말 토씨 하나에 전 세계가 일희일비…Fed가 뭐길래

[균형]

굳건한 기축 통화에서나오는 Fed의 힘…‘최대 고용’과 ‘안정적 물가’가 판단 기준

[스페셜 리포트] Fed가 뭐길래

“1990년대만 해도 ‘나스닥 종목’ 아니냐고 그랬어요. 그만큼 관심이 없었죠.” 30년 차 채권 애널리스트 A 씨는 최근 미국 중앙은행(Fed)에 대한 세기의 관심이 새삼스럽다. 그때만 해도 한국에서 Fed를 아는 사람들은 몇 명 없었다고 해도 과언이 아니다.
지금은 다르다. 정부 관료, 경제 전문가, 투자자, 경제 공부를 시작한 대학생 등 모두 제롬 파월 Fed 의장의 입만 바라보고 있다. 아침을 파월 의장의 얼굴 보는 것으로 시작한다는 투자자들도 많다. 미국의 금리 결정은 주가·환율·물가·부동산 등 글로벌 경제 전체에 큰 영향을 미친다.
그들은 어떻게 세계 경제의 지배자가 됐을까. 세계 경제를 움직이는 큰손, Fed와 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에 대한 궁금증을 정리했다.

Q. 왜 지금 Fed인가요?

1년 새 각종 경제 지표가 엉망이 됐다. 고유가·고금리에 더해 코스피지수는 연신 추락 중이다. 원·달러 환율은 거듭 지붕을 뚫고 치솟는 중이다. 이유는 다양하다. 하지만 그 배경을 쫓다 보면 결국 하나의 기관과 마주친다. 세계 경제를 주무르는 Fed다.
2020년 코로나19 사태란 전대미문의 쇼크에 전 세계가 마이너스 성장을 기록하자 Fed는 돈을 뿌렸다. 기준금리 인하와 양적 완화(QE)가 그들이 선택한 무기였다. 전 세계 중앙은행은 Fed의 뒤를 쫓았다. 이후 주식·채권·부동산·암호화폐까지 모두 강세로 돌아섰다.
양적 완화는 죽어 가는 경제에 숨통을 불어넣는 긴급 처방전이다. 중앙은행이 돈을 대규모로 발행해 찍어낸 돈으로 국가가 발행한 채권인 국채나 민간 기업이 발행한 회사채를 매입해 시중에 돈을 대량으로 유입시키는 통화 정책이다. 나라에 돈의 공급이 늘어나면 돈의 가치는 떨어지게 된다. 양적 완화는 금리 인하보다 더 급격하게 돈의 가치를 떨어뜨린다. 돈의 가치가 떨어지면 자산의 가치는 올라간다. 부동산·주식·원자재 등 실물 자산의 가치가 급격히 상승한다. 코로나19 사태 당시 불황에도 자산 시장이 급등한 이유다.
파티는 끝났다. 2022년 3월까지 이어진 Fed의 양적 완화 정책이 반대로 선회했다. 2020년과는 정반대 상황이다. Fed에서 통화 정책을 결정하는 기구인 FOMC는 지난 3월 치솟는 물가를 잡기 위해 2년 만에 처음으로 기준금리를 0.25%포인트 올리며 제로 금리 시대에 종언을 고했다. 2020년 3월 1.25%에서 1.00%포인트 인하한 0.25%로 조정한 이후 무려 2년간 제자리였던 기준금리의 변화다.
이후 조정은 가팔랐다. 5월 22년 만의 최대 폭인 0.5%포인트(빅 스텝) 금리 인상을, 6월 그보다 한 단계 뛴 0.75%포인트 금리 인상이라는 자이언트 스텝을 밟았다. 1994년 이후 28년 만에 처음 있는 일이다. 파월 의장은 “(6월) 인상에도 불구하고 연방기금금리는 아직 1.6% 수준에 있다”며 “위원회(FOMC)는 금리를 신속하게 더욱 정상적인 수준으로 올릴 것”이라고 말했다. 시장은 출렁였다. 예견된 금리 인상에도 속도와 규모를 놓고 혼돈이 멈추지 않았다.

Q. ‘Fed에 맞서지 말라’고요?

파월 의장의 발언은 10년 전을 떠올리게 한다. 2013년 6월 13일 벤 버냉키 당시 미국 Fed 의장이 “2014년 중반 양적 완화를 중단하겠다”고 발언한 다음날 세계 주요 증시의 주가가 큰 폭으로 떨어지고 금리와 환율은 치솟았다. 버냉키 전 의장의 말 한마디에 세계 경제가 뒤틀리자 시장은 이를 ‘버냉키 쇼크’라고 불렀다.
파월 의장과 버냉키 전 의장. 어떻게 이들의 말 한마디에 세계 경제가 좌우될 수 있을까. 빌 클린턴 전 미국 대통령은 세계에서 가장 영향력 있는 인물이 누구인지 묻는 기자의 질문에 곧장 곁에 있는 사람을 가리켰다. 앨런 그린스펀 Fed 전 의장이다. Fed의 무소불위의 힘을 보여주는 유명한 일화다. 오죽하면 미국 증시에는 ‘Fed에 맞서지 마라(Don’t fight the Fed)’는 격언이 있을 정도다.
실제 파월 의장은 CNBC와의 인터뷰에서 “Fed의 힘은 제한이 없다”고 말했다. 이러한 힘으로 코로나19 사태 당시 경제 쇼크에 맞서기 위해 무제한 양적 완화는 물론 회사채를 직접적으로 매입하기 시작했고 주정부의 채권도 사들였다. 유례가 없는 전방위적 행보였다.
Fed의 강력한 영향력은 세계 기축 통화인 ‘달러’의 통화량을 조절하는 유일한 기관이라는 데서 온다. 미국은 글로벌 금융 위기 이후 양적 완화를 통해 달러를 지속적으로 찍어 냈다. 양이 많아지면 돈의 가치는 떨어지는 것이 상식이다.

하지만 미국 달러는 상식과 동떨어진 모습을 보인다. 글로벌 금융 위기 이후 달러 가치는 일시적으로 흔들린 적이 있지만 여전히 굳건한 위상을 지키고 있다. 달러화가 세계 제1의 기축 통화이기 때문이다. 세계 경제가 불안할수록 사람들은 그래도 믿을 수 있는 것은 달러라고 생각한다. 안전 자산 달러가 가진 ‘역설’이다.

Q. Fed, FOMC 정확히 뭣 하는 곳이에요?

달러의 통화량을 조절하는 유일한 기관, Fed는 어떻게 탄생했을까.
미국에서 1907년 공황이 일어났다. JP모간의 주도로 이 공황을 수습했다. 이후 중앙은행 설립 필요성에 대한 여론이 높아지자 미국의 가문들이 나섰다. 1910년 JP모간·로스차일드·록펠러 등의 가문을 대리하는 인물들이 JP모간이 소유하고 있던 조지아 앞바다에 있는 지킬섬에 모였다. 이 회의를 주도한 인물은 넬슨 올드리치 상원의원으로 존 록펠러(2세)의 장인이었다. 이들은 중앙은행을 민간 주도로 설립하기로 의견을 모았다. 올드리치 의원이 이 법안을 준비했지만 반대파에 의해 실패로 돌아갔다.
민간 주도 중앙은행 설립에 또 다른 걸림돌이 있었다. 1912년 대통령 선거에서 재선이 확실시되던 월리엄 하워드 태프트 대통령이었다. 그는 금융 트러스트의 편이 아니었다. 이 연임을 막기 위해 금융가는 전임 대통령이었던 시어도어 루스벨트를 출마시켰다. 루스벨트 전 대통령이 태프트 대통령의 표를 잠식하며 민주당의 우드로 윌슨이 대통령에 당선된다. 윌슨 대통령은 1913년 의회를 통과한 연방준비법에 서명함으로써 Fed가 탄생한다. Fed의 주요 주주가 민간 금융사가 된 역사적 배경이다.
조직 형태도 특이하다. 다른 나라처럼 중앙은행 하나만 있는 형태가 아니다. 연방이라는 미국의 특성 때문이다. 중앙은행이 생기면 대도시 은행의 이익과 소도시, 농촌 지역 은행 이익이 대립된다는 우려를 불식하기 위해 본부는 워싱턴에 두고 각 지역별로 12개의 연방준비제도 소속 은행을 설립했다. 가끔 뉴스에 뉴욕 연방은행 총재, 시카고 연방은행 총재가 등장하는 이유다.
이렇게 1913년 창설된 Fed는 미국의 중앙은행으로 연방준비제도이사회, 12개의 연방준비은행(FRB : Federal Reserve Bank), 연방공개시장위원회(FOMC : Federal Open market Committee : FOMC)와 약 2800개의 회원 은행 등의 독립 기관으로 구성됐다.
12개 연방준비은행의 운영을 감독하는 것이 워싱턴에 있는 연방준비제도이사회다. 이사회 구성원은 의장과 부의장을 포함해 총 7명으로, 미국 대통령이 지명하고 상원의 투표로 승인된다.
이 중 글로벌 경제 대통령이자 이사회의 수장인 Fed 의장은 4년의 임기 동안 의장직을 수행하며 이후 연임이 가능하다. Fed 의장의 말 한마디 무게는 엄청나다. 경기에 대한 판단, 향후 금리 정책에 대한 전망 등을 발언할 때마다 세계 경제가 크게 출렁인다. 버냉키 쇼크나 파월 발언 이후 경제 지표가 급변화한 사례들이 단적인 예다.
이 이사회 안에 FOMC가 있다. 통화량을 줄이거나 늘림으로써 나라 경기를 조절하는 ‘통화 정책’을 결정하는 기관이다. 한국은행의 금융통화위원회와 같은 통화 신용 정책의 최고 의결 기관이다.
FOMC는 최대 12명의 의결권을 가진 위원으로 구성된다. Fed 의장(FOMC 의장)을 비롯한 이사회 위원 7명, 뉴욕 연방준비은행 총재(FOMC 부의장)와 기타 11명의 준비은행 총재 중 4명(매년 교대로 투표권 행사)이 1년에 8번의 정기 회의를 개최한다. 이 중 3·6·9·12월에 열리는 FOMC가 매우 중요한 성격을 가진다. 세계가 주목하는 바로 그날이다.

연방준비은행 구성. 사진=Fed 캡처

[출처]

말 토씨 하나에 전 세계가 일희일비…Fed가 뭐길래 - 매거진한경

말 토씨 하나에 전 세계가 일희일비…Fed가 뭐길래

[참고]

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