손정의가 또 '대박타'를 치고 나왔다. 소프트뱅크 G의 '빅뉴스'에 투자자들이 따라가지 못한 '10일간' 일어난 일 / 9/25(월) / 현대 비즈니스
◎ 손정의가 또 일냈다...
소프트뱅크 그룹의 손정의 CEO의 행동력에 불과 열흘 만에 두 번 놀란 일이 있었습니다.
하나는 거액 투자 끝에 산하 반도체 기업인 암홀딩스의 나스닥 상장을 성사시킨 것. 암의 시가총액은 약 10조엔에 달해 소프트뱅크 G의 재무상황을 극적으로 개선시켰습니다. 또 하나는 지금 화제의 AI 기업 오픈AI에 대한 거액 투자입니다. 하나의 거대 투자가 성공하면 주저하지 않고, 또 다음 장래 유망 분야로 쾅쾅 베팅한다. 바로 손 씨의 진면목이라고 할 수 있을 것 같습니다.
그런데 이 두 가지 커다란 굿 뉴스에 대해서 주가는 거의 변화가 없었습니다. 이것은 오랫동안 기업 분석과 투자를 연구하고 있는 저에게는 신기한 현상입니다.
이번에는 소프트뱅크 G에 한해서 왜 이런 일이 일어나는지 검증을 해보도록 하겠습니다.
우선 암 매각부터 알아보겠습니다.
◎대박 난 '암 나스닥 상장'
소프트뱅크 G가 100% 주식을 보유한 반도체 기업 암이 미국 나스닥 시장에 상장한 것은 지난 9월 14일이었습니다.
이날 51달러에 공개한 암주는 시초가인 56.10달러를 기록한 뒤 최종적으로 종가를 63.59달러까지 올라 장을 마쳤습니다.
거대 IPO(신규 상장)와 화제를 모았던 암주의 상장이 훌륭하게 성공했음을 시장에 각인시킨 하루였습니다. 소프트뱅크 G의 재무 상황을 일변시킨 이 상장 성공이 한 번 눈에 깜짝 놀란 일입니다. 직전 일련의 투자자 설명회에서 암에 대한 좋은 인상을 얻은 소프트뱅크 G의 노력이 결실을 맺은 형태입니다.
이날 종가로 계산하면 암의 시가총액은 엔화로 9.6조엔. 그것을 10% 매각하고 현금을 손에 넣은 데다 아직 90%를 소프트뱅크 G는 보유하고 있습니다.
그 소프트뱅크 G의 시가총액이 그 다음날 종가로 10.0조엔이기 때문에, 시장은 「소프트뱅크 G의 기업가치는 암과 거의 같다」라고 견적하고 있는 계산이 됩니다.
◎암 상장으로 SB 얻은 '거대한 이익'
확실히 산하 비전펀드가 과거 누적손실로 소프트뱅크 G의 실적을 악화시켜온 셈이지만, 그래도 암 이외에도 산하에 휴대폰 소프트뱅크, T모바일, 도이치텔레콤이라는 3개의 휴대폰 회사를 가지고 있습니다.
어쨌든 소프트뱅크 하나라도 기업가치는 8.4조엔으로 그 주식의 40%를 소프트뱅크 G가 보유하고 있기 때문에 3.6조엔어치의 기업가치가 베이스에 있습니다. 소프트뱅크 G가 가지는 도이치 텔레콤과 T모바일의 주식 가치 합계는 약 1.5조엔(1분기 결산시 104억달러)이기 때문에, 암을 포함한 4사 합계 약 15조엔의 가치가 됩니다.
그 외에 보유한 주식 가치를 더하면 소프트뱅크 G의 보유 자산은 20조엔을 훌쩍 넘는 셈이 됩니다. 한편 소프트뱅크 G의 (산하 사업회사에 대한 대출을 뺀) 실질적인 유이자 부채는 약 8조엔이라고 생각되기 때문에 암 상장 후 시가총액은 그것을 뺀 12조~13조엔이 타당하다고 생각하는 것이 탁상의 수치입니다.
여기가 이 이야기의 가장 큰 포인트로, 그럼에도 불구하고 소프트뱅크 G의 주가는 암이 상장 성공해도 상한가가 되기는커녕 겨우 2.08% 올렸을 뿐 거래를 마쳤습니다. 즉 암 상장 성공 후 소프트뱅크 G를 시장은 아직 10조엔의 가치밖에 없다고 생각하고 있는 것입니다.
단순히 신기하게 느껴졌어요.
◎즉시 다음의 거액 투자를 단행했다!
그런데 그런 조마조마한 마음으로 맞이한 이번 주말, 손 씨의 두 번째 깜짝 정보가 날아왔습니다. 영국 파이낸셜타임스가 "소프트뱅크 G가 오픈 AI에 수 조엔 수준의 투자를 검토하고 있다"고 보도했습니다.
오픈AI는 지금 시장의 화두를 가장 사로잡고 있는 비상장 유니콘 기업으로 Chat GPT 개발사입니다. 오픈AI는 올 봄 마이크로소프트에서도 1조엔 규모의 자금을 조달해 최신 GPT-4가 마이크로소프트 검색엔진인 빙에 탑재되고, 앞으로 오피스365에서는 월 40달러에 유료 서비스가 제공될 전망입니다.
그런 오픈 AI에 대해 손 씨는 암 상장 성공 직후에 벌써 몇 조엔 규모의 투자에 나서고 있다는 것이 이 소식입니다. 그 행동력을 생각하면 먼저 떠오른 생각은 '대단하구나.' 라는 것입니다. 보통 인간은 이 속도로 실제로 움직일 수는 없는 법입니다.
◎그건 도박이 아닐가...
한편으로 '괜찮을까?'라고 순간적으로 느낀 것도 사실입니다.
그렇다면 Chat GPT가 대성공한 현재 스테이지 오픈AI에 몇 조엔 투자할 수 있다고 해도 지분율은 10%가 채 되지 않을 수 있습니다. 고가로 미공개주에 출자한다는 것은 소프트뱅크 G의 대표적인 투자 실패 사례인 위워크에 대한 투자를 떠올리게 합니다.
손씨는 언론에서 여러 번 말했듯이 앞으로의 AI 확대에 베팅하고 있습니다. 어쨌든 보수적인 이코노미스트의 예측으로도 10년 후면 시장은 10배가 될 것이라고 생각하는 것이 AI이기 때문에 AI에 분산 투자를 하면 기업 자산을 확대할 수 있다는 것은 우선 틀림없습니다.
다만 오픈AI는 앞으로 미지라고 할 수 있는 범용 AI 개발에 자원을 집중해 나갈 전망이기 때문에 집중 투자를 할 경우 10년 뒤 기업으로 성공할지는 알 수 없습니다.
매우 보수적인 시각으로 따지면 10조엔 도박에 성공한 투자자 손정의가 그 다음 날 몇 조엔을 새로 도박하려 하는 것으로 나타났다. 그런 뉴스이기도 합니다.
그리고 시장의 일반 투자자들은 그런 손 씨의 행동 원리를 어쩐지 알고 있는 관계로 암 상장 직후 소프트뱅크 G는 상한가가 되지 않았다.
그런 일이 가장 최근에 일어난 것입니다.
하지만 그래도 손 씨의 의욕은 꺾일 줄 모릅니다. 왜 그럴까. 후편 기사 「일본인은 이해할 수 없다…! 손정의의 「야망」과 소프트뱅크 G의 「빅 뉴스」가 주가에 전혀 영향을 주지 않는 「단 하나의 와케」에서는, 소프트뱅크 G·손정의 CEO의 경영자로서의 본질에 투자자의 시선으로부터 다가갑시다.