FRB(연방준비위원회)의 자이언트 스텝의 또 다른 노림수 [1편]

[신우]

[연준의 금리 인상이 단순히 인플레이션 때문인가?]

2021년 중반까지 FRB(연방준비위원회, 연준/미국의 중앙은행)는 AIT(Average Inflation Target/평균물가목표제, 인플레이션이 2%를 넘더라도 기존에 장기간 저물가였던 상황을 감안해서 금리인상 등의 조치를 급박하게 시행하지 않겠다는 것)라는 생소한 개념까지 동원하며 금리인상의 시기를 늦출 것이며, QT(양적긴축)는 언급조차 하지 않았었습니다.

그랬던 연준이 2021년 하반기 들어 갑자기 돌변하여 금리인상 기조를 언급하고 심지어 그간 진행해왔던 QE(양적완화) 조치를 단기간내에 끝내고 양적긴축을 시행하겠다는 선언을 합니다.

연준이 급박하게 금리의 인상을 시행한 이유는 단순히 인플레이션을 완화하겠다는 경제 금융적 논리로만 설명되지 않습니다. 이는 국가와 정치에 영향을 주는 많은 변수가 고려되어 내려진 결정일 것입니다.

우선 경제학적으로 인플레이션을 발생시키는 요인을 크게 분류해보면 수요측면(demand-pull)과 공급측면(cost-push)으로 나눌 수 있는데요. 원자재나 곡물 가격 상승 등 공급측면의 요인이 현재 나타나고 있는 물가상승에 더 많은 영향을 주고 있습니다.

얼마전 미국 노동부가 발표한 미국 6월 CPI(소비자물가지수)에서 전년대비 물가상승에 제일 많은 영향을 준 것 또한 바로 유가와 천연가스 등 에너지 부분입니다.

그렇다면 연준이 금리를 올린다고 이 오른 에너지 값을 잡아 내릴 수 있을까요? 잘 생각해보면 이것이 어렵다는 것을 알 수 있습니다. 즉 금리인상 정책은 시장에서의 수요를 억제시킬 수는 있으나, 현재와 같은 공급 측면의 요인에 의한 물가 상승에는 곧바로 영향을 주기 힘듭니다.

물론 1979년말 폴 볼커라는 연준의장은 단기간내에 기준금리를 20%대까지 끌어 올려 엄청난 경기침체를 유도함으로써 석유에 대한 수요를 급격히 줄게 만들어 70년대 오일쇼크로 인한 유가 상승과 인플레이션을 막아낸 적이 있었는데요. 그로 인해 미국 제조업의 붕괴와 독일과 일본 제조업의 부상이라는 최악의 결과를 낳았죠. 그로 인해 미국은 지금도 제조업 공동화 상태입니다.

이럼에도 불구하고 연준은 왜 금리를 올리는 걸까요? 그것도 상당히 급한 속도로요?

연준과 미국정부는 이를 통해 무엇을 얻으려고 하는 것인지에 대해 한번 생각해 보겠습니다. 이 문제에 대해 사전적으로 생각해 보는 것은 그 내용이 맞던 맞지 않던, 우리가 향후 주식이나 자산 시장의 방향성을 가늠하는데 적지 않은 도움이 될 것입니다.

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첫째로 바이든 대통령과 민주당 입장에서는 11월 중간선거에서 승리하려면 물가를 잡아야 하는데요. 다들 아시다시피 이것이 당장 마땅치 않은 상황입니다. 지금 미국 국민들이 가장 고통받는 것이 집값의 상승으로 인한 렌트비의 상승과 유가의 상승입니다.

이중 집값은 금리의 인상과 그간 연준이 매입해 줬던 모기지 채권(주택담보 채권)을 시장에 매각함으로써 하락시키는 효과를 얻을 수 있습니다.

하지만 석유는 상황이 좀 다른 데요. 미국이 쉐일층에서 막대한 가스와 석유를 생산해왔지만 시추 및 생산비용이 상당히 높은 데다, 바이든 정부 들어 탄소제로 정책을 시행하면서 기존에 이를 생산하는데 지원했던 보조금을 급격히 줄였고 코로나로 인해 유가가 급락하는 과정에서 쉐일석유를 생산 업체들이 일부 도산했으며, 생산중단 유전은 시추관을 막아 놓아서 다시 생산하는데 막대한 비용과 시간이 들게 됩니다.  

이로 인해 미국의 석유 및 가스 생산량이 급격히 감소한 상태여서 고유가 상황에 긴급히 대응을 하지 못하고 있습니다.

그래서 금리 상승을 통해 달러화 환율을 상승시켜 일반 해외수입 제품과 석유나 원자재의 가격을 하락시키는 효과를 얻으려 하는 것입니다.

(스크롤 압박으로 다음 편에서 계속됩니다)

[동인]

방금 속보로
FOMC가 자이언트를 뛰어 넘어 1%의 울트라 빅스텝을 발표 했군요.

맘속으로 울트라를 생각하고는 있었는데,..

[신우]

무슨 소리이신지?
농담이시죵?

[동인]

진짭니다.방금속보.
시장이 잘 버텨주니까
가감하게 올린듯 합니다.

[신우]

FOMC회의는 26일에나 열리는데요?

[동인]

미안합니다^^

[신우]

네~넵^^

[동인]

근데 실제로 요즘 시장이 잘 버텨주니까
내생각엔 과감하게 울트라로 갈듯도 합니다.

[신우]

기준금리를 100bp, 즉 1%를 올리는 것을 monster step이라고들 하던데요.

정말 괴물을 만날 수도 있겠네요..ㅠ

그래도 아니길 바라봅니당^^

[동인]

1%로가 되어서
폭락장이 오면 더없이 좋은 챤스라는 생각도 해봅니다.

[신우]

넵^^

단기적으로는 반등이 좀더 나올 것 같기는 한데, 아직 바닥에 도달한거는 아닌 것으로 보여 여전히 조심하고 있습니다. ^^

[신우]

지금 경기하강은 전세계적인 현상인데요. 경제규모가 적은 나라를 제외하고 유럽쪽이 제일 안좋은 것 같습니다. 2010년 유럽재정위기 때와 비슷하게 흘러가는 모습이라 걱정입니다. ㅠㅠ

[신우]

네. 그럴 확률이 매우 높습니다. 미국이 한편으로는 그런 점도 노리고 있다고 보여집니다.