1. 심화 1-10
“두 기계로부터 얻는 미래 현금유입의 현가가 동일하고 - ” 라는 말은 어떤의미인가요?
A기계 Npv+Ic = B기계의 NPV+Ic
라고 해석하는것이 아니라
반복투자가 될 때 동일한 AEV로 영구적으로 반복투자된다는 의미인가요?
= 투자의 현금유입이 아니라 유출만 보고 판단하라는 의미입니다.
2. 기본 9-12
(물음1) 에서 어떤분에서 스프레드가 확대될것이라고 예상한 것인지 잘 모르겠습니다
’근월물 과대평가되어있고, 원월물 과소펑가되어있다고 판단되었다‘ -> 균형으로 수렴하는 과정에서 원월물 가격상승할것이므로 120보다 더 커질것임 + 근월물 가격하락할것이므로 100보다 더 작아질것임 -> 간격 커질거라고 예상됨
이렇게 판단하는게 맞나요?
= 네
3. 심화 11-13
해설에서는 옵션의 가치를 구할 때 임대료수익을 포함해서 옵션의 가치를 구했습니다
그런데 저는
“1년 후 빌딩을 매입하면 빌딩을 매입한 투자자는 이 임대료 수입을 얻게된다”
= 1년후 빌딩을 매입하려는 사람 누구나 임대료 100을 얻을 수 있다
= 의사결정과 관련되지 않는다. 즉 임대료 수익 100은 ‘권리’의 가치는 아니다
따라서
T=1시점: max(11,420-9500=1,920, (5117.6-100)*0.5/1.03=2,435.73)=2,435.73
권리의 가치= 2435.73*0.5/1.03=1182.4
라고 구하게 되었습니다
질문: ‘9500억에 매입할 수 있는 권리’를 가진자나 ’시장에서 재가격에 구입하려는 자‘나 모두 임대료 수익 100을 얻을 수 있다면 ’권리‘의 가치에는 임대료수익 100이 제외되어서 계산되어야 하는거 아닌가요?
= 권리를 행사하면 임대료 수입을 받을 수 있으므로 이 부분이 포함되어야 합니다.
4. 기본 4-24 풀다가 의문이 생긴점이 있습니다.
(위험중립상황이 아닌 일반적인 상황에서)
자기자본비용 구할 때 영업위험과 재무위험(부채비율 동일)이면 두 투자안의 현금흐름 분포가 (해당문제와 같이) 달라도 ke가 동일한가요??
만약 그렇다면, 두 투자안의 가중평균자본비용도 동일한건가요??
- 하마다 공식에서
’ B/s, 베타su, 베타b(=0), t 이 두 투자안 모두 동일하므로 두 투자안의 ke는 동일 ‘
‘wacc=ke*s/v+kd(1-t)*b/v 에서 ke, b/v, t, kd(rf로 차입가능) 모두 동일’
이라는 생각과
- ‘두 투자안의 현금흐름분포가 다르므로, 위험이 다르고, 할인율은 서로 달라야함’
이라는 생각이 상충되어 질문드립니다.
= 이 문제는 수업시간에도 언급하였지만 출제자가 논의의 편의상 이를 무시하고 동일한 할인율을 적용하라는 의도가 들어있습니다.