[5/17 ’23년 하반기 주식시장 전망과 전략] Into the Gap: 갭을 좁혀야 갭을 넘는다

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[5/17 ’23년 하반기 주식시장 전망과 전략] Into the Gap: 갭을 좁혀야 갭을 넘는다 
삼성 전략 김용구(T. 02-2020-7896) 
자료: <https://bit.ly/42D2NmJ> 
 
하반기 KOSPI는 2,200pt~ 2,600pt박스권 내 중립 수준 등락 흐름이 지속될 전망. 분기별론 2Q 2,300 ~ 2,600pt 중립, 3Q 2,200 ~ 2,500pt 중립 이하, 4Q 2,300 ~ 2,600pt 중립 이상의 경로를 상정 
 
국내외 증시 동반 패닉 당시 형성됐던 하락 Gap은 향후 시장 행보를 제약하는 상방저항으로 기능해왔으며, 관련 Gap은 매크로 및 실적 펀더멘털 Gap 메우기 과정을 거친 뒤에나 넘어설 수 있었던 일관된 경험칙을 주목. 이번 하반기엔 ’22년 6월 당시 하락 Gap을 메워야 KOSPI 2,600pt선 안착 또는 박스권 상단돌파가 가능 
 
첫째, 연준과 시장의 경기/금리 Gap 메우기. 연준은 연내 ‘Higher for Longer’ 금리동결 대응을 지속하겠다는 입장. 반면, 시장은 9월 FOMC 이후 연내 75bp, ’24년 추가 125bp 금리인하 가능성을 상정. 단, 2Q GDP 성장률 +2.7% 레벨에서 맞이하는 경기둔화라면, 이는 통제가능의 연착륙 성격을 띌 개연성이 높음. 이 경우 시장은 3분기 과정을 통해 연준 금리인하는 고용, 물가, 금융환경 변화에 종속된 형태의 조건부 확률함수 경로를 따르고 있음을 재확인하며, 그간 가격변수에 선반영해왔던 연준 Pivot 기대를 상당수준 되돌릴 소지가 다분 
 
둘째, 백기투항 ‘23년과 퀀텀점프 ‘24년의 실적 Gap 메우기. 국내증시 12개월 선행 EPS가 3월말 바닥 통과 이후 상승전환. 이는 ’23년 실적 눈높이 하향조정 행렬 일단락 영향도 컸지만, ’24년 퀀텀점프격 실적 정상화 전망의 영향이 전적으로 우세. 이에 하반기 투자전략 초점은 ’23년 실적 바닥 통과에 대한 안도감 및 ’24년 급속한 실적회복이 뒤따를 것이란 기대감 관련 Reality Check에 집중될 전망 
 
Top-down 관점에서 도출한 하반기 전략대안은 자동차, IT하드웨어, IT가전(2차전지), 조선, 바이오, 소프트웨어, 미디어(엔터) 등 실적 모멘텀 보유 중대형/퀄리티 성장주. Top 10 picks로는 삼성전자/삼성SDI/기아/POSCO홀딩스/삼성전기/삼성바이오로직스/NAVER/HD현대중공업/HD현대일렉트릭/JYP Ent.를 제시

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