2023년 8월 30일 수요일 증권사 리포트(TYM)

[hjstock]

2023-08-30
신한투자증권 / 허성규, 이병화

투자의견 BUY 목표주가 8,000

2Q23 매출액 2,437억원(37.5% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 300억원(-47.1%)을 기록했다.

수출 관련 운송비 하락 등 비용절감과 함께 1H23 매출총이익률은 28.8%로 전년 동기 대비 4.5%p 개선됐다.

그러나 금리 상승 및 코로나 격리 해제로 미국向 중소형 트랙터 수요가 줄어들면서 실적 감소세가 지속되고 있다.

코로나19로 자가격리 시간이 늘어나면서 취미용 중소형 트랙터의 수요가 증가해왔다.

국내 농업용 트랙터 수출액은 2021년을 기점으로 10억달러를 넘었으며, 품목 기준으로도 소형 트랙터 수출 비중은 75% 이상이다.

격리가 해제되고 미국의 취미용 트랙터 수요가 감소하면서 수출 실적 역시 줄어든 것으로 추정된다.

트랙터 OEM 비중은 지속해서 줄어들고 있다.

2020년 65%에서 2022년 50%까지 감소했다. 자체브랜드와 OEM 간 마진 차이는 크지 않다.

하지만 OEM의 경우 고객사에 업황에 따라 수주량이 달라지기 때문에 실적 변동성이 높아진다.

직수출 비중을 늘려 실적 변동성을 줄여갈 예정이다

2023년 북미 중대형 트랙터 시장은 10%, 중소형 시장은 5% 수준의 성장을 전망한다.

취미로 농사를 짓는 Hobby Farmer들이 줄어들면서 중소형 트랙터 수요가 감소한 영향이다.

2H23에는 미국 내 딜러사를 통한 중대형 트랙터의 공격적 판매를 준비 중이다.

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