동성코퍼레이션(102260) 바닥을 다지고 있다

[빵집 주인장]

동성코퍼레이션(102260) 바닥을 다지고 있다

종목리서치 | IBK투자  

목표주가 10,000원으로 하향, 투자의견 매수 유지

동성그룹의 지주회사인 동성코퍼레이션 목표주가를 기존 11,000원에서 10,000원으로 하향조정. 목표주가 하향 요인은 최근 영업환경을 반영한 실적 조정 및 상장자회사 시장가치 하락을 반영했기 때문. 목표주가를 기존 대비 9% 하향조정 하지만, 1)안정적인 실적 유지, 2) M&A, 신규사업 등을 통한 중장기 성장 가능성, 3) 시가배당률 3%에 달하는 배당수익 등 기업의 투자포인트에는 변함이 없기 때문에 투자의견매수 유지

원재료 가격 상승에 따른 마진스프레드 축소

2016년 4분기 실적은 매출액 2,185억원(-1.7% yoy, +16.7% QoQ), 영업이익 152억원(-6.2% yoy, +5.6% QoQ) 전망. 신규 실적 추정치는 기존 추정치 대비 매출액, 영업이익 각각 6.5%, 10.1% 하향 조정한 수치임. 4분기 매출은 동성화학, 동성화인텍, 동성TCS 등 자회사 매출 증대로 전 분기대비 개선될 전망. 반면 동성그룹의 주요 사업인 폴리우레탄(Polyurethane) 원재료가격이 2016년 하반기부터 급등하면서 마진스프레드가 축소된 것으로 파악. 주 원재료인 MDI와 아세틱애시드(Acetic Acid)2016년 하반기 평균 가격은 톤당 2,967달러/ 348달러로 전반기 대비 각각 24.5%/8.9% 상승. 마진스프레드 축소에 따라 4분기 이익률은 전년동기대비 0.3%P, 전 분기대비 0.7%P 하락했을 것으로 판단

2017년 예상실적

최근 영업환경을 반영하여 2017년 예상실적은 매출액 8,820억원(+3.8% yoy), 영업이익 718억원(-3.4% yoy), 지배주주순이익 379억원(-2.3% yoy)으로, 기존 추정치 대비 매출액, 영업이익, 지배주주 순이익 각각 16.5%, 18.9%, 6.4% 하향 조정. 2017년 실적은 잠시 주춤할 것으로 예상되지만, 경영시스템이 잘 갖춰져 있고 핵심역량인 M&A 및 신규사업 발굴 등을 통해 언제든지 중장기 성장동력을 마련 할 능력을 갖추고 있다는 점에서 주가하락은 제한적일 것으로 판단