엘오티베큠(083310) 4분기부터 시작되는 실적 상승세

[빵집 주인장]

엘오티베큠(083310) 4분기부터 시작되는 실적 상승세

종목리서치 | HMC투자   

1) 투자포인트 및 결론

- 동사의 4분기 실적은 부진했던 3분기 대비 크게 개선될 것으로 예상됨

- 4분기부터 중장기적으로 매출액, 영업이익의 뚜렷한 개선세가 이어질 전망. 국내 주요 고객사의 3D NAND 신규공정투자가 본격화되며 동사의 장비수주 규모확대 국면이 시작되었기 때문. 또한 17년에는 OLED용 펌프의 매출기여폭이 더욱 크게 확대될 것으로 기대되며, 또한 신규 해외 고객사향 매출발생 가능성 농후함

2) 주요이슈 및 실적전망

- 엘오티베큠의 16년 4분기 매출액은 412억원(+158.5% YoY), 영업이익은 41억원(흑전 YoY) 을 기록할 것으로 전망됨. 이는 국내 주요 고객사의 3D NAND 신규투자 본격화와 더불어OLED용 펌프 매출인식분 확대에 따른 영향

- OLED용 펌프의 경우 3분기 처음 진입 이후 4분기부터 장비 인도 물량이 대폭 증가하며 본격적으로 매출 확대에 기여하는 모습을 보일 것. 특히 3분기 영업이익률 악화를 가져왔던 초기 개발비 및 데모장비 생산 관련 비용 관련 이슈가 완화되며, 4분기부터는 영업이익률 정상화될 것으로 예상됨. 17년에도 OLED용 펌프 매출 확대기조 이어지며 전체 매출액의 30% 이상의 비중을 차지할 것으로 추정됨. 이는 제품 다각화로 인한 사업 안정성과 이익규모 확대의 양방면으로 기여할 것

- 17년 연간으로는 매출액 1,671억원(+39.9% YoY), 영업이익 221억원(+239.2 YoY) 기록할 것으로 전망됨. 1)전방산업의 3D NAND 및 DRAM 공정투자 확대, 2)고객사 내 점유율의 점진적인 상승, 3)OLED용 펌프로의 제품다각화, 4)신규 해외 고객사향 매출액 확대의 영향이 복합적으로 작용하여 호실적으로 이어질 것으로 보임

3) 주가전망 및 Valuation

- 엘오티베큠에 대하여 2017년 예상 EPS 1,263원에 Target P/E 15.5배 적용하여 목표주가19,500원 및 투자의견 BUY를 유지함. 4분기 및 17년 이후의 이익상승흐름에 주목해야 할 것