2017년 영업이익 전년대비 43% 증가 예상
일진머티리얼즈의 연결기준 2017년 매출액과 영업이익은 각각 4,307억원, 421억원으로 전년대비 각각 8%, 43% 증가할 것으로 예상된다.
전기차 등 2차전지용 동박매출의 증가와 PCB용 동박의 마진 상승이 전체 이익 상승을 견인할 것으로 판단된다.
2차전지용 배터리업체들과의 판가협상이 원재료인 구리가격의 상승 때문에 순조로운 상태이고, PCB용 동박은 경쟁업체의 사업철수로 동사의 가격 협상력이 어느 때보다 높은 상태이다.
지난 4분기 실적 역시 호전되었을 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익은 각각 1,018억원, 91억원으로 전년동기 대비 영업이익은 흑자전환하고, 3분기 영업이익인 62억원 대비 대폭 호전되었을 것으로 예상된다.
일부 고객사와의 판가 인상, PCB용 동박부문의 이익률 개선, 환율 상승이 실적호전의 원인이 되었을 것으로 추산한다.
펀더멘탈과 관련 없는 이슈들 소멸되는 과정
동사 주가 하락의 원인은 1) 트럼프 공포에 따른 전기차 관련주의 약세 2) 3분기 일회성 요인으로 인한 실적의 일시적인 부진 3) 쌍용머티리얼, 일진디스플레이 지분 인수와 관련된 투자자들의 부정적인 시각 때문이다.
4분기 실적 개선으로 실적관련 펀더멘탈 훼손에 대한 우려는 없어질 것으로 예상되고,지분 인수와 관련된 논란도 일단락된 것으로 판단된다.
쌍용머티리얼즈는 인수를 포기했고, 관계사인일진디스플레이 지분은 인수를 완료했다.
인수 이후 일진디스플레이가 스마트폰 관련 신규매출 발생으로 턴어라운드가 예상되며 주가가 상승추세에 진입해, 오히려 동사에게는 득이 되는 상황이다.
이제 남은 것은 트럼프발 전기차 시장 위축에 대한 우려인데, 당사가 여러 번의 보고서를 통해 밝힌바 있듯이 미치는 영향이 크지 않을 것으로 판단된다.
트럼프 당선 이후 미국의 대표업체인 테슬라의 주가 상승 추이만 보아도 쉽게 판단할 수 있는 문제이다.
목표주가 21,000원 유지
일진머티리얼즈에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 21,000원을 유지한다.
트럼프발 투자심리 위축에도 불구하고 동사의 전기차용 동박에 대한 견조한 수요는 지속될 것으로 판단된다.
보조금 축소로 중국시장의 성장률 둔화가 있을 것이나, 유럽과 미국 전기차 시장의 성장속도가 빨라져 이를 충분히 상쇄할 것으로 예상된다.
또한 최근 미국 캘리포니아, 유럽의 독일 등에서 ESS 설치 의무화로 ESS용 동박수요 증가도 동사에게 추가 성장요인이 될 수 있다.
전기차 배터리용 소재 중에서 음극집전체인 동박은 제조 기술 난이도가 높은 편에 속한다.
한국과 일본의 업체들이 중국 업체들 보다 최종수요자인 전기차업체들로부터 선호되는 이유이다.
메이저인 한국과 일본의 동박업체들의 대규모증설 계획이 없는 상태라서 동사와 같은 관련업체들은 안정적인 이익성장이 가능할 것으로 판단된다.