* SBS콘텐츠허브(046140)
콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화에서 성장 가속화
■ 콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화에서 질적 성장이 가능할 듯
콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화로 SBS미디어 그룹 계열사간 시너지 효과가 본격적으로 발휘될 것이며, 다매체시대에 즈음하여 동사가 핵심축으로 자리 잡으면서 콘텐츠의 유통채널 뿐만 아니라 기획/투자/제작 영역까지 사업 확장을 통하여 빠른 성장세가 기대된다. 미디어 환경의 다변화로 최근 스마트폰, 아이패드 등 모바일 쪽으로 콘텐츠 시장이 확대되면서 동영상 시장이 급부상하고 있다. 동사는 SBS 지상파 방송 콘텐츠를 기반으로 하고 있기 때문에 모바일 이용자의 선호도를 고려할 때 모바일 콘텐츠 시장에서 선점하는 효과가 있을 것이며 더 나아가서 지상파 기반의 양질의 콘텐츠를 지속적으로 공급이 가능하므로 성장의 토대가 될 수 있다. 또한 시장중심의 수직적 계열의 기능 차원에서 뉴미디어 및 해외 방송유통사업 최적화를 위한 방송콘텐츠 기획/투자/제작 영역까지 진출하여 신규사업 모델 발굴 가능성이 증대되며 수익성 극대화를 추구할 수 있다.
■ 올해부터 합병으로 인한 해외수출 및 규모의 경제 효과 본격화 될 듯
올해부터 합병의 효과는 본격화 될 것이다. 먼저 동사가 합병으로 생긴 사업 영역인 해외 프로그램 수출은 일본시장의 한류 확대, 다양한 해외 현지화 사업 등으로 2007년 이후 꾸준히 증가하였다. 최근에는 기존 일본, 중국 등에서 대만, 베트남, 말레아시아 등 동남아 지역으로 한류가 확대되는 추세이고 사전 판매 단계에 접어들었기 때문에 한류가 가속화 될 경우 성장 가능성이 높아 보인다. 또한 SBS 지상파 방송 콘텐츠를 기반으로 하고 있기 때문에 해당 콘텐츠의 빅 히트 여부가 실적에 중요한 변수 요인이 된다. 기존 뉴미디어 콘텐츠 유통 뿐만 아니라 합병으로 비계열 PP에 대한 국내 방송권 판매와 해외 프로그램 수출 등 사업영역을 확대하였기 때문에 SBS 지상파 방송 콘텐츠의 빅 히트시 규모의 경제 효과 발생으로 실적증대가 크게 나타날 것이다.
■ 2Q 실적 호전세 및 올해부터 매출증가에 의한 수익성 개선 가속화
동사는 미디어 플랫폼 증가로 지상파 콘텐츠 영향력이 강해지면서 SBS 콘텐츠 가격도 상승하고 있으며 비용측면에서는 가장 많은 비중을 차지하고 있는 콘텐츠 사용료가 2008년과 2009년에 급격하게 인상되었는데 올해부터 내년까지는 인상분이 고정되었기 때문에 실적향상에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 따라서 올해부터 실적 호전세가 본격화 될 것이며, 해를 거듭할수록 매출증가에 의한 수익성 개선이 가속화 될 것이다.
■ 콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화에서 성장성 부각될 듯
동사는 SBS미디어그룹 내에서 콘텐츠 유통 채널 중심으로서의 역할을 하고 있으며 콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화에서 SBS 지상파 방송 콘텐츠를 기반으로 하고 있기 때문에 선점효과 및 성장의 토대가 될 수 있다. 합병을 계기로 올해부터 규모의 경제 효과에 의한 수익성 개선이 가속화 될 것이며 방송콘텐츠 기획/투자/제작 영역의 진출을 통하여 질적 성장을 도모할 수 있다. 동사는 현재 2010년 예상 PER 10.3배, 2011년 예상 PER 8.7배에 거래되고 있으며, 콘텐츠 중심의 미디어 환경 변화에서 매출증가에 의한 수익성 개선 가속화 등을 고려할때 향후 양호한 주가흐름이 예상된다.