## 모닝 타사 시황리포트 - 신한금융투자 투자분석부 정리
▪ 신한생각: 그리스는 문제지만 유럽은 괜찮다
그리스, 구제금융 연장했으나 지원 조건 미비로 현금 고갈 우려 발생
그리스 문제의 핵심은 사태 악화가 외국인 투자심리에 영향을 미칠 수 있다는 점
최근 유로존의 경기와 심리는 살아나고 있으며 그리스 사태는 자체 해결 가능 전망
-유럽계 자금의 국내 증시 유입 계속될 수 있을 전망
▪ 현대증권 : 한국 증시 가격 제한폭 확대 영향 분석
가격제한폭 제도에 대한 연구 사례 및 논의 쟁점: 투자자 보호 VS 시장 효율성
-긍정론: 냉각기간을 제공함으로써 과민반응 억제
-부정론: 1)가격발견 기능 효율성 저해, 2)유동성 왜곡효과, 3)자석효과, 4)정보전달 지연효과
-가격제한폭 확대 주 쟁점: 투자자 보호 vs 시장 효율성. 도입초기 단계 일시적 대형주 선호 현상으로 소형주 주가에 악영향 가능성 존재.
[check 1] 거래량 증가 효과는 미미할 것으로 예상
[check 2] 개별종목 주가 영향 à 시총 사이즈별 변동성 차별화, 소형 개별주 취약
[check 3] 가격제한폭 확대 안전장치는? à 한국판 변동성 완화장치
[check 4] 신용융자 및 공매도 영향 à 종목별 상이하지만 시장 전체 영향은 제한적
개인투자자 체감 위험도 ↑ à 전문인력이 운용하는 ‘간접투자 상품’ 선호도 증가 전망
-가격제한폭 확대 à 투자자의 수익률과 위험도 변화 à 투자자 수요 변화 가능성
-기관투자자 vs 개인투자자 간 ‘정보의 비대칭성’ 이슈 더욱 강조
-직접투자보다 전문인력이 운용하는 펀드, 인덱스 관련 ETF, 롱/숏 상품 등 간접투자 상품에 대한 선호도 증가 전망
▪KDB대우 :사상 최고가 종목들에서 얻은 시사점
CSI300 지수 중 경기소비재와 헬스 케어 섹터가 사상 최고치를 경신
- 부동산 기업들이 실적이 시장 예상치를 상회. 푸젠성이 올해 첫 타자로 부동산 관련 정책을 완화, 초기납입금 비율을 20%로 인하
- 인민은행이 RP금리를 10bp낮추는 완화책을 발표하면서 부양책에 대한 기대감 지속
- 보아 포럼이 개막, 실크로드 프로젝트에 관한 정책이 언급될 것으로 기대되면서 인프라 건설 관련주들이 강세
- 주류(백주) 관련 주들은 저가매수와 유입되면서 반등
관련 주들은 여행/미디어/신 에너지/헬스케어
- 여행주 : 여행의 일상화를 준비, 중국인들의 해외여행은 시작
- 미디어 : 즐길 거리를 제공하라, 인터넷 인구 6.5억명, 모바일 인터넷 인구 5.6억명
- BYD : 환경문제를 직시, 정부의 관련 지출이 증가할 것
- 헬스케어 : 고령화 사회의 총아, 고령화 진행과 정부의 지출확대 예상
▪대신증권 :신흥국 부채 위험과 기회
늘어나는 신흥국 부채
- 신흥국 은행들의 차입보다는 공공부문, 혹은 민간의 차입이 견조하게 늘어난 것이 특징이라고 할 수 있다. 공공부채는 그동안 많은 관심의 대상이었고 유럽 재정위기 이후 관리가 강화되면서 증가속도 완화
- 민간부채의 경우에는 꾸준히 증가해왔다는 것이 특징이다. 특히 신흥국의 민간부채는 전체에서 차지하는 비중이 43%에 달한다. 특히 민간 부채증가가 빨랐던 국가는 중국과 브라질이다.
신흥국 민간부채 증가는 또 다른 잠재적 위험 요소
- 유럽의 유동성 확장이 멈추거나 미국의 유동성 축소가 진행될 수 있다는 우려가 생길때마다 신흥국 불안은 재발 가능성이 높다.
가장 취약한 고리중 하나인 브라질, 개선 쉽지 않을 듯
- 브라질 스스로의 내부적 약화요인과 함께 대외 자본조달 여건이 악화되면 부족한 재정과 경상적자를 보전할 수 있는 수단이 사라지면서 악순환에 빠질 수 있는 불안이 상존
▪ 유안타증권: 스마트베타=액티브+패시브
패시브펀드 시장의 확대
-액티브펀드의 성과 차별화로, 투자자들은 패시브펀드에 대한 투자를 늘리고 있음
-우리나라에서도 주식펀드 시장이 줄어드는 가운데, 패시브펀드 시장은 성장하고 있음
-패시브펀드 시장이 커지면서, 패시브펀드 투자 전략이 다양해지고 있음. 최근에는 패시브펀드에 액티브펀드의 성격을 가미한 스마트베타펀드가 큰 관심을 받고 있음
ETF 중심으로 스마트베타펀드 성장
-스마트베타펀드는 주식자산을 중심으로 운용되고 있으며, 가치주·배당주 등 스타일 펀드에 대산 선호가 높음
다양한 전략의 스마트베타펀드
-스마트베타전략은 수익률, 리스크. 기타의 상위전략으로 구분. 수익률 전략은 배당, 가치, 성장, 모멘텀 등으로, 리스크 전략은 변동성 축소전략, 베타축소전략 등으로 구분
-최근에는 다양한 전략을 복합적으로 구사하는 복합전략 펀드가 관심을 받음
우리나라의 스마트베타펀드
-최근 3년 동안 배당주펀드, 중소형주펀드 등 스타일 펀드 강세가 이어지면서, 우리나라의 스마트베타펀드도 스타일 펀드가 주를 이루고 있음
-스마트베타펀드는 펀드별로 전략이 상이하고, 운용 노하우도 차이가 큼. 따라서 투자자의 위험 선호와 투자 목적에 따른 펀드를 선택하는