20170710 명품 VIP 전략

[명품주식]

안녕 하세요.

명품주식 투자 연구소 대표 김희재(김학일)입니다.

☞ 7월16일 강연 안내(참가비 - 1만원)

시간 : 오후 2시~5시(다음 검색창에 “명품주식카페” 입력 후“강연회 안내” 참조)

장소 : 세경빌딩(역삼동) 공간더하기 4층(강남역 11번 출구)

(지하철 2호선 강남역 11번 출구 직진하지 마시고 뒤돌아서 도보 10미터

시계탑빌딩 끼고 직진 30미터 던킨도너츠 건물 4층)

문의 : 02 - 501 - 3298(강남구 역삼동 819-10), 010 - 8888 - 9794.

강사 : 김희재(김학일)

☞ 7월23일 강연 안내(참가비 - 1만원)

시간 : 오후 2시~5시(다음 검색창에 “명품주식카페” 입력 후“강연회 안내” 참조)

장소 : 누드죤빌딩 9층 “망고 모임 공간”(강남역 10번 출구 도보 2분)

(지하철 2호선 강남역 10번 출구 직진하지 마시고 바로 좌측 하나은행 다이소

끼고 직진 30미터 도로 바로 앞 1층 세븐일레븐 간판 “누드죤 빌딩 9층”)

문의 : 02 - 585 - 9848(서초구 서초동 1317 - 11), 010 - 8888 - 9794.

강사 : 김희재(김학일)

20170710 명품 VIP 전략

1. 삼성SDI

적정 지분가치 반영, 추가 상승여력 충분

목표주가를 186,000원으로 13% 상향한다.

삼성디스플레이의 지분가치 산출 기간을 2017년(기존 2016년)으로 변경해 전체 자산가치를 6조 3,968억원으로 기존대비 14% 상향했다.

2차전지 및 전자재료의 영업가치 산출 구간을 2Q17~1Q18(기존 2017년)으로 변경해 전체 영업가치가 5조 16억원으로 기존대비 5% 상향됐다.

또한 소형전지 및 전자재료 판매와 제품믹스가 예상보다 좋아 2017년 전사 영업이익을 317억원(OPM 0.5%)으로 기존 대비 113% 상향했다.

과거 PBR 밴드(0.5~1.4배)를 고려하면 주가 상승여력은 충분하다.

삼성디스플레이 지분가치에 재조명 필요

최근 2분기 실적 부진에 대한 우려로 동사의 주가는 조정 받고 있지만 전사 실적 개선 방향성에는 변화가 없고 하반기에는 전자재료 출하가 본격화된다.

하반기 삼성디스플레이의 영업이익도 상반기대비 91% 증가하는 만큼 삼성디스플레이 지분가치가 부각될 것이다.

삼성디스플레이에 따른 2017년 지분법이익을 전년대비 256% 증가한 8,812억원으로 전망하고 목표주가 산출을 위한 지분가치는 4조 5,043억원으로 가정했다(30% 할인 적용).

상반기에는 삼성전자가 끌어주는 소형 2차 전지

2분기 중대형 2차전지 사업내 특별한 변화는 없지만 소형 2차전지는 기존대비 좋다.

삼성전자 갤럭시S8내 동사의 점유율도 전년대비 20%p 상승한 것으로 추정되고 갤럭시S8의 2분기 출하량도 20백만대로 전분기대비 큰 폭으로 증가하면서 2분기 폴리머전지 매출액은 전분기대비 63% 늘어난다.

삼성전자는 7월부터 2017년형 J시리즈를, 8월부터는 하반기 flagship 모델 생산을 시작해 SDI의 3분기 폴리머전지 매출액은 전분기대비 22% 증가할 것이다.

또한 노트북용 원형전지에서도 공급부족 현상이 나타나고 있어 추가적인 물량증가가 기대된다.

이에 따라 2분기 소형전지 영업이익은 194억원(OPM 3%)으로 전분기대비 흑자 전환하고 전사 영업이익도 31억원(OPM 0.2%)으로 흑자 전환할 것이다(표1).

하반기에는 삼성디스플레이가 밀어주는 전자재료

하반기에는 편광필름과 신규 Green Host재료에 주목할 시기이다.

편광필름은 2016년말 capa 증설 이후 가동률이 빠르게 상승하고 있어 4분기에는 full-capa에 도달할 것으로 전망되고 고객사내 동사의 점유율은 전년대비 10%p 상승할 것이다.

이에 따라 2017년 편광필름 매출은 1조 1,134억원으로 전년대비 60% 증가할 것이다.

또한 OLED 발광체인 Green Host는 하반기에 해외 세트업체향 제품으로 공급이 예정되어있어 Green Host를 포함한 2017년 OLED 소재 매출은 1,927억원으로 전년대비 150% 증가할 전망이다.

2015년 매출액 49550억, 영업이익 -2670억, 순이익 540억, EPS 766원, PER 148.8배

2016년 매출액 52010억, 영업이익 -9260억, 순이익 2190억, EPS 3133원, PER 34.8배

2017년 매출액 62450억, 영업이익 320억, 순이익 7340억, EPS 10962원, PER 13.5배

2018년 매출액 69800억, 영업이익 2680억, 순이익 12470억, EPS 18627원, PER 7.9배

2019년 매출액 74950억, 영업이익 3240억, 순이익 12480억, EPS 18627원, PER 7.9배

2. SK케미칼

별도기준 양호한 실적 시현

SK케미칼 별도기준 1Q17 실적은 매출액 2,696억원(+9.8% YoY), 영업이익 112억원(+37.4% YoY)을 시현하였다.

Green Chemicals 매출액은 2,028억원(+11.7% YoY)을 기록하였으며 부문별로는 수지 858억원(+10.6% YoY), 바이오에너지 663억원(+14.8% YoY), 정밀화학 328억원(+8.0% YoY), UT/기타 180억원(+12.7% YoY)의 매출이 발생하였다.

Life Science 매출액은 667억원(+4.4% YoY)을 기록하였다.

SK케미칼 연결기준 1Q17 실적은 매출액 2조 142억원(+19.4% YoY), 영업이익 441억원(-34.4% YoY), 순이익 413억원(-0.3% YoY)을 시현하였다.

외형은 동사 실적의 상당부분을 차지하는 SK가스(지분율 45.6%)의 판매량 증가 및 CP 가격 상승 및 본사 매출신장에 기인하여 성장하였으나 영업이익은 SK가스 CP가격 상승분 판매가격 미반영 및 이월 등의 영향으로 부진하였다

투자의견 Buy, 목표주가 100,000원, 업종 내 Top Pick 의견 유지

SK케미칼에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원, 업종 내 Top Pick 의견을 유지한다.

목표주가는 동사의 영업가치와 투자회사가치 그리고 파이프라인(국내백신, 차세대 폐렴구균백신, 앱스틸라)를 합산한 SOTP(Sum-of-the-Parts) 방식으로 산정하였다.

동사는 1)4가 인플루엔자 매출 증가, 2)프리미엄 백신의 순차적 출시, 3)앱스틸라의 로열티 유입, 4)PETG 공장 증설로 인한 매출 증가, 5)사노피 파스테르와 공동개발 중인 차세대 폐렴구균백신의 임상진행에 따른 파이프라인 가치상승, 6)SK가스 실적호조, 7)이니츠 및 SK플라즈마 상업생산으로 인한 신규매출 발생 등에 기인하여 향후 확실한 실적개선이 가능하다고 판단한다.

2015년 매출액 52690억, 영업이익 1140억, 순이익 940억, EPS 2531원, PER 28.7배

2016년 매출액 65260억, 영업이익 2300억, 순이익 1750억, EPS 4062원, PER 15.2배

2017년 매출액 80530억, 영업이익 2410억, 순이익 2020억, EPS 4723원, PER 13.7배

2018년 매출액 88590억, 영업이익 3250억, 순이익 2480억, EPS 5814원, PER 11.1배

2019년 매출액 94340억, 영업이익 3700억, 순이익 2630억, EPS 6168원, PER 10.5배

3. 한국전력

에너지 정책 변수 리스크 제한적: 6월 들어 노후 석탄발전 8기가 한 달 간 가동 일시 중단에 들어갔다.

해당 8기의 총 용량은 2.8GW로 기존에도 가동률이 높지 않았던 데다가, 6월은 비수기에 속하기 때문에 (2분기 현재까지 평균 전력 공급 예비율 21%) 동사 입장에서 부담이 크지 않다.

또한 오는 3분기 신규 석탄발전 4기 (총 4.5GW), 4분기 원전 1기 (1.4GW) 가동을 앞두고 있어, 동사의 연간 발전믹스 악화는 제한적일 것으로 예상한다.

원자재 가격 안정화는 긍정적: 미국 원유재고 증가 등으로 인해 최근 국제유가(두바이유 기준)는 배럴당 45~50달러 사이에서 횡보하고 있다.

유연탄 가격 또한 톤당 75~80달러 선에서 유지되고 있고 지난해 말 달러 강세였던 원/달러 환율도 안정화되어, 지속될 경우 동사의 원가 증가 부담이 축소될 수 있다.

주가는 우려를 대부분 반영했으며, 타격은 예상 대비 크지 않을 것 – BUY 투자의견 및 목표주가 54,000원 유지: 노후 석탄발전 가동 중단, 탈 원전에 대한 우려는 주가에 대부분 반영되었다.

노후 석탄발전 가동 중단 영향은 제한적이며, 탈 원전 정책은 재검토에 들어갔다.

아울러 최근 원자재 가격도 안정화되어, 결론적으로 동사의 원가 증가 폭이 예상보다 크지 않을 것으로 보인다.

이에 주가 회복을 기대하며, 동사에 대한 BUY 투자의견 및 목표주가 54,000원을 유지한다.

현재 2017E P/B 0.37배에 거래 중으로, 역사적 저점 0.3배로 1) 민영화 실패했던 2000년대 초반과 2) 영업적자 시현한 2011년이었던 것과 비교하면 과도하게 저평가되어 있는 것으로 판단한다.

2015년 매출액 589577억, 영업이익 113467억, 순이익 134164억, EPS 20701원, PER 2.4배

2016년 매출액 601904억, 영업이익 120016억, 순이익 71483억, EPS 10980원, PER 4.0배

2017년 매출액 617477억, 영업이익 96420억, 순이익 59914억, EPS 9203원, PER 4.8배

2018년 매출액 629827억, 영업이익 99608억, 순이익 61534억, EPS 9451원, PER 4.7배

2019년 매출액 648721억, 영업이익 102597억, 순이익 66358억, EPS 10193원, PER 4.3배

4. 우리은행

호재는 아직 더 있다

동사는 지난해 말 소수 지분 매각을 전후로 좋은 모습을 보였다.

상대적으로 펀더멘털의 변화가 적은 상태임에도 불구하고 ‘민영화’ 자체에 기대감이 실렸던 것으로 해석한다.

그리고 매각 흥행에 대한 좋은 기억은 예금보험공사를 또 한 번 움직이게 할 예정이다.

예금보험공사는 내년초 지주회사 전환을 앞두고 올 하반기에 잔여지분 18.4%(총 보유분 21.37% 중 소수지분 낙찰자 콜옵션 2.97% 제외)에 대한 ‘선(先) 잔여지분 매각, 후(後) 지주회사 전환’ 수순을 고려하고 있다.

지주회사 전환 시 6개월간 매각이 제한되기 때문이다.

잠시 ‘친구들’을 기다려야 하는 시점

지난해 6월 16일부터 시작된 은행주 랠리(+45.0%)에서 동사는 좋은 모습(+61.0%)을 보였다.

문제는 상승 배경에서 타사와 차이가 있다는 점이다.

KB금융(+59.1%)은 계열사 완전 자회사화 이벤트가, 하나금융지주(+79.7%)는 NIM 개선 효과라는 점이 포인트가 될 수 있었다.

그러나 소수지분 매각이라는 이슈는 펀더멘털과는 관련이 없다는 점에서 동사에 비견될 만한 신한지주(+32.5%)은 상승폭이 크지 않았다.

중기적 업종 re-rating 진행 과정에서 추가 상승 여력은 증대할 예정이다.

그러나 일단은 뒤처진 친구들을 기다리는 것이 동사의 현 주가 수준에서는 올바른 판단이라고 생각한다.

투자의견 Hold, 목표주가 17,500원으로 분석 개시

투자의견 Hold, 목표주가 17,500원으로 우리은행에 대한 분석을 개시한다.

목표주가는 12개월 Forward BPS 29,900원에 Target P/B 0.58배를 곱한 값으로 설정했다.

Target P/B는 Justified P/B 0.58배를 적용했고, Justified P/B는 자기자본비용 10.5%, 지속가능 ROE 6.8%, 영구성장률 2.0%를 가정하여 산출했다.

2015년 매출액 54680억, 영업이익 13520억, 순이익 10590억, EPS 1573원, PER 5.6배

2016년 매출액 58870억, 영업이익 15740억, 순이익 12610억, EPS 1873원, PER 6.8배

2017년 매출액 60690억, 영업이익 19640억, 순이익 14670억, EPS 2179원, PER 7.2배

2018년 매출액 66130억, 영업이익 21770억, 순이익 16270억, EPS 2417원, PER 6.5배

5. KT

투자의견 매수(Buy), 목표주가 40,000원 유지. 2017년 하반기 탑픽

- 목표주가 40,000원은 2017E EPS 3,144원에 PER 13배 적용(통신업종 공통)

- 잔여이익모델 기준 적정주가는 86,000원

준비된 5G 후보생

- 1Q17 기준 인당 월평균 6GB의 데이터 사용량은 2026년 300GB까지 증가 전망

- 5G의 핵심은 10년후 50배 이상 증가할 것으로 예상되는 트래픽의 처리

- 급증하는 트래픽 처리의 핵심은 Small 또는 Micro Cell과 유선 네트워크

- KT가 보유한 인프라는 국내 최다인 광케이블 70만km와 데이터 분산처리의 핵심인 전국 곳곳 에 분포되어있는 4천여개의 통신국사 및 Small 또는 Micro Cell 구축을 위한 400만개의 전 신주와 7만개의 공중전화 부스

- 또한, 2018년 평창동계올림픽에서 5G 시범서비스 구현을 통한 노하우 구축으로, 2019년 상 용화에 빠르게 대응 가능

유무선 기본 체력도 우수

- KT에 대한 오해 중 하나는 무선 가입자 감소가 지속된다는 것. 하지만, 2Q15부터 순증을 지 속하고 있고, 1Q17 순증은 2012년 이후 최대인 24만명 달성

- 기가인터넷 가입자는 14.10월 최초 상용화 이후, 17.5월 기준 300만명, 비중 35% 돌파. 연 말 340만명, 비중 40% 달성 전망. 기가인터넷 도입 이후 3Q15부터 7개 분기 연속 분기별 1%씩 ARPU 상승 중

- KT의 기가인터넷에 주목하는 이유는, UHD뿐만 아니라 무선의 5G에도 활용할 수 있고, 무엇 보다 KT의 기가인터넷이 경쟁사들의 롤모델이 되고 있다는 점.

- KT그룹의 유료방송 가입자는 950만명, 점유율 30.4%. 합산규제가 시행될 당시 가입자 증가 둔화를 우려했으나, 합산규제 도입 전후로 꾸준히 월 6만명의 순증 달성. 합산규제는 18.6 월 자동 일몰되기 때문에, 미디어 사업 성장은 지속될 것. 가입자 증가를 떠나서, 기가인 터넷 및 위성은 UHD 서비스에 최적. ARPU 상승 기대

2015년 매출액 222810억, 영업이익 12930억, 순이익 1790억, EPS 2118원, PER 13.3배

2016년 매출액 227440억, 영업이익 14400억, 순이익 11270억, EPS 2723원, PER 10.8배

2017년 매출액 226420억, 영업이익 16440억, 순이익 12260억, EPS 3144원, PER 10.2배

2018년 매출액 233500억, 영업이익 17870억, 순이익 13890억, EPS 3628원, PER 8.8배

2019년 매출액 241160억, 영업이익 19250억, 순이익 15820억, EPS 4133원, PER 7.8배

☞ 파격 할인 이벤트 회원 5명 초대(일요일 강연장에서 카드결재 가능)

기간 : 7월10일 ~ 7월16일(입금 후 010-8888-9794 문자 주십시오)

국민은행 : 772001 - 04 - 204702, 예금주 : 명품주식투자연구소(김희재)

골드 서비스 - 6개월 50만원, 12개월 100만원(30% 수익 목표).

VIP 서비스 - 6개월 100만원, 12개월 200만원(50% 수익 목표).

V VIP 서비스 - 6개월 150만원, 12개월 300만원(70% 수익 목표).

문의 : 02 - 525 - 9794, 010 - 8888 - 9794.

(비씨카드, 우리카드 전화 승인 가능)

다음 검색창에 “명품주식카페” 입력하시고

카페에서“회원 가입 안내”를 참조 하십시오.

네이버 검색창에 “명품주식카페 희재” 입력하시고

카페에서“회원 가입 안내”를 참조 하십시오.

☞ 강연 내용

1. 선물 중요 변곡점 312.9P 돌파 후 급등 급락 변동성 확대 이유 분석 !!

2. 반도체 은행 증권 철강 등 순환매 장세로 선물 변곡점 1차 317.5P, 2차 322.9P 돌파 여부 중요성 설명과 삼성전기 SK하이닉스 KB금융 변곡점 대응 전략 제시 !!

3. 4월29일 강의 삼성전기, LG전자 추천 이후 변곡점 비중 축소 전략과 재 매수 시점 공개 !!

4. 제2의 삼성전기 7월 ~ 8월 20% 상승 예상 종목 공개 추천 !!

5. 4차 산업혁명 수혜주 삼성전자, SK하이닉스 변곡점 수량 늘리기 매매 전략 !!

6. 셀트리온 한미약품 삼성바이오로직스 휴젤 변곡점 매수 매도 전략 !!

7. 한국전력 인터플렉스 일진머티리얼즈 자화전자 삼화콘덴서 변곡점 매수 매도 전략 !!

8. 기업은행 미래에셋대우 주성엔지니어링 에코프로 유진기업 변곡점 매수 매도 전략 !!

9. 7월 ~ 8월 은행주 지주회사 변곡점 매수 매도 전략과 은행 증권 업종 분석 !!

10. 명품주식 투자 연구소 지수 정밀 분석 예상 시나리오 공개 !!

11. 경기CYCLE 특별 자료 제공, 대통령 취임 첫해 증시 분석 !!

12. KOSOP200 상장사 2003년 ~ 2017년 영업이익 분석과 시장 대응 전략 !!

13. 미 금리 2018년 2.75%~3%, 2019년 3.25%~3.5% 인상 시에 국내 증시 영향 !!

14. 환율 변곡점, 유가 변곡점 분석을 통한 글로벌 증시 전망 !!

15. 태양 흑점 주기 분석 통한 미국 경기 정점 예상 시점 분석 !!

16. 16년~18년 지수, 19년~20년 지수, 21년~23년 지수 예상 시나리오 공개 !!

17. 미국 채권에서 주식으로 대전환 시기 1980년대 중반, 1990년대 중반, 2000년대 중 반으로 2010년대 중반(2016년~18년) 데자뷰 가능성 분석 !!

많은 성원과 격려 부탁드립니다.

감사합니다.

☞ 다음 검색창에 “명품주식 카페” 입력 후 카페에서 “강연회 안내” 참조.

http://cafe.daum.net/lstockc  

http://cafe.naver.com/goodstockinfo

1. 위 카페“명품주식 투자 연구소 시황”참조.

2. 첫째, 다음 검색창에“명품주식 카페”입력 하십시오.

둘째, 네이버 검색창에 “명품주식카페 희재” 입력 후

카페에 들어오시면 주도주 전략 제시합니다.

카페의 “명품 주도주 전략” “명품주식 투자 연구소 시황”

“주간 포트폴리오” “명품 주간 승부주”에서 매매전략 제시합니다.

3. V VIP 회원 전용 “명품골드 V VIP 전략” “명품골드 V VIP 포트 전략”

“명품골드 V VIP 시황”등업을 원하시면 01024809794로 "V VIP 등업“

문자 주시면 등업하여 드리겠습니다.

☞ 무료 카톡 주식 방 초대 - 01088889794로“주식 방 초대” 문자 주십시오.

http://group.kakao.com/luxurystockcafe