제주항공, LCC 산업 선도하며 중거리 해외노선 성장세 지속
제주항공에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 43,000원으로 커버리지 개시. 중장기 고성장성 프리미엄 확보. 목표주가는 잔여이익모델(RIM)로 산출되었으며, 2017년 예상 영업실적 기준 PER 16.7배, EV/EBITDA 8.0배 수준
투자포인트 1) 운항 효율성 확대로 저비용항공(LCC) 시장 선점과 고수익 구조 달성. 2) 영업실적 호조와 기업공개 성공으로 양호한 현금흐름과 재무 안정성 확보. 3) 인천국제공항 증설 효과와 LCC 중 가장 높은 성장세
3분기 영업실적 급증, 중장기 수익성 개선 전망
제주항공의 3분기 매출액은 2,024억원(+21.4% y-y), 영업이익은 309억원(+84.2% y-y), 순이익은 250억원(+99.2% y-y), 영업이익률은 15.3% 달성 추정. 제주노선 수송량 급증과 중거리 국제선 호조에 기인. 저유가 효과가 본격화되었고 지급임차료와 정비비 비중도 안정화 국면
항공운송업황 개선으로 중장기 실적 호조 전망. 2016년, 2017년 매출액증가율은 각각 19.1%, 17.6%, 영업이익률은 각각 8.5%, 9.6% 추정
2020년 항공기 40대로 50여개 노선 운항
동사는 아시아 항공시장 확대와 더불어 급성장세 예상. 2020년 총 40대 항공기를 확보할 예정이며, 국제선 포함 50여개 노선 운항 계획. 국내 1위 저비용항공사(LCC), 고성장하는 아시아 중견 항공사로 자리매김할 전망 |