헝셩그룹 △

[공사모]

- 진장헝셩완구유한회사
동사가 생산하는 완구는 주로 봉제완구와 전동완구가 있습니다. 봉제완구와 전동완구를 포함한 완구의 생산방식에는 주로 OEM, ODM, OBM방식 등이 있습니다. OEM방식의 경우 수주회사는 생산설비를 이용한 생산만을 담당하여 완성된 제품은 주문자의 상표를 붙여서 유통하는 방식을 말하고, ODM방식은 주문을 받은 회사가 디자인을 거쳐 생산을 진행하지만, 완성한 제품은 주문자의 상표를 붙여서 유통하는 방식을 말합니다. OBM방식은 자체적으로 디자인을 하고 제작이 완성되면 자체적인 상표를 붙여서 유통하는 방식을 말합니다. 당사는 완구제조를 시작한 설립초기에는 OEM을 위주로 생산을 하였습니다. 이후 점차 자체적인 기술력, 설계 및 디자인 능력을 갖추어 ODM방식의 완구 생산을 거쳐 최근에는 자체 디자인과 브랜드를 갖추고 OBM방식의 완구 생산수량을 확대하고 있습니다.

a) 봉제완구

봉제완구의 주요 원재료는 PP섬유, 플러시천, 쇼트플러시 등을 포함할 수 있고, 이는 주로 폴리에스테르 가공제품입니다. 글로벌 폴리에스테르의 주원료인 PTA 생산량은 공급이 수요를 초과하여 2011년8월부터 중국 폴리에스테르 가격은 하락하는 추세를 보이고 있습니다.

헝셩그룹의 폴리에스테르 섬유원재료는 현지구매를 위주로 하고 있고, 그룹이 소재한 푸젠성 췐저우 석사시는 중국에서의 방직의류산업이 밀집분포된 지역으로, 의류산업체인이 완비된 지역입니다. 

폴리에스테르 가격변동과 헝셩이 제조한 제품의 가격변동표를 살펴보면, 수출제품가격은 원자재 가격변동의 영향을 비교적 강하게 받고, 내수제품의 가격은 원자재 가격변동의 영향을 크게 받지 않습니다. 수출제품은 원가가 제품에 차지하는 비중이 크고, 내수제품은 브랜드 프로모션 비용과 채널관리비용 등이 포함되어 있기때문입니다. 

b) 전동완구

전동완구의 주요 원자재는 ABS와 구동장치이고, 특히 구동장치는 전동완구의 중요한 원자재입니다. 헝셩그룹을 대표로 하는 완구생산기업들은 주로 구동장치를 외부에서 구매하여 사용하고 있습니다. 중국의 전자 및 전자부품 산업체인은 상대적으로 완전하고 해당 조립부품도 국내에서 자체조달이 가능하여, 당사 생산에 필요한 원재료 역시 중국시장 내에서의 조달이 용이합니다.

ABS는 통용 열가소성 엔지니어링 플라스틱으로, 비교적 뛰어난 내충격성·강도·가용성을 갖춘 동시에 높은 유연성 특성을 갖고 있어 사출·압출 또는 열 성형 작업이 모두 가능합니다. 중국 ABS원자재인 Acrylonitrile butadiene, 스티렌(Styrene) 등 석유화학공업제품들은 정기적인 재고 소비 외에는, 공급량이 충분하므로 가격이 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.  

ABS가격추이와 헝셩그룹 전동완구 수출가격 및 내수가격 변동추이를 살펴보면, 헝셩의 수출제품가격은 원자재가격변동의 영향을 강하게 받는 편이고, 내수제품가격은 원자재가격변동의 영향을 크게 받지 않은 편입니다. 수출제품은 원가가 제품에 차지하는 비중이 크고, 내수제품은 브랜드 프로모션 비용과 채널관리비용 등이 포함되어 있기때문입니다.  

- 췐저우Jazzit어페럴유한회사

당사의 주요제품은 아동의류로서, 당사는 제품에 대한 디자인을 책임지고, 상품에 대한 주문을 받으면 외주로 상품을 생산하여 상품을 발송하는 방식으로 상품을 판매하고 있습니다. 당사는 현재 현재 베이징, 상하이와 같은 대도시 및 성(省, province)를 비롯, 중국 전역 18개 지역 내 약 360여 개의 가맹점에 대하여 관리를 하고 있고, 구체적인 판매는 가맹점을 통하여 이루어 지고 있습니다. 

주요제품을 외주방식으로 생산을 하게 된 이유는, 당사는 설립한 역사가 짧고, 설비의 구매나 생산인력 투자에 대한 부담을 완화하기 위하여, 과거 아동의류를 지속적으로 생산해온 업체와 합작을 하여, 주요제품을 생산하고 있습니다. 당사는 인원파견을 통하여 품질관리를 실시하고 있고, 제품의 디자인부터 원자재의 구매까지 모두 당사의 직원이 관리를 하고 있습니다.  

중국의 자체적인 브랜드를 갖춘 완구기업을 살펴보면, 상해 베스트 웨이 플라스틱 유한회사(Bestway Inflatables & Material Corp.)가 중국 완구시장에서의 1위를 차지하고, 이는 완구 전체 시장규모의 1.85%의 점유율을 유지하고 있습니다. 완구상장회사인 알파(ALPHA)는 매출액 11.9억 RMB으로 랭킹 4를 유지하고 있습니다. 헝셩그룹은 매출액 7.4억 RMB으로 자체적인 브랜드를 갖춘 기업 랭킹 8위를 유지하였고, 완구전체 시장규모의 0.45%의 점유율을 차지 하고 있습니다.  

                                 <2011-2013년 중국완구 시장점유율>

                                                                                     （단위：억 RMB，%）

기업명칭	2011년		2012년		2013년
	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율
Shanghai Bestway Inflatables & Material Corp.	30.8	1.85%	25.0	1.72%	18.6	1.45%
VTECH전자실업（심천）유한회사	29.5	1.77%	33.3	2.29%	36.4	2.84%
창핑루우 지능완구공장	18.0	1.08%	20.6	1.41%	22.9	1.78%
광동 알파(ALPHA) 애니메이션 문화주식유한회사	11.9	0.71%	10.2	0.70%	8.3	0.65%
광동 YINRUN실업유한회사	8.5	0.51%	7.3	0.50%	6.3	0.49%
광주 스타문(STAR-MOON)완구유한회사	8.1	0.49%	6.5	0.45%	3.9	0.30%
동관 용창완구유한회사	7.6	0.46%	6.5	0.45%	5.7	0.44%
헝셩그룹	7.4	0.45%	6.5	0.45%	4	0.31%
동관 SILVERLIT완구유한회사	7.4	0.44%	6.6	0.45%	5.3	0.41%
INTEX TOYS & PLASTIC ELECTRONIC(DONG GUAN) LIMITED	7.5	0.45%	6.4	0.44%	5.5	0.43%

주) 경쟁기업의 선택표준은 자체브랜드를 갖춘 기업을 상대로 랭킹

<2011-2013년 중국아동의류 시장점유율>

                                                                                     （단위：억 RMB，%）

기업명칭	2013년		2012년		2011년
	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율	매출액	시장점유율
Semir Group（BALABALA）	25.4	1.79%	21.2	1.84%	20.5	2.19%
Boshiwa Group（BOSHIWA）	15.0	1.06%	13.1	1.00%	8.8	0.94%
Guangdong Pepco Clothing Co., Ltd. （PEPCO）	11.6	0.82%	9.4	0.82%	7.4	0.79%
PacLantic Co., Ltd. （PACLANTIC）	9.8	0.69%	8.3	0.72%	6.6	0.71%
Fujian Gelin Group（DADIDA）	7.9	0.42%	4.9	0.49%	2.1	0.22%
BEIJNG JIAMAN DRESS CO., LTD （SOUHAIT）	6.7	0.46%	4.5	0.49%	3	0.32%
FUJIAN E&DGROUPCORP., LTD（TOPBI）	6.5	0.47%	5.7	0.39%	5.1	0.54%
Annil co.,Ltd （ANNIL）	6.0	0.56%	5.6	0.43%	5.2	0.56%
HONGHUANGLAN GROUP（RYB）	6.0	0.42%	4.8	0.42%	3.6	0.38%
Wenzhou Bailide Young Dress Co., Ltd（Coctree）	4.0	0.28%	2.0	0.17%	0.9	0.10%
헝셩그룹（JAZZIT）	2.4	0.18%	0.7	0.06%	/	/

주) 괄호 안은 보유 중인 브랜드 명칭임

 당사의 상장예정주식수 80,694,444주 중 보호예수 대상 수량은 총 60,694,444주로 상장 후 지분율은 75.22% 입니다. 상장예정주식수의 24.78%에 해당하는 20,000,000주는 상장 직후 유통가능물량으로, 상장일부터 매도가 가능하여 주가 하락의 원인이 될 수 있으며, 보호예수기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회로 인하여 주식가격이 하락할 수 있습니다. 

요약재무정보

회사의 2016년 1분기, 2015년, 2014년 및 2013년 일자로 종료하는 회계기간의 재무제표는 현재 유효한 국제재무보고기준에 의해 작성되었습니다. 

                                                                                                         (단위: RMB)

구분	2016년 1분기	2015년	2014년	2013년
유동자산	771,915,722	672,902,453	581,759,783	461,090,182
비유동자산	279,030,861	280,126,967	216,672,486	195,148,295
자산 계	1,050,946,583	953,029,420	798,432,269	656,238,477
유동부채	433,799,214	360,544,233	330,163,470	379,611,532
비유동부채	12,865,856	16,154,997	16,394,125	8,960,747
부채 계	446,665,070	376,699,230	346,557,595	388,572,279
자본 계	604,281,513	576,330,190	451,874,674	267,666,198
자본 및 부채 계	1,050,946,583	953,029,420	798,432,269	656,238,477
매출	204,500,863	1,123,890,259	1,101,226,566	999,287,171
매출총이익	56,132,781	316,166,042	311,836,607	280,424,870
영업이익	38,064,126	219,136,181	212,432,403	192,853,205
법인세비용차감전순이익	38,047,387	214,232,670	200,482,479	177,430,269
당기순이익	28,133,036	159,506,746	147,672,303	124,241,743

(원화기준)

                                                                                                      (단위: 천KRW)

구분	2016년 1분기	2015년	2014년	2013년
유동자산	138,257,825	120,523,558	104,198,995	82,585,862
비유동자산	49,977,218	50,173,541	38,808,209	34,953,011
자산 계	188,235,042	170,697,099	143,007,204	117,538,874
유동부채	77,697,777	64,577,078	59,135,579	67,992,221
비유동부채	2,304,403	2,893,522	2,936,352	1,604,959
부채 계	80,002,181	67,470,599	62,071,931	69,597,181
자본 계	108,232,862	103,226,500	80,935,273	47,941,693
자본 및 부채 계	188,235,042	170,697,099	143,007,204	117,538,874
매출	36,628,150	201,299,984	197,240,690	178,982,325
매출총이익	10,053,942	56,628,500	55,853,055	50,226,898
영업이익	6,817,666	39,249,481	38,048,768	34,541,938
법인세비용차감전순이익	6,814,667	38,371,214	35,908,417	31,779,535
당기순이익	5,038,908	28,569,253	26,449,586	22,252,939

주) 환율은 2015년 12월 31일 현재 공시 매매기준율 179.11원/RMB를 적용하였습니다.

연결손익계산서

                                                                                                                          (단위: RMB)

과     목	2016년 1분기	2015년	2014년	2013년
매출액	204,500,863	1,123,890,259	1,101,226,566	999,287,171
매출원가	(148,368,082)	(807,724,217)	(789,389,959)	(718,862,301)
매출총이익	56,132,781	316,166,042	311,836,607	280,424,870
판매비와관리비	(18,068,655)	(97,029,861)	(99,404,204)	(87,571,665)
영업이익	38,064,126	219,136,181	212,432,403	192,853,205
금융수익	511,707	1,078,584	1,664,364	362,384
금융비용	(3,374,794)	(17,589,483)	(17,063,737)	(16,212,380)
기타수익	3,541,488	11,885,280	5,851,299	3,117,571
기타비용	(695,140)	(277,892)	(2,401,850)	(2,690,511)
법인세비용차감전순이익	38,047,387	214,232,670	200,482,479	177,430,269
법인세비용	(9,914,351)	(54,725,924)	(52,929,299)	(53,188,526)
계속사업이익	28,133,036	159,506,746	147,553,180	124,241,743
중단사업(손)익	-	-	119,123	-
연결당기순이익	28,133,036	159,506,746	147,672,303	124,241,743
해외사업환산(손)익	(181,713)	(1,607,170)	(415,684)	1,306,027
연결총포괄이익	27,951,323	157,899,576	147,256,619	125,547,770
지배회사소유주지분	28,149,700	156,163,142	147,724,676	124,241,743
계속사업이익	28,149,700	156,163,142	147,605,553	124,241,743
중단사업(손)익	-	-	119,123	-
비지배지분	(16,664)	3,343,604	(52,373)	-
계속사업(손)익	(16,664)	3,343,604	(52,373)	-
중단사업(손)익	-	-	-	-
지배회사소유주지분	27,971,532	154,554,713	147,308,575	125,547,770
계속사업이익	27,971,532	154,554,713	147,189,452	125,547,770
중단사업(손)익	-	-	119,123	-
비지배지분	(20,209)	3,344,863	(51,956)	-
계속사업(손)익	(20,209)	3,344,863	(51,956)	-
기본및희석주당이익	0.47	3	6	12,424,174

별첨주석은본연결재무제표의일부입니다. 

(원화기준)

                                                                                                                                (단위: 천KRW)

과     목	2016년 1분기	2015년	2014년	2013년
매출액	36,628,150	201,299,984	197,240,690	178,982,325
매출원가	(26,574,207 )	(144,671,485)	(141,387,636)	(128,755,427)
매출총이익	10,053,942	56,628,500	55,853,055	50,226,898
판매비와관리비	(3,236,277)	(17,379,018)	(17,804,287)	(15,684,961)
영업이익	6,817,666	39,249,481	38,048,768	34,541,938
금융수익	91,652	193,185	298,104	64,907
금융비용	(604,4590	(3,150,452)	(3,056,286)	(2,903,799)
기타수익	634,316	2,128,773	1,048,026	558,388
기타비용	(124,507)	(49,773)	(430,195)	(481,897)
법인세비용차감전순이익	6,814,667	38,371,214	35,908,417	31,779,535
법인세비용	(1,775,759)	(9,801,960)	(9,480,167)	(9,526,597)
계속사업이익	5,038,908	28,569,253	26,428,250	22,252,939
중단사업(손)익	-	-	21,336	-
연결당기순이익	5,038,908	28,569,253	26,449,586	22,252,939
해외사업환산(손)익	(32,547)	(287,860)	(74,453 )	233,922
연결총포괄이익	5,006,361	28,281,393	26,375,133	22,486,861
지배회사소유주지분	5,041,893	27,970,380	26,458,967	22,252,939
계속사업이익	5,041,893	27,970,380	26,437,631	22,252,939
중단사업(손)익	-	-	21,336	-
비지배지분	(2,985)	598,873	( 9,381)	-
계속사업(손)익	(2,985 )	598,873	(9,381)	-
중단사업(손)익	-	-	-	-
지배회사소유주지분	5,009,981	27,682,295	26,384,439	22,486,861
계속사업이익	5,009,981	27,682,295	26,363,103	22,486,861
중단사업(손)익	-	-	21,336	-
비지배지분	(3,620)	599,098	(9,306)	-
계속사업(손)익	(3,620)	599,098	(9,306)	-
기본및희석주당이익	0.08	1	1	2,225,294

별첨주석은본연결재무제표의일부입니다.
주) 환율은 2015년 12월 31일 현재 공시 매매기준율 179.11원/RMB를 적용하였습니다.

[비교회사 선정기준]

선정기준	세부검토기준	선정회사	개수
모집단 선정 : 동사 영위산업에 속한 상장회사	유아용 의류 도매업, 기타 제품 제조업, 기타 전문, 과학 및 기술 서비스업에 속한 회사 (현재 한국 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장되어 거래중인 회사만 선정)	오로라월드, 아가방앤컴퍼니, 제로투세븐, 손오공, 삼익악기, 슈피겐코리아, 로만손, 우성아이비, 로켓모바일, 마크로젠, 하이셈, 웰메이드예당	12개
1차 유사회사 : 사업의 유사성	① 주요 제품 또는 서비스의 제공 대상을 아동으로 할 것 ② 캐릭터상품 및 완구 또는 아동의류 관련 사업의 매출 비중이 50%를 초과할 것 (2015년 기준)	오로라월드, 손오공, 아가방앤컴퍼니, 제로투세븐	4개
2차 유사회사 : 재무적 유사성 및 영업성과	① 2015년 영업이익 또는 지배주주 당기순이익 시현  ② 결산기가 같으며 상장 이후 6개월 이상 경과 했을 것 ③ 최근 1년 이내에 시장 제재 조치가 없었을 것	오로라월드, 손오공, 아가방앤컴퍼니	3개
3차 유사회사 : 기준주가 적정성	PER이 30배 이하로써 비교가치 산정에 현저한 영향을 끼치지 않을 것	오로라월드, 손오공	2개
비교가치 산정에 적용된 최종 비교회사		오로라월드, 손오공	2개

[1차 유사회사 선정]

	종목명	매출구성	선정여부
1	오로라월드	캐릭터완구 재화의 판매 97.86%	선정
2	손오공	캐릭터완구 및 게임 약 95%	선정
3	아가방앤컴퍼니	유아의류 및 유아용품 100%	선정
4	제로투세븐	유아동의류, 유아동용품 100%	선정

[2015년 유사회사 평균 PER] 

(단위: 주, 원)

기업명	오로라월드	손오공
적용주식수	10,529,687	21,796,161
`15년 당기순이익	6,209,153,282	9,302,728,975
기준주가(원)	12,158	6,470
`15년 EPS(원)	590	427
`15년 PER(배)	20.62	15.16
유사기업 PER(배)	17.89

주1) 2015년 당기순이익 : 연결기준재무제표 당기순이익(지배기업부문) 적용 
주2) 적용주식수 : 분석기준일 현재 유통주식수
주3) 기준주가: 분석기준일로부터 소급하여 1개월간 종가의 산술평균과 분석기준일 종가 중 낮은 주가

(4) PER을 적용한 상대가치 산출 결과

(단위: 주, 원, 배)

구 분	25%공모	비고
	2015년
당기 순이익(RMB)	156,163,142
당기순이익(원)	27,970,380,364	ⓐ
적용주식수(주)	80,735,294	ⓑ
주당순이익(EPS)	346	ⓒ=ⓐ/ⓑ
적용 PER(배)	17.89	ⓓ
PER 비교가치(원)	6,198	ⓔ=ⓒ×ⓓ

주1) 환율 : 1 RMB = 179.11원(2015.12.31 기준 외환은행 고시 매매환율)
주2) 적용주식수 = 기존주식수 + 공모주식수 + 추가발행주식(주관사 의무인수분, 공모가밴드 하단 기준)
주3) 당기순이익 : 2015년 당기순이익은 헝셩그룹 감사보고서 기준

 희망 공모가액의 결정

구 분	내 용		비 고
주당 평가가액 (원)	6,198		PER에 의한 기준가격 산출
할인율	45.1%	14.5%	-
주당 공모가격(원)	3,400	5,300	-

요약 재무정보

- 2015년

(단위: 백만원)

구분	오로라	손오공
자산총계	201,095	69,776
유동자산	89,200	48,274
비유동자산	111,895	21,502
부채총계	115,014	40,145
유동부채	81,435	30,345
비유동부채	33,578	9,800
자본총계	86,081	29,631
자본금	5,381	10,948
매출액	122,295	125,089
영업이익	13,527	10,396
당기순이익	6,209	9,303

주1) 연결기준 재무수치 입니다.(출처 : 각 사 사업보고서)
주2) 당기순이익은 지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익 입니다.

(2) 유사회사의 주요 재무비율 분석

유사회사의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각사의 2015년 사업보고서를 참조하여 작성하였습니다.

[2015년 기준 주요 재무비율]

구분	재 무 비 율	헝셩그룹	오로라	손오공
성장성	매출액 증가율(%)	2.06%	-0.56%	135.77%
	영업이익 증가율(%)	3.16%	-7.29%	흑자전환
	당기순이익 증가율(%)	8.01%	-28.85%	흑자전환
	총자산 증가율(%)	19.36%	6.26%	28.64%
활동성	총자산 회전율(회)	1.28	0.63	2.02
	매출채권 회전율(회)	2.95	5.69	6.18
	재고자산 회전율(회)	17.47	2.93	9.03
수익성	매출액 영업이익율(%)	19.50%	11.06%	8.31%
	매출액 순이익율(%)	14.19%	5.08%	7.44%
	총자산 순이익율(%)	16.74%	3.09%	15.00%
	자기자본 순이익율(%)	31.03%	7.21%	37.26%
안정성	유동비율(%)	186.64%	109.53%	159.09%
	부채비율(%)	65.36%	133.61%	135.48%
	차입금의존도(%)	25.04%	42.43%	22.07%
	당좌비율(%)	168.61%	53.62%	113.41%

주1) 연결기준 재무수치 입니다.
주2) 당기순이익은 지배기업의 소유주에게 귀속되는 당기순이익 입니다.
주3) 헝셩그룹은 2015년 12월 31일 기준환율 1RMB= 179.11원을 적용한 수치 입니다.
주4) 손오공의 차입금의존도 계산 시 유동금융부채와 비유동금융부채로 단기차입금과 장기차입금을 대체했습니다.