금호석유 - 주가 반등 기대에 앞서 점검할 것들

[불스탁분석팀]

▶금호석유-주가 반등 기대에 앞서 점검할 것들- 삼성증권

-주가 Bottom의 기대감 존재
-주가 반등의 가장 강력한 신호는 합성고무 가격의 반등 - 그러나 하락 지속 전망
-단기적 관점에서의 트레이딩 권고

: 동사의 주가는 올해 2월 3일 이후 6월 5일까지 41.6% 하락.
현재의 부진한 업황에서 추가적으로 악화될 여지가 점차 줄고 있다는 전제 아래, 주가의 Bottom에 대한 기대감이 존재. 합성고무 가동률 조절에 대한 뉴스, 하반기 영업이익의 전년동기 대비 회복 전망, 수급 측면 등에 기인. 과거 10년간 5번의 하락 구간에서 업황 악화의 정도와 상관 없이 주가 하락률은 40% 수준이었다는 점도 주가 하락 사이클의 일단락을 기대하게 함.

2008년 이후 합성고무와 부타디엔 가격 변동성이 커지면서 합성고무(BR) 가격이 합성고무-부타디엔(BR-BD) 스프레드보다 동사의 영업이익을 더 잘 설명함. 이익과 이에 따른 주가 회복을 기대하기 위해서는 합성고무의 가격 반등이 필요하다는 판단. 그러나 최근 부타디엔 가격의 폭락으로 인해 확대된 BR-BD 스프레드는 시황을 고려할 때 합성고무 가격의 하락으로 이어지며 영업이익에 부정적 영향을 미칠 것으로 전망.

바닥을 암시하는 시그널의 출현으로 단기적 트레이딩 기회가 존재할 것으로 보임. 그러나 업황 개선의 가시성이 현재 매우 낮으며, Bottomout의 가능성은 높지 않기 때문에, 장기적으로는 차익 실현의 기회가 될 수 있음. 업황의 구조적 변화를 위해서는 중국 타이어 수요의 회복이나 Commodity 가격의 인플레이션에 기인한 합성고무 가격 반등이 필요. HOLD투자의견과 목표주가 130,000원 유지.
목표주가는 2012년 EPS에 Target P/E 11배 적용.

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.