4Q16 Review: 기대 이상의 실적 달성
2016년 4분기 연결 매출액은 610억원(YoY+45%, QoQ+9%), 영업이익 90억원 (YoY+242%, QoQ+54%), 당기순이익 11억원(YoY+441%, QoQ+45%)을 시현했다.
4분기 유형자산 처분에 따른 46억원의 일회성 요인을 제외하더라도 1) 원재료 니켈가격 상승에 따른 STS 코일가격 인상이 매출 증가를 견인했으며, 2) 2016년 1분기 연결 편입된 자회사 인터컨스텍의 건설 교량(IPC Girder) 설계 및 시공 공정이 원활하게 진행됨에 따라 수익성이 증가했다.
광산폐쇄에 따른 니켈 가격 재상승
최근 동남아 니켈 광산 가동 중단 회피 가능성 재기에 따라 니켈 가격 하락세를 보였지만 필리핀 정부는 환경문제를 이유로 니켈 광산 폐쇄를 시행하면서 재차 가격 강세를 보이고 있다.
2016년 철강 시황 개선과 니켈 공급부족에 따른 가격 상승 기조는 지속적으로 이어질 것으로 예상된다.
2016년 2월 STS HR 수입 유통가격은 톤당 $2,000에 위치했으나, 2017년 2월말 유통가격은 33% 증가한 톤당 $2,650를 나타내고 있다.
철강업에서 제품가격 상승은 매출 성장을 키워 나가는 중요한 요인으로 작용함에 따라 1) 매출 성장에 대한 기대와 2) 자회사 인터컨스텍의 탄탄한 수주잔고를 바탕으로 자회사 시너지를 통한 안정적 수익성 기반을 다질 것으로 판단된다.
투자의견 매수, 목표주가 14,000원 제시
2017년 황금에스티 연결 기준 매출액은 2,590억원(YoY+15%), 영업이익 220억원 (YoY+3.7%)을 시현할 것으로 예상된다.
목표주가 14,000원은 Fwd 2Y ROE 10.3%, Target PBR 0.8배를 적용하여 도출했으며, 투자의견 매수를 유지한다.