모분	공모주주(기관투자자, 일반투자자)	보통주	3,731,200	20.00%	3,731,200	-	-
	공모주주(우리사주조합)	보통주	932,800	5.00%	-	932,800	상장 후 1년
합  계		보통주	18,484,400	99.08%	7,758,256	10,726,144	-
		우선주	171,600	0.92%	-	171,600	-

당사가 코스닥시장에 상장될 경우, 지주회사인 동아쏘시오홀딩스의 당사 지분율은 14.99%로 하락하며, 동아쏘시오홀딩스는 당사의 상장 후 10월말 이전까지 당사의 지분 추가확보를 통해 최대출자자 지위를 확보하여 자회사로 편입시킴과 동시에 지분율 20%이상 요건을 충족해야합니다. 그렇지 못할 경우 당사의 주식 전량을 처분하여야 할 수도 있습니다.
따라서당사의 주요주주(특수관계인)가 보유한 당사의 주식을 동아쏘시오홀딩스에 현물출자하고 기존 당사의 주요주주에게는 동아쏘시오홀딩스의 신주를 발행하여 주는 방식으로 당사의 지분을 확보하는 방안도 검토 중입니다. 현재 구체적인 계획에 대해서 검토 중에 있으므로 투자자께서는 지주사 간 지배구조 변동에 유의하시기 바랍니다.

시장경쟁 상황  

상장기업 중 원료의약품 전문기업으로 당사의 주요 경쟁업체는 다음과 같습니다.

[주요 경쟁업체 비교 현황]

(단위 : 백만원, %)

구분	에스티팜			경보제약			화일약품
	15연도	14연도	13연도	15연도	14연도	13연도	15연도	14연도	13연도
설립일	08.08.18			87.04.16			80.11.18
매출액	138,052	96,540	84,256	178,033	169,781	162,218	106,130	96,103	94,166
영업이익 (이익률)	34,472 (24.97%)	9,729 (10.08%)	10,857 (12.89%)	25,632 (14.40%)	27,669 (16.30%)	26,214 (16.16%)	1,652 (1.56%)	5,854 (6.09%)	5,612 (5.96%)
당기순이익 (이익률)	25,189 (18.25%)	5,466 (5.66%)	7,461 (8.86%)	26,110 (14.67%)	8,636 (5.09%)	18,025 (11.11%)	5,727 (5.40%)	4,029 (4.19%)	4,255 (4.52%)
총자산	232,367	142,373	115,806	195,488	168,035	143,383	140,546	122,924	123,227
총부채	121,493	85,193	62,099	72,671	99,705	77,164	41,328	33,854	36,815
자기자본	110,874	57,180	53,707	122,817	68,330	66,219	99,218	89,070	86,412
상장여부 (상장일)	비상장			상장 (15.06.29)			상장 (02.04.18)

구분	종근당바이오			KPX생명과학			코오롱생명과학
	15연도	14연도	13연도	15연도	14연도	13연도	15연도	14연도	13연도
설립일	01.`11.12			05.04.01			00.04.21
매출액	106,691	106,390	100,371	45,508	37,081	34,526	121,175	130,632	139,611
영업이익 (이익률)	8,042 (7.54%)	(2,641) (-2.48%)	1,949 (1.94%)	5,634 (12.38%)	(1,830) (-4.94%)	(1,918) (-5.56%)	2,182 (1.80%)	9,395 (7.19%)	18,339 (13.14%)
당기순이익 (이익률)	6,653 (6.24%)	(1,105) (-1.04%)	1,657 (1.65%)	5,016 (11.02%)	(1,062) (-2.86%)	(1,312) (-3.80%)	800 (0.66%)	5,855 (4.48%)	17,228 (12.34%)
총자산	170,643	165,068	175,499	67,159	66,434	72,104	228,616	208,895	206,898
총부채	43,267	43,223	51,625	10,631	14,904	19,990	93,174	72,721	83,270
자기자본	127,376	121,845	123,874	56,528	51,530	52,115	135,442	136,174	123,627
상장여부 (상장일)	상장 (01.12.11)			상장 (09.12.22)			상장 (09.04.07)

[2015년 실적을 적용한 PER 산정]

(단위 : 원/배)

구분	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
적용순이익	5,453,066,964	26,109,623,151	6,653,133,002	800,139,297
발행주식수	14,410,958	23,906,860	5,229,489	6,690,890
주당순이익	378	1,092	1,272	120
기준주가	7,142	15,200	28,524	158,100
기준 시가총액	102,916,994,264	363,384,272,000	149,164,292,818	1,057,829,709,000
PER	18.87	13.92	22.42	1,322.06
적용여부	적용	적용	적용	제외
평균 PER	18.40

주)	코오롱생명과학은 비경상적인 PER(5배이하, 60배이상)로 제외하였습니다

[2016년 1분기 실적을 적용한 PER 산정]

(단위 : 원/배)

구분	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
적용순이익	5,341,995,743	4,400,920,849	3,247,447,547	2,101,976,654
발행주식수	14,410,958	23,906,860	5,229,489	6,690,890
주당순이익	1,483	736	2,484	1,257
기준주가	7,142	15,200	28,524	158,100
기준 시가총액	102,916,994,264	363,384,272,000	149,164,292,818	1,057,829,709,000
PER	4.82	20.64	11.48	125.81
적용여부	제외	적용	적용	제외
평균 PER	16.06

주1)	화일약품과 코오롱생명과학은 비경상적인 PER(5배이하, 60배이상)로 제외하였습니다
주2)	적용순이익은 1분기 당기순이익을 연환산 하였습니다.

(라) 주당 평가가액의 산정

구분	2015년	2016년 1분기	비고
당기순이익(단위 : 원)	25,188,825,634	38,699,220,796	A
적용주식수(주2)	18,656,000		B
EPS(원)	1,350	2,074	C=A/B
적용 PER(배)	18.40	16.06	D
주당평가가액(원)	24,848	33,320	E=C*D
가중평균 주당평균가액(원)	29,084		1:1 가중평균

주1)	적용순이익은 1분기 당기순이익을 연환산 하였습니다.
주2)	적용주식수는 현재 주식수 13,992,000주(전환상환우선주 포함)에 모집예정 신주 4,664,000주를 반영하였습니다.

(마) 공모희망가액의 산정

구  분	내  용
주당평가가액	29,084 원
공모 할인율	17.5% ~ 7.2%
공모희망가액 밴드	24,000원 ~ 27,000원

2015년 재무현황]

(단위: 백만원)

구분	에스티팜㈜	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
자산총계	232,367	140,272	195,488	170,643	228,616
[유동자산]	95,779	81,017	105,108	76,656	82,379
[비유동자산]	136,588	59,255	90,380	93,987	146,237
부채총계	121,493	41,328	72,671	43,267	93,174
[유동부채]	108,227	33,491	64,542	28,234	38,441
[비유동부채]	13,266	7,837	8,129	15,033	54,733
자본총계	110,874	98,944	122,817	127,376	135,442
[자본금]	5,891	7,205	11,953	13,074	3,345
매출액	138,052	106,130	178,033	106,691	121,175
영업이익	34,472	1,652	25,632	8,042	2,183
당기순이익	25,189	5,453	26,110	6,653	800

[2016년 1분기 재무현황]

(단위: 백만원)

구분	에스티팜㈜	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
자산총계	229,557	143,524	196,840	178,481	230,865
[유동자산]	92,889	86,450	103,853	86,204	83,956
[비유동자산]	136,668	57,074	92,987	92,277	146,909
부채총계	99,765	42,694	76,442	49,661	94,007
[유동부채]	75,913	35,770	67,416	35,555	42,041
[비유동부채]	23,851	6,924	9,025	14,106	51,966
자본총계	129,793	100,830	120,398	128,820	136,858
[자본금]	6,910	7,205	11,953	13,074	3,345
매출액	30,891	31,464	44,877	28,808	30,948
영업이익	8,664	1,693	5,424	4,576	2,745
당기순이익	9,675	5,342	4,401	3,247	2,102

(나) 비교회사의 주요 재무비율 분석

[2015년 재무현황]

구분	세부항목	에스티팜㈜	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
성장성비율(%)	매출액 증가율	43.00%	10.43%	4.86%	0.28%	-7.24%
	영업이익 증가율	254.32%	-70.86%	-7.36%	-404.46%	-76.77%
	당기순이익 증가율	360.79%	31.98%	202.34%	-702.07%	-86.33%
	총자산 증가율	63.21%	14.11%	16.34%	3.38%	9.44%
활동성비율(회)	총자산 회전율	0.74	0.81	0.98	0.64	0.55
	매출채권회전율	7.84	2.64	3.87	3.46	6.86
	재고자산 회전율	2.95	3.67	3.84	3.23	3.07
수익성비율(%)	매출액 영업이익율	24.97%	1.56%	14.40%	7.54%	1.80%
	매출액 순이익율	18.25%	5.14%	14.67%	6.24%	0.66%
	총자산 순이익율	13.44%	4.14%	14.36%	3.96%	0.37%
	자기자본 순이익율	29.98%	5.80%	27.32%	5.34%	0.59%
안정성비율(%)	유동비율	88.50%	241.91%	162.85%	271.50%	214.30%
	부채비율	109.58%	41.77%	59.17%	33.97%	68.79%
	차입금의존도	25.45%	19.12%	20.00%	5.02%	32.53%

주1) 각 재무비율 산출을 위해 각사 2015년 사업보고서 (dart.fss.or.kr) 참조

주2) ㈜경보제약, ㈜종근당바이오, 코오롱생명과학㈜의 경우 별도재무제표 기준이며, 화일약품(주)은 연결재무제표 기준임

[2016년 1분기 재무현황]

구분	세부항목	에스티팜㈜	화일약품㈜	㈜경보제약	㈜종근당바이오	코오롱생명과학㈜
성장성비율(%)	매출액 증가율	-10.49%	18.59%	0.83%	8.00%	2.16%
	영업이익 증가율	0.53%	310.07%	-15.36%	127.61%	403.05%
	당기순이익 증가율	53.64%	291.85%	-32.58%	95.24%	950.81%
	총자산 증가율	-1.21%	2.32%	0.69%	4.59%	0.98%
활동성비율(회)	총자산 회전율	0.54	0.89	0.92	0.66	0.54
	매출채권회전율	9.35	2.90	4.03	3.83	6.61
	재고자산 회전율	1.90	4.02	3.57	3.21	3.30
수익성비율(%)	매출액 영업이익율	28.05%	5.38%	12.09%	15.89%	8.87%
	매출액 순이익율	31.32%	16.98%	9.81%	11.27%	6.79%
	총자산 순이익율	11.19%	10.00%	5.98%	4.92%	2.44%
	자기자본 순이익율	32.16%	21.39%	14.48%	10.14%	6.18%
안정성비율(%)	유동비율	122.36%	241.69%	154.05%	242.46%	199.70%
	부채비율	76.86%	42.34%	63.49%	38.55%	68.69%
	차입금의존도	25.27%	15.56%	18.18%	8.99%	30.74%

주1) 각 재무비율 산출을 위해 각사 2016년 1분기보고서 (dart.fss.or.kr) 참조

주2) ㈜경보제약, ㈜종근당바이오, 코오롱생명과학㈜의 경우 별도재무제표 기준이며, 화일약품(주)은 연결재무제표 기준임

주3) 비율 산정시 연환산 기준으로 산출

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