두올 X

[공사모]

주요 제품 등의 가격변동추이 및 가격변동원인

(1) 가격변동추이

(단위 : 원)

구분		2016년 1분기	2015년	2014년	2013년
원단	승용	7,588	7,079	7,349	7,529
	SUV	7,633	7,815	7,930	7,563
시트	승용	128,467	132,096	114,491	106,287
	SUV	326,024	356,403	370,615	300,459
에어백	승용	7,196	7,626	7,693	6,746
	SUV	7,196	7,626	7,693

※ 매출액 대비 수량 단순 평균 기준

당사가 속한 자동차 부품시장은 지역에 따라 독점 또는 과점형태로 이뤄져 있습니다.동사의 주요매출처인  현대ㆍ기아자동차에 자동차 시트 커버 원단을 공급하는 업체의 경우 내수시장은 당사 외에 코오롱글로텍, 일정실업, 한서실업 등 4개사가 시장을 점유하고 있으며, 자동차 시트 커버링(봉제) 업체는 당사 외 코오롱글로텍, 용산 등 3개사 외 군소업체가 입찰에 참여하고 있습니다.

당사의 상장예정주식수 17,755,500주 중 최대주주등으로 6개월간 보호예수되는 수량은 총 10,455,500주로 공모 후 주식수 기준 지분율은 58.9%이며, 상장일로부터 1년간 매각이 제한되는 우리사주 예정물량은 1,460,000주로  전체 상장주식수의 8.2%에 해당합니다.  한편 이를 제외한 상장예정주식수의 32.9%에 해당하는 5,840,000주는 상장 직후 유통가능물량으로, 상장일부터 매도가 가능하여 주가 하락의 원인이 될 수 있으며, 최대주주 등의 보호예수기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다

[희석가능 주식수 출회로 인한 주가 하락 위험]
당사는 2014년9월1일 전환상환우선주 20,702,070주를 JKL그로쓰챔프2011의1호 사모투자전문회사에게 발행하였으며, 2016년 액면병합을 진행하면서 동 주식수는 4,140,414주로 감소하였습니다. 이중 3,659,928주를 2016년 3월 중 보통주로 전환하였으며, 금번 공모를 통해 보통주는 모두 매출할 예정입니다. 공모 후 남아있는 전환상환우선주는 480,486주로서 전환시 신주 480,486주가 출회되어 주가 희석화로 인해 주가가 하락할 가능성이 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

당사는 2014년 9월 중 전환상환우선주 20,702,070주를(액면가 500원 기준) JKL그로쓰챔프2011의1호 사모투자전문회사에게 발행하였습니다. 동 우선주는 2016년 2월 중 액면병합을 진행하면서 4,140,414주(액면가 2,500원 기준)로 감소하였으며, 이중 3,659,928주를 2016년3월23일 보통주로 전환하였습니다. 금번 공모를 통해 투자자는 전환한 보통주 3,659,928주를 모두 매출할 예정이며, 공모 후 남아있는 전환상환우선주는 480,486주 입니다.

[예상 주주변동현황]

(단위 : 주)

주주명	종류	공모전		공모후
		소유주식수	지분율	소유주식수	지분율
㈜IHC	보통주	5,626,922	36.7%	5,626,922	30.9%
조 전 기	보통주	4,035,240	26.3%	4,035,240	22.1%
㈜두올	보통주	574,598	3.8%	574,598	3.2%
정 용 자	보통주	41,400	0.3%	41,400	0.2%
조 인 회	보통주	177,340	1.2%	177,340	1.0%
JKL그로쓰챔프2011의1호 사모투자전문회사	보통주	4,380,000	28.6%	-	-
	RCPS	480,486	3.1%	480,486	2.6%
공모주주	보통주	-	-	7,300,000	40.0%
합계		15,315,986	100%	18,235,986	100%

동 전환상환우선주는 1주당 보통주 1주로 전환이 가능하며, 전환행사 시 보통주 480,486주가 신주로 발행됩니다. 공모 후 상장 예정주식수인 17,755,500주 대비 2.7%에 해당하는 동 전환상환우선주의 전환권 행사로 인해 보통주가 추가로 상장되어 주가 희석화로 인해 주가가 하락할 가능성이 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

단위 백만원

구분	2016년 1분기	2015년	2014년
	(제34기 1분기)	(제33기)	(제32기)
매출액	78,267	366,288	316,832
매출원가	64,227	309,918	273,285
매출총이익	14,040	56,370	43,547
판매비와 관리비	7,506	30,314	25,150
영업이익	6,534	26,056	18,397
법인세비용차감전순이익	7,393	23,383	12,342
법인세비용	1,804	2,521	5,964
계속영업당기순이익	-	20,861	6,378
중단영업당기순이익	-	-	5,998
당기순이익	5,589	20,861	12,376
총포괄이익	4,459	21,866	8,194

<2차 유사회사 선정>

종목명	제품구성	상장시장
서연이화	시트, Door Trim 및 전장제품	KOSPI
대유에이텍	시트, AL소재, 가전제품 등	KOSPI
대원산업	시트	KOSDAQ
동국실업	크래쉬패드, 콘솔, 글로버박스	KOSPI
엔브이에이치코리아	헤드라이너, NVH부품	KOSDAQ
현대공업	시트패드, 암레스트, 헤드레스트	KOSDAQ
화진	우드그레인, IPE	KOSDAQ
SG충남방적	시트커버	KOSPI
광진윈텍	시트히터, 통풍시트	KOSDAQ
두올산업	자동차 카펫	KOSDAQ
이원컴포텍	상용시트	KOSDAQ

<3차 유사회사 선정>

(단위: 백만원)

종목명	2015년			2016년 1분기			선정여부
	매출액	영업이익	순이익	매출액	영업이익	순이익
서연이화	2,289,405	118,467	79,591	588,273	25,534	24,682	제외(규모)
대유에이텍	1,031,125	26,006	12,472	192,361	-14,157	-6,003	제외(규모, 적자)
대원산업	773,527	15,307	6,376	182,609	11,549	11,072	제외(규모)
동국실업	622,317	12,849	4,574	150,920	2,745	3,141	선정
엔브이에이치코리아	532,519	15,308	-6,724	133,474	6,223	8,112	제외(적자)
현대공업	197,998	16,029	15,595	51,073	2,560	2,015	선정
화진	118,771	9,647	8,834	28,311	1,996	1,700	선정
SG충남방적	112,359	-4,665	-6,836	34,208	1,804	1,777	제외(규모, 적자)
광진윈텍	96,998	1,549	924	26,978	862	1,235	제외(규모)
두올산업	39,626	1,419	1,320	9,339	671	873	제외(규모)
이원컴포텍	38,917	-1,214	726	7,471	-1,430	-1,271	제외(규모, 적자)

주) 연결재무제표 작성대상 회사의 경우 연결실적 기준(순이익은 지배기업소유주 지분 순이익)임.

적용 PER  배수 산정

【 유사회사 평균 PER (2015년 실적 기준) 】

(단위: 백만원, 주, 원, 배)

구 분	동국실업	현대공업	화진
당기순이익	4,574	15,595	8,834
발행주식수	26,334,520	15,305,000	12,330,000
주당순이익	174	1,019	716
기준주가	2,528	5,406	4,979
PER	14.6	4.9	7.5
평균 PER	9.0

(주1) 연결재무제표상 지배회사지분 순이익 기준

(주2) 기준주가는 분석기준일(2016.06.14) 현재 최근 1개월 평균종가(2016.05.16~2016.06.14)와 최근일 종가(2016.06.14) 중 작은 값을 적용

【 유사회사 평균 PER (2016년 1분기 연환산실적 기준) 】

(단위: 백만원, 주, 원, 배)

구 분	동국실업	현대공업	화진
분기순이익	3,141	2,015	1,700
연환산순이익	12,565	8,060	6,802
발행주식수	26,334,520	15,305,000	12,330,000
주당순이익	477	527	552
기준주가	2,528	5,406	4,979
PER	5.3	9.5	9.8
평균 PER	8.2

(주1) 연환산순이익: 2016년 1분기 각 유사회사의 연결재무제표상 지배회사지분 순이익을 연환산(2016년 1분기 지배회사지분 순이익 * 4배)하여 기재함

(주2) 기준주가는 분석기준일(2016.06.14) 현재 최근 1개월 평균종가(2016.05.16~2016.06.14)와 최근일 종가(2016.06.14) 중 작은 값을 적용

2) 주당 평가가액 산출

<㈜두올 PER에 의한 평가가치>

구  분	2015년	2016년 1분기	비 고
당기순이익	20,609 백만원	21,710 백만원	A
적용 주식수	18,235,986 주	18,235,986 주	B, 주1)
2015년 주당순이익	1,130 원	1,190 원	C = A / B
적용 PER	9.0 배	8.2 배	D
주당 평가가액	10,171 원	9,762 원	E = C X D
가중평균 주당 평가가액	10,069 원		주2)

주1) 적용주식수 산정

구분		주수	내용	비고
공모전 주식수	보통주	14,835,500주	보통주	A
희석가능 주식수	RCPS	480,486주	전환상환우선주 전환가능주식수	B
모집주식수	보통주	2,920,000주	보통주	C
적용주식수		18,235,986주	-	A+B+C

주2) 가중평균 주당 평가가액: 2015년 : 2016년 1분기 = 3 : 1 적용(10,171원*0.75+9,762원*0.25)

(나) PER 평가방법 적용 결과 및 희망공모가액의 결정

구 분	㈜두올	비 고
평가가액	10,069 원	PER 상대가치 산술
희망공모가액	7,500 원 ~ 9,000 원	10.6% ~ 25.5% 할인율 적용
확정공모가액	8,500원	-

(주1) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정되었습니다.
(주2) 희망공모가액은 할인율 적용 후 십원단위 미만 금액을 반올림하였습니다.

기상장(등록)기업과의 비교 참고 정보

1) 주요 재무현황

<2015년 재무현황>

(단위: 백만원)

구분	동국실업	현대공업	화진	두올
회계기준	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결
자산총계	570,697	127,188	136,557	230,283
유동자산	236,770	80,700	59,682	147,215
비유동자산	333,928	46,488	76,875	83,069
부채총계	388,304	44,478	53,617	141,625
유동부채	325,160	42,897	35,338	123,163
비유동부채	63,145	1,580	18,280	18,462
자본총계	182,393	82,710	82,939	88,658
자본금	13,167	7,653	6,165	38,290
매출액	622,317	197,998	118,771	366,288
영업이익	12,849	16,029	9,647	26,056
당기순이익	4,574	15,153	8,834	20,609

2) 2015년 주요 재무비율

구분	비율	동국실업	현대공업	화진	두올
회계기준		K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결	K-IFRS 연결
성장성 (%)	매출액 증가율	-7.4%	9.7%	-3.1%	15.6%
	영업이익 증가율	575.2%	-1.2%	-25.6%	41.6%
	당기순이익 증가율	-171.8%	22.1%	-16.9%	66.5%
	총자산 증가율	10.5%	15.8%	3.7%	10.2%
활동성 (회)	총자산 회전율	1.1	1.7	0.9	1.7
	재고자산 회전율	16.1	21.6	14.5	12.8
	매출채권 회전율	5.6	4.6	4.5	4.2
수익성 (%)	매출액 영업이익율	2.1%	8.1%	8.1%	7.1%
	매출액 순이익율	0.7%	7.7%	7.4%	5.6%
	총자산 순이익율	0.8%	12.8%	6.6%	9.4%
	자기자본 순이익율	2.6%	20.2%	11.1%	31.0%
안정성 (%)	부채비율	212.9%	53.8%	64.6%	159.7%
	유동비율	72.8%	188.1%	168.9%	119.5%

주1) 각 재무비율 산출을 위해 각사 2015년 (연결)감사보고서(dart.fss.or.kr)를 참조하였습니다.