전환사채 발행과 제삼자 할당에 대해(2 )

[붕타우]

전환사채 발행과 제삼자 할당에 대해(2 )
2007/09/27 13:29 VNT 갱신

2) 　제삼자 할당：발행 주가가 비싸면 기존 주주가 이익 하지만, 그 역도

　지금까지 , 상장기업은 제삼자 할당을 통해 주식 경매의 매각잔으로부터 피하고 있을 뿐만이 아니고( 통상은 전략적 파트너에게의 발행하고 있기 때문에) , 사업에 직결하는 전략적 파트너를 선택할 수 있으면, 그들로부터 기술, 재무나 경영관리에 대한 서포트도 얻을 수 있다.그러나, 그것은 어디까지나 장기적인 것이다.신주발행을 실시하는 것은 단기적으로는 기업의 자본금을 증가시키지만, 이익은 거기에 따라 증가하지 않기 때문에EPS 하지만 감소해 버린다.

　현재, 상장 종목이 기존 주주에게 신주를 발행하면 주가가 권리락일에 조정되지만, 전략적 파트너에게 신주를 발행할 때에는 시장의 주가는 조정되지 않게 되어 있다.그 때문에, 전략적 파트너에게 시가보다 높은 가격으로 신주를 발행하면 기존 주주는 이익 하게 된다.한편, 시가보다 낮은 가격으로 발행하면( 이 경우가 일반적) , 기존 주주는 어느 정도의 손실을 지게 된다.

3) 　법률의 미비

　현재, 증권법과 가이던스에서는, 전환사채 발행과 제삼자 할당 시에 주가를 조정하는 것에 대하여 정해지지는 않았다.일부의 전문가에 의하면, 기업이 전환사채 발행 혹은 제삼자 할당을 실시할 때, 시장의 주가를 조정하는 것에 대하여는 관리 당국으로부터의 간섭은 필요없고, 시장의 주가는 수급의 관계를 통해 자동적으로 조정되면 세계적으로는 생각되고 있다고 한다.다만, 투자가의 풍부한 지식과 주가가 넓은 변동범위라고 한다2 개의 요소가 있는 경우에 한정해, 시장의 역할은 충분히 완수해진다.투자가는 기업의EPS (을)를 계산할 때에, 전환사채 발행의 경우는 장래 증가하는 발행 주식수, 제삼자 할당의 경우는 희박화의 정도를 고려해야 한다.

　베트남에서는 주가의 변동범위가 작기 때문에, 시장이 주가를 스스로 조정할 가능성은 높다고는 말하지 못하고, 또 합리적인 가격에 조정되는데 시간이 걸려 버린다.호치민 증권거래소의 부사장인 레·티·난씨에 의하면, 가까운 장래호치민 증권거래소는 국가 증권 위원회에 전환사채 발행시의 주가 조정에 관한 문서를 제안하게 된다고 한다.동씨는 또, 「현재 사이공 증권( 종목 코드：SSI) , 아시아 상업은행( 종목 코드：ACB) 등 전환사채를 발행한 기업은, 상장하기 전에 전환사채를 발행했기 때문에, 시장이 스스로가 주가를 조정했다.장래 이 문제에 관한 국가 증권 위원회의 규정이 발행되면, 이러한 발행 방법은 관리되게 된다.」라고 말했다.그러나,호치민 증권거래소의 다른 간부는, 「세계에서도 전환사채 발행시에 주가를 조정할 것은 없다.어려운 것은, 발행 기관,호치민 증권거래소 모두 전환 시점에서 몇%의 투자가가 이 권리를 행사할까 사전에는 모른다고 하는 것이다.」라고 말했다.

　한편, 지금까지의 제삼자 할당( 특히 전략적 파트너에게의 발행) (은)는 기업법의 규정에만 기초를 두어 행해지고 있다.국가 증권 위원회의 발행 관리부 부장인 브·김·즌 여사에 의하면, 가까운 장래 국가 증권 위원회는 이 발행 방법의 주가 조정을 정하는 규정을 발행하게 된다고 한다( 현재 이 규정에 관한 의견 청취를 실시하고 있는 한중간이다) .

( 종)

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