2023-08-31
KB증권 / 이선화
투자의견 BUY 목표주가 150,000
2분기 영업이익률이 30.1% (5.7%p YoY, -5.5%p QoQ)를 기록하면서 시장에서는 JYP Ent.의 탑 아티스트인 트와이스의 콘서트 수익과 스트레이 키즈의 앨범 수익을 합쳐도 최대 실현할 수 있는 이익 체력이 분기 400억원 중반 수준이라는 것에 실망했다.
그러나 이는 콘텐츠 제작비의 구조적 증가 이슈가 아닌 해외 퍼블리싱 수익 정산 시점이 1분기와 3분기 두 차례 이뤄지는 데 따른 계절적 이슈이며, 트와이스의 일본 스타디움 공연 4회분 매출 인식이 이연되면서 발생한 수익과 비용 인식 시점의 차이 문제로, 연단위로 봤을 때 2023년의 마진은 2022년 대비 1.4%p 개선된 29.4%를 기록할 것으로 전망한다.
3분기에는 스트레이 키즈의 돔 투어가 6회 진행될 예정이며, 트와이스의 월드 투어가 14회, 니쥬의 일본 투어가 15회 진행되면서 공연 매출을 중심으로 한 외형 성장이 지속되고, 투어와 함께 마진이 높은 MD 매출이 증가하고 퍼블리싱 수익 정산에 따른 라이센싱 매출이 증가하면서 수익성 또한 개선될 것 (3Q23E OPM 30.9%, +2.0%p YoY, +0.8%p QoQ)으로 전망한다.
9월 1일에는 A2K Project LA부트캠프 11인의 참가자 중 한국 JYP 본사에서 트레이닝을 받게 될 최종 후보들이 공개된다.
글로벌 오디션을 통해 Kpop 뿐만 아니라 다양한 장르의 음악 팬덤을 확보할 수 있게 되었다는 측면에서 한국 엔터테인먼트 산업의 밸류에이션 리레이팅이 기대된다.
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