도서이벤트 [6월 7일] <워렌 버핏처럼 재무재표 읽는 법> - 도서이벤트

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워렌 버핏식 재무제표 읽기로 유망 기업을 발굴하자!

워렌 버핏은 2008년 5월 버크셔 해서웨이 주주총회에서 “한국 기업은 재무제표가 튼튼하고, 수익률이 좋은 데다 기업문화가 건전하다”며 “미국 금융주보다 한국 주식에 투자하는 게 낫다”고 밝힌 바 있다. 개인적으로도 이미 20여 개의 한국 기업에 투자한 그는 더 많은 한국 기업에 투자하지 못한 것을 아쉬워하기도 했다. 그의 가치투자 기준에서 볼 때, 한국 기업들의 주가가 믿을 수 없을 만큼 저평가되어 있으며 투자가치가 매우 높다는 의미다. 따라서 재무제표에 드러난 실적만 제대로 읽어도 한국 주식시장에서 적지 않은 수익을 올릴 수 있는 기회는 충분하다.

그러나 아쉽게도 시중의 재무제표 책들은 내부 관계자들끼리 사용하는 언어로 설명해 많은 개인투자자들의 욕구에 부응하지 못하고 있다. 특히 워렌 버핏의 투자 방식에 따라 국내 기업을 분석한 재무제표 관련 서적은 더욱더 희소한 상황이다. 따라서 철저하게 투자자의 관점에서 기업의 가치를 분석하고 주식투자에 활용할 수 있는 책이 절실하다.

<워렌 버핏처럼 재무제표 읽는 법>은 15년간 기업전문 기자로 활동해온 저자가 수년 동안 워렌 버핏의 투자 패턴을 분석해, 누구라도 기업의 재무제표에 드러나는 내재가치를 읽고 국내 주식투자에 활용할 수 있도록 씌어졌다. 또한 워렌 버핏이 기업의 적정 가치를 평가할 때 우선시하는 재무제표 분석법을 토대로, 개념 설명에서 지수 분석 그리고 실제 국내 기업 분석에 이르기까지 주식 초보자라도 쉽게 이해할 수 있도록 구성되어 있다.

워렌 버핏이 재무제표에서 가장 중요하게 생각하는 것은?

워렌 버핏이 투자자에게 제시하는 재무제표 분석의 원칙은 다음과 같다. 첫째, 자기자본이익률(ROE)이 높고 주당순이익(EPS)이 증가하는 기업일 것. 둘째, 누구나 쉽게 이해할 수 있는 인지범위 내 기업일 것. 셋째, 미래에도 이익을 예상하기 쉬운 단순한 구조의 기업일 것. 넷째, 정부의 특별한 규제를 받지 않는 기업 일 것. 다섯째, 재고가 적고 자산회전율이 높은 회사일 것이다.

2008년 1월 워렌 버핏의 철도 회사 벌링턴 노던 산타 페(BNSF)의 매입의 사례는 위의 원칙이 얼마나 중요한지 보여준다. 워렌 버핏이 투자한 당시의 상황은 글로벌 증시가 원유가 상승에다 서브프라임 모기지 사태까지 겹쳐 활로가 보이지 않는 폭락장을 거듭하던 시기였다. 버핏은 이에 아랑곳하지 않고 이 기업의 지분을 18.2퍼센트까지 끌어올렸다. 만약 주가 매입 기준이 단지 ‘장세 전망’이었다면, 이 시기에 주가를 매입하는 것은 자살행위에 가까운 일이었을 것이다. 그러나 워렌 버핏이 주목했던 것은 ‘장세’가 아니라 기업의 ‘가치’였다. 그는 벌링턴 노던 산타 페의 재무제표에 매출액, 영업이익, 당기순이익이 단기적인 감소는 있지만 꾸준히 개선되고 있음을 발견한다. 특히 이 기업의 주당순이익(EPS)와 유가의 정비례 관계를 주목하고, 유가가 오를 수록 이 기업의 채산성이 오히려 좋아지고 있음을 밝혀낸 것이다. 그는 주식투자자들이 언제 주식시장이 강세장으로 반전할 것인가에 초조해하는 동안 재무제표를 통해 약세장에서도 수익을 내는 기업을 찾고 있었던 것이다.

또한 2005년 3월 기아자동차는 현대모비스의 주식을 지분법적용투자주식이 아닌 매도가능증권으로 회계 처리한 사실을 자진공지해 증권선물위원회로부터 주의 조치를 받아 주가가 곤두박질친 적이 있다. 그런데 이상한 점은 자진공지로 인해 당기순이익이 2004년 7,054억 원에서 7,693억 원으로 늘어난 결과를 가져왔다는 사실이다. 대부분의 주주들은 주의 사실에만 주목해 당기순이익에 대한 검토 없이 주식을 매각하기 바빴지만, 재무제표를 읽을 줄 아는 투자자들은 오히려 자진공지의 내용이 주가에 호재가 될 것으로 예측하고 매입에 나서 큰 수익을 거둬들일 수 있었다. 단지 당기순이익이란 개념만 이해해도 충분한 수익을 올릴 수 있었던 것이다.

이처럼 이 책은 기존의 재무제표 책들의 한계로 지적되어온 개념 설명에 치중하지 않는다. 투자자가 반드시 알아야 할 개념을 설명하되 재무제표로만으로 확인할 수 없는 실제 기업의 무형가치, 원자재나 유가 인상에 따른 변수 사이의 간극을 좁히는 데 더욱 큰 지면을 할애한다. 이는 미국 퍼듀대에서 MBA를 마친 저자의 이론적 바탕과 15년간 기업전문 기자로서의 현장 감각이 어우러진 노하우에 기인한다. 특히 수년간에 걸친 워렌 버핏의 투자패턴 연구를 통해 투자자들이 필요로 하는 정보에 집중함으로써 시간이 부족한 투자자들이 효율적으로 재무제표를 분석할 수 있도록 돕고 있다.

투자자의 관점에서 워렌 버핏 재무제표 분석 따라잡기

재무제표를 읽는다는 것은 그 기업의 살림살이를 본다는 것이다. 투자자들은 그 살림살이 내역을 통해 기업의 가치를 읽고 투자를 결정하게 된다. 그러나 기업의 살림살이를 본다는 것이 구멍가게의 살림살이를 보는 것처럼 용이할 수 없다. 더욱이 하루 종일 주식시장만 지켜볼 수 없는 투자자들이라면 기업 분석이라는 말은 더 없이 어렵게 느껴질 수 있다. 따라서 이제는 필요한 자신이 분석할 수 있는 기업을 골라내고 그 기업의 재무제표에서 투자에 필요한 정보만을 분석하는 능력이 필요한 시점이다.

이 책은 이러한 요구에 발맞춰, 국내 기업의 적정가치 계산법, 목표 수익률, 매매타이밍 등을 쉽게 이해할 수 있도록 구성했다. 투자자에게 유리한 부채와 나쁜 부채를 구분할 수 있는 방법이나 손익계산서로 우량주를 발굴하는 방법, 분식회계와 역분식회계를 찾아내 위험 기업을 피하는 방법, 대차대조표에 기재돼 있지 않은 부채을 찾아내는 법 등 실제 주식시장에서 바로 사용할 수 있는 재무제표 분석 법이다. 아울러 주식투자에 필요한 재무제표의 기본 원리를 쉽게 설명하는 것은 물론, 기업 분석 이전에 확인해야 할 사항, 워렌 버핏이 재무제표에서 우선적으로 보는 사항, 유가나 환율 등 재무제표와 맞물려 주가에 영향을 끼치는 변수, 그리고 워렌 버핏의 최신 투자 동향 등을 다양한 사례를 동원해 설명하고 있다. 주식투자를 위한 재무제표 분석 입문서로 손색이 없는 책이다.

<차례>

들어가며_ 재무제표는 가치투자의 언어다

001 워렌 버핏은 재무제표만을 신뢰한다

재무제표, 아는 만큼 투자에 성공한다

증시 분석가가 아니라 기업 분석가가 되라

워렌 버핏이 약세장에서 유망 기업을 찾는 법

002 투자자의 관점으로 재무제표 읽기

투자자가 알아야 할 재무제표의 원리

삼성전자 재무제표도 알고 보면 단순하다

대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표로 우량 기업 찾기

사례연구1 삼성전자

가치투자의 산실 전자공시시스템

003 대차대조표로 사업의 건전성을 검증하라

대차대조표의 큰 그림을 그려라

현금이 많은 기업을 우선적으로 살펴라

사례연구2 세종공업

유가증권이 풍부한 기업이 투자가치도 높다

사례연구3 호남석유화학

주주의 눈을 속일 수 있는 유가증권

사례연구4 기아자동차

사례연구5 동양메이저

기업의 필요악, 매출채권

너무 많아도, 적어도 문제가 되는 재고자산

숨겨진 프리미엄, 유형자산과 부동산 가치

기업의 수익을 올리는 유형자산의 활용 찾기

감가상각 너머 기업의 진짜 수익 찾아내기

개발비 속에 숨어 있는 분식회계와 역분식회계

004 투자자에게 좋은 부채와 나쁜 부채

자산 조달 방법에 투자의 적격성이 있다

부채의 레버리지 효과

기업 신용도가 궁금하면 발행 채권을 보라

알아두면 돈이 되는 사채 수익의 원리

주식투자자에게 해로운 채권의 종류

사례연구7 현대건설

막차 탄 기업이 발행하는 ABS와 MBS

이자 부담이 없는 기업의 채무란

대차대조표에도 기재돼 있지 않은 부채

005 건강한 방법으로 자본을 늘린 기업을 골라라

자본이란 무엇인가

유상증자의 숨은 비밀

사례연구8 현대상선

이익잉여금과 배당 사이의 함수

006 손익계산서에 담긴 주가 상승 불변의 테마

손익계산서의 개념과 원리

매출액 부풀리기 수법 잡아내기

사례연구9 한통데이타

재고자산 부풀리기 수법 잡아내기

사례연구10 산양전기

워렌 버핏을 전율케 하는 EBIDTA

주주 가치를 증대하는 이익의 활용

007 현금흐름을 알면 우량 기업이 보인다

도산의 징후를 알아낼 수 있는 현금흐름표

현금흐름표에는 기업의 유형이 나타난다

잉여현금흐름이란 무엇인가

008 투자자를 위한 주가의 적정 가치 계산

할인율과 복리, 시간이 가치에 미치는 영향

기업의 내재가치와 적정 주가 계산법

화폐의 미래가치와 복리의 마법

한국 기업의 분식회계, 얼마나 줄었나

알아야 피하는 한국 기업의 분식회계 유형

009 경영성과에 대한 냉철한 시각, 지표 분석법

지표 분석을 제대로 해야 투자 고수

모든 지표의 기본인 총자산이익률

기업의 내실 있는 성장을 알려주는 ROE

기업의 부채 상환능력을 파악할 수 있는 지표들

주식투자와 직접 관련이 있는 지표들

지은이

이민주 • 서울대 독어독문학과를 졸업하고 미국 퍼듀대에서 MBA(경영학 석사) 학위를 받았다. 현재 한국일보 국제부 기자로 있다. 산업부 기자로 삼성전자, KT, NHN 등 거래소와 코스닥 기업들을 취재하면서 한국 증시의 흐름을 지켜봤고, 전국경제인연합회를 출입하면서 재계 내부에서 벌어지는 일들을 들여다봤다. 2007년 5월 미국 네브라스카주 오마하에서 버크셔 해서웨이 주주 미팅을 취재하고 워렌 버핏을 인터뷰했다. 이를 바탕으로 2008년 1월 한국 주식시장의 기업들을 가치투자의 관점에서 분석한 가치투자 입문서 <워렌 버핏, 한국의 가치투자를 말하다>를 냈다. 2005년에는 기업의 최고경영자(CEO)와 창업가의 성공 스토리를 취재해 <휴대폰 하나, 컴퓨터 한 대로 100억 부자가 된 사람들>을 낸 바 있다.

---------- 이벤트 내용 ----------

1. 기간 : 2008. 5.28(수) ~ 2008. 6. 7(토)

2. 총인원 :20분

3. 댓글 참여 : 이름/주소/전화번호/서평남길곳(인터파크포함1곳)/서평남길아이디/ "이 책을 읽고 싶은 이유는 무엇입니까?"

[코이2]

김현용 / 서울 강남구 대치동 942-1 퍼시픽타워 20층 / 011-894-3855 / 인터파크, 교보문고 cecilio / 가치투자를 위해 필수적인 재무재표 분석.. 과연 워렌버핏은 어떤 기준으로 분석하는지 정말 궁금하네요.

[꿈이있는자유]

장혁준/경기도 시흥시 장곡동 동양덱스빌아파트 254동 803호 / 010-7773-1665 / 인터파크, 리브로 / powchri / 워렌버핏 투자법은 '꼼수'가 아닌, '정도'에 의한 가치투자라지요? 직업이 엔터테인먼트 기획일이라 경제관련은 늘 관심만 있었고, 주워 들은 이야기만 있었는데, 이참에 좋은 책 함 읽어보고 싶네요... 물론, 기회를 주시면...^^

[Hyperion]

고명관/035-010/서울강남구 논현동 221-5 엠빌딩 5층 나눔기술/019-278-8382/인터파크,yes24/guy1479/요즘에 작은 돈으로 주식을 하고 있습니다. 회사에 소문나기를 마이너스의 손이라고 합니다..ㅜㅜ;; 사면 떨어지고 팔면 오르고..ㅠㅠ;; 기본적인 투자방법이 회사에 대한 가치라고 하는데 그것에 대해 알고 싶어서 신청합니다.

[갈락티코]

오동규/인천광역시 남동구 구월2동 23번지 롯데캐슬 2106동 1804호/01697225464/인터파크 odong80, 교보문고 odong80/ 위에 언급된 회사에 몸담고 있다가 위에서 말씀하신 것처럼 그대로 했다가 손해본 케이스입니다. 재무재표를 알았으면 그렇게 하지는 않았을텐데 말이죠. 잘 모르니, 주의의 반응에 쉽게 흔들리기 쉽고, 내 소신이 없었습니다. 가장 기본인 재무재표 공부를 통해서 앞으로는 그런 실수를 방지하고자 신청합니다.

[오페라의 유령]

양덕진/부산시 동구 수정5동523-25 수정5동새마을금고/011-9858-1679/알라딘, 교보문고, /dawnwing/ 전공이 경영학과 경제학이라 전공자의 관점과 저자의 관점의 차이를 분석하고 싶고 실제 저희 회사에서 여유자금을 투자하는데 활용하고자 읽어보고싶습니다....부디~~~감사합니다.

[사랑방]

황효성/서울시 강남구 역삼동 682번지 남전빌딩/010-4704-9123/인터파크, YES24/loveroom/ 워렌버핏의 가치투자를 공부하는 개미투자자입니다. 워렌버핏의 재무제표를 보는 비기를 전수받아서 제대로 기업의 가치를 평가하는 투자자가 되고 싶습니다.

[방외지사]

김정택/서울시 중계2동 중계그린A 103동 504호/017-337-9016/yes24/wjdxor71/투자를 하다보니 재무제표의 이해가 많이 요구되는 것 같아요, 그래서...^^ 지속적인 성공 투자를 위한 필수요건!

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------------------------------ 마감하겠습니다 --------------------------------