사조오양]([006090]): 참치어가 상승+HMR 시장 확대로 실적 우상향 진행 중

[빵집 주인장]

* 하나금융 [미래산업]팀
 
★ [사조오양]([006090]): 참치어가 상승+HMR 시장 확대로 실적 우상향 진행 중 ★

1. 투자의견 BUY, 목표주가 26,300원 유지

2. 수산 및 가공식품 실적은 우상향 진행 중
- 참치어가 상승, 횟감용 참치 어획량 증가에 따른 이익률 회복으로 수산부문 실적 개선 지속
- HMR 시장 확대, 금산공장 가동률 상승에 따른 가공식품 부문 꾸준한 성장

3. AI 에 따른 국내 수산 및 돈육 가공식품 수요 증가 수혜 기대
- 2016년 11월 AI 확산으로 닭, 오리, 계란 등 주요 품목 수요 급감
- [사조오양] 가공식품 부문 주요 제품은 생선류 및 돈육 가공식품으로 AI 관련 제품의 대체재 성격
- AI 사태 장기화될 경우 2017년 연간 판매량 증가 예상

4. 2016년 매출액 2,687억원(YoY, +37.8%), 영업이익 240억원(YoY, +121.2%) 전망
- 3Q16 누적 매출액 1,960억원(YoY, +54.2%), 영업이익 189억원(YoY, +121.9%)의 호실적 기록했으며,
4Q에도 수산 및 가공식품 부문 성장으로 실적 호조 기대
- 16F PER 7.4배 수준으로 여전히 음식료 업체 평균 대비 현저히 저평가 국면

하나금융투자 [미래산업]팀 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음
[현대위아] 4Q Preview - 하나금융투자 자동차 Analyst 송선재 3771-7512

1. 4Q Preview
- 시장 기대치 하회 전망 (OP 기준 -6%)
- 매출액/OP 1.99조원/830억원, -4%/-34%
- OPM 4.2%, -1.9%p 예상
- 중국향 엔진부품 수출 감소, 수동 변속기 매출의 관계사 이관으로 자동차부품 매출액 감소
- 기계부문 수요 부진 등으로 전년 수준 전망
- 고정비 부담 가중, 신 공장 초기 적자 등으로 이익률 하락
- 중국 산동엔진 법인도 4Q까지는 불리한 영업환경 이어질 것

2. 변화 노력
- 친환경차 대응으로 e-4WD 등 모터 사업 강화
- SUV 모델 위주로 2017년부터 채택될 것으로 기대 중
- 2021년 관련 매출액을 1,000억원 수준으로 전망 중
- e-4WD 이외에도 모터 제품을 추가로 개발 중

3. 판단
- 주가 P/B 0.55배 수준까지 하락하는 등 실적 실망감 지속 반영
- 2017년에는 멕시코 공장 흑자 전환 기대
- 신규 성장동력인 디젤 엔진 공장 가동도 시작해 2018년까지 이익 증가에 기여
- 중장기적으로 모터 사업 등 변화 노력의 성과 지켜볼 필요 있음

4. 전문: https://goo.gl/GcTmY0

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