[장외주식] LS 전선 매수

[채이]

 LS전선 매수합니다

010-8900-7522

업종	절연선 및 케이블 제조업	대 표	손종호
		결 산 월	12월
자 본 금	1,150억	액 면 가	5,000원
발생주식수	23,000,000주	임 직 원 수	1,912명
주가 (5/30)	64,000원	시 가 총 액	1조 4,720원
회사설립일	2008.07.02	홈 페 이 지	www.lscable.co.kr
주요주주	(주)LS 86.95%

2008년 7월 1일 분할 전 LS전선(분할 후 LS)의 전선사업부문을 물적분할하여 신설된 법인으로 초고압 전력선 및 광통신케이블 등을 주력제품으로 각종 전선류를 생산하고 있는 국내 수위의 전선업체.

전선산업은 내수의 경우 한국전력의 송배전망 구축투자와 KT 등 기간통신사업자의 통신인프라 투자정책에 따라 크게 영향을 받으며 수출은 세계 경제성장 정도, 특히 신흥국의 성장에 따른 기간산업투자와 밀접한 관계가 있음.

각국정부의 경기 부양정책과 더불어 녹생성장과 맞물린 신재생 에너지 생산확대로 글로벌 전선 수요가 증가되고 있어 전선시장의 성장성이 기대되고 있는 가운데 최근 초고압케이블 등 고부가제품의 매출증대로 지속적인 수익성 개선이 예상됨.

2010년 결산매출액은 전년대비 24.5% 증가한 3조 8684억원을 시현하였으나 영업이익은 원가 상승 및 판관비 증대 등으로 20.5% 감소한 1302억원을 시현하였고 순이익도 18.2% 감소한 594억원을 시현하는데 그침.

2011년 1분기 매출액은 전년 동기대비 35.3% 증가한 1조 1757억원을 시현하였으나 원가 상승에 따라 동 기간 영업이익은 36.0% 감소한 236억원을 시현하였고 순이익도 54.8% 감소한 79억원을 시현하는데 그침.

(단위:백만원,원,%)

	2008.12	2009.12	2010.12	2011.03
A.영업결과
매출액	1,477,274	3,106,494	3,868,365	1,175,665
영업이익	68,050	163,665	130,190	23,567
순이익	-153,094	72,619	59,382	7,898
EPS	-7,655	3,631	2,638	343
영업현금흐름	115,394	336,183	77,557	-83,341
B.재무상태
부채총계	2,500,868	2,529,215	2,512,208	2,804,034
자본총계	615,428	636,026	840,187	851,285
자본금	100,000	100,000	115,000	115,000
BPS	28,880	30,126	34,626	35,096
C.제비율
영업이익률	4.6	5.3	3.4	2.0
순이익률	-10.4	2.3	1.5	0.7
ROA	-	2.3	1.8	0.2
ROE	-	11.6	8.0	1.0
유동비율	98	80	91	90
부채비율	406	398	299	329

【 상장 전선업체와의 요약재무정보 및 밸류에이션 비교 】

[ 2011년 1분기실적기준 ] (단위:억원,원,배,%)

구분	LS전선	대한전선	일진전기	가온전선
총자산	36,553	31,962	7,638	5,393
자기자본	8,513	5,473	3,478	2,765
자본금	1,150	3,780	371	208
시가총액	14,720	8,860	2,743	802
매출액	11,757	6,676	2,463	2,513
영업이익	236	210	14	-31
순이익	79	39	10	-29
EPS	343	20	20	-748
BPS	35,096	3,071	8,967	65,190
PER	46.6	73.3	92.5	N/A
PBR	1.82	1.91	0.83	0.30
영업이익률	2.0	3.1	0.6	-1.2
순이익률	0.7	0.6	0.4	-1.2
ROE	1.0	0.6	0.3	-1.2
주가(5/30)	64,000	5,860	7,400	19,300

- 국내 전선시장은 동사를 비롯 대한전선, 가온전선 등 대형 3사가 업계를 주도하고 있으며 그 뒤를 이어 넥상스코리아, 극동전선 등의 중견업체가 전선시장에 참여하고 있음. 산업의 특성상 상당수 중소규모의 업체들이 영업을 하고 있어 정확한 시장 규모의 파악이 어려우나 동사가 약39%의 시장점유율을 차지하고 있는 것으로 추정됨.

- 품목별로 초고압케이블은 동사와 대한전선이, 광케이블은 동사와 대한전선, SEHF, 가온전선이 국내시장을 과점하고 있는 상태임.

- 전선산업은 최근 중동, 중국, 인도 등 이머징 마켓을 중심으로 한 인프라 투자급증에 따른 수요 증가로 인해 매출 및 이익의 지속적인 성장이 유지되고 있으며 유럽, 미국을 중심으로 한 선진국 시장의 노후화된 전력선 교체수요와 후발개도국의 전력수요 증가에 따른 추가적인 수요증가가 예상되고 있음.

- 향후 전력수요 증가에 따른 초고압 케이블 수요 성장과 더불어 통신사업자들에 의한 초고속 정보통신망 구축, 선박용 고무선, 자동차 및 전자제품용 특수 전선 시장 성장에 따른 고부가가치 제품의 매출이 증대될 것으로 예상됨.