뉴트리바이오텍(222040) 2017년, 해외 확장 본격화

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뉴트리바이오텍(222040) 2017년, 해외 확장 본격화

종목리서치 | 하이투자  

4Q16 Review: 예상보다 큰 고객사 재고조정으로 기대치 하회

- 연결기준 매출액 262억원(+22.8%, 이하 yoy 기준 성장률 동일), 영업이익22.7억원(-14.5%), 순이익 58억원(+164.5%) 기록

- 매출액과 영업이익은 시장 기대치를 하회

- 내수 매출액 149억원(+52.1%), 수출 매출액 114억원(-1.9%) 기록

- 실적이 기대치를 하회한 이유는 주요 고객사인 네트워크 채널 고객사가 4분기 연말 재고조정이 예상보다 크게 이뤄졌기 때문

- 이에 네트워크 고객사 비중은 전분기 63%에서 이번 분기 58%로 감소, 금액기준으로는 qoq -30% 감소함

- 수익성이 가장 높은 네트워크 고객사 매출 감소로 수익성 부담도 가중

- 더불어 신규 ERP 시스템 도입하면서 부동재고 4-5억원 처리

- 매출 성장 둔화로 판관비 등 고정비 부담이 증가하면서 이익은 전년동기대비 감소

- 순이익 증가폭이 큰 이유는 3분기 화재로 인한 보험차익(15억원)과 환관련 이익(15억원)이 반영되었기 때문

Comment

- 예상보다 큰 네트워크 판매 업체의 연말 재고조정으로 실적에 대한 눈높이는 소폭 낮출 필요는 존재

- 네트워크 판매 업체의 경우 연말은 재고 조정에 들어가고 연초에 신규 주문이 발생, 이에 qoq 성장세는 1Q부터 점진적으로 회복 예상

- 동사는 '16년 5월 미국 1공장을 완공, '16년 11월 미국 2공장 완공, '17년 초 호주 1공장 완공이 계획

- 국내 증설과 해외 공장 설비 확대로 CAPA는 2015년 2,300억원, 2016년 4,100억원, 2017년 말 5,600억원으로 확대 전망

- 2017년 해외 공장 가동이 본격적으로 시작, 수익성은 소폭 하락이 예상되나 매출액은 +40% 성장세 기록 전망

- 여전히 국내 소비재 업체 중에서 탁월한 성장세는 지속될 것으로 전망되어 Buy, 목표주가는 8만원 유지