Will BOK end tightening cycle after 38 months? 한국은행은 38개월의 긴축사이클을 종료할까?

[김우정]

다음주에 열리는 한국은행의 금융통화위원회에서 기준금리인하가 확실해지고 있습니다.
금리인하요인은 인플레이션 약화와 내수부진이 가장 큰 요인입니다.
기준금리는 내년 상반기까지 0.25%씩 세차례 인하할 것으로 예상됩니다.
기준금리인하가 우리 바닥경제까지 영향을 미칠 수 있을까요?
 
Will BOK end tightening cycle after 38 months?
한국은행은 38개월의 긴축사이클을 종료할까?

By Lee Yeon-woo 이연우 기자
Posted : 2024-10-06 16:13 Updated : 2024-10-06 21:56
Korea Times

Bank of Korea Governor Rhee Chang-yong speaks during a press conference at the central bank's headquarters in Seoul, Aug. 22. Yonhap 이창용 한국은행 총재가 8월 22일 서울 중앙은행 본부에서 열린 기자회견에서 연설하고 있다. 연합

Inflation slowdown, weak domestic demand fuel rate cut expectations
인플레이션 둔화, 내수 연료비 약세로 기대치 하향조정

Market observers expect the Bank of Korea (BOK) to end its interest rate freeze policy after three years and two months, as the central bank's monetary policy decision on Oct. 11 approaches.
시장 관측통들은 10월 11일 중앙은행의 통화정책 결정이 다가옴에 따라 한국은행이 3년 2개월 만에 금리동결 정책을 종료할 것으로 예상하고 있다.

While uncertainties remain regarding household debt, they suggest that other conditions, such as weak inflation and sluggish domestic demand, are favorable for a rate cut.
가계부채에 대한 불확실성은 여전히 남아 있지만, 인플레이션 약세와 내수 부진과 같은 다른 여건도 금리인하에 유리하다는 것을 시사한다.

Currently, the most widely supported forecast is that the BOK will lower interest rates by a quarter percentage point three times by the first half of next year — one cut this year, followed by two more next year.
현재 가장 널리 지지되는 전망은 한국은행이 내년 상반기까지 금리를 세 차례 0.25%포인트 인하할 것이라는 전망인데, 올해 한 차례 인하한 데 이어 내년에는 두 차례 더 인하할 것이라는 전망이 지배적이다.

During a press conference on Sept. 25, Shin Sung-hwan, a member of the BOK's monetary policy board, also said, "The need for a rate cut is increasing."
신성환 한은 통화정책위원도 9월 25일 기자간담회에서 "금리 인하 필요성이 커지고 있다."고 말했다.

"We don't need to wait for housing prices to fully stabilize before implementing a rate cut. A comprehensive assessment of the economic slowdown should be conducted to determine its necessity," he said.
"금리인하를 시행하기 전에 주택가격이 완전히 안정될 때까지 기다릴 필요는 없다. 경기둔화에 대한 종합적인 평가를 통해 그 필요성을 판단해야 한다." 라고 그는 말했다.

Market anticipation for a rate cut is significantly driven by record-low inflation.
금리인하에 대한 시장의 기대감은 기록적인 낮은 인플레이션에 의해 크게 좌우된다.

In September, consumer prices rose by 1.6 percent year-on-year, marking the lowest point since March 2021. After remaining in the 3 percent range until March, inflation fell to the 2 percent range in April and eventually dipped to the 1 percent range.
9월 소비자물가는 전년 동월 대비 1.6% 상승하여 2021년 3월 이후 최저치를 기록했다.  3월까지 3%대를 유지하던 인플레이션은 4월에 2%대로 하락했다가 결국 1%대로 떨어졌다.

"The groundwork for price stabilization is being established," BOK Deputy Governor Kim Woong said at an inflation monitoring meeting, Wednesday.
김웅 한은 부총재는 수요일 인플레이션 모니터링 회의에서 "물가안정을 위한 토대가 마련되고 있다,"고 말했다.

Another pressing issue is sluggish domestic demand.
또 다른 시급한 문제는 내수 부진이다.

Retail sales, which reflect consumer trends, have been weak throughout this year, with a decline of 0.6 percent in April and 0.2 percent in May, followed by a modest 0.9 percent increase in June and another 0.2 percent decline in July. While there was a surprising 1.7 percent increase in August, it remains uncertain whether this indicates a long-term trend.
소비자 트렌드를 반영하는 소매판매는 4월 0.6%, 5월 0.2% 감소한 데 이어 6월 0.9% 소폭 증가, 7월 0.2% 감소하는 등 올해 들어 약세를 보이고 있다. 8월에는 놀랍게도 1.7% 증가했지만, 이것이 장기적인 추세를 의미하는지는 아직 불확실하다.

Similarly, industrial production fell by 0.8 percent in May and 0.6 percent in both June and July, before experiencing a slight rebound in August.
마찬가지로 산업생산은 5월에 0.8%, 6월과 7월에 모두 0.6% 감소했다가 8월에 소폭 반등했다.

These underwhelming figures have led the government and the ruling People Power Party, struggling with a tax shortfall, to publicly urge the BOK to lower policy rates — a rare move given the central bank's independent control over monetary policy. However, the biggest obstacle preventing the BOK from a dovish approach is the high level of household debt.
이러한 압도적인 수치는 세금부족으로 어려움을 겪고 있는 정부와 집권 국민의힘이 한은의 정책 금리 인하를 공개적으로 촉구하도록 이끌었는데, 이는 중앙은행의 통화 정책에 대한 독립적인 통제를 고려할 때 드문 움직임이다. 그러나 한국은행이 비둘기파적인 접근을 막는 가장 큰 장애물은 높은 수준의 가계부채이다.

The total household loan balance at Korea's five major banks — KB Kookmin, Shinhan, Hana, Woori and NH NongHyup — reached 730.9 trillion won ($541.9 billion) in September, an increase of about 5 trillion won compared to August.
KB국민, 신한, 하나, 우리, NH농협 등 국내 5대 은행의 9월 총 가계대출 잔액은 730조 9,000억 원(5,419억 원)으로 8월에 비해 약 5조 원 증가했다.

This growth is significantly smaller compared to the 9.6 trillion won increase seen in August. The implementation of a stricter debt service ratio standard last month, along with major banks introducing strict measures to curb lending, seem to have effectively slowed down the pace. But it remains uncertain whether this slowdown reflects a lasting trend. The data for September was influenced by fewer business days due to the Chuseok holiday, making it challenging for the BOK to assess the trajectory based on just one month of figures.
이러한 증가세는 지난 8월의 9조 6,000억 원 증가에 비해 크게 줄어든 수치입니다. 지난달 주요 은행들이 엄격한 대출 억제 조치를 도입하면서 부채 상환 비율 기준이 강화되면서 그 속도가 사실상 둔화된 것으로 보인다. 그러나 이러한 둔화가 지속적인 추세를 반영하는 것인지는 아직 불확실하다. 9월의 데이터는 추석 연휴로 인한 영업일수 감소의 영향을 받았기 때문에 한국은행이 단 한 달치 수치만으로 그 궤적을 평가하기는 어려웠다.

Recent geopolitical risks are also adding pressure.
최근의 지정학적 리스크도 압박을 가중시키고 있다.

In the wake of the military conflict between Israel and Iran, global oil prices have surged by 9 percent in just one week, marking the largest weekly increase since January 2023. Concerns persist that prices could surge further depending on how the situation unfolds.
이스라엘과 이란의 군사 분쟁 이후 글로벌 유가는 단 일주일 만에 9% 급등하며 2023년 1월 이후 주간 최대 상승률을 기록했다. 상황이 어떻게 전개되느냐에 따라 가격이 더 급등할 수 있다는 우려가 계속되고 있다.

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