■ 4Q16 Preview: 영업이익 298억원(흑전 YoY, -32.4% QoQ). 4Q16은 기대 이하일 듯. 2016년 실적 반전 성공
- 4Q16 매출액 1조 1,535(+52.6% YoY, +30.0% QoQ), 영업이익 298억원(흑전 YoY, -32.4% QoQ)으로 기대 이하 실적 예상
- 2016년 추정 실적 매출액 3조 5,041억원(+34.1%), 영업이익 1,500억원(흑자전환. Opm 4.3%)
1) 안정성 측면 : 최대 주주 변경에 따른 사업적 불확실성 마무리. 항공/방산 부문의 비중 증가
2) 성장성 측면 : M&A 효과 본격화 한화디펜스(6월 연결), 한화시스템(10월 연결)
■ 2017년도 성장 추세 지속될 듯. 정치적 불확실성은 투자 심리에 부담
- 1H16 실적 개선 속도에 비해 2H16 실적 개선은 미흡. 방산 수출 지연 및 엔진 관련 비용 증가가 원인
- 2017년 매출액 4조 4,835억원(+28.0%), 영업이익 1,516억원(+1.0%) 예상
방산 수출 증가로 본격적 개선은 2H17부터
- 장기적인 성장 추세 지속. 항공/방산 부문의 안정 및 수출 증가. M&A 효과 본격화
■ 투자의견 ‘매수’ 유지. 12개월 목표주가는 62,000원으로 변경
- 방산 업체로서 재평가 지속 예상되나 기대에 미치지 못하는 실적은 우려
- 실적 개선 확인 후 접근 필요. 12개월 목표주가 71,000원에서 62,000원으로 12.7% 하향(5년 평균 20% 할인한 PBR 1.4배 적용)
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