[경제] 연방준비제도의 은행 조사는 미국 경기 침체의 신호를 계속 보내고 있다

[お持て成し]

연방준비제도의 은행 조사는 미국 경기 침체의 신호를 계속 보내고 있다 / 8/2(수) / NRI 연구원 시사 해설

미 연방준비제도이사회(FRB)는 7월 31일 분기에 한 번 있는 은행 대출 담당자 조사(시니어 론 오피서 오피니언 서베이: SLOOS)의 최신 7월분을 발표했다. 은행의 기업대출 자세는 한층 엄격해지는 반면 기업의 자금 중요성은 계속해서 상당히 낮은 수준에 머물고 있다.

중대형 은행의 상업산업 대출태도(기준) 엄격화 DI는 지난 4월 조사 46.0에서 이번에는 50.8로 더 높아졌다. 코로나 쇼크 때 일시적 시기를 제외하면 리먼 사태 직후인 2009년 이후 가장 높은 수준이다.

한편, 중·대규모 은행의 상업·산업자금 수요 판단 DI는 -51.6으로 전회의 -55.6에서 개선해 자금 수요의 반등을 시사했다. 그러나 그 수준은 계속해서 리먼 쇼크 직후인 2009년의 최악기와 나란히 있다.

주택담보대출 조사에서는 신용력이 낮은 서브프라임을 중심으로 은행들의 대출태도 엄격화에는 다소 포화되는 경향이 있다. 한편, 주택의 자금 수요는 비교적 급속한 개선을 볼 수 있다.

FRB의 금리인상이 계속되는 가운데 장기금리 상승은 작년 가을 이후 일순을 보인 것이 주택수요 회복으로 이어지고 있는 측면이 있을 것이다. 또 리먼 사태 이후 미국 가계가 채무압축(디레버리지)을 진행한 결과 가계의 신용위험이 대체로 저위에 머물고 있는 점이 대출태도의 엄격화에 제동이 걸린 배경일 것이다.

[도표] SLOOS 합성 지수와 실질 GDP 성장률

하지만 미국 경제와의 관계가 밀접한 것은 중·대규모 은행의 상업·산업 대출 태도 엄격화와 기업 자금 수요다.양자를 합계한 지수와 미국의 실질 GDP와의 관계는 과거의 경험칙에 비추어 보면 상당히 밀접하다(도표). 발밑에 있는 미국의 실질 GDP 통계는 예상보다 높지만 기업 관련 자금 흐름은 과거 경기침체 때와 맞먹는 어려운 상황을 보여준다.

초봄 중견중소은행의 파탄은 일순해 경제여건도 안정세를 유지하고 있지만 FRB 조사는 계속 미국 경제가 경기침체에 빠질 것이라는 신호를 보내고 있다.

키우치 타카히데

https://news.yahoo.co.jp/articles/ca67871246b63f309ea7d95cc35d4ac3a2b56452

米国景気後退のシグナルをなお出し続けるFRBの銀行調査（NRI研究員の時事解説） - Yahoo!ニュー

米国景気後退のシグナルをなお出し続けるFRBの銀行調査
8/2(水) 6:03配信


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NRI研究員の時事解説
NRI研究員の時事解説

米連邦準備制度理事会（FRB）は7月31日、四半期に一度の銀行融資担当者調査（シニア・ローン・オフィサー・オピニオン・サーベイ：SLOOS）の最新7月分を公表した。銀行の企業向け融資姿勢は一段と厳格化される一方、企業の資金重要は引き続きかなりの低水準に留まっている。

中・大規模銀行の商業・産業向け貸出態度（基準）厳格化DIは、前回4月調査の46.0から今回は50.8とより上昇した。コロナショックの際の一時的な時期を除けば、リーマンショック直後の2009年以来の高い水準だ。

他方で、中・大規模銀行の商業・産業資金需要判断DIは、－51.6と前回の－55.6から改善し、資金需要の持ち直しを示唆した。しかしその水準は引き続き、 リーマンショック直後の2009年の最悪期と並んでいる。

住宅ローンの調査では、信用力の低いサブプライムを中心に、銀行の貸出態度の厳格化にはやや頭打ち傾向が見られる。他方、住宅の資金需要は比較的急速な改善がみられる。

FRBの利上げがなお続く中、長期金利の上昇は昨年秋以降一巡していることが、住宅需要の持ち直しにつながっている面があるだろう。また、リーマンショック後に米国の家計が債務圧縮（ディレバレッジ）を進めた結果、家計の信用リスクが概して低位に抑えられていることが、貸出態度の厳格化に歯止めがかかってきた背景にあるだろう。

図表　SLOOS合成指数と実質GDP成長率

しかしながら、米国経済との関係が密接なのは、中・大規模銀行の商業・産業向け貸出態度の厳格化と企業の資金需要である。両者を合計した指数と米国の実質GDPとの関係は、過去の経験則に照らせばかなり密接である（図表）。足もとの米国の実質GDP統計は予想よりも上振れているものの、企業関連の資金の流れは、過去の景気後退時に匹敵する厳しい状況を示している。

春先の中堅・中小銀行の破綻は一巡し、経済環境も安定を維持しているが、FRBの調査は、引き続き、米国経済が景気後退に陥るとのシグナルを出し続けている。

木内 登英