중앙 은행이 금융 억압의 거의 20 년은 세계 경제에 엄청난 왜곡과 불균형을 만들었습니다. 이제 그들은 ZIRP의 불가능 영원히 심지어 우리 미친 돈을 프린터에 여명이 밝아 올것 같은 휴식처를 집으로오고있다. 아직 끓어 넘치는 금융 거품의 또 다른 라운드, 그들은 지금 palpably 신경 점점 만든 데.
"moar"통화 및 재정 부양책에 대한 영구적 인 황갈색과 끊임없는 전화, IMF 헤드 크리스틴 라 가르드 심지어 여성, 주말 재치있는 무언가는 말했다 :
"너무 적은 경제적 위험 감수, 너무 많은 금융 위험 감수가있다."
그녀는 "너무 많은 금융 위험 감수"일부 권리를 얻었으나, 여기에 일입니다.국가 정책에있어서 - 재정 차입 및 중앙 은행의 돈 인쇄 - 기업이 번창하게 할 수 없습니다. 자유 시장 자본주의는 기업, 발명, 위험 감수 및 노동 생산성이 가장 번창하는 적 환경이다. 그래서, 그래, 감소 시장 장애 - 조세 생산에 요금과 수도 너무 부담을 주도록 보호 무역 법률과 보조금, 너무 높거나 규정 아르 - 항상 도움이됩니다.
후자의 단계는 이제 제목 "구조 개혁"에서 패션으로오고있다 그들이 가서 그들이 지금까지 이해. 그러나 드라이 의제를 밀어 라 가르드 같은 국제 통화 관료 등의 중앙 은행이 인식하지 못할 그 회계에 자신의 정책과 통화 정책은 현재 지나치게 열심 미국 EPA의 규정이나 유럽의 보호주의 노동법, 예를 들어,의 병에 효과 난쟁이.
사실, 금융 억압을 오랜하고 터무니없이 낮은 금리 malinvestments 및 세계 경제 전반에 걸쳐 기업과 진정한 경제적 위험 감수를 분쇄하는 부채 부담을 생성 한. DM (개발 시장 경제)에서 생성 된 질병은 부채 부풀어 소비자 대차 대조표입니다; 그리고 EM의 병이 크게 부풀어 산업 용량과 공공 인프라의 형태를 취한다 (신흥 시장). 지금의 경우가 있다면 "의사, 네 자신을 치유"그래서, 이것은 그 것이다.
사실, 고용주들이보다 쉽게 중복 근로자를 해고 할 수 있도록 국가의 노동법을 변경하는 이탈리아의 가장 최근에 설치 한 두 번 얘기 정치인, 국무 총리 Renzi을 말하는 유럽의 통화 방화범, 마리오 드라 기의 현재 안경은 모든 것을 말해. 물론 이것은 수행 - 이탈리아되어야한다 베이징에서 동지들이 붉은 자본주의의 인쇄 프레스 마오의 작은 빨간 책을 교환 순간을 무효화 된 공산주의 노조 이론 1960 년대를 기반으로 세계 경제에서 성공할 수 없습니다. 아직도, 이탈리아의 몇 가지 남아있는 대규모 산업 공장에서 중복 노동과 결과 경제적 비 효율성은 GDP의 130 %에 해당하며, 마운트 계속 공공 부채도 거의 3,000,000,000,000달러의 부담에 비해 간단하다.
그의 "그것이 무엇이든"할 수있는 병이 고려 배달 약속, 그리고 그것을 이끌어 낸 가짜 주변 채권 집회으로 드라 기 총재는 GDP 공공 부채의 그것의 130 %를 해결하기 위해 이탈리아에서 정치적 의지의 외관을 파괴하고있다. 대신, 이탈리아 의회에서 현재 진행 소란스러운 여행 중에 따라, 이미 분명하다 Renzi은 앞으로 수년 동안 국내 일자리 시장에서 거의 차이가 없습니다 법정 요술에 양을 얘기하는 "노동 개혁". 이탈리아의 정치인들이 이미 공개적으로 공개 방식으로 증거하고 있습니다와 같은 - 그러나, 그것은 이탈리아에서 아웃 및 아웃 재정 방탕에 반환 내년 구실을 제공 할 것입니다.
즉, "구조 개혁을"- 그래서 무슨 일이 일어나고 있는지 케인즈 중앙 은행이 희생양을 찾고있다, 그리고 그것을 정확히 정의 할 수있는 권리 단어 구름을 발견했다입니다. 그리고 정치인들은 무한히 전성 가능 행위는 그들이 앞으로 수년 동안 규제 논쟁과 법적 검토에 묻히고 실제 정책 변경을 허용하면서도, 의회의 승인을 받아 건설적인 소리를 할 수 있다는 것을 알고, 미끼를 잡을 수 있습니다.
동시에,이 새로운 사기의 육체의 정치인 '파운드는 "공공 투자"의 모습에 더 많은 돼지 고기 배럴 지출과 경기 부양이다. 하지만 그 제안에 대한 리트머스 테스트는 매우 간단하다 : 제안 된 공개 "투자"프로젝트는 높은 사용료 및 세금 또는 일반 정부 차입으로 자금을 지원하고 있습니까?
그것은 후자 인 것은 물론이다. 그러나 대부분의 경우 필요하지 않은, 개선 된 경제적 효율성에 기여하지 않습니다 공공 사업에 자금을 더 많은 돈을 빌리는 거의 모든 곳에서 최대 공공 부채 비율에서 DM 정부 (즉, 100 GDP의 % 이상)로, 조금이다 높은 세금과 도로 아래로 더 많은 경기 침체에 대한 레시피보다.
그래서 이번 주말의 IMF 회의에서 나오는 새로운 합의는 연막이다. 무엇 괴롭히는 세계 경제가 이가 "구조 개혁"에 의해 해결 될 수 없거나 낭비 "공공 투자". 긴급하게 필요한 것은, 대신, 지난 수십 년 동안 구축 한 지속 불가능한 공공 부채 부담을 지불 할 수있는 중앙 은행 금융 억압과 정규화 된 이자율과 예산 흑자에 대한 신속한 반환에 끝입니다.
네, 한 hellacious hissy 맞는 던져 월스트리트의 소년 & 소녀와 로보 상인을 일으킬 것입니다. 하지만 주위에 점점이 없습니다. 주요 중앙 은행의 현재 돈 펌핑 정책은 응보의 최종 일이 더욱 충격적인 될 것이라고 보장, 더욱 위험한 높이를 금융 거품으로 팽창하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 중앙 은행은이 경기 침체가 불충분 "총수요"의 증거 케인즈 착오에 집착하기 때문에 금리가 결합 된 0에서 벗어나 "정상화"를 향해 위쪽으로 자신의 비행을 할 수 있도록하기를 꺼려합니다. 따라서 통화 "숙박 시설"는 소문에 더 많은 지출에 소름이 가계와 기업에 필요한 최근의 년 -의 미친 정도에 도달 -even.
DM 세계에서, 그러나, 통화 정책의 신용 전송 채널은 부서지고 수행됩니다.오년까지 만기 실질 금리는이 세기의 대부분을 실제 측면에서 부정적이었다. 당연히, 메인 스트리트 가구는 부채에 자신을 질식 한함으로써, 아이러니하게도, 실질적으로 제로로 케인즈 주의적 경기 부양 정책의 효과를 감소시켰다.
그 이유는 1971 년 브레튼 우즈의 서거 후 수십 년 동안, 공공 및 민간의 대차 대조표는 한 시간 단위로 지속적으로 대폭 차입 업이라고합니다. DM 경제에서 발생한 신용 연료 소비 과음은하지만 사실, 지속 가능한 부의 이익을 측정 GDP에 추가됩니다. 그것은 광대에 의해 팽창되는 정체 소득 및 지속 시가 자산 가치에 의해 설정 오프 350~500% GDP--의 범위 계약 고정 공공 및 민간 부채로 남아있다 지금 한 번 재주이었다 거품 금융의 긴 년.
그래서 DM 세계는 지금 ZIRP이 우뚝 솟은 의무에 매우 낮은 "캐리"비용 활성화도 함께 "피크 부채"의 한계에 도달했습니다. 이러한 점에서, US와 스페인어 비 전형적인 패턴이다. 천천히 2007-2008 년 피크 이후 부채 비율 하락에 의해 반사 그러나 어느 경우에, 케인즈 화폐 자극은 단순히 문자열을 추진하고있다.
달리 말하면, 케인즈 자극 때문에 탈출 속도가 없었다. 대규모 중앙 은행의 유동성 공급은 투기의 끝없는 자유 화폐 자금을 사용하고 거래를 수행하지만, 부채 포화 주요 거리의 가계 지출에 거의 아무 것도 기여하지 않았 한 월스트리트 등 주요 금융 시장의 협곡에 남아있다.
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동시에, 중앙 은행의 금융 억압은 자본이 지나치게 저렴했다함으로써 과잉 투자 EM 세계에서 환상적인 발생했습니다. 중국의 철강 산업의 현재 최악의 과잉이 그러한 경우입니다. 2000 년과 2010 년 사이의 철강 산업은 750,000,000톤 - 전 아무 곳이나 목격 한 적이 중공업의 성장 속도에 연간 용량의 1억5천만톤에서 성장했다.
아래 그림과 같이 그러나, 위대한 경기 침체에 따라 중국의 인민 인쇄기에서 출발하는 저렴한 돈의 홍수는 더욱 환상적인 스틸 용량 증가의 또 다른 라운드를 자극.
2010 300,000,000톤 또는 40 % 이득. 현재 글로벌 교란의 눈에 띄는 조치입니다 단지 지난 4 년 동안 중국의 철강 생산 능력 확대가 결합 된 유럽과 북미의 전체 철강 산업의 결합 된 용량을 초과합니다. 중국의 지속 가능한 국내 그러나 필요가 틀림 년 후 빈 아파트 건물, 장착되지 않은 도시, 중복 도로, 교량, 공항, 고속 철도 및 불필요한 산업 용량을 구성 자사의 마구에 관해서 말대로 확실하게해야하고 의지 미만 500,000,000톤이다.심지어 베이징에서 동지는 피할 수없는 결과에 사임 신호된다.
이미 피할 수없는 붕괴가 표시되고있다. 가격은 재고가 급증 아르, 급락하고 있으며, 철강 산업의 이익은 거의 사라졌다. 블룸버그에서 첨부 된 이야기에 설명 된 바와 같이, 냉혹 한 결과는 세계 시장에 저가 수출의 홍수 될 것입니다.
사실, 진짜 문제는이 엄청난 용량이 존재하게 된 후,이 밤에 조용히 갈 수 없다는 것입니다. 중국의 진정한 초과 용량은 현재 세계의 나머지의 철강 생산의 50 %의 위쪽에 도달한다. 중국의 국내 소비가 큰 폭으로 축소 될 때 결과적으로, 세계에서 가장 큰 역사적 건물 붐이 바람 아래, 세계 철강 시장에 과잉 판과 시트 및 철근 및 구조 제품의 흐름은 끊임없는 충격적인 영향을 미칠 것입니다. 가격과 이익이 사방에 분쇄 될 것이다; 1930 년대 이후 보지 보호주의 정책이 점화 될 가능성이 높다.
결국, 단지 글로벌 철강 생산의 모든 성장의 85 % 2000 년부터 중국에 귀속되었음을 호출 할 필요는 없다. 지난 14 년간 세계 철강 생산의 나머지 부분에서 거의 일년에 단지 1.1 %가 최종 수요의 미지근한 수준으로 인해 앞으로 성장 소폭 상승했다. 여전히 덤프의 홍수는 중국에서 홍수 때 그래서, 흡수능이 제로 옆 분명하다.
그리고 강은 가장 진보 된 경우입니다. 산업 디플레이션의 거대한 파도는 거의 물질 추출, 생산 및 제조의 먹이 사슬에서 보장된다.
중국의 성장 철강 산업의 위기에 오늘의 블룸버그 이야기는 그 노트 "이제 양배추로 싼 중국 철강." 아마도 그 오는 물건의 전조입니다!
어떤 경우에도, 철강 가격의 멋진 붕괴와 중국의 철광석의 급증 재고는 인위적으로 중앙 은행이 제시 저렴한 자본이 malinvestment의 거대한 붐으로 이어질 수있는 알림입니다. 그러나 궁극적 것이다 밖으로 경제학의 법률과 잔인한 디플레이션 보정은 계속된다.
그것은 세계 철강 산업은 다른 사람의 사이에서, 필연적으로 붐을 다음과 균열 업 부분에 대해 알고 곧 것으로 생각된다.
마켓에서 로라 그는으로
세계 철강 가격은 수요 감소에서 하향 압력에 직면 과잉 수출을 증대하기 위해 자신의 가격을 인하하기 위해 중국 철강 기업 메시지를 표시 한, 중국의 상황은 문제가 더욱 어려운하고있다.
중국 철강 협회 (CISA)의 데이터는 국내 철강 가격도 미국의 건설 활동으로, 작년 말 이후에 비해 13 % 이상 아래로 철강 종합 가격 지수와 12 주 연속에 떨어지는되었는지 월요일 보여 주었다 및 부동산 시장이 크게 냉각된다.
제공에 대한 철강 제품의 범위에 대한 평균 가격은 올해 상반기에 톤당 3천2백12위안 (520달러)로 떨어졌다, 아래로 28 %, 2012 년 평균 가격에서, CISA 데이터를 보여 주었다.
인민 일보는 월요일 말했듯, 가격 수준은 철강 이제 거의 저렴한 배추 등의 중량을 의미합니다.
세계 철강 가격은 수요 감소에서 하향 압력에 직면 과잉 수출을 증대하기 위해 자신의 가격을 인하하기 위해 중국 철강 기업 메시지를 표시 한, 중국의 상황은 문제가 더욱 어려운하고있다.
중국 철강 협회 (CISA)의 데이터는 국내 철강 가격도 미국의 건설 활동으로, 작년 말 이후에 비해 13 % 이상 아래로 철강 종합 가격 지수와 12 주 연속에 떨어지는되었는지 월요일 보여 주었다 및 부동산 시장이 크게 냉각된다.
제공에 대한 철강 제품의 범위에 대한 평균 가격은 올해 상반기에 톤당 3천2백12위안 (520달러)로 떨어졌다, 아래로 28 %, 2012 년 평균 가격에서, CISA 데이터를 보여 주었다.
인민 일보는 월요일 말했듯, 가격 수준은 철강 이제 거의 저렴한 배추 등의 중량을 의미합니다.
예리 중국의 현재 낮은 철강 가격에 대한 주된 이유는 공급 과잉 부문에서 철강 수요 성장을 둔화되어, "CIMB 애널리스트는 최근 노트에 말했다.
S & P는 또한 아시아 지역의 철강 업체의 가장 큰 두통 등의 중국어 공급 과잉을 인용, 앞으로도 그럴 가능성이 높습니다.
CISA의 최근 조사에 따르면 주요 기업의 강철 빌렛 재고는 전년 동기, 철강 제품 재고는 21.3 % 증가에 비해 최대 36 % 7 월에했다.
확대 재고 및 내수 수요에서 발생하는 압력은 빈약 한 이익의 결과로, 중국의 철강 공장 가운데 치열한 경쟁 만들었습니다. 중국의 중간 크기의 대형 철강 회사의 이익률은 2014 년 첫 7 개월 동안 0.54 %이고, CISA는 말했다.
중국 기업이 약한 국내 판매를 만회하기 위하여 수출을 촉진하려고 가격을 인하함에 따라 문제 역시 세계 시장에 영향을 미치는.
월요일 발표 세관 데이터는 철강 제품의 중국의 순수출은 월스트리트 저널에 따르면, 4.5 % 5월 게시 높은 지난 모든 시간에서, 9 월에 기록 7.2 만 톤에 도달했다.
그들 중 많은 사람들은 가격에 대한 볼륨 전략을 앓고로 즉, 수출을위한 나쁜 소식입니다.
수출 철강 제품의 평균 가격이 회사는 수출 관련 세금 감면 혜택을 받고, 심지어 수준에서 속보로, 아래로 9 % 전년 대비, 올해 상반기에 톤당 단지 $ 793이고, CISA는 말했다.
제련 철강의 주요 구성 요소 - - 2009 년 9 월, 블룸버그 보고서에서 5 년 저를 감동 철광석의 가격이 동시에 한편으로 인해 과잉에, 중국과 유럽 모두에서 철강 가격, 올해 현재까지 10 % 이상 떨어졌다 앞서 지난 주 말했다.
지난 주에 발표 한 전망에서 세계 철강 협회는 세계 철강 소비 가능성으로, 전체적으로 2014 년에 느린 속도를 게시 할 것이라고 말했다 "신흥 경제국들과 개발 도상국들의 경제 약한 성능을 제공합니다."
비관적 전망의 주요 기여 요인 중, 협회는 말했다 중국 경제의 구조 변화와 부동산 시장의 냉각 다운이었다.
Nearly two decades of central bank financial repression have created huge distortions and imbalances in the world economy. Now they are coming home to roost as the impossibility of ZIRP forever dawns on even our mad money printers. Having created yet another round of ebullient financial bubbles, they are now getting palpably nervous.
Even the lady with the perpetual tan and unfailing call for “moar” monetary and fiscal stimulus, IMF head Christine Lagarde, said something sensible over the weekend:
“There is too little economic risk-taking, and too much financial risk-taking.”
She got the “too much financial risk-taking” part right, but here’s the thing. The apparatus of state policy—-fiscal borrowing and central bank money printing—-can not cause enterprise to flourish. Free market capitalism is the milieu in which business enterprise, invention, risk-taking and labor productivity thrive best. So, yes, reducing market impairments—such as tax rates on production and capital which are too high or regulations, protectionist laws and subsidies which are too onerous—-is always helpful.
These latter steps are now coming into fashion under the heading “structural reform” and they make sense as far as they go. But central bankers like Draghi and international monetary bureaucrats like Lagarde pushing this agenda fail to recognize that their own policies on the fiscal and monetary side currently dwarf the ill-effects of, for instance, over-zealous EPA regulation in the US or protectionist labor laws in Europe.
In fact, long-standing financial repression and absurdly low interest rates have generated malinvestments and debt burdens that are crushing enterprise and true economic risk-taking throughout the world economy. In the DM (developed market economies), the resulting malady is consumer balance sheets that are bloated with debt; and in the EM (emerging markets) the ill takes the form of vastly bloated industrial capacity and public infrastructure. So if there were ever a case of “physician, heal thyself”, this is it.
Indeed, the current spectacle of Europe’s monetary arsonist, Mario Draghi, telling Italy’s most recently installed double-talking politician, Prime Minister Renzi, to change the nation’s labor laws so that employers can more easily fire redundant workers says it all. Of course this should be done—Italy can’t thrive in a global economy based on 1960s communist union theories that were invalidated the moment that the comrades in Beijing swapped Mao’s little red book for the printing presses of red capitalism. Still, the redundant labor and resulting economic inefficiency in Italy’s few remaining large-scale industrial plants is trivial compared to the burden of nearly $3 trillion of public debt—a figure that amounts to 130% of GDP and continues to mount.
By his ill-considered and undeliverable pledge to do “whatever it takes”, and the phony peripheral bond rally it elicited, Draghi has destroyed any semblance of political will in Italy to tackle its 130% of GDP public debt. Instead, based on the blatant scheming now underway in Italy’s parliament, it is already evident that the “labor reform” that Renzi is talking up amounts to statutory legerdemain that will make almost no difference in the domestic jobs market for years to come. Yet, it will provide the pretext for a return to out-and-out fiscal profligacy in Italy next year—-as Italy’s politicians are already making evident in an openly public manner.
So what’s going on is Keynesian central bankers are looking for a scapegoat, and have found exactly the right word cloud to define it—-that is, “structural reform”. And the politicians are grabbing the bait, knowing that infinitely malleable enabling acts can be made to sound constructive upon parliamentary approval, even as they permit real policy change to be buried in regulatory wrangling and judicial review for years to come.
At the same time, the politicians’ pound of flesh in this emerging scam is more pork barrel spending and fiscal stimulus in the guise of “public investment”. But the litmus test on that proposition is quite simple: Are the proposed public “investment” projects being funded with higher user fees and taxes or general government borrowing?
It goes without saying that it is the latter. Yet with DM governments at peak public debt ratios nearly everywhere (i.e. 100% of GDP and higher), borrowing even more money to fund public projects which for the most part are not needed, and will not contribute to improved economic efficiency, is a little more than a recipe for higher taxes and more economic stagnation down the road.
So the new consensus coming out of this weekend’s IMF meeting is just a smokescreen. What ails the global economy can not be remedied by toothless “structural reforms” or wasteful “public investments”. What is urgently needed, instead, is an end to central bank financial repression and rapid return to normalized interest rates and budget surpluses that can pay down unsustainable public debt burdens that have built up over the past few decades.
Yes, that would cause the boys & girls and robo-traders on Wall Street to throw one hellacious hissy fit. But there’s no getting around it. Current money pumping policies by the major central banks are just inflating financial bubbles to ever more treacherous heights, guaranteeing that the eventual day of reckoning will be all the more traumatic.
And yet the central bankers are reluctant to allow interest rates to escape from the zero bound and begin their flight upward toward “normalization” because they are wedded to the Keynesian fallacy that a weak economy is evidence of insufficient “aggregate demand”. Therefore, monetary “accommodation”—even when it reaches the lunatic extent of recent years— is purportedly needed to goose households and businesses into more spending.
In the DM world, however, the credit transmission channel of monetary policy is broken and done. Real interest rates for maturities up to five years have been negative in real terms for most of this century. Not surprisingly, main street households have smothered themselves in debt, and have thereby, ironically, reduced the efficacy of Keynesian stimulus policies practically to zero.
The reason is that during the decades after the demise of Bretton Woods in 1971, public and private balance sheets were consistently and drastically levered-up on a one-time basis. The resulting credit-fueled consumption binge in DM economies added to measured GDP, but not to true, sustainable wealth gains. It was a one-time parlor trick that has now left them with contractually fixed public and private debts ranging from 350-500% of GDP—– off-set by stagnant incomes and unsustainable mark-to-market asset values that are vastly inflated by the long years of bubble finance.
So the DM world has now reached the limits of “peak debt”, even with the ZIRP enabled ultra-low “carry” cost on these towering obligations. In this regard, the US and Spanish ratio patterns are typical. But in either case, Keynesian monetary stimulus is simply pushing on a string, as is reflected by slowly falling debt ratios since the 2007-2008 peak.
Stated differently, there has been no escape velocity owing to Keynesian stimulus. Massive central bank liquidity injections have remained in the canyons of Wall Street and other major financial markets where they have enabled endless free money funding of speculation and carry trades, but have contributed virtually nothing to spending by debt-saturated main street households.
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At the same time, central bank financial repression has made capital inordinately cheap and has thereby caused fantastic over-investment in the EM world. The current disastrous overcapacity in China’s steel industry is a case in point. Between the year 2000 and 2010 its steel industry grew from 150 million tons of annual capacity to 750 million tons—a rate of heavy industry growth never before witnessed anywhere.
Yet as shown below, the flood of cheap money from the Peoples’ Printing Press of China in response to the Great Recession only stimulated a further round of even more fantastic steel capacity growth.
The 300 million tons or 40% gain since 2010 is a striking measure of the current global derangement. China’s steel capacity expansion in just the last four years exceeds the combined capacity of the entire steel industry of Europe and North America combined. Yet China’s sustainable domestic need is arguably less than 500 million tons per year—once its spree of constructing empty apartment buildings, unpopulated cities, redundant highways, bridges, airports and high speed railroads and unneeded industrial capacity comes to an end—as it surely must and will. Even the comrades in Beijing are signaling a resignation to that unavoidable outcome.
Already, the inevitable collapse is becoming visible. Prices are plunging, inventories are soaring, and profits in the steel industry have virtually disappeared. As detailed in the attached story from Bloomberg, the inexorable consequence will be a flood of cheap exports on the world market.
Indeed, the real problem is that once this immense capacity was brought into being, it was not going to go quietly into the night. China’s true excess capacity now amounts to upwards of 50% of steel production in the rest of the world. Consequently, when China’s domestic consumption is sharply curtailed as the world’s greatest historical building boom winds down, the flow of excess plate and sheet and rebar and structural products into the world steel markets will have a relentless shocking impact. Prices and profits will be crushed everywhere; and protectionist policies not seen since the 1930s are likely to be kindled.
After all, it only need be recalled that 85% of all the growth in global steel production since the year 2000 has been attributable to China. In the rest of the world, steel production during the last 14 years has barely inched forward—growing at just 1.1% per annum owing to a tepid level of end demand. So when the flood of dumped still comes flooding in from China, it is evident that the absorption capacity is next to zero.
And steel is just the most advanced case. A huge wave of industrial deflation is virtually guaranteed in the food chain of materials extraction, production and fabrication.
Today’s Bloomberg story on China’s growing steel industry crisis notes that “China steel now as cheap as cabbage.” Perhaps that is a foretaste of things to come!
In any event, the stunning collapse of steel prices and the soaring inventories of iron ore in China are a reminder that cheap capital artificially provisioned by central banks can lead to an enormous boom of malinvestment. But ultimately the laws of economics will out and a relentless deflationary correction ensues.
It would appear that the global steel industry, among others, is soon to find out about the crack-up part which inexorably follows the boom.
By Laura He at MarketWatch
As global steel prices face downward pressure from falling demand, the situation in China is making the problem all the more intractable, as overcapacity is prompting Chinese steel enterprises to cut their prices in order to boost exports.
Data from the China Iron & Steel Association (CISA) showed Monday that domestic steel prices have been falling for 12 straight weeks, with the Steel Composite Price Index down more than 13% compared since the end of last year, even as the nation’s construction activity and real-estate market are cooling significantly.
The average price for the range of steel products on offer has fallen to 3,212 yuan ($520) per metric ton for the first half of the year, down 28% from the average price in 2012, CISA data showed.
And as a People’s Daily report said Monday, the price level means the steel is now almost as cheap by weight as Chinese cabbage.
As global steel prices face downward pressure from falling demand, the situation in China is making the problem all the more intractable, as overcapacity is prompting Chinese steel enterprises to cut their prices in order to boost exports.
Data from the China Iron & Steel Association (CISA) showed Monday that domestic steel prices have been falling for 12 straight weeks, with the Steel Composite Price Index down more than 13% compared since the end of last year, even as the nation’s construction activity and real-estate market are cooling significantly.
The average price for the range of steel products on offer has fallen to 3,212 yuan ($520) per metric ton for the first half of the year, down 28% from the average price in 2012, CISA data showed.
And as a People’s Daily report said Monday, the price level means the steel is now almost as cheap by weight as Chinese cabbage.
Sharply slowing steel demand growth in an oversupplied sector is the key reason for China’s currently low steel prices,” CIMB analysts said in a recent note.
Standard & Poor’s also cited Chinese oversupply as the largest headache for steel makers in the rest of Asia, and is likely to remain so.
A recent survey by CISA said the steel-billet inventory of key enterprises was up 36% in July, compared to a year earlier, steel-product inventory climbed 21.3%.
Pressures arising from expanding inventories and sluggish domestic demand have made for cut-throat competition among China’s steel mills, resulting in meager profits. The margin for China’s large and medium-sized steel companies was 0.54% for the first seven months of 2014, CISA said.
And the problems are affecting the global markets too, as the Chinese firms cut prices to try to boost exports so as to make up for the weak domestic sales.
Customs data released Monday showed China’s net exports of steel product reached a record 7.2 million metric tons in September, up 4.5% from the last all-time high, posted in May, according to The Wall Street Journal.
That’s bad news for the exporters, as many of them are suffering from the price-for-volume strategy.
The average price for exported steel products was only $793 per metric ton in the first half of this year, down 9% from a year ago, with companies breaking even at that level, getting benefit only from associated tax breaks for exporters, CISA said.
Meanwhile, due to overcapacity, steel prices in both China and Europe have fallen more than 10% so far this year, while the price of iron ore — the key component for smelting steel — touched a five-year low in September, a Bloomberg report said earlier last week.
In a forecast issued last week, the World Steel Association said global steel consumption would likely post a slower pace in 2014 as a whole, with “weaker performance in the emerging and developing economies.”
Among the main contributing factors to the downbeat forecast, the association said, was China’s structural shift to its economy and the cooling-down of its property market.