4Q16 Preview : 영업이익 230억원(+41.6%, YoY) 추정
4분기 매출액 1,791억원(+3.3%, YoY), 영업이익 230억원(+41.6%, YoY), OPM 12.8% 추정
: 3Q16 연결 자회사인 대성목재공업 PB 증설(기존 Capa 대비 5% 증가) 효과로 소재 부문(PB, MDF) 중심의 매출 성장 지속. 소재부문 판매단가 역시 전분기 대비 소폭 개선된 것으로 파악
유가 상승에 따른 메탄올 등 화학 원재료 가격 상승 및 Spread 축소 효과에도 전사 OPM은 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 추정
토지매각에 따른 동화엠파크홀딩스(동화기업 31% 보유) 처분손실 및 동사 지분법 손실로 세전이익은 예상치 하회 전망 베트남 2라인 증설, 성장 모멘텀 본격화
17년 4월, 베트남 VRG Dongwha MDF 2라인 상업 생산 개시로 소재 부문 성장에 기인한 실적 개선 본격화
신규 2라인 가동에 따른 급격한 마진율 하락은 제한적일 것으로 판단 [15년 OPM : 36%]
: 1) 박판 및 중·후판 생산 효율화 2) 1라인 가동률 100% 상회 3) 베트남 MDF 수입비중 30%
투자의견 Buy, 목표주가 46,000원 유지
강마루 중심의 마루시장 변화로 동사 강점인 강화마루 판매 감소 및 하우징 부문 실적 둔화했으나, 16년 말 출시한 나투스 진을 토대로 하우징 부문의 점진적 실적 개선 전망
기존 하우징 부문 실적 하향 및 소재 ASP 상승 효과를 추정치에 반영했으나, 목표주가에 미치는 영향은 미미. 투자의견 Buy 및 목표주가 46,000원 유지
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