동원F&B가 참치캔가격 5.1% 인상, 원어 투입단가 상승 때문
- 동원F&B가 오는 31일부터 참치캔가격을 평균 5.1% 인상하기로 결정 - 지난 2012년 7월 이후 4년 6개월여 만의 가격 인상, 원어 투입단가 상승이 가격 인상 요인
어획량 감소에 따라 2016년 원어가격 21.2% 상승, 최근 들어서도 상승세 지속 중
- Atuna에 따르면 2016년 선망참치 원어가격은 1,418달러/톤으로 전년대비 21.2% 상승 - 현재 가격은 1,650달러/톤으로 상승세 지속 중, 원/달러 환율 상승에 따라 원화 투입단가는 2,000원/kg에 육박 - 어가 상승은 주요 어획지역인 중서부태평양의 기상여건 악화 (2월 태풍→10월 라니냐), 규제 강화 등에 따른 어획량 감소 때문 - 이외에 주요 원재료인 유가, 입어료 등의 상승도 어가 상승을 부추기고 있음
참치캔가격 인상과 생산성 효율화 통해 2017년 원가 부담의 상당 부분 상쇄 가능
- 2017년 참치 원어 매입량 75,000톤 가정 시 매입액 1,400억원 예상, 이는 전년대비 약 200억원 증가한 수준 - 참치캔 매출액이 3,000억원인 점 고려할 때 가격 5.1% 인상에 따라 153억원 증가 효과 발생, 원가 부담의 상당 부분 상쇄 가능 - 원가 부담에 따른 할인행사 축소 시 추가적인 평균판매단가 (ASP) 상승 효과 예상되며, 생산성 효율화 통해 원가율 낮출 전망 - 원가 상승 시기에 참치캔 이익 흐름을 낙관하기는 어려우나, 부정적으로 접근할 필요는 없다고 판단 - 2015~2016년 어가 급락 시기에 경쟁 심화로 인한 판촉비 부담이 더 큰 것을 이미 확인했고, ASP 상승 통해 수익성 유지될 전망 - 참치캔 시장점유율도 70%대로 견조한 모습이고, 설 명절 시즌과 맞물려 가격 인상 이전 가수요도 발생 가능 투자의견
매수와 목표주가 250,000원 유지, 음식료업종 중소형주 Top pick 관점 유지
- 동원F&B에 대해 투자의견 매수와 목표주가 250,000원 유지 - 상기한 바처럼 2017년 참치캔 원가 부담은 ASP 상승 통해 상쇄 가능 - 이외에 유제품과 냉동식품 등 참치캔 외 품목으로의 수익구조 다변화, 거래처 및 품목 확대에 따른 동원홈푸드의 고성장 등이 긍정적 - 2017년 매출액 2조 4,135억원 (+7.8% YoY)과 영업이익 860억원 (+16.0% YoY) 추정, 2015~2016년 실적 부진에서 벗어날 전망 - 현 주가 PER 12.2배, 음식료업종 15.2배 및 식자재 유통업체 18.3배와 비교 시 Valuation 매력 충분
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