지투알(035000) 저평가 & 배당메리트

[빵집 주인장]

지투알(035000) 저평가 & 배당메리트

종목리서치 | 이베스트  

기업개요: LG계열 광고대행사

동사는 LG그룹내 광고 사업을 영위하는 HS애드, 엘베스트, 해외 계열사 등을 보유한홀딩스 (모든 자회사 지분 100% 보유)이다.

동사는 제일기획(삼성그룹), 이노션(현대차그룹) 등과 같이 대기업계열 광고대행사로서 국내외 경기의 영향을 받는다.

성장성: 매출총이익의 흐름을 보자!

동사는 추세적인 외형성장(과거 5년 매출총이익 CAGR 8.3%, 역성장 없음, 2008년 530억원 → 2009년 621억원 → 2010년 789억원 → 2011년 970억원 → 2012년 1,054억원 → 2013년 1,141억원 → 2014년 1,196억원 → 2015년 1,348억원 → 2016 년 1,446억원, 광고대행업의 특성상 외형에 대한 판단은 매출총이익 흐름이 중요)이 유지되고 있다.

이는 해외법인의 외형확대 및 비캡티브 마켓의 고객선 확보가 진행되고 있기 때문이다.

참고로 2016년에도 매출총이익 1,446억원(+7.3% yoy), 영업이익 196억원(+41.9% yoy) 수준으로 성장이 진행되었다.

이는 신규 고객사의 확보와 해외 법인의 수익성 개선에 기인한 것이다.

안정적인 재무구조 & Valuation 저평가

동사의 순현금은 2014년 784억원 → 2015년 871억원 → 2016년 935억원으로 증가하고 있으며, 향후에도 이러한 흐름이 유지될 전망이다.

이는 광고업의 특성상 Capex가 미미하기 때문이다.

동사의 대규모 순현금(935억원, 시가총액의 65.6%)을 고려한 2017년 EV/EBITDA 1.5배, P/E 8.6배(2015년 ~ 2017년 EPS growth CAGR 19.7%), P/B 0.9배(ROE 10.9%)는 저평가 상태로 판단된다.

배당메리트

동사는 안정적인 배당정책을 유지(매년 25% 이상의 배당성향, 과거 5년 평균 Payout Ratio 28.8%)하고 있다.

2017년에 DPS 250원(2016년과 동일)을 적용할 경우 배당수익률은 2.9% 수준이다.