첫댓글g의 성장률과 반대개념입니다. 시점별 확실성등가계수가 [(1+Rf)/(1+Ko)]t승 이잖아요. 시간 지날수록 t승이 증가해 확실성등가계수가 점점 작아져서 확실성등가 값이 작아지는 걸 부(-)의 성장률처럼 반영을 하는 거예요 다만 g같은 성장률은 CF가 증가하니까 분모를 작게 만들어서 정(+)의 성장률로 반영하지만 이 경우에는 CF가 작아지니까 분모를 크게 만들어서 반영하죠
기대현금흐름이 일정한 금액으로 영구적으로 발생한다고 할 경우에는 CAPM공식을 응용한 CEQ를 도출하여 계산하는 과정에서 E(CF1)*a = CEQ1*로 시작해서 E(CF2)*a^2 = CEQ2 이런식으로 영구적으로 발생하는것과 동일합니다. 그런데 여기에서 기대현금흐름이 동일하다면. CEQ1과 CEQ2사이에는 마이너스의 성장률이 존재하게 됩니다.(E(CF1)=E(CF2) 이면 E(CF1)*a^2 = CEQ2이고 결국 CEQ1*a=CEQ2) 따라서 단일기간을 가정하고 있는 CAPM을 응용하여 계산된 CEQ법에서 가치평가 하는 경우 매년 이러한 마이너스 성장률을 적용시키면 CEQt = CEQt-1*(1+g) = CEQt-1*a 가 성립하고 따라서 g = a - 1 이므로 V = CEQ1/Rf - g = CEQ1 / Rf -( a-1)
첫댓글 g의 성장률과 반대개념입니다. 시점별 확실성등가계수가 [(1+Rf)/(1+Ko)]t승 이잖아요. 시간 지날수록 t승이 증가해 확실성등가계수가 점점 작아져서 확실성등가 값이 작아지는 걸 부(-)의 성장률처럼 반영을 하는 거예요 다만 g같은 성장률은 CF가 증가하니까 분모를 작게 만들어서 정(+)의 성장률로 반영하지만 이 경우에는 CF가 작아지니까 분모를 크게 만들어서 반영하죠
기대현금흐름이 일정한 금액으로 영구적으로 발생한다고 할 경우에는 CAPM공식을 응용한 CEQ를
도출하여 계산하는 과정에서 E(CF1)*a = CEQ1*로 시작해서 E(CF2)*a^2 = CEQ2 이런식으로 영구적으로 발생하는것과 동일합니다. 그런데 여기에서 기대현금흐름이 동일하다면. CEQ1과 CEQ2사이에는 마이너스의 성장률이 존재하게 됩니다.(E(CF1)=E(CF2) 이면 E(CF1)*a^2 = CEQ2이고 결국 CEQ1*a=CEQ2) 따라서 단일기간을 가정하고 있는 CAPM을 응용하여 계산된 CEQ법에서 가치평가 하는 경우 매년 이러한 마이너스 성장률을 적용시키면
CEQt = CEQt-1*(1+g) = CEQt-1*a 가 성립하고
따라서 g = a - 1 이므로 V = CEQ1/Rf - g = CEQ1 / Rf -( a-1)
의 관계가 성립하게 됩니다.
만약 문제에서 CEQ가 일정한 경우로 제시되는 경우에는 지금의 논리를 반대로 뒤집으셔서 생각하시면 되겠습니다.