MH에탄올(023150) 본업(本業)을 믿어볼 때

[빵집 주인장]

MH에탄올(023150) 본업(本業)을 믿어볼 때

종목리서치 | 신영증권  

 주정 판매량 감소에 따른 실적 감소

16년 4분기 매출액은 전년동기비 1.2% 증가한 131억 원, 영업이익은 6.7% 감소한 15억 원으로 추정됨. 매출액 감소는 전방인 소주 판매량 소폭 감소에 따른 주정 출고량 감소에 기인

 17년 EPS 하향, 18년 가격 인상

17년 EPS 추정치를 종전 대비 22.6% 하향. 환율과 일부 곡물 가격 상승으로 17년 상반기부터 외국산 원료 매입 비용이 증가할 것으로 예상되기 때문. 한편, 18~19년 EPS 추정치는 종전 대비 10.9%, 1.8% 하향. 18년 하반기에 주정업계의 가격 인상을 가정

 투자의견 매수 유지, 목표가 소폭 하향

18년 하반기 가격 인상으로 19년에는 전성기인 15년에 버금가는 외형과 이익을 회복할 전망. 높은 사업 안정성, 과점에 기인한 수익 방어, 본업만 영위하는 단순한 사업 구조를 가졌다는 점에서 투자의견 매수 유지. 다만, 추정치 하향을 반영해 목표가격을 16,000원 에서 15,000원으로 소폭 하향

 Valuation 매력 보유

15년 하반기부터 시작된 식품업종의 주가 조정으로 현 주가는 당시 고점 대비 절반 수준에 형성된 상태. 그 결과 현 주가는 Valuation 매력을 보유. 17년 상반기부터 실적 감소가 예상되나 가격 전가가 가능하여 우려는 제한적이라 판단. 지금은 Valuation 매력과 본업의 탄탄함을 믿어볼 때