[장중리뷰] 셀트리온

[카리스마]

셀트리온에 대해 알아보는 시간을 갖도록 하겠습니다.^^*

일단 셀트리온이 영위하는 사업은 큰 범주에서 보면 제약산업 입니다. 국내에는 이렇다할 제약회사가 없지만 세계적으로는 500대 기업에 포함되는 제약업체가 14개에 달할 정도로 시장 규모가 크고, 사람의 생명과 직결된 분야이기 때문에 진입장벽이 높아 한번 기반을 잡으면 상당히 오랫동안 안정적인 이익을 창출할 수 있다는 장점을 가지고 있습니다.

여기서 시장 진입 장벽은 의약품 허가와 유통에 이르기까지 까다로운 절차들이 있기 때문인데, 임상실험만 놓고 보더라도 5년에 걸쳐 인체에 무해함을 증명해야 하는 등 단기 실적에 목을 매는 기업문화를 감안하면 전문경영인 체제의 기업은 지출하기 어려운 분야이고, 그나마 개인소유 기업이나 오너 일가가 지배하는 기업에서도 오랫동안 결실없이 투자를 지속해야 하기 때문에 자본력이 충분히 뒷받침되지 않을 경우 진출이 불가능합니다.

셀트리온은 일단 시장진입에 성공했고 대기업들이 바이오시밀러 사업에 진출했다고 하더라도 실제 생산까지 되려면 2013년은 넘어야 가능할 것으로 보여 당분간 높은 이익률을 유지할 가능성이 큽니다.

특히 일본의 경우 노인인구 비율이 20%를 넘는 등 전세계적으로 노령화가 빠르게 진행되고 있고, 노령화 사회에 필연적으로 따르는 당뇨병, 치매, 골다공증 등은 처방약 한방에 해결되는 것이 아니라 장기간 투약을 해야 증상 악화를 막을 수 있기 때문에 향후 성장성은 어마어마하다고 볼 수 있습니다.

거기다 사회가 선진화될수록 건강에 대한 관심이 높아져 자연스럽게 시장성이 생기는데다가 한국인과 일본인, 중국인까지 유전자가 거의 일치하기 때문에 20억 명에 달하는 동아시아 인구에 특화된 제품을 내놓을 수 있는 셀트리온만의 장점도 가지고 있습니다. 그래서 일본시장을 개척한 이후 실적이 두배 가까이 급성장 하는 등 승승장구하고 있는데, 향후 중국시장까지 개척에 성공할 경우 성장성은 가공할 수준이라는 것이 주변 의사선생님들의 중론입니다.^^*

생명과 직결되는 그리고 고통을 경감시켜주고 증상을 완화시켜주는 약이 대부분이기 때문에 경기의 영향을 거의 받지 않는 것도 장점입니다. 실제 셀트리온은 일회성 비용이 든 경우를 제외하면 영업이익률 60%대로 꾸준히 유지하고 있고, 매출도 매분기 성장하고 있습니다. 소비감소 등과는 아주 동떨어진 흐름이라고 볼 수 있습니다.

또 세계 각국과 FTA를 추진하면서 의약분야에 대한 규제가 강화되어 유명한 약들의 경우 가격이 천정부지로 치솟는 경우가 속출하고 있습니다. 이런 약품들의 경우 장기간 복용한다는 것은 경제적 부담이 너무 크기 때문에 주요 의약품의 특허가 만료되는 시기인 2012년 이후에는 유사한 기능을 가진 약으로 대량생산이 가능한 바이오시밀러(생물의약품) 시장이 폭발적으로 커질 것이라고 보여지는데, 이미 시장성장률이 전통의약품에 비해 두배 이상이기 때문에 오히려 시장규모가 향후에는 더 커질 수 있는 부분이라고 보여집니다.

일반적인 약의 경우 화학식만 알고 있으면 간단히 생산할 수 있어 특허가 중요하지만, 바이오시밀러의 경우 생물학적 특성까지 가미되기 때문에 복제가 사실상 불가능합니다. 그래서 유사제품밖에 만들 수 없는데, 그런 부분 때문에 바이오시밀러라는 명칭이 붙여진 것입니다.^^*

현재 합성의약품 시장은 4210억 달러, 바이오의약품 시장은 1170억 달러인데, 2016년경에는 이 격차가 4170억 달러 vs 1890억 달러로 좁혀질 전망이라고 합니다. 여기서 셀트리온의 점유율과 현재 투자가 순조롭게 진행된다는 가정하에 매출규모는 2조원을 넘어서게 됩니다.^^* 영업이익률을 그대로 유지할 수 있을 경우 연간 1조 2천억원의 이익창출이 가능하다는 결론이 나옵니다.^^*

물론 삼성전자도 해당분야에 관심을 보이고 LG그룹도 LG생명과학을 통해 진출을 준비하고 있다는 점에서 위 수치는 매우 낙관적인 전망이라고 보시면 될 것 같습니다.^^*

어쨌든 이론적으로 시가총액 12조원까지 볼 수 있다는 결론이고 시장진입장벽이 높은점을 고려할 때 아직 충분히 투자가치가 있다고 볼 수 있습니다. 물론 타이밍을 잘못 잡으면 어떤 경우라도 좋지 않으니 접근에는 신중하셔야 합니다.

셀트리온이 판매하는 의약품 중에서 큰 비중을 차지하는 제품은 고덱스와 제네릭입니다. 고덱스는 간질환치료용제인데 2년간 가격이 떨어지지 않을 정도로 강세를 유지하고 있습니다. 그리고 제네릭은 카피약의 다른 이름인데 2012년 이후에는 이 비중이 급증할 것으로 보시면 됩니다.^^*

오창 2공장 신설 등으로 생산능력은 폭발적으로 증가할 것으로 보이고, 일본시장 개척과 싱가포르 국부펀드인 테마섹 투자유치를 통해 중국 쪽에서도 관심을 보이고 있다는 점에서 당분간 고성장을 지속할 수 있을 것으로 보입니다.

현재 8개의 제품군을 보유하고 있는데 2015년까지 제네릭 상품만 50개 이상으로 늘리고, 연간 100억정 이상 생산을 통해 글로벌 제약회사로 도약할 것이라는 청사진을 발표했는데, 현재 진행되는 상황만 놓고 본다면 순조롭게 이행될 가능성이 높아 보입니다. 무엇보다 제약산업은 경기영향을 거의 받지 않기 때문에 예측이 현실화될 가능성이 매우 큽니다.^^*

그리고 매출액 대비 연구개발비가 11.12%로 세계적인 제약회사와 견주어도 손색이 없으며, 매출규모가 계속 늘어나고 있어 향후 신약 개발 등에서 가시적 성과가 나올 가능성도 커졌다고 볼 수 있습니다.^^*

그리고 류마티스 관절염 치료제 등에서 임상실험 결과가 매우 긍정적으로 나오고 있고, 실제 부작용이 나와 임상실험이 중단된 경우가 없다는 점에서 기술수준도 매우 높다는 것을 알 수 있습니다.

종합하자면 바이오시밀러 분야에서 OCI와 같은 위치에 서게 될 가능성이 높고, 시장진입장벽은 폴리실리콘과 비교할 수 없을 정도로 높기 때문에 과거 동양제철화학(OCI의 전신)이 보여준 100배 상승도 가능할 것으로 여겨집니다. 물론 셀트리온이 과거 2천원대 주가였기 때문에 현 시점에서는 그런 고수익을 기대하기는 불가능합니다.^^*

하지만 워렌버핏의 투자기준을 보면 영업이익률 20% 이상이거나 업종내 1위 기업을 중심으로 투자한다고 나와 있는데, 영업이익률 60%에 바이오시밀러 분야에서 독보적 1위 업체이니 장기투자 가치는 충분히 있다고 볼 수 있습니다.^^*

지금까지는 외부투자금을 받거나 차입을 통해 투자를 했지만, 연간 이익규모가 1천억원 이상 나올 것이기 때문에 앞으로는 이익금만으로 재투자가 가능해 주주가치가 훼손되는 경우는 거의 없을 것으로 여겨집니다.^^*

그래서 그런 기대감에 대한 프리미엄이 충분히 반영되어 제약주 자체 프리미엄을 제외하더라도 현재 실적가치 대비 약 100% 이상의 프리미엄을 받고 있습니다.^^*

투자가치는 매우 좋은데 가격이 비싸다는 것이니, 투자를 하실 때에는 이런 부분을 잘 고려하셔야 합니다.^^*

그리고 위 내용을 보면 왜 셀트리온이 코스닥 시가총액 1위인지 충분히 납득하실 수 있으실 것 같습니다. 비싼 주식은 괜히 비싼 것이 아님을 보여주는 종목입니다.^^*

[카리스마]

싸부님 왼쪽 셀트리온 항목난을 클릭하니 소형증권주 관련 자료들이 보이네요~~ 그래도 여기에 올렸사와요^^* 필요하면 옮기시와요^^* 셀트리온에 대해 자세히 알아가는 시간이었습니다~

[뽀송이]

감사합니다 언제쯤담아 볼수 있을지....

[핑갈라]

감사해요 카리스마님~~ 제 보유종목이기도 하답니다

[카리스마]

녜^^* 수익이 대단할 것으로 생각되네요~~ 축하합니다~~

[햇살짱]

감사합니다

[카리스마]

녜^^* 지도 감사합니당~~

[티오피]

에궁..역시 또..감사드려요~!! ^^*

[카리스마]

에궁~~ 지도 또 감사함당^^*ㅋㅋ

[Rain]

카리스마님 감사합니다

[카리스마]

녜^^* 감사합니당~~

[카다이스]

감사합니다

[카리스마]

카다이스님 간만입니다~~

[퍼팅김]

감사합니다

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[이리]

감사합니다

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[샤페이♥]

셀트리온~ㅎㅎ 저에겐 좀 특별한~~ㅎㅎ 카리스마님 감사합니다. ^^*

[카리스마]

특별한?? 뭘까요? 페이님 지도 감사합니당~~ ㅋ

[삼현]

카리스마님. 대단하시네요... 감사합니다.

[카리스마]

삼현님 대단하신 건 싸부님이시죠~~ 지는 그냥 약간의 수고로움만 더했을 뿐입니다~~ 감사합니당~~

[좋은아침]

칼님 감사합니다. ㅎㅎㅎ

[카리스마]

녜^^* 좋은아침님 감사합니다~~

[아자아자]

관심있게 봐야겠습니다.

[카리스마]

녜^^* 함께 관심을 가지고 지켜봐요~~

[마리]

요약해 주셔서 다시한번 학습하고 갑니다. 감사합니다^^*

[카리스마]

어짜피 장중리딩 끝나고 한번 더 살펴봐야 하니까요~~ 감사합니다~~

[상월]

정리해주시니 한눈에 들러오네요 감사합니다

[카리스마]

저도 감사합니다~~

[박하]

와, 대단하세요.^^

[카리스마]

아흑 대단하신 건 싸부님이시구요~~ 지는 그냥 차려진 밥상에 젓가락 한짝만 놓았을 뿐이랍니당~~ ㅎ

[우수]

수고해 주심에 감사드립니다... 잘 보았습니다~~

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[밝은미소]

카스마님 기억력 좋으시고 필기력좋으시고 예전에 수익주었고 다시 바라보고 있는 종목입니다

[카리스마]

녜^^* 지도 스윙으로 들어갔다가 수익내고 나온 적 있습니다~~