탄소 발자국을 줄이는 국채 포트폴리오 구축
BIS 워킹 페이퍼 | 아니오 1038 |
2022년 9월 1일
Gong Cheng , Eric Jondeau 및 Benoit Mojon _
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요약집중하다
우리는 점진적으로 감소하는 탄소 발자국을 제공하는 주권 증권의 "순 제로" 포트폴리오를 구축하기 위한 전략을 제안합니다. 수동적 투자자는 포트폴리오의 재무적 특성을 평소와 같은 벤치마크에 최대한 가깝게 유지하면서 파리 기후 협정과 일치하는 새로운 벤치마크로 이를 사용할 수 있습니다.
기부금
우리의 연구는 국가 증권 포트폴리오에 대한 탈탄소화 전략을 제안한 최초의 연구 중 하나입니다. 순 제로 포트폴리오의 재무 성과에 대한 제한된 영향을 감안할 때 구현하기 쉽고 수동적인 투자자에게 적합합니다. 그러나 이는 BIS 벤치마크와 비교하여 포트폴리오 재조정 후 주권 발행자에 대한 잠재적으로 큰 비중 이동이 있기 때문에 주권 정부가 파리 기후 협정에서 약속을 지키도록 독려하는 강력한 도구입니다.
결과
우리의 전략은 1인당 총 국내 배출량으로 측정하여 관할권에서 경제 활동의 탄소 집약도를 줄이기 위해 더 강력한 노력을 기울인 주권 발행자에게 보상합니다. 우리가 제안하는 순 제로 포트폴리오는 포트폴리오의 재무 성과에 영향을 미치지 않으면서 2014년과 2019년 사이에 탄소 집약도를 41% 줄일 수 있습니다. 탄소 집약도의 감소는 탄소 배출량이 낮은 국가에 더 높은 가중치를 할당함으로써 달성됩니다. 선진국에서 포트폴리오 재조정은 프랑스, 이탈리아, 스페인의 몫을 늘리고 미국의 몫을 줄입니다. 신흥 시장 경제 중에서 칠레, 필리핀, 루마니아의 비중은 중국을 희생시키면서 증가할 것입니다. 순 제로 포트폴리오의 국가 가중치 변경이 제한되더라도,
추상적인
우리는 탄소 발자국이 점진적으로 감소하는 국채 포트폴리오를 구축하는 전략을 제안합니다. 패시브 투자자는 이를 파리와 일치하는 새로운 벤치마크로 사용하여 "순 제로"(NZ) 포트폴리오를 구성하는 동시에 BAU(Business-as-usual) 벤치마크의 위험 조정 수익률을 면밀히 추적할 수 있습니다. 우리의 전략은 1인당 국내 총 배출량으로 측정되는 탄소 집약도를 줄이기 위해 더 강력한 노력을 기울인 주권 발행자에 대한 보상입니다. NZ 포트폴리오는 탄소 배출량이 낮은 국가에 더 높은 가중치를 할당함으로써 2014년과 2019년 사이에 탄소 집약도를 41% 줄였습니다. 선진국들 사이에서 재조정은 미국을 희생시키면서 포트폴리오에서 프랑스, 이탈리아, 스페인의 비중을 높이는 결과를 낳습니다. 그리고 신흥 시장 경제에서 이는 칠레의 점유율 상승으로 이어집니다. 중국을 희생시키면서 필리핀과 루마니아. 중요하게도, NZ 포트폴리오는 실질적으로 더 높은 외환 위험을 수반하지 않으면서 BAU 벤치마크와 동일한 신용도를 유지합니다.
JEL 분류: G11, G24, Q56.
키워드: 탄소 발자국, 국가 부채, 포트폴리오 재조정, 포트폴리오 최적화, 활성 지분, 추적 오류.
저자 소개
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