구로다는 주식 가격과 왕 달러를 스톡스.
그것은 거의 불가능한 것 같다 때, 일이 어떻게 든 더 미쳤 얻을. 목요일 오후까지 (내 금요일 쓰기 프로젝트에 앞서 생각하고), 내가 빠른 50 BPS 점프 2012 년 여름의 증가를 연상시키는 배경 안목 된 그리스 채권 수익률은 목요일에 8 % 이상 거래. 이탈리아어 채권 CDS는 유럽의 취약한 주변에 무게 일반적인 문제의 한 부분으로 (구 이탈리아어 은행이 ECB 스트레스 테스트를 실패했다고 말할 것도없고), 압력을 받고 있었다. 동적 투기적인 시장 ", 리스크 오프 위험"- 키는 엔과 엔의 안정성 "거래를 수행"의 방향이 심하게 불안정한 글로벌 시장에 매우 중요했다 것이 분명했다. 엔화 강세는 아마도 그리스 포르투갈어, 이탈리아어, 스페인어 빚 거래의 디 레버 리징을 부추 기는 문제가 될 것입니다.
나는 금요일 이른 아침 각성과 일본 은행 (BOJ)이 자사의 QE "돈"인쇄 작업에서 최대 30 %까지 향상과 글로벌 시장을 놀라게했던 것을보고 놀랐 안 추측 ($ 725bn에 매년!) . 몇 전략가들은 적절한 견적을 제공 : "그것은 구로다에 좋은 타이밍이었다." "모든이의 타이밍은 매우 영리했다." 참으로 영리한.
10월 31일 - 블룸버그 (켈리 비트) : "줄리안 로버트슨, 타이거 관리 LLC의 억만 장자 창시자, 일본의 놀라운 확장 자극 오늘날과 같은 글로벌 통화 정책,라고, 중앙 은행 등의 위험한 채권이 아래로 산출하고 거품을 만들 눌러 '통화. 전 세계의 정부는 자신의 통화를 싸게하려고 - 사방 경주 그리고 나는 그것이 할 수있는 최선의 일이 확실하지 않다 '로버트슨은 말했다 ...'우리는 우리가 거의에 채권을 강제했기 때문에 거품이 개발이 더 수율없고 정말 세계 경제에가는 가장 위험한 일입니다. "
저 10 월 16 일 1813 ( "불 라드") 이후 열두 무역 세션에서, S & P500은 거의 11 %를 거뒀다. 반도체는 10 월 15 일 저점과 바이오텍 22 %에서 약 18 % 급증했다. Nasdaq100 12 %와 수송선 거의 14 % 올랐다. 작은 캡은 거의 13 % 반등했다.
연준의 QE로, 다시 세계 시장은 연준이 시장의 안정적인 유동성 안전 장치로 있다는 것을 확신없이 탈 위험 / 디 레버 리징의 첫 심각한 한판 승부에 직면 한 몇 주를 체결 방법에 대해. 연방 준비 은행 회장 불 라드와 윌리엄스는 필요에 따라 추가 양적 완화가 제공 될 것입니다 시장의 기대를 긍정, 시장의 수비수에 와서 빠른했다. 이뿐만 아니라이었다 ECB가 크게 드라는 조 유로 ECB 대차 대조표 확장 자신의 이야기에 좋은 만들기의 가능성을 증가시킬 것입니다 회사채 구매, 구매를 고려하고 있음을 누설했다. 그리고 금요일, 세상은 BOJ의 쿠로다 하루히코에서 더 많은 "충격과 공포"를 본다.
WSJ : 미래 역사가의 관심을 그릴 것입니다 다른 주 동안, 주목할만한 헤드 라인의 점수가 있었다. "구로다 바주카 라운드 두를" "로이터"연준의 설정은 글로벌 리스크가 상승하더라도 어느 날 위기에 장을 종료합니다. "파이낸셜 타임스"연준의 그랜드 실험 닫기 "월스트리트 저널"에 그립니다.. 연준 설정 QE3를 종료하려면하지만 QE 개념 "
주 또한 연준과 양적 완화 조치에 해설자 절대적으로 호화로운 칭찬을 보았다. 분명히, 그것은 역사의 가장 큰 금전적 실험에 판단을 통과 안되게 이르다. 결국, QE는 아직 그것의 과정을 실행 가까이 오지 않았다 세계적인 현상이다. 또한 전 세계적 버블 그리고 BOJ와 ECB 모두 더욱 공격적인 글로벌 통화 팽창을 추진한다. 중요한 것은, ECB가 Yellen에서 QE 지휘봉을 잡을 것이라는 희망은 드라 기 총재와 구로다의 강력한 손에 성취되었습니다.
나는 배경이 때 2012 년의 여름을 연상하는 것이 일반적 인식보다, 글로벌 금융 시스템이 훨씬 더 큰 위험에 상기에서 언급했다. 시장은 더 일반적으로 이탈리아어 은행, 유럽 은행에 대한 신뢰의 위기와 유로 통화를 유발했을 이탈리아어 부채에 대한 신뢰의 위기의 직전에 있었다. 유럽 은행과 유로에 실행은 신흥 시장 및 글로벌 레버리지 추측 커뮤니티, 말할 것도없고 거래 상대방과 파생 문제에 대한 심각한 문제를 제기 한 것이다.
중요한 위험 깊이 전신이었다. 정책 대응은 전신이었다. 드라 기 총재는 "그것이 무슨 일이든,"곧 버냉키와 구로다에서 개방형 QE에 의해 다음 앞으로 이동했다. 나는 연준 "돈"인쇄가 미국에 대한 직업이었다 개념으로 구입하지 마십시오. 금요일 일본의 인플레이션이었다 구로다의 움직임을 믿지 않는다. 정책 대응은 벤자민 스트롱 1927 "쿠데타 드 위스키,"하지만 멀티 샷 세계적으로 (체이서와) 유사왔다. 그리고 지난 2 년 동안 우리는 세계화 된 기준으로 다시 1927 년 1929 년 같은에 대한 시장의 반응을 목격했습니다.
예상대로, 글로벌 버블에 "돈"의 수조를 던지고 불안정을 악화 만했다. 위험 부적응 글로벌 금융 및 경제 "시스템"에서 "돈"의 수조를 던지는 것은 확실히 만 중독을 악화시킬 것입니다. 전 세계 중앙 은행 절망의 증거로 구로다의 움직임을 참조하십시오. 글로벌 리스크 2012 년부터 근본적으로 팽창했다.
. 10 월 28 일 - 블룸버그 (캔디스 Zachariahs 및 Lukanyo Mnyanda) : "유럽 중앙 은행 총재 마리오 드라 기 위해, 약한 유로의 가격이 경제를 부양하고 디플레이션이 대륙의 금융 자산에서 레코드의 탈출이다 막기 위해 국내 및 외국인 투자자 박차 8 월까지 6 개월 동안 유럽 지역에서 고정 수입 유출 187,700,000,000유로 ($ 239bn)는 ECB 데이터의 대부분은 "1999 년에 통화의 데뷔로 돌아 가지
유럽은 다시도 2012 수준을 능가하는 놀라운 유출을 경험하고있다. 6 개월 동안 거의 $ 240bn, 와우! 그리고 다른 사람이 ECB "TARGET2"균형 (유로존 중앙 은행이 은행 간 균형)을 모니터링하고 몇 년 만에 처음. 특히 봄 2012 년, 은행 이탈리아 TARGET2 부채는 연방 은행이 높은 이동 독일에 빚 "돈"으로, $ 197bn 2 개월에 $ 67bn을 뛰어 이후 TARGET2 잔액이 두 달에서 가장 큰 이동을 유로 67bn 급증했다. 이탈리아에서 조용한 실행?
가능성이 역사의 가장 큰 투기 적 베팅 내가 평가 절하 엔 제로에서 차입 높은 글로벌 수율을 재생하는 것을 상정 한 것입니다. 나는 드라 기 유럽 주변 부채에 대한 시장 역전을 "그것이 무슨 일이든은"활용을 위해 세계에서 가장 매력적인 고수익 증권을 생성하는 방법을 깊이 생각했다. 나뿐만 아니라 "엔 캐리 트레이드가"가능성이 채권 버블 주연부 유럽 자금 조달에 중요한 역할을했다고 추정했다. 특히 글로벌 시장의 불안정성 최근 몇 주 동안, 나는 "엔 캐리"의 결과를 숙고 한 휴식. 이 시점에, 유로화 약세는 유럽 주변 빚을 활용하여 그 상처를 못한 - 이러한 추측이 평가 절하 엔 차입에 의해 조달 된하지 않을 경우. 그러나 점점 더 취약 투기와 드 레버 리징의 강화 된 위험의 세계, 엔 랠리는 절벽 아주 잘 밀어 유럽 채권 시장을 가질 수있다. 이 글로벌 통화 정책 결정에 관한 한, 나는 우연을 믿지 않습니다. 구조에 구로다.
이 두 개의 평행 우주가 남아있다. 트루먼 쇼의 세계가있다 : 구로다는 위대한 미국의 황소 시장과는 본질적으로 아무 상관이있다. 그 대신 강력한 GDP와 기업 이윤을 포함한 강력한 경제 펀더멘털에 의해 구동된다. 구매 ALL-IN, 미국 주식은 빌어 먹을 슬램 덩크입니다 - 미국은 단순히 투자 할 수있는 세계 최고의 장소입니다.
다른 우주는 완전히 다른 세계입니다 : 쿠로다 폭주 글로벌 금융 버블을 유지하기 위해 필사적으로 노력 주요 중앙 은행의 매우 선택 그룹 중 하나입니다. 실패의 위기에있는 "돈"인쇄에있는 역사적인 실험이있다. 전 세계적으로 붕괴의 위험이 전례없는 비율의 투기 적 금융 시장의 버블이있다. 역사의 최고의 신용 버블은 이미 심각한 균열이있다.또한, (트루먼 쇼) 증권 가격과 악화 (파열 버블) 기본 전망의 놀라운 품질 격차는 글로벌 시장 사고의 가능성을 향상시킵니다.
요즘 중 하나는 글로벌 중앙 은행 통제를 잃게됩니다. 지금, 그들은 "돈"을 인쇄 추측을 불안정하게 촉진 및 글로벌 불균형을 악화 할 것입니다. 국가 내, 국가 간의 - 중요한 것은, 그들의 조치는 부의 재분배와 불평등을 촉진하기 위해 계속합니다. 버냉키 의장은 이전과 같이 구로다의 정책이라 "네 이웃을 풍부하게." 일본의 이웃 요즘은 장미 빛 빛에서 볼 경우 궁금하다. 드라 기 총재와 구로다 왕 달러를 촉진, 나는 상품 관련 기업과 국가는 세계의 상태에 대한 느낌이 궁금하다. 골드 1,200달러이 주 아래에 침몰, 원유 80 달러 이하로 거래하고 GSCI 상품 지수는 새로운 4 년 낮은에 무역. 중앙 은행의 정책은이시기에 진짜 피해를한다.
이것은 나의 마음에 드는 신용 버블 adages의 일부를 깊이 생각하는 또 다른 주이었다 : "거품이 상상할 수없는 극단으로 이동하는 경향이있다 -를 두 번 클릭" "상황이 버블 초과의 '터미널 상'미친십시오." "유동성은 인플레이션을 좋아합니다." "중앙 은행은 유동성을 만들 수 있지만 흐름 어디 지시 할 수 없습니다." "그것은 중앙 은행이 일반 물가 수준을 제어 신화입니다." "신용 거품이 부의 재분배에 대한 모든 수 있습니다."
Kurodamania 및 기록 주식 가격에도 불구하고, 나는 큰 글로벌 신용 버블이 관통 된 것을 주장한다. 에너지 및 상품 가격이 높은 빚을 기업과 경제의 점수에 돌이킬 수없는 피해를 입 힙니다 붕괴. 중요한 것은, 왕 달러는 점점 더 불안정 설정되어있다. 어떻게 푸틴 오늘 뷰 "서양"정책 결정이 더 압력이 그것의 가격 주요 국가 자원을 숙고. 러시아 (금) 은행은 신고 통화를 지원하는 데 관심 레이트 150 BPS을 제공해드립니다. 불길, 루블 아래로 3.5 %를 세션을 종료, 뉴스에 매각.
파열 글로벌 논문은 "주변"에서 다른 상품의 가격, "뜨거운 돈"출, 심각한 금융 불안정과 경제적 취약점을 침몰의 악순환의 위험에 노출되어 있음을 보유하고 있습니다. 이와 관련하여, 브라질 감시 목록의 상단에 러시아 조인. 경기 침체 상황에도 불구하고, 브라질 중앙 은행은 약화 통화를 지원하기 위해 목요일 금리를 올렸다. 실제는 금요일 구로다 유도 왕 달러 매질에서 3.0 % 싱크, 속도 뉴스에 목요일 2.5 %를갔습니다.
이는 브라질 중앙 은행이 자국 통화 (실수)로 지불 통화 스왑의 $ 1 천억 이상 발행했음을 언급하는 것은 가치가있다. 이러한 파생 상품을 작성 - 감소 실제에 대한 보험은 - 국제 투기꾼과 투자자들이 쉽게 브라질 통화 노출을 회피 할 수있다. 그리고 이러한 유형의 장치는 놀라운 일을 - 그들이 날려 버릴 때까지. 실제에 큰 하향 움직임은 중앙 은행의 스왑 계약에 지불 할 수만 실수 수십억의 "인쇄"를 필요로 - 더 진짜 우울하고 심지어 신뢰의 위기 위험을 감수 할 인쇄. 킹 달러 슬프게도 취약 브라질에 대한 큰 문제입니다.
S & P500 지금 가진 시장 불안정의 최근 시합에서 모든 손실을 복구로, 황소는 다른 다리보다 준비가되었습니다.물론, 투자자와 투기꾼은 모두 연준, ECB와 BOJ의 말과 행동에 의해 재확인되었다. 중앙 은행은 시장을 보완하기 위해이되지 않을 수 있습니다 우려는 완화되었다. 공수병에 걸린 황소는 대담하고있다.
서브 프라임 증권은 손실을 고통을 "뜨거운 돈"갑자기 과정을 반전 흐름으로 모기지 금융 버블은 처음에 2007 년 봄에 관통했다. 공격적인 연방 준비 제도 이사회 (FRB)의 정책 대응 2007의 4 분기에 최고치를 기록하는 미국과 글로벌 주식을 밀어 도왔다. 이러한 경기 부양 조치는 투기 적 주식 시장에서의 실행 및 1백45달러 원유를 포함, 버블 초과 박차를 가했다. 이 프라임 모기지 신용에 서브 프라임에서 끌렸다 베스트에서, 그러나, 이러한 조치는 팽 버블 둔화. 나는 항상 2007 경기 부양 조치는 2008 년 글로벌 위기를 더욱 악화 것으로 생각했습니다. 일반적으로 안정성이 더 나은 버블 초과의 더 질서 기분을 가라 앉히는에 의해 제공했을 때 국제 위험 시장은 더 투기 (높은 상관 관계) 설정.
시장이 불안정 각각의 한판 승부 (8 월 '07 년 11 월 '07 월 '08 년 3 월 '08 년 7 월 '08) 정책이 모든 상황을 통제하고 있었어와 위기를 용납하지 않을 것이라는 전망을 확고히했다. (7 월 08을 통해 8월 07) 시장의 불안정성 (30) 다섯 별도의 복싱 경기 이상 거래 한 후, VIX는 금융 공황 소위 "검은 백조"의 중간에, 약 6 주 후에 8 월 말 2008 년까지 20 이하로 감소 , VIX가 80에 도달했습니다.
그리고 이것은 중앙 은행 ( "케인즈") 시장 조작과 "돈"인쇄와 실제 문제의 핵심에 도달 : 팽창 붕괴 버블의 효과와 대책을 줄이고 불안정한 버블 과잉을 연장하는 행동 사이에 단서가있다. 우리가 목격했듯이, 깊은 정책 입안자들은 시장 개입과 취약성 큰 조작에 속합니다. 그리고 더 심각한 취약성은 더 빨리 관리는 일이 unglued 오기 시작하지 않도록 개입해야합니다. 2014 2012 - 결국, 그것은 궁지에 붕괴를 잡고 필사적으로 회귀.
10 월 30 일 - 블룸버그 (벤 Moshinsky)는 "그림자 금융 산업은 기록 저금리에 따른 수율을 찾고 스커트 규정을 추구 대출 기관과 투자자에 의해 구동, 전 세계적으로 지난해 약 75,000,000,000,000달러에 5,000,000,000,000달러 증가했다 그림자 금융의 크기. 헤지 펀드, 부동산 투자 신탁 및 오프 대차 대조표 투자 수단을 포함 시스템은 금융 안정위원회가 발표 한 보고서에 따르면, 세계 국내 총생산 (GDP), 또는 전체 금융 자산의 분기 약 120 %입니다 ... 섀도 뱅킹은 '실질 이자율과 수익률 스프레드가 낮은 투자자는 높은 수익률을 검색 할 때, 그리고 엄격한 금융 규제, 장소에있을 때 이륙하는 경향이 자산에 대한 큰 기관 수요 ... 선진국의 현재 환경은있을 때 그림자 은행의 추가 성장에 도움이되는 것 같다. ' "
나는 "선진국에서 현재 환경이 그림자 은행의 추가 성장에 도움이되는 것 같다."확신 아니에요 뉴욕에서 런던, 도쿄, 베이징 - 내 파열 버블 논문과 바른 길에 생각하면 사실, 놀라운 취약성은 "그림자 금융"에 숨어 있다고 할 수있다.
S & P500은 높은 새로운 기록 (최대 9.2 %의 YTD)에 2.7 % 증가하고, 다우 지수 (4.9 %) 3.5 %로 급증했다.유틸리티 (최대 19.0 %) 2.1 %를 얻었다. 은행은 4.0 % (4.2 %)을 진행하고, 브로커 / 딜러 (8.8 %) 5.2 %로 급증했다. 수송선 (18.3 %까지) 높은 모든 시간에 2.2 % 상승했다. S & P 400 Midcaps (최대 5.7 %) 3.0 % 상승하고, 작은 캡 러셀 2000 (0.9 %) 4.9 %로 급증했다. Nasdaq100 높은 14 년 (15.8 %)에 2.9 % 상승하고, 모건 스탠리 하이테크 지수 (최대 8.0 %) 4.4 % 증가했다. 반도체는 (19.8 %) 4.7 % 급등. 바이오텍 (최대 43.9 %) 3.4 %를 추가했다. 지금 달러 57 침몰, HUI 골드 인덱스는 12 년 낮은 (다운 21 %)로 15.3 % 축소.
단일 및 3 개월 재무부 법안 속도가 제로 근처에 주 마감했다. 2 년 정부 수익률은 0.49 % (최대 11bps 연초) 11 BPS 증가했다. 다섯 년 T-주 수익률은 1.61 % (13bps 아래)에 11 BPS 증가했다. 열 살 국채 수익률은 2.34 % (다운 69bps)에 일곱 BPS되었습니다. 긴 채권 수익률은 3.07 % (다운 90bps)에 두 개의 BPS를 추가했다. 벤치 마크 패니 MBS 수익률은 3.02 % (59bps 아래)에 다섯 BPS 증가했다. 벤치 마크 MBS와 10 년 국채 수익률 스프레드는 두 개의 68 BPS를 좁혔다. 2015년 12월에 내재 수익률은 유로 달러 선물은 0.835 %로 6.5 BPS 증가했다. 10 년 스왑 스프레드는 15 BPS에 변화가있는 동안 2 년 달러 스왑 스프레드는 4 개의 21 BPS를 거부했다. 회사채는 다소 스프레드가. 투자 등급 채권의 위험 지수는 64 BPS 한 거절했다. 정크 본드 위험 지수는 343 BPS에 두 개의 BPS 아래 주했다. 신흥 시장 (EM) 부채 위험 지수는 296 BPS 대비 13 bps로 떨어졌다.
(46bps가 연초 아래) 그리스어 10 년 수익률은 7.96 %로 62 BPS 증가했다. 열 살 포르투갈어 수익률 (291bps 아래) 3.22 %로 다섯 BPS를 거부했다. 이탈리아 10 년 수익률은 2.35 % (다운 178bps) 17 BPS 하락했다. 스페인의 10 년 만기 수익률은 2.08 % (다운 208bps)까지 10 BPS했다. 독일어 외탄 수익률은 0.84 % (다운 109bps) 5 개의 BPS를 거부했다. 프랑스어 수익률은 1.18 % (다운 138bps) 12 bps로 떨어졌다. 독일 10 년 만기 채권 스프레드에 프랑스는 일곱 (34)에 BPS를 좁혔다. 영국 10 년 금테 수익률은 2.25 % (77bps 아래)에 두 개의 BPS를 추가했다.
일본 니케이 주식 지수는 2007 (최대 0.8 % YTD) 이후 높은 7.3 % 급증. 일본어 10 년 "JGB"수익률 (28bps 아래) 기록 낮은 0.46 %에 기초 포인트 감소했다. 독일의 DAX 주식 지수는 (아래 2.4 %) 3.8 %를 거뒀다. 스페인의 IBEX 35 주식 지수는 (5.7 %) 1.3 % 증가했다. 이탈리아의 FTSE MIB 지수는 (4.3 %) 1.5 %를 얻었다. 신흥 주식은 휘발성 미쳤다. 브라질 BOVESPA 지수는 5.2 % (6.1 %)까지 주했다. 멕시코의 볼사 (최대 5.4 %) 3.1 % 상승했다. 한국 코스피 지수는 (아래 2.3 %) 2.0 %를 거뒀다. 인도의 센 섹스 지수는 주식 (31.6 %까지) 높은 새로운 모든 시간에 3.8 % 증가했다. 중국 상하이 거래소는 20 월 높은 (14.3 %)에 5.1 % 급등. 터키의 BORSA 이스탄불 국립 100 지수는 (18.9 %) 1.5 %를 추가했다. 러시아의 MICEX의 주식 지수는 (아래 1.0 %) 7.8 % 급등.
부채 발행은 상대적으로 느린 남아 있었다. 투자 등급 발행인은 KLA-Tencor의에게 25 억달러, 웰스 파고 (Wells Fargo) $ 2.0bn을 포함, TIAA 자산 관리 $ 2.0bn, PNC 은행 $ 1.75bn, 포드 모터 신용 $ 1.65bn, 리버티 뮤추얼 $ 1.05bn, 프록터 & 갬블 $ 1.0bn, 보잉 850,000,000달러, 월풀 6백50달러 만 3 상태 생성 및 전송 협회 5억달러, 아동 병원 의료 센터 300 달러 만 GATX 250 달러 만.
정크 펀드 (리퍼에서) $ 1.56bn에 유입를 보았다. 정크 발행인은 이번 주 헌장 통신 달러 3.5bn, 건축 자재 공사 11 억달러, 사냥꾼 국제 400 달러 만하고 Carrizo 석유 및 가스 억 달러 포함.
전환 사채의 발행은 시너지 제약을 175,000,000달러 포함되어 있습니다.
국제 달러 채권 발행은 허치슨 왐포아에게 $ 3.5bn, 토론토 도미 은행 $ 1.75bn, BP 자본 시장 $ 1.25bn, 미주 개발 은행 $ 1.0bn, 로이드 은행 $ 1.0bn, Codelco에에게 980,000,000달러, Empresa 연락처 나시 오날에게 600,000,000달러, Scentre 그룹 500 달러 만 재규어를 포함 랜드 로버 500,000,000달러, 한국 수출입 $ 1.0bn 은행, 글로벌 뱅킹 공사 400,000,000달러와 야세르 홀딩스 3억달러.
(12bps 증가율 아래) 프레디 맥 (Freddie Mac) 30 년 고정 모기지 금리는 3.98 %로 여섯 BPS되었습니다. 다섯 년 금리 (아래 7bps) 3.13 %로 다섯 BPS 증가했다. 한 년 ARM 비율은 2.43 % (다운 21bps)에 두 개의 BPS를 추가했다. 점보 모기지 차입 비용의 Bankrate의 설문 조사 (아래 8bps) 4.28 %까지 다섯 BPS를 30 년 고정 금리를했다.
연방 준비 제도 이사회 (FRB) 신용은 지난 주 달러를 기록 4.451 TN에 $ 14.2bn 증가했다. 지난 한 해 동안, 연방 준비 은행 신용은 $ 656bn, 또는 17.3 %를 팽창. 연준 크레딧은 지난 1백3주 이상 $ 1.640 TN, 또는 58 %를, 팽창. 한편, 재무부의 외국 소유자를위한 연방 홀딩스, 기관 부채는 5 개월 낮은 $ 3.291 TN 지난 주에 $ 11.9bn 떨어졌다. "보관 소장은"아래로 $ 62bn 연초했고, 전년 대비 250 억 달러 감소했다.
글로벌 중앙 은행 "국제 예비 자산"(제외 금) - 블룸버그 집계로는 - 6 개월 낮은 $ 11.839 TN에 최대 $ 375bn 전년 동기 대비, 3.3 %였다. 2 년 동안, 매장량은 10 %의 성장을위한 $ 1.071 TN 높았다.
M2는 (좁은) "돈"공급은 달러를 기록 11.521 TN에 $ 42.5bn 급증. 지난 한 해 동안 $ 588bn, 또는 5.4 %를, 확장 "좁은 돈". 주 동안, 환율은 $ 2.6bn 증가했다. 전체 체크 가능한 Checkable 예금 $ 20..1bn을 뛰어 및 저축 예금은 $ 21.4bn 증가했다. 작은 정기 예금은 조금 변경되었습니다. 소매 돈 자금은 $ 1.6bn 하락했다.
머니 마켓 펀드 자산은 $ 2.628 TN에 $ 6.1bn을 얻었다. 돈 기금 자산은 아래 $ 91bn 연초했다 1 년 전 1.5 %에서 $ 400 억원 감소했다.
전체 상업 용지 $ 1.064 TN에 $ 17 억을 추가했다. CP는 최대 $ 19bn 연초했지만 아래로 $ 17bn 지난 해했다.
환율 시계 :
10월 31일 - 블룸버그 (예시에 릴리앙 Karunungan) : "2011 위안의 최고의 랠리는 환율에 덜 제어 접근을하는 중국의 의지를 테스트하는 위안 년 중반 이후 달러 대비 강화를 위해 주요 통화. 성장이 둔화되고 한 번에 경쟁이 덜 수출 만들기. 중국 인민 은행은 투기를 억제하기 위해 통화 기록 슬라이드를 설계하기 때문에 그것은 맥도널드 개월되었습니다, 그리고 분석가들은 위안 등반 유지하는 경우는 전략을 되풀이해야 할 수도 있습니다 말 . "
10 월 31 일 - 블룸버그 (Jiyeun 리와 신시아 김). "더 통화 정책을 완화하기 위해 다시 그것의 기준 금리를 잘라 한국의 중앙 은행에 압력을 증가시킬 수있다 일본의 놀라운 결정의 은행은 BOJ 총재 하루히코 쿠로다 후 엔 폭락은 전례없는 증폭 자극 오늘은 수출 시장에서 싼 일부 일본 제품을 만드는 데 도움이 될 것입니다. 즉, 경제학자 말 한국 지사 리 후아 유열의 은행에서 행동하라는 메시지를 표시 할 수 한국에 대한 경쟁 압력에 추가합니다. "
미국 달러 지수는 86.92 (8.6 % 연초)에 1.4 % 증가했다. 위쪽에있는 주 동안, 멕시코 페소는 0.6 % 증가하고, 호주 달러는 0.1 %를 추가했습니다. 아래쪽에있는 주 동안, 일본 엔, 스웨덴 크로나 1.9 %, 유로 1.2 %를 노르웨이 크로네 2.3 %, 3.7 % 하락, 덴마크 크로네 1.1 %가, 스위스 프랑 1.1 %가, 한국은 1.1 %를 이겼다 뉴질랜드 달러 0.8 %, 싱가포르 달러 0.8 %, 영국 파운드 0.6 %, 캐나다 달러는 0.3 %, 대만 달러 0.2 %와 브라질 레알 0.2 %.
상품 시계 :
CRB 지수는 0.6 %이 주 (2.9 % 연초) 증가했다. 골드만 삭스 상품 지수 (14.7 %) 0.5 %를 회복했다. 스팟 골드 1천1백73달러 (2.7 %)에 4.7 % 하락했다. 12 월 실버 $ 16.11 (다운 17 %)에 6.3 %를 침몰했다. 12월 원유는 28 개월 낮은 $ 80.54 (다운 18 %)로 다른 47 센트 하락했다. 12월 천연 가스 (8 % 아래로) 4.7 % 반등하면서 12 월 가솔린, 0.3 % (다운 23 %)를 얻었다. 12월 구리는 거의 (10 % 아래로) 변경되었습니다. 12월 밀 (12 % 아래로) 2.8 %를 얻었다. 12월 옥수수 (아래 11 %) 6.7 %로 급증했다.
미국 채권 버블 시계 :
. 10월 27일 - 블룸버그 (Anchalee Worrachate과 수잔 워커) : 찰스 Comiskey이 오는 것을 본 것처럼 "즉시, 그는 10 월 15 일에 초 뉴욕 거래일에 여전히 자신의 컴퓨터를 끄고 투자자들은 이미 미국에 쏟아져 있었다 아시아에서 글로벌 금융 시장이 국채는 유럽에 수익률이 너무 빨리 Comiskey, 노바 스코샤 은행의 머리 재무 대리점에 떨어지는 되었기 때문에. 버클 자신의 컴퓨터가 자동으로 생성 된 경우 그 손실 또는 불필요한 재고와 함께 붙어되는 위험을 실행 실현 구매 및 고객과 판매를 인용한다. 10 년 국채 수익률은 5 년 동안 가장 큰 구심 2 % 이하로 하락 약 반 시간 동안 그래서, 그는 전화를 통해 개별적으로 클라이언트 명령을 실행. '그것은 매우 높은 스트레스했다 매우 두려워 무역, '그 회사 연방 준비 제도 이사회 (FRB)와 직접 거래 22 차 딜러 중 하나입니다 Comiskey가 말했다 ...'우리는 상황이 통제 불능의 시작으로 인식되면, 우리는 즉시 차단. 그것은을 돌려 같았다 다시 1990 년대 전 전자 거래 '에 시계. "
10 월 27 일 - 파이낸셜 타임즈 (트레이시 Alloway)는 "색 색깔의 조명이 번쩍하고 본 조비의 팝업 바위 균주는 대출 신디케이션과 무역 협회의 회원들은 2013 회의에 대해 수집 데이즈의 볼룸에서 blared 레버리지 대출을. 정크 등급 기업에 대한 부활, 부채를 재 융자하는 기업들을 격려했다 저금리 년 연료로 인기 폭발의 중간에, 생성 된 고수익 자산에 대한 투자자의 강렬한 검색을 촉발. 열두 달 대부 업계는 지난 주 뉴욕에서 비오는 날에 올해 연간 LSTA 수집을 위해 만난 이후, 그러나, 분위기는 오히려 더 부드러운했다. 논의 할 문제의 목록 중 시장을 강타했던 날카로운 매각이었다 직전 일뿐만 아니라 한 번 주위에 가장 인기있는 자산 클래스 중 하나였다 무엇을 밖으로 물린를 취할 태세 듯 새로운 규칙 및 규정. '우리는 록 스타였다'제프 코헨, 크레딧 스위스에서 대출 자본 시장의 머리 말했다 ... 미국의 레버리지 대출의 판매는 2007 년에 판매 $ 535bn의 이전 기록을 능가하는, 작년에 $ 607bn에 도달 ... 담보 대출 의무 발행은 채권에 이러한 대출을 패키지 유동화의 종류도 급증 달러 이상 1 천억 년의 기록, 신용 붐의 높이에 2006 년에 도달 $ 97bn을 가리는합니다. "
10월 30일 - 블룸버그 (사라 멀홀랜드는) 대출 더 빚에 쌓여으로 "상업용 모기지 채권에 포장 된 미국의 신용 등급은 무디스에 따르면, 3 분기에 더 미끄러 ... 속성 값을 기준으로 대출의 크기, 대출에 대한 가치, 또는 LTV 알려진 비율은 높은 레버리지 집주인이 쇼핑몰을 포함하는 속성에 대한 주택 담보 대출, 호텔을 갚기 위해 어렵게 만드는 ... 이전 3 개월 기간에 108.3 %에서 112.2 %로 상승 사무실 건물. '대출 저작자 활용에서 가장 큰 분기-오버 분기 증가 하나에 기여하고, 인수 기준을 느슨하게 계속'무디스 애널리스트 태드 필립 ... '공격적이고 외형 인수의 사용은,를 제공하는 말했다 지속 가능한 수준보다 높은 재산의 순 영업 이익은 증가하고있다. ' "
10월 27일 - 블룸버그 (리사 Abramowicz는) : 연방 준비 제도 이사회 (FRB)가 세계에서 가장 큰 은행의 거래 책을 검사 할 때 ", 레귤레이터는 하나 위험한 시장에 놀랍게도 거의 노출을 찾을 수 있습니다 : 정크 본드를 월스트리트의 가장 큰 채권 딜러는 투기 등급의 증권을 덤핑하고있다. 은행 확장을 위해 앞서 연준 연례 스트레스 테스트의 기록에서 가장 빠른 속도로. 그들은 시장이 1.5 % 만 그 주의 적자를 기록으로 10월 15일 주 끝난 68 %가 자신의 지분 감소는 ... 그것은 의미가 있습니다 규제 테스트 부채에 초점을 맞출 것 때문에 다시 위험이 투기 등급의 신용에 묶여 '특히 낮은 액체 증권의 중요한 확산 넓히기위한'찰스 피바디, Portales 파트너 ...에서 은행 애널리스트가 말했다 ... ' 확률은 당신이 다음 1 년 정도의 신용 사이클의 단점을 보게 될 것입니다. ' "
10월 30일 - 블룸버그 (크리스틴 Idzelis과 크리스틴 Haunss) : "그들은 2 년 이상에서 가장 큰 완패 ... 평균 가격하기 전에 보험업을하기로 합의 월가의 은행 중 하나 손실을 흡수하거나 위험한 기업 대출의 일부를 잡고 갇히지된다 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) / LSTA 미국 레버리지 론 100 지수는 어제 96.9 센트 상승하기 전에 달러에 낮은 95.69 센트에 떨어지는 10 월 16 일을 종료 6 주 기간 동안 달러에 2.6 센트 하락했다. 정크 본드의 평균 가격을 리퍼에 따르면, 2008 년 이후 유출의 긴 스트레칭을 확장하면서 전 세계적으로 99.9 센트에 많은 월 이후 5.5 센트 떨어졌다 ... 투자자들은 지난 주, 레버리지 대출을 구매 미국 펀드, 2011 년 8 월 이후 가장 17 억 달러를 당겼다. 자금 순 인출 지난해 예금의 기록 6백29억달러 유치 후, 1백31억달러 상승했다. 대출 자금으로 유입 전례없는 95 주 연속 4 월에 찍은되었다. "
연방 준비 제도 이사회 (FRB) 시계 :
10월 29일 - 월스트리트 저널 (페드로 Nicolaci 다 코스타). "화요일과 수요일의 최신 채권 매입 프로그램을 종료하는 것이 사실상 확실하지만, 그들이 정책을 은퇴되지 않습니다 충족 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 관계자들은 좋은 최근의 코멘트 결합을 보여 구매는 지금이 깊은 경제 문제의시기에 다시 고용 할 수있는 연준의 정책 도구 키트의 설립 부분입니다. 중앙 은행이 2008 년 위기 이후 채권 구매 프로그램의 3 라운드를 사용하고있다, 나중에 금융 시스템을 안정화 먼저 강한 성장에 박차를. "
미국의 버블 시계 :
10월 29일 - 블룸버그 (사라 Frier) : "숫자는 모바일 메시징 애플리케이션 싸이 월드, 미투데이 Inc.의 페이스 북 주식의 취득에 : 소셜 네트워크는 지난해 매출 10,200,000달러 생성 시작 22 달러 억 지급 ... 싸이 월드, 미투데이의 순 손실은 거래의 평가가 이미 19 번 계획된 판매에서 높은 것으로 간주되었다 2013 138,100,000달러을했다. 그러나 결과는 페이스 북 앱 ... 최고 경영자에 대한 그 돈의 가치를 얻기 위해 이동하는 방법까지 설명 책임자 마크 주커 버그은 10 억 사용자에 도달 할 때까지 그는, 싸이 월드, 미투데이, 페이스 북의 다른 성장 응용 프로그램에서 돈을 벌기 위해 서두르지 말했습니다. "
10월 27일 - 블룸버그 (나디아 브란트) : "글로벌 엘리트의 대상으로 마이애미를 변형 건물 붐은 더 나은 노숙자 텐트 밤에 충전의 빈 많이 알려져 도시의 핵심을 남겨 이제 영역이 기다리고 2 달러. 억 얼굴 리프트. Worldcenter, 거의 10 년 약 해졌다 27 에이커의 개발, 지난 달시의 승인을 수상하고 마이애미의 비즈니스 지구 근처에 내년에 착공 할 예정이다.이 프로젝트는 거의 1,000 럭셔리 콘도 및 아파트, 메리어트 후작이 포함됩니다 컨벤션 공간 및 메이시와 블루밍 데일. 개발자 CIM 그룹, 팔콘 그룹과 백부장 파트너로 상점과 호텔들은 둘러싸인 '도넛 구멍,'황폐의 영역과 잡초가 많은라고 이웃에 생명을 불어 찾고 있습니다 남미, 유럽 및 아시아 구매자를 끌고있다 고급 속성에 의해. "
10월 28일 - 블룸버그 (매들린 맥마한) : "금융 선택 섹터 SPDR, 은행, 투자 기업을 대상으로 상장 지수 펀드, 낮은 금리와 시장 변동이 이익을 해칠 것이라는 우려 속에서 2009 지난 주 가장 큰 철수를했습니다 투자자 당겼다. 1백75억달러 ETF ... 올해 마이너스 자금의 흐름을 설정 변화에서 9억1천3백40만달러. 빌려 감소에 추측 판매 된 ETF의 약 143,000,000주, 2012년 6월 이후 가장 ... "
ECB 시계 :
10 월 27 일 - 로이터 (폴 카렐 존 오도넬) : "목표와 압력의 짧은 떨어질 수 있습니다 민간 부문의 자산을 구입하는 유럽 중앙 은행의 계획이 국채로, 내년 초 대담한 행동을 구축 할 가능성이 옵션을 구매 , ECB 소스는 말했다. 유로 지역의 중앙 은행은 지난 주 커버 드 본드를 구입 시작 및 자산 유동화 증권 (ABS), 또는 번들 대출, 올해 구매 계획 ... ECB 대통령 마리오 드라 기 총재는 자신이 구매 계획을 원한다 말했다 . 오늘보다 더 1,000,000,000,000유로까지 그러나 ABS 시장의 유동성 자연과 가능한 고급 용지의 부족에 - 함께 은행에 새로운 싼 대출의 제공, 2012 년 초 자사의 수준으로 ECB의 대차 대조표를 증가와 구매 ... ECB가 현재 프로그램을 원하는 자극의 효과를 달성하기 위해 어려움을 겪고 있음을 의미 '그것은 너무 작습니다. 어떤 사람들은이 (현재의 구매 계획)이 작동하지 않습니다 알고 문제가 훨씬 더 큰, 많이,'말했다 하나의 소스는 ... 두 번째 소스는 추가 : '우리가 의도 한대로 우리는 완벽하게이 두 시장은 우리의 대차 대조표를 확장하기에 충분하지 않을 것이다 간단하고 확실하게 자신에없는 알고 있습니다 ... 정책 결정자가 유로를 살리기 위해 필사적이다 간신히 그 자극을 증가하기 위해 성장하고 0.3 %의 낮은 인플레이션 ...에 의해 미행되는 지역 경제, ECB는 회사채를 구매를 고려하고, 내년 초에 구입을 시작하기 위하여 12 월 한 빨리 문제를 결정할 수있다 상황을 잘 알고 여러 소스는 지난 주 로이터 통신에 말했다. 회사채를 구입하는 것은 ECB의 민간 부문의 자산 매입 프로그램을 확대 할뿐만 아니라 문제가 될 수있다 ... "
10 월 27 일 - 블룸버그 (알레산드로 Speciale과 알라 마쉬) : "유럽 중앙 은행은 유로 지역의 경제를 부흥하기 위해 자사의 최신 노력을 시작으로 지난 주에 덮여 채권 구매 1,704,000,000유로 ($ 2.2bn)을 해결했다.. .. 기관은 죽어가는 복구에 디플레이션과 펌프의 수명을 막기 위해 새롭게 시도의 일환으로 6 년 세 번째 시장으로 돌아 성도의 20 구매를 시작했다. 투자자들은 밀접 자산의 ECB의 첫 주를 지켜보고있다 구매는 대통령 마리오 드라가. ECB는 올해 구매 계획을 자산 유동화 증권을 추가 할 것입니다하더라도, 자극에 충분하지 않을 수만큼 조 1과 유로하여 기관의 대차 대조표를 확대하고 자신의 약속을 이행 할 계획 얼마나 빨리 측정하는 이 지역의 경제를 부흥. "
. 10월 28일 - 블룸버그 (캔디스 Zachariahs 및 Lukanyo Mnyanda) : "유럽 중앙 은행 총재 마리오 드라 기 위해, 약한 유로의 가격이 경제를 부양하고 디플레이션이 대륙의 금융 자산에서 레코드의 탈출이다 막기 위해 국내 및 외국인 투자자 박차 187,700,000,000유로 8 월까지 6 개월 동안 유럽 지역에서 고정 수입 유출 ($ 239bn), 아홉의 바구니 대 2.7 %를 유로를 밀어 도왔다 1999 년에 통화의 데뷔에 돌아 가지 ECB 데이터에서 가장 유로 지역의 부채 위기가 시작되었다 블룸버그 상관 관계 가중 지수는 올해 2010 년 이후 가장 큰 하락, 추적 개발 시장 동료. '해외 수요와 국내 투자자의 수요가 동등하게 부정적 있고, 앞을보고하는 것은 그들이있을거야 약한 유로 운전에 중요한 요소는 '필리스 Papadavid, BNP 파리 바의 수석 글로벌 통화 전략은 ... 말했다 ... "
10월 28일 - 블룸버그 (제니퍼 라이언) : "유럽 중앙 은행 총재 마리오 드라 기 총재는 유럽 지역에서 디플레이션 위협 싸움, 미국인들에게 더 익숙한 문제에 직면 할 수도 있습니다 : 소득 불평등을 금리가 거의 제로에, 드라 기 총재가 이동됩니다. ECB의 목표 인플레이션을 들어 올릴 자산 매입에. 더 그는 연방 준비 제도 이사회 (FRB), 영국의 은행과 일본 은행에 의해 배포 된 도구의 종류를 앞두고는 더 그가 부자 부자 만들기 위험, 경제학자들이 노벨상 수상자 조셉을 포함했다 채권 구매에 통화 당국의 진출이 경제 상황을 안정을 뒷받침하기위한 것이지만 스티글리츠는. 미국에서는 격차가. 그 금융 지주보다 중앙 은행의 구매를 통해 가치, 가난한되고, 부자의 소득 사이에 상승 실제 복구, 정책 입안자들과 경제학자들이 점점 하나 비용이 넓은 소득 격차 할 수 있는지 여부를 물어 - 유럽뿐만 아니라 미국의 이상이 이러한 비정상적인도 전례없는 통화 도구 사용을 더는 의도하지 않은 결과의 가능성의입니다 불평등에 기여하는 것은 하나입니다, 통화 및 경제 부서 '윌리엄 화이트, 국제 결제 은행의 전 머리 말했다는. '당신이 너무 많은 부채와 깨진 은행 시스템의 모든 기본 문제가있는 경우, 위험한 환상 우리가 기본 실제 구조적인 문제를 해결하기 위해 통화 정책을 사용할 수 있다고합니다.' "
중앙 은행 시계 :
10월 28일 - 블룸버그 (요한 Carlstrom는) 제로에 주요 금리 인하와 디플레이션 스파이럴에서 가장 큰 북유럽 경제 충격을 위해 입찰 2016 년에 체결 계획을 연기로 "스웨덴의 중앙 은행은 미지의 영역으로 모험 '스웨덴. 경제는 상대적으로 강하고 경제 활동은 지속적으로 개선되고, '... 은행이 말했다 ...'그러나 인플레이션이 너무 낮습니다. '... 은행은 중반 2016 년 '인플레이션이 명확하게 포착'때까지 금리를 인상하지 않을 것이다 "고 밝혔다.
러시아 시계 :
10월 29일 - 블룸버그 (니콜라스 라킨). "러시아, 1998 년에 지역의 채무 불이행 국가가 비축을 확대 적어도 20 년 동안 가장 큰 그것의 금괴 보유를 구동하기 때문에 가장하여 금 매장량을 입어 세계 fifth- 가장 큰, 약 15억달러 가치 1,149.8 톤 ... 증가, 9 월에 37.2 톤으로, 거의 2005 년 말 이후 세 배이며, 올해 스위스와 중국의 사람들을 제치고 1998 년 러시아어 매장량 11 월 이후 가장 큰했다 적어도 1993 년부터 가장 높은에서 ... "
-10 월 29 일 - 블룸버그 (블라디미르 쿠즈 네 초프는). "개입 240 억 달러의 얼굴에 루블의 지속적인 약화가 러시아의 은행이 무료 float로의 전환을 가속화 투기를 피우되는 통화는 오늘 여섯째 날에 대한 기록에 떨어졌다. .. 7.4 %에이 달의 하락을 가져 ... 2015 년 루블 관리를 중지 할 계획 중앙 은행이, 그 개입이 덜 예측하고 궁지에 투기 세력을 유지하기 위해 지금 단계를 취해야한다, 전 알렉세이 쿠 드린 재무 장관은 말했다. .. 러시아는 루블의 손실을 악화 우크라이나에서 블라디미르 푸틴 대통령의 역할 유가와 미국과 유럽의 제재를 텀블링으로, 이미 4 년 낮은에서, 매장량 고갈됩니다. "
브라질 시계 :
10월 26일 - 블룸버그 (마리오 세르지오 리마와 안나 에저튼) : "브라질의 지 우마 호우 세피 대통령은 그녀가 그녀의 두 번째 임기에 확장하기로 약속 그녀의 상대가 사회적 이익을 위협 유권자를 설득하는 방식으로 십육년 재선을 수상 기록에 그녀의 노동당의 규칙을 뻗어 . "
10월 24일 - 블룸버그 (크리스 치 아니 Lucchesi, 예시에와 호수에 레오 넬). "브라질, 전략은 효과가 증명 및 금융 시장의 우려를 제기한다 그것의 통화를 떠받 치기 위해 파생 상품 계약의 달러 수십억을 판매하기 시작했다 열네 개월 만에 진짜 저 어제 6 년에 떨어졌다 세계에서 가장 휘발성 통화. 일부 분석가들은 현재 선물 시장에서 달러를 판매하고 동등한 스왑, 외환 보유액의 27 %에이를 말 위험 수준에 접근하고있다 ... ' 스왑 프로그램이 한계에 도달하고 효율성과 신뢰성을 잃고 있기 때문에 급한 검토 필요, '토니 Volpon 일본 최대 증권사 노무라 홀딩스에서 신흥 시장 연구의 대표가 말했다. "
10 월 30 - 블룸버그 (마리오 세르지오 리마와 레이몬드 Colitt)는 "브라질 9 월의 대출금은 성장을 회복하기 위해 신용을 촉진하기 위해 정부의 노력으로 9 개월 동안 가장 빠른 속도로 상승 은행 대출은 0.9 개정에서 최대, 9 월에 1.3 % 상승했다. 8 월과 작년 12 월 이후 대부분 %, 중앙 은행이 브라질리아. 대출 오늘 배포 보고서에서 말했다는 8 월에 빠른 11.1 %의 연간 속도보다 2900000000000 레알 (1,200,000,000,000달러) 9 월을 통해 12 개월 만에 11.7 % 증가 . "
10월 28일 - 블룸버그 (줄리아 Leite은과 레이몬드 Colitt)는 "브라질 대통령 지 우마 호 세프는 그녀가 구현하는 것이라고 이틀 전에 그녀의 재선 승리 연설에서 말했다 '큰 변화'빨리 투자자는 그 작업이 얼마나 시급한 그녀를 생각 나게하고 있습니다 그들은.. 1.9 %를 실제를 몰고 호우 세피의 두 번째 4 년 임기가 경기 침체와 높은 인플레이션에 의해 손상 경제 구조를 가지고 실패 할 우려를 보여주는, 6.2 %로 내려 많은 주식을 밀었다. 통화는 과거를 통해 12 %를 잃었다 Ibovespa 주식 벤치 마크는 적어도 1945 년 이후 가장 가까운 대통령 선거 가운데 13 % 하락 삼개월 동안 ... '외국인 투자자 의결권하고 있으며, 브라질은 외국인 투자를 필요로,'미셸 Gibley, 국제 연구 책임자 찰스 슈왑 ... 말했다 ... '진짜 떨어지는 단지 지속적으로 높은 인 인플레이션 문제를 악화시킨다. 재정 지출을 감소하는 열쇠가 될 것이며, 새로운 재무 장관은 좋은 시작이 될 것입니다.' "
10월 27일 - 블룸버그 (폴라 삼보와 필리페 파 체코) : "거의 어제 대통령 지 우마 호 세프 그녀의 재선 비용 정체 브라질 경제와 급증하는 인플레이션은 만족하지 채권자가 국가 모두 국내 및 해외에서 개발 개국 동료를 하회. 그녀의 첫번째 사년 동안 채권 시장. 우려 브라질 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P) 행진 정크 위의 한 단계로 나라를 절단 한 후 투자 등급의 등급을 잃을 수 있다는 마운트로 그녀의 두 번째 임기가 더 악화 수익을 가져올 수 있습니다 ... "
EM 버블 시계 :
10 월 27 일 - 파이낸셜 타임즈 (일레인 무어) : "글로벌 시장 난류 년 이상 신흥 시장 증시에서 가장 큰 유출을 촉발 한 투자자가 10 월에 아프리카, 라틴 아메리카, 동유럽 및 아시아에서 주식 및 주식에서 $ 9bn을 제거. 국제 금융의 ... 연구소의 통계에 따르면 ... 때문에 중국과 미국의 긴장을 풀기 통화 자극 성장 둔화의 신흥 시장으로 감정을 냉각은 고르지 글로벌 성장에 대한 일반적인 신경 과민에 의해 악화되었다. FTSE 이머징 인덱스를, 어떤 중국, 브라질, 인도 등 개발 도상국으로 구성되어, 9 월 초 이후 10 % 이상을 잃었다. '전반적으로 중단 땅이 신흥 시장에 유입,'IIF 수석 경제학자 찰스 콜린스는 말했다. "최근에 일부 안정화가 있었다 일하지만 우리는 위험 회피 상승 계속 공급 속도의 기대를 변화의 패턴을 기대한다 "고 말했다.
유럽 시계 :
10월 31일 - 파이낸셜 타임즈 (앤드류 볼거). 가격이 떨어졌다으로 "유럽의 하이일드 채권의 신선한 판매는 사실상 스탠더드 앤드 푸어스 (S & P)에 따르면, 중단 접지 한 가격에 역으로 이동 하이일드 채권의 수익률, 그 이후 4.83 %로 다시 떨어졌다 있지만, 이달 초 5.3 %, 6 월에 3.82 %에서 뛰어 ... 신용 평가 기관이 대출 대신 대출 시장에 검토 중에 있다고 말했다 투자자가 더 자주 구조를 다시 밀어 있었지만, 가격 및 조건. "
. 10월 31일 - 블룸버그 (로렌조 Totaro는) : 차입 비용이 이탈리아에 대한 높은 섬뜩한으로 그가 2조유로 (2,500,000,000,000달러)를 초과하는 부채를 억제하기 위해 노력한다 동안 "총리 마테오 렌치 오류를위한 공간을 잃고 이탈리아 지급 이후 가장 이탈리아어 은행의 금융 불황이 국가의 성장 전망에 대한 우려에 추가로 6 월 부채의 72억유로 ($ 9.1bn)의 어제 경매에서 5 년 메모를 판매 할 수 ... 렌지는 국가의 10 년 만기 채권에 의존는 더 이상 진행되지 수익률 평균 내년에 2.7 %보다 ... '수율 수준이 정부의 가정에서 단지 조금 다른 경우, 다음이 올해 이탈리아를 즐기고있다 역사적으로 낮은 금리의 선물을 망치 작은 소요,'프란체스코 보치아, 의원에서 렌지의 민주당과 의회의 예산위원회의 머리는 말했다 ... '하나는 우리의 예측에 떨어져 서명의 의무를하는 사람들은 마음이 많이가 있기를 바랍니다 만 할 수 있습니다.' "
10월 26일 - 파이낸셜 타임즈 (샘 플레밍, 마틴 아놀드, 아라 쉬 Massoudi 제임스 Politi) : "나인 이탈리아어 은행이 국가의 금융 시스템의 깨지기 쉬운 상태를 강조, 그 중 방카 몬테 데이 Paschi 디 시에나를 유럽 중앙 은행의 스트레스 테스트를 실패했습니다. , ECB 데이터가 2014 년에 제기 자본을 감안하면 이탈리아의 대출은 ECB의 감독 (130) 대출 기관의 스트레스 테스트에서 '부정적'시나리오에서 자본 부족했다 25유로 지역 은행 중 위를 차지했다.이 전체의 약 13 은행은 여전히 부족했다 보여 주었다. "
10월 26일 - 블룸버그 (소니아 Sirletti 댄 Liefgreen은) 나라가 6 년 동안 세 번째 경기 침체에서 나타날 투쟁으로 "이탈리아어 은행은 지역의 대출 기관의 유럽 중앙 은행의 리뷰에서 가장 큰 결합 된 자본의 부족을 보여 주었다 방카 몬테 데이 Paschi 디. 시에나 스파, 이탈리아에서 세 번째로 큰 대출, 21억유로 ($ 2.7bn) 방카 Carige 스파 올해 제기 계정 자금으로 복용 후 자본금 814 만 유로 보충해야한다 동안의 자본 격차 등장, ECB는 말했다 ...의 스트레스 테스트에 실패 아홉 이탈리아어 은행, 네 여전히 올해 갔다 조치 후 구멍을 보여 주었다 ... '실패 아홉 이탈리아어 은행이 국가의 금융 부문은 상당한 도전에 직면 확인,'주권 Badiani, IHS 글로벌 인사이트의 경제학자가 쓴 .. . '이탈리아어 은행, 배당을 삼가고 자산을 판매, 심지어 부문에서 일부 통합을 고려하여 비용을 절감하여 자본 부족을 해결하기 위해 필요'고 말했다. "
10월 28일 - 파이낸셜 타임즈 (약 Politi) : "이탈리아어 관계자들은 일부의 문제로 '시장 솔루션'을 찾을 수 있다는 자신감을 표현, 유럽 중앙 은행의 상태 검사에 실패한 은행을 지탱하기 위해 공적 자금을 사용할 계획이 없습니다 . 몬테 데이 Paschi 디 시에나 방카 Carige와 가장 큰 부족에 직면 - -에 참여한 유럽 국가의 가장 취약한 이탈리아을 자신의 금융 기관 네 이탈리아어 은행이 ECB에 의해 판단 된 이른바 '스트레스 테스트'를 실패한 것으로 . 그러나 이탈리아의 은행에서 마테오 렌지, 총리의 정부에 운동 응답은 이탈리아 은행 시스템의 전신 약점의 증거가 있음을 강조하고있다 -. 공공의 개입에 대한 필요성이 여파로 스트레스 테스트 결과의, 이탈리아의 금융 사역은 '쉽게 완료'할 것 '잔류 부족이 더 시장 거래를 통해 커버 될 것이라고 확신'이었다 부두 카를로 Padoan, 장관을 말하는 성명을 발표했다. "
10월 29일 - 블룸버그 (찰스 Penty)는 "총리 마리아노 라 호이 자신의 파티에서 공무원에 대한 부패 혐의의 새로운 물결에서 대중의 분노를 장착 가운데 어제 스페인 사람들에게 사과 지배 인민당의 모든 구성원을 이번 주 체포 (51) 사이. 뇌물 수수 혐의가 파티 구성원을 중단하고 요금이 입증되는 경우 추방 될 것입니다 있었에, 라 호이가 ... 상원에게 '내가 이해하고 스캔들의 축적에서 완전히 많은 스페인 사람들의 분노를 공유,'호이 말했다 ... 호이가 지방 공무원 그는 스페인의 민주주의 역사에서 가장 가혹한 예산 삭감을 관리하는 동안. 이번 주 체포, 전 PP 재무, 루이스 Barcenas의 주장을 따라 공공 계약을 손에 뇌물을 갔다는 증거 가운데 자신의 도덕적 권위를 유지하기 위해 싸우고 그 호이과 로드리고 라토 전 부총리를 포함한 고위 당 관리들은 파티 비자금에서 현금을 받아 들였다. "
글로벌 버블 시계 :
10월 31일 - 파이낸셜 타임즈 (샘 플레밍) : "경제 전반에 그림자 금융의 상대적 규모는 공식 통계에 따르면, 심지어 비즈니스 감소의 주류 대출 '공유로 위기 이전 정점에 가까워지고있다 ... 넓은 게이지 바젤 금융 안정위원회에 의해 추적 그림자 금융 자산을 2007 년에 기록 된 123.4 %의 높은 접근, 20 개국 플러스 유럽 지역, 또는 지역의 국내 총생산 (GDP)의 120 %에서 작년에 $ 75tn을 능가하는 $ 5tn 증가했다 . 그림자 금융은 가장 높은 반면 2007 년부터,이 분야의 전통적인 은행의 점유율은 주요 경제, 중국은 지금까지 경험 ... 2008 년 49 % 이상의 높은에서 45.6 %로 하락 금융 자산의 24.5 %를 차지 신흥 시장에서 2012 년 2013 년 사이에 38 %에서 그림자 금융 활동에서 가장 강한 성장은, 7 국가들은 그림자 금융 부문에서 10 % 이상의 팽창을 경험했다. "
10월 27일 - 블룸버그 (알라 Shahine 및 Nafeesa Syeed) : "걸프 협력회의 (Gulf Cooperation Council) 국가 유가가 국제 통화 기금 (IMF)에 따르면, 약 80 달러 배럴을 유지하는 경우 175,000,000,000달러 내년 자신의 경상 수지 흑자 감소를 볼 수에 대한 예상 흑자를. 여섯 GCC 국가 2천7백50억달러 약 100,000,000,000달러 내년에 뛰어들 수 마수드 아메드, 국제 통화 기금 (IMF)에서 중동 및 중앙 아시아 부장이 말했다 ... 가격 확장 드롭도 '8 % 감소로 이어질 것 전체 GCC의 재정 수입을, '그는 말했다. "
10월 27일 - 파이낸셜 타임즈 (마일 존슨) "휘발성 시장과 세계 최대의 헤지 펀드 ... 몇 가지 큰 소위 글로벌 매크로 펀드의 일부 잔인한 달 10 월 만들기 위해 결합 비스듬히 갔다 큰 집중 베팅 시리즈, 경제 성장과 통화 정책에 대한 자신의 견해에 따라 다양한 시장에서 거래를 확인하는 헤지 펀드는 그 성능이 미국 금리의 방향을 통해 미국 달러의 최근의 상승 반전과 불확실성에 의해 군용 보았다. "
. 10월 29일 - 블룸버그 (윌 Wainewright)는 "ARCHIPEL 자산 관리 AB, 컴퓨터 알고리즘을 기반으로 거래를하게 스웨덴의 헤지 펀드 회사가, 빛이없는 성능을 인용, 가장 큰 후원자가 꺼내 후 닫는 주식 거래 펀드에 설립 2007 참가자들에게 현금을 반환 ... 스테판 Nydahl, ARCHIPEL의 파트너 겸 최고 투자 책임자가 말했다. '정량적 모델을 경험 한 어려움이 수익을 생성 한 펀드의 자산 관리 활동의 기초 역할을,'Nydahl 말했다 ... "
지정 학적 시계 :
10월 30일 - 블룸버그 (Daryna Krasnolutska)는 "우크라이나의 경제는 산업 생산과 같이, 대부분의 거의 5 년 전년 대비 3 분기에 5.1 % 감소했다 및 흐 리브 니아 나라의 동쪽에있는 유혈 충돌 속에 떨어졌다."
중국 버블 시계 :
10월 31일 - 블룸버그 :. "중국어 은행 예금 신용 성장에 무게 경제를 재 점화하기위한 노력을 방해하는 다섯 가지 가장 큰 은행의 네을 위협, 자신의 번호와 돈을 유치 '불법'수단을 조작 대금업자에 대한 단속 다음 떨어 ... 그들은 이번 주에 3 분기 실적을보고 예금의 하락을 기록했다. 중앙 은행 데이터는 "적어도 1999 년 이후 국내 은행 산업에 대한 최초의 분기 별 하락했다 보여 주었다
10 월 31 일 - 파이낸셜 타임즈 (가브리엘 Wildau가) : 경기 둔화가 중국과 중국 건설의 기업 대출 ... 산업 및 상업 은행을 압착으로 "중국의 가장 큰 은행의 부실 채권은 3 분기 동안 적어도 7 년 만에 가장 빠른 속도로 상승 은행, 자산에 의한 국가의 가장 큰 두 은행은 각각 9와 10 %의 상승으로, 적어도 7 년 부실 채권에서의 가장 큰 분기 점프를보고했다. "
10월 28일 - 블룸버그는 "국내 농촌과 외국 은행에서 뛰어난 부동산 대출은 9 월말 기준으로 전년 대비 18.2 % 증가 뛰어난 개인 홈 구매 대출은 최종 9 월 기준으로 11.12t 위안으로 17.5 % 증가했다.."
10월 29일 - 블룸버그 (저스티 나 리) : "업계를 경고하는 평가 회사를 묻는 메시지가있다 중국의 보험 회사의 신뢰 보유에 배가 너무 많은 그림자 금융 기본적으로 위험에 복용 할 수있다 보험사가 281,000,000,000위안 신뢰의 ($ 46bn)를 개최했다. 지난해 말 144,000,000,000위안에서 급증 년 6 월 30 일에 제품은 중국 보험 감독 관리위원회의 데이터 쇼. 회사, 대차 대조표 '자산 관리 제품 및 기타 자금 조달을 포함한 그림자 은행 자산은 상업 대출 오프 유지'를 1조1천4백억위안에 도달 수입 보험료는 매년 14 %의 평균. 온라인 은행과 판매 자산 관리 제품과의 경쟁에 의해 압착 상승으로, 투자 또는 13 %는 ... 중국어 보험사의 자산은 지난 달 9조6천억위안에 지난 5 년간 두 배로 펀드, 보험 회사 돈을 위해 경쟁하는 투자 특성을 제공하는 정책을 시작했다. '지난 2 ~ 3 년 동안 금융 상품의 요금은 보험 회사에서 제공하는 요금의 일부에 비해 매우 경쟁력이 있었다,'테 런스 웡 피치에서 이사 ... '그래서 수율을 향상시키기 위해, 그들은 높은 수익과 투자 상품을 추구해야한다.' "
. 10월 28일 - 블룸버그 (데이비드 용) : "골드만 삭스는 ... 부채 15 개월 만에 가장 큰 투매에서 복구 때에도 그들은 여전히 아시아 채권 시장의 가장 위험한 부분이기 때문에 투자자 중국 개발자 노트를 방지해야한다고 말했습니다"우리는 유지 중국 부동산 크레딧에 우리의 부정적 우리가 더 나은 품질의 이름과 짧은 기간 노출을 선호하지만이 '분석가에 의해 주도 ... 케네스 호 썼다 ... 골드만 삭스가 인용 지난달 4 중립에서 부정적으로 중국 부동산 부문을 하향 조정, 다른 것들, 활용을 악화와 미분양 주택의 재고를 상승 중. 개발자 전국에서 지난 2 년 동안 발행 된 그 노트의 72 % 뛰어난 달러 표시 채권의 일부 5백4억달러을 가지고 ... "
10 월 30 - 블룸버그는 "중국 정부가 국가의 무역 수치에 부정의 감시를 강화 소중한-금속 수출 일곱 서지를 조사하기 위해 광동의 남쪽 지방에 수사관을 보내 팀은 상공 일반 행정의 교육부에서 직원을 포함한다. 세관, 정보가 공개되지 않았기 때문에 익명을 요구 한 문제에 대한 지식을 가진 사람. 보석을 포함한 귀금속의 선적에 따르면, 전년 동기 13억9천만달러에서 9 월에 약 1백8억달러 상승 .. . "
일본 버블 시계 :
10월 31일 - 파이낸셜 타임즈 (벤 McLannahan) : "하루히코 쿠로다, 일본 은행 총재, 세금 명중 경제와 낮은 유가가 주도했다고 주장, 은행의 통화 완화 프로그램을 크랭크 네 동료 이사회에서 반대를 무시하고있다 국가의 입찰에서 '결정적인 순간'에 디플레이션에서 탈출. 씨 구로다는 Y60tn-Y70tn에 대한 연간 속도로 일본의 본원 통화를 펌프에 충분한 자산을 구입하는 계획을 발표함으로써 시장의 지난 4 월 기절 ($ 539bn- $ 629bn) . 금요일에, 그는 ... 추가 조치는 '디플레이션을 종료 우리의 확고한 의지를 보여'그 기본 돈이 지금 년 Y80tn에 대해로 상승 할 말, 다시 기절 씨 구로다는 말했다 ... '위험이 있었다에도 불구하고 그 만든 꾸준한 진전을 가진, 우리는 대중의 디플레이션 사고 근절의 지연에 직면 할 수있다. "
10 월 31 일 - 블룸버그 (안나 Kitanaka, 시게키 노자와 요시아키 Nohara)는 "일본의 중앙 은행과 1조1천억달러 연금 기금은 정책 변화가 일 년에 가장 큰 이득에 도쿄 증시를 밀어 점화와 함께, 오늘 아베 노믹스에 대한 불면의 쌍을 착륙 세계 랠리. 정부 연금 투자 펀드는 이전 대상을 두 배 이상, 국내 및 해외 주식에 절반 보유를 넣어 것입니다 ... 일본의 연금 저축 및 중앙 은행의 감독자는 동맹으로 다시 등장에 글로벌 주식 투자자와 신조 총리 모두 아베 그는 주식을 높이고 통화 ... 일본과 해외 주식에 각각 최대 12 %에서 각각 25 %의 연금 기금 세트 할당 목표를 약화 경제 부흥에 박차를 가할 추구로 ... "
10월 28일 - 블룸버그 (마사아키 이와 모토와 쿄코 Shimodoi)는 "아베 신조 총리의 경제 활성화 캠페인이 침체에서 일본을 끌어하기에 충분하지 않았다, 나오유키 시노하라 국제 통화 기금 (IMF)의 부총재는 말했다 수출이 없습니다. 주식 시장에서 이익이 국내 소비 박차를하지 않은 상태에서 엔화의 하락에서 부스트를 받고, 시노하라, 국제 문제에 대한 전 일본어 부회장 재무 장관이 말했다. '아베 노믹스가 예상 결과를 표시되어 있지 않을 경우,'그는 말했다 ... ' 이 구조 개혁과 규제 완화에 대한 상당한 팡파르되어 있지만없는 물질과 함께 끝났다. ' "
Kuroda stokes stock prices and king dollar.
When it seems almost impossible, things somehow get even crazier. By Thursday afternoon (thinking ahead to my Friday writing project), I was discerning a backdrop increasingly reminiscent of the summer of 2012. Jumping a quick 50 bps, Greek bond yields traded above 8% on Thursday. Italian bonds and CDS were under pressure, as part of general concerns weighing on Europe's vulnerable periphery (not to mention that nine Italian banks failed ECB stress tests). It was also apparent that the direction of the yen and stability of yen "carry trades" were crucial to acutely unstable global markets - keys to the "risk on, risk off" speculative market dynamic. A strong yen would be problematic, perhaps even inciting deleveraging of trades in Greek, Portuguese, Italian and Spanish debt.
I guess I shouldn't have been surprised to awaken early Friday morning and see that the Bank of Japan (BOJ) had stunned global markets with an up to 30% boost in its QE "money" printing operation (to $725bn annually!). A couple strategists offered apt quotes: "It was great timing for Kuroda." "The timing of all this was very clever." Clever indeed.
October 31 - Bloomberg (Kelly Bit): "Julian Robertson, the billionaire founder of Tiger Management LLC, called global monetary policy, such as Japan's surprise expanded stimulus today, dangerous as central banks push bond yields down and create a bubble. 'The monetary authorities all over the world are trying to cheapen their own currencies -- it's a race everywhere and I'm not sure it's the best thing to do,' Robertson said... 'We have a bubble developing because we have forced bonds to almost no yield and it's really the thing that's the most dangerous going on economically in the world."
In the twelve trading sessions since the October 16th 1,813 ("Bullard") low, the S&P500 rallied almost 11%. The semiconductors have surged about 18% from October 15th lows and the Biotechs 22%. The Nasdaq100 has jumped 12% and the Transports almost 14%. The small caps have rallied almost 13%.
With the Fed about to conclude QE, a couple weeks back global markets were facing their first serious bout of de-risking/deleveraging without certainty that the Fed was there as the market's reliable liquidity backstop. Federal Reserve Bank presidents Bullard and Williams were quick to come to the markets' defense, affirming market expectations that additional QE would be provided as needed. There have been as well leaks that the ECB was considering corporate bonds purchases, buying that would significantly increase the odds of Draghi making good on his talk of a Trillion euro ECB balance sheet expansion. And then Friday, the world sees more "shock and awe" from the BOJ's Haruhiko Kuroda.
For another week that will draw the attention of future historians, there were scores of notable headlines: WSJ: "Kuroda Bazooka Round Two." "Reuters: "Fed Set to End One Crisis Chapter Even as Global Risks Rise." Financial Times: "Fed's Grand Experiment Draws to a Close." Wall Street Journal: "Fed Set to End QE3, but not the QE Concept."
The week also saw commentators absolutely lavish praise upon the Fed and its QE measures. Clearly, it's ridiculously early to pass judgment on history's greatest monetary experiment. After all, QE is a global phenomenon that hasn't yet come close to running its course. And it's a global Bubble and the BOJ and ECB are both pushing ahead with even more aggressive global monetary inflation. Importantly, the hope that the ECB would grab the QE baton from Yellen has been fulfilled at the forceful hands of Draghi and Kuroda.
I noted above that the backdrop is reminiscent of the summer of 2012. At the time, the global financial system was at much greater risk than generally perceived. Markets were at the brink of a crisis of confidence in Italian debt, which would have triggered a crisis of confidence in Italian banks, European banks more generally and the euro currency. A run on European banks and the euro would have raised serious issues for the emerging markets and global leveraged speculating community, not to mention counter-party and derivative issues.
Importantly, the risks were deeply systemic. Policy responses were systemic. Draghi moved forward with "Do Whatever it Takes," followed soon by open-ended QE from Bernanke and Kuroda. I never bought into the notion that Fed "money" printing was about U.S. jobs. I don't believe Kuroda's move Friday was about Japanese inflation. Policy responses have been akin to Benjamin Strong's 1927 "coup de Whiskey," but on a multi-shot global basis (with chaser). And over the past two years we've witnessed a 1927 to 1929-like market response, again on a globalized basis.
Predictably, throwing Trillions of "money" at a global Bubble has only exacerbated instability. Throwing Trillions of "money" at dangerously maladjusted global financial and economic "systems" will surely only worsen the addiction. I see Kuroda's move as further evidence of global central bank desperation. Global risks have inflated profoundly since 2012.
October 28 - Bloomberg (Candice Zachariahs and Lukanyo Mnyanda): "For European Central Bank President Mario Draghi, the price of a weaker euro to boost the economy and stave off deflation is a record exodus from the continent's financial assets. Domestic and foreign investors spurred 187.7 billion euros ($239bn) of fixed-income outflows from the euro area in the six months through August, the most in ECB data going back to the currency's debut in 1999."
Europe is again experiencing alarming outflows, even surpassing 2012 levels. Almost $240bn in six months, wow! And for the first time in a couple years I and others are monitoring ECB "Target2" balances (Eurozone central bank inter-bank balances). Target2 balances have surged euro 67bn in two months, the biggest move since spring 2012. Notably, Bank of Italy Target2 liabilities jumped $67bn in two months to $197bn, as "money" owed to the German Bundesbank moves higher. A quiet run from Italy?
I have posited that borrowing at zero in a devaluing yen to play higher global yields is likely history's greatest speculative wager. I have pondered how Draghi's "Do Whatever it Takes" market backstop for European periphery debt created the world's most attractive higher-yielding securities for leveraging. I've as well presumed that the "yen carry trade" has likely played a significant role in financing a Europe periphery bond Bubble. Especially over recent weeks of global market instability, I've pondered the consequences of a "yen carry" unwind. To this point, the weak euro has not hurt those leveraged in European periphery debt - not if these speculations were financed by borrowing in a devaluing yen. But in a world of increasingly vulnerable speculators and a heightened risk of de-leveraging, a yen rally could have very well pushed European debt markets over the cliff. When it comes to global monetary policymaking, I do not believe in coincidences. Kuroda to the rescue.
There remain these two parallel universes. There's the Truman Show World: Kuroda has essentially nothing to do with the great U.S. bull market. It is instead driven by robust economic fundamentals, including strong GDP and corporate profits. The U.S. is simply the best place in the world to invest - and American equities are a friggin' slam dunk, all-in buy.
The alternative universe is a totally different world: Kuroda is one of a very select group of leading central bankers working desperately to sustain a runaway global financial Bubble. There's a historic experiment in "money" printing that is at the brink of failure. Around the world there is a speculative financial markets Bubble of unprecedented proportions at risk of bursting. History's Greatest Credit Bubble already has serious cracks. Moreover, the incredible widening gap between (Truman Show) securities prices and deteriorating (bursting Bubble) fundamental prospects boosts the likelihood of a global market accident.
One of these days, global central banks will lose control. For now, they will continue to print "money," spur destabilizing speculation and exacerbate global imbalances. Importantly, their measures continue to promote wealth redistribution and inequality - within nations and among nations. Bernanke previously referred to Kuroda's policy as "enrich thy neighbor." I wonder if Japan's neighbors these days see it in such rosy light. With Draghi and Kuroda promoting King Dollar, I wonder how commodity-related companies and countries are feeling about the state of the world. Gold sank below $1,200 this week, crude traded below $80 and the GSCI Commodities Index traded to new four-year lows. Central bank policies are inflicting some real damage this time around.
This was another week to ponder some of my favorite Credit Bubble adages: "Bubbles tend to go to unimaginable extremes - then double!" "Things turn crazy in the 'Terminal Phase' of Bubble excess." "Liquidity loves inflation." "Central banks can create liquidity but they cannot dictate where it flows." "It is a myth that central banks control a general price level." "Credit Bubbles are all about wealth redistribution."
Despite Kurodamania and record stock prices, I contend that the great global Credit Bubble has been pierced. Energy and commodities prices have collapsed, inflicting irreparable harm on scores of highly-indebted companies and economies. Importantly, King Dollar has turned increasingly destabilizing. I ponder how Putin today views "Western" policymaking that further pressures the price of it key national resource. The Bank of Russia Friday boosted interest-rates 150 bps to support its flagging currency. Ominously, the ruble sold off on the news, ending the session down 3.5%.
The bursting global thesis holds that others at the "periphery" are at risk of a downward spiral of sinking commodities price, "hot money" exodus, acute financial instability and economic vulnerability. In this regard, Brazil joins Russia at the top of the watch list. Despite recessionary conditions, Brazil's central bank raised rates Thursday to support its weakened currency. The real bounced 2.5% Thursday on the rate news, only to sink 3.0% in Friday's Kuroda-induced King Dollar drubbing.
It's worth noting that Brazil's central bank has issued over $100bn of currency swaps, payable in local currency (reals). Writing these derivatives - insurance against a declining real - has allowed international speculators and investors to easily hedge their Brazilian currency exposure. And these types of arrangements work wonders - until they blow up. A big downward move in the real would require the "printing" of tens of billions of reals to pay on the central bank's swap contracts - printing that would further depress the real and perhaps even risk a crisis of confidence. King Dollar is a big problem for a sadly vulnerable Brazil.
With the S&P500 having now recovered all the losses from the recent bout of market instability, the bulls are ready for another leg higher. Certainly, investors and speculators alike have been reassured by the words and deeds from the Fed, ECB and BOJ. Worries that central bankers might not be there to backstop markets have been alleviated. The rabid bulls have been emboldened.
The mortgage finance Bubble was initially pierced in the spring of 2007, as subprime securities suffered losses and "hot money" flows abruptly reversed course. An aggressive Federal Reserve policy response helped push U.S. and global stocks to record highs in 2007's fourth quarter. These reflationary measures spurred Bubble excess, including a speculative run in equities markets and $145 crude. At best, however, these measures only slowed the deflating Bubble as it gravitated from subprime to prime mortgage Credit. I've always believed that 2007 reflationary measures only exacerbated the 2008 global crisis. International risk markets turned more speculative (and highly correlated), when general stability would have been better served by a more orderly deflating of Bubble excess.
Each bout of market instability (August '07, November '07, January '08, March '08 and July '08) worked to solidify the view that policymakers had everything under control and would not tolerate a crisis. After trading above 30 in five separate bouts of market instability (August '07 through July '08), the VIX dipped below 20 by late August 2008. About six week later, in the midst of a so-called "black swan" financial panic, the VIX reached 80.
And this gets to the heart of the real problem with central bank ("Keynesian") market manipulation and "money" printing: there's a fine line between acting to lessen the effects of a bursting Bubble and measures that inflate and prolong precarious Bubble excess. As we've witnessed, the deeper policymakers fall into market interventions and manipulation the greater the fragility. And the more acute the fragility the more quickly officials must intervene to ensure that things don't start to come unglued. In the end, it regresses into desperate measures to hold collapse at bay - 2012 to 2014.
October 30 - Bloomberg (Ben Moshinsky): "The shadow banking industry grew by $5 trillion to about $75 trillion worldwide last year, driven by lenders seeking to skirt regulations and investors searching for yield amid record low interest rates. The size of the shadow banking system, which includes hedge funds, real estate investment trusts and off-balance sheet investment vehicles, is about 120% of global gross domestic product, or a quarter of total financial assets, according to a report published by the Financial Stability Board... Shadow banking 'tends to take off when strict banking regulations are in place, when real interest rates and yield spreads are low and investors search for higher returns, and when there is a large institutional demand for assets... The current environment in advanced economies seems conducive to further growth of shadow banking.'"
I'm not convinced "the current environment in advanced economies seems conducive to further growth of shadow banking." Actually, if I am on the right track with my bursting Bubble thesis, the surprise could be that fragility lurks in "shadow banking" - from New York to London to Tokyo to Beijing.
The S&P500 jumped 2.7% to a new record high (up 9.2% y-t-d), and the Dow surged 3.5% (up 4.9%). The Utilities gained 2.1% (up 19.0%). The Banks advanced 4.0% (up 4.2%), and the Broker/Dealers surged 5.2% (up 8.8%). Transports rose 2.2% to an all-time high (up 18.3%). The S&P 400 Midcaps rose 3.0% (up 5.7%), and the small cap Russell 2000 surged 4.9% (up 0.9%). The Nasdaq100 gained 2.9% to a 14-year high (up 15.8%), and the Morgan Stanley High Tech index jumped 4.4% (up 8.0%). The Semiconductors surged 4.7% (up 19.8%). The Biotechs added 3.4% (up 43.9%). With bullion sinking $57, the HUI gold index collapsed 15.3% to a 12-year low (down 21%).
One- and three-month Treasury bill rates closed the week near zero. Two-year government yields jumped 11 bps to 0.49% (up 11bps y-t-d). Five-year T-note yields rose 11 bps to 1.61% (down 13bps). Ten-year Treasury yields gained seven bps to 2.34% (down 69bps). Long bond yields added two bps to 3.07% (down 90bps). Benchmark Fannie MBS yields rose five bps to 3.02% (down 59bps). The spread between benchmark MBS and 10-year Treasury yields narrowed two to 68 bps. The implied yield on December 2015 eurodollar futures rose 6.5 bps to 0.835%. The two-year dollar swap spread declined four to 21 bps, while the 10-year swap spread was unchanged at 15 bps. Corporate bond spreads narrowed somewhat. An index of investment grade bond risk declined one to 64 bps. An index of junk bond risk ended the week down two bps to 343 bps. An index of emerging market (EM) debt risk dropped 13 bps to 296 bps.
Greek 10-year yields jumped 62 bps to 7.96% (down 46bps y-t-d). Ten-year Portuguese yields declined five bps to 3.22% (down 291bps). Italian 10-yr yields fell 17 bps to 2.35% (down 178bps). Spain's 10-year yields were down 10 bps to 2.08% (down 208bps). German bund yields declined five bps to 0.84% (down 109bps). French yields dropped 12 bps to 1.18% (down 138bps). The French to German 10-year bond spread narrowed seven to 34 bps. U.K. 10-year gilt yields added two bps to 2.25% (down 77bps).
Japan's Nikkei equities index surged 7.3% to the high since 2007 (up 0.8% y-t-d). Japanese 10-year "JGB" yields declined a basis point to a record low 0.46% (down 28bps). The German DAX equities index rallied 3.8% (down 2.4%). Spain's IBEX 35 equities index increased 1.3% (up 5.7%). Italy's FTSE MIB index gained 1.5% (up 4.3%). Emerging equities were crazy volatile. Brazil's Bovespa index ended the week up 5.2% (up 6.1%). Mexico's Bolsa rose 3.1% (up 5.4%). South Korea's Kospi index rallied 2.0% (down 2.3%). India's Sensex equities index jumped 3.8% to a new all-time high (up 31.6%). China's Shanghai Exchange surged 5.1% to a 20-month high (up 14.3%). Turkey's Borsa Istanbul National 100 index added 1.5% (up 18.9%). Russia's MICEX equities index surged 7.8% (down 1.0%).
Debt issuance remained relatively slow. Investment-grade issuers included KLA-Tencor $2.5bn, Wells Fargo $2.0bn, TIAA Asset Management $2.0bn, PNC Bank $1.75bn, Ford Motor Credit $1.65bn, Liberty Mutual $1.05bn, Procter & Gamble $1.0bn, Boeing $850 million, Whirlpool $650 million, Tri-State Generation and Transmission Association $500 million, Children's Hospital Medical Center $300 million and GATX $250 million.
Junk funds saw inflows to $1.56bn (from Lipper). Junk issuers this week included Charter Communications $3.5bn, Building Materials Corp $1.1bn, Huntsman International $400 million, and Carrizo Oil & Gas $300 million.
Convertible debt issuers included Synergy Pharmaceuticals $175 million.
International dollar debt issuers included Hutchison Whampoa $3.5bn, Toronto Dominion Bank $1.75bn, BP Capital Markets $1.25bn, Inter-American Development Bank $1.0bn, Lloyds Banking $1.0bn, CODELCO $980 million, Empresa Nacional $600 million, Scentre Group $500 million, Jaguar Land Rover $500 million, Export-Import Bank of Korea $1.0bn, Global Banking Corp $400 million and Yasar Holdings $300 million.
Freddie Mac 30-year fixed mortgage rates gained six bps to 3.98% (down 12bps y-o-y). Fifteen-year rates rose five bps to 3.13% (down 7bps). One-year ARM rates added two bps to 2.43% (down 21bps). Bankrate's survey of jumbo mortgage borrowing costs had 30-yr fixed rates up five bps to 4.28% (down 8bps).
Federal Reserve Credit last week jumped $14.2bn to a record $4.451 TN. During the past year, Fed Credit inflated $656bn, or 17.3%. Fed Credit inflated $1.640 TN, or 58%, over the past 103 weeks. Elsewhere, Fed holdings for foreign owners of Treasury, Agency Debt dropped $11.9bn last week to a five-month low $3.291 TN. "Custody holdings" were down $62bn year-to-date, and fell $25bn from a year ago.
Global central bank "international reserve assets" (excluding gold) - as tallied by Bloomberg - were up $375bn y-o-y, or 3.3%, to a six-month low $11.839 TN. Over two years, reserves were $1.071 TN higher for 10% growth.
M2 (narrow) "money" supply surged $42.5bn to a record $11.521 TN. "Narrow money" expanded $588bn, or 5.4%, over the past year. For the week, Currency increased $2.6bn. Total Checkable Deposits jumped $20..1bn, and Savings Deposits rose $21.4bn. Small Time Deposits were little changed. Retail Money Funds slipped $1.6bn.
Money market fund assets gained $6.1bn to $2.628 TN. Money Fund assets were down $91bn y-t-d and dropped $40bn from a year ago, or 1.5%.
Total Commercial Paper added $1.7bn to $1.064 TN. CP was up $19bn year-to-date but was down $17bn over the past year.
Currency Watch:
October 31 - Bloomberg (Ye Xie and Lilian Karunungan): "The yuan's best rally since 2011 is testing China's resolve to take a less controlling approach to its exchange rate. The yuan is the only major currency to strengthen versus the dollar since mid-year, making exports less competitive at a time when growth is slowing. It's only been seven months since the People's Bank of China engineered a record slide in the currency to deter speculators, and analysts say it may need to reprise the strategy if the yuan keeps climbing."
October 31 - Bloomberg (Jiyeun Lee and Cynthia Kim): "The Bank of Japan's surprise decision to ease monetary policy further may increase pressure on South Korea's central bank to cut its benchmark interest rate again. The yen's tumble after BOJ Governor Haruhiko Kuroda boosted unprecedented stimulus today will help make some Japanese products cheaper in export markets. That adds to competitive pressure for South Korea that could prompt action from Bank of Korea Governor Lee Ju Yeol, say economists."
The U.S. dollar index jumped 1.4% to 86.92 (up 8.6% y-t-d). For the week on the upside, the Mexican peso increased 0.6% and the Australian dollar added 0.1%. For the week on the downside, the Japanese yen declined 3.7%, the Norwegian krone 2.3%, the Swedish krona 1.9%, the euro 1.2%, the Danish krone 1.1%, the Swiss franc 1.1%, the South Korean won 1.1%, the New Zealand dollar 0.8%, the Singapore dollar 0.8%, the British pound 0.6%, the Canadian dollar 0.3%, the Taiwanese dollar 0.2% and the Brazilian real 0.2%.
Commodities Watch:
The CRB index increased 0.6% this week (down 2.9% y-t-d). The Goldman Sachs Commodities Index recovered 0.5% (down 14.7%). Spot Gold fell 4.7% to $1,173 (down 2.7%). December Silver sank 6.3% to $16.11 (down 17%). December Crude slipped another 47 cents to a 28-month low $80.54 (down 18%). December Gasoline gained 0.3% (down 23%), while December Natural Gas rallied 4.7% (down 8%). December Copper was little changed (down 10%). December Wheat gained 2.8% (down 12%). December Corn surged 6.7% (down 11%).
U.S. Fixed Income Bubble Watch:
October 27 - Bloomberg (Anchalee Worrachate and Susanne Walker): "As soon as Charles Comiskey saw what was coming, he turned off his machines. It was still early in the New York trading day on Oct. 15 and investors were already pouring into U.S. government bonds as global financial markets from Asia to Europe buckled. Because yields were falling so fast, Comiskey, the head Treasury dealer at Bank of Nova Scotia, realized that he ran the risk of being stuck with losses or unwanted inventory if his computers automatically generated quotes to buy and sell with customers. So for about half an hour, as yields on 10-year Treasuries tumbled below 2% in the biggest plummet in five years, he executed client orders individually over the phone. 'It was a very high stress, very fearful trade,' Comiskey, whose firm is one of 22 primary dealers that trade directly with the Federal Reserve, said... 'Once we recognized things started getting out of control, we shut it off immediately. It was like turning the clocks back to pre-electronic trading' in the 1990s."
October 27 - Financial Times (Tracy Alloway): "Coloured lights flashed and the pop-rock strains of Bon Jovi blared across the ballroom of the New York Marriott Marquis when members of the Loan Syndications and Trading Association gathered for their 2013 conference. Leveraged loans made to junk-rated companies were in the midst of a resurgence, an explosion in popularity fuelled by years of low interest rates that had encouraged corporates to refinance their debt and sparked an intense search by investors for the resulting higher-yielding assets. Twelve months later, however, when the loan industry met for this year's annual LSTA gathering on a rainy day in New York last week, the mood was rather more subdued. Among the list of concerns to discuss were the sharp sell-off that had hit the market just days before, as well as new rules and regulations that seemed poised to take a bite out of what had once been one of the hottest asset classes around. 'We were rock stars,' Jeff Cohen, head of loan capital markets at Credit Suisse, said... Sales of leveraged loans in the US reached $607bn last year, surpassing the previous record of $535bn sold in 2007... Issuance of collateralised loan obligations, a type of securitisation that packages such loans into bonds, also soared to a record of more than $100bn this year, eclipsing the $97bn reached in 2006, at the height of the credit boom."
October 30 - Bloomberg (Sarah Mulholland): "The credit quality of U.S. commercial mortgages being packaged into bonds slipped further in the third quarter as borrowers piled on more debt, according to Moody's... The size of loans relative to property values, a ratio known at loan-to-value, or LTV, climbed to 112.2% from 108.3% in the prior three-month period... Higher leverage makes it harder for landlords to pay off mortgages on the properties, which include shopping malls, hotels and office buildings. 'Loan originators continue to loosen underwriting standards, contributing to one of the largest quarter-over- quarter increases in leverage,' said Moody's analyst Tad Philipp... 'The use of aggressive and pro forma underwriting, which presents a property's net operating income as higher than sustainable levels, is on the rise.'"
October 27 - Bloomberg (Lisa Abramowicz): "When the Federal Reserve examines the trading books of the world's largest banks, regulators may find surprisingly little exposure to one risky market: junk bonds. Wall Street's biggest debt dealers have been dumping speculative-grade securities at the fastest pace on record ahead of annual stress tests by the Fed. They reduced their holdings by 68% in the week ended Oct. 15 as the market posted losses of 1.5% that week alone... It makes sense for banks to scale back risk tied to speculative-grade credit since regulators are going to focus on the debt in testing 'for significant spread widening, particularly of less-liquid securities,' said Charles Peabody, a banking analyst at... Portales Partners... 'The odds are you're going to see the downside of the credit cycle in the next year or so.'"
October 30 - Bloomberg (Christine Idzelis and Kristen Haunss): "Wall Street banks are either absorbing losses or getting stuck holding some of the riskiest corporate loans they agreed to underwrite before the biggest rout in more than two years... The average price in the Standard & Poor's/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index dropped 2.6 cents on the dollar during a six-week period ended Oct. 16, falling to as low as 95.69 cents on the dollar before rising to 96.9 cents yesterday. Average prices of junk bonds globally have dropped as much as 5.5 cents since June to 99.9 cents... Investors last week pulled $1.7 billion from U.S. funds that buy leveraged loans, the most since August 2011, while extending the longest stretch of outflows since 2008, according to Lipper. Net withdrawals from the funds rose to $13.1 billion, after attracting a record $62.9 billion of deposits last year. An unprecedented 95 straight weeks of inflows into loan funds was snapped in April."
Federal Reserve Watch:
October 29 - Wall Street Journal (Pedro Nicolaci da Costa): "Federal Reserve officials meeting Tuesday and Wednesday are virtually certain to end their latest bond-buying program, but they won't be retiring the policy for good. Their recent comments show bond purchases are now an established part of the Fed's policy tool kit that they could employ again in times of deep economic trouble. The central bank has employed three rounds of bond-buying programs since the 2008 crisis, first to stabilize the financial system and later to spur stronger growth."
U.S. Bubble Watch:
October 29 - Bloomberg (Sarah Frier): "The numbers are in for Facebook Inc.'s acquisition of mobile-messaging application WhatsApp Inc.: The social network paid $22 billion for a startup that generated $10.2 million in revenue last year... WhatsApp's net loss was $138.1 million for 2013. The valuation of the deal was already regarded as lofty, at 19 times projected sales. Still, the results illustrate how far Facebook has to go to get its money's worth for the app... Chief Executive Officer Mark Zuckerberg said he's in no rush to make money from WhatsApp, or Facebook's other growing applications, until they reach 1 billion users."
October 27 - Bloomberg (Nadja Brandt): "A building boom that transformed Miami into a destination for the global elite left out the city core, better known for its empty lots filled at night with tents for the homeless. Now the area awaits a $2 billion face lift. Worldcenter, a 27-acre development that languished for almost a decade, won city approval last month and is slated to break ground next year near Miami's business district. The project will include almost 1,000 luxury condominiums and apartments, a Marriott Marquis hotel with convention space, and stores such as Macy's and Bloomingdale's. Developers CIM Group, Falcone Group and Centurion Partners are seeking to breathe life into a neighborhood often referred to as the 'hole in the doughnut,' an area of blight and weedy lots surrounded by luxury properties that are attracting South American, European and Asian buyers."
October 28 - Bloomberg (Madeline McMahon): "The Financial Select Sector SPDR, an exchange-traded fund targeting banks and investment firms, had the biggest withdrawal last week since 2009 amid concern that low interest rates and market swings will hurt profits. Investors pulled $913.4 million from the $17.5 billion ETF..., a shift that turned its flow of funds negative for the year. About 143 million shares of the ETF have been borrowed and sold to speculate on declines, the most since June 2012..."
ECB Watch:
October 27 - Reuters (Paul Carrel and John O'Donnell): "The European Central Bank's plan to buy private sector assets may fall short of its goal and pressure is likely to build for bolder action early next year, with government bond purchases an option, ECB sources said. The euro zone's central bank started buying covered bonds last week and plans to buy asset-backed securities (ABS), or bundled loans, later this year... ECB President Mario Draghi has said he wants the purchase plans, together with the provision of new cheap loans to banks, to increase the ECB's balance sheet towards its levels of early 2012 -- up to 1 trillion euros higher than today. But the illiquid nature of the ABS market and the scarcity of quality paper available to buy means the ECB may struggle to achieve the stimulus effect it wants with the current programme... 'Some people know that this (the current purchase plan) will not work. It's too small and the problem is much, much bigger,' said one source... The second source added: 'We're perfectly aware these two markets are not that simple and certainly on their own will not be sufficient to expand our balance sheet as we intend... Policymakers are desperate to revive the euro zone economy, which is barely growing and dogged by low inflation of 0.3%... To augment its stimulus, the ECB is considering buying corporate bonds and may decide on the matter as soon as December with a view to begin purchases early next year, several sources familiar with the situation told Reuters last week. Buying corporate bonds would widen out the ECB's private-sector asset-buying programme, but could also prove problematic..."
October 27 - Bloomberg (Alessandro Speciale and Alastair Marsh): "The European Central Bank said it settled 1.704 billion euros ($2.2bn) of covered-bond purchases last week as it started its latest effort to revive the euro-area economy. The... institution began purchases on Oct. 20, returning to the market for a third time in six years as part of a renewed attempt to stave off deflation and pump life into a moribund recovery. Investors have been closely watching the ECB's first week of asset buying to gauge how quickly President Mario Draghi plans to fulfill his pledge of expanding the institution's balance sheet by as much as 1 trillion euros. Even though the ECB will add asset-backed securities to the purchase plan this year, stimulus may not be enough to revive the region's economy."
October 28 - Bloomberg (Candice Zachariahs and Lukanyo Mnyanda): "For European Central Bank President Mario Draghi, the price of a weaker euro to boost the economy and stave off deflation is a record exodus from the continent's financial assets. Domestic and foreign investors spurred 187.7 billion euros ($239bn) of fixed-income outflows from the euro area in the six months through August, the most in ECB data going back to the currency's debut in 1999. That's helped push the euro down 2.7% versus a basket of nine developed-market peers tracked by Bloomberg Correlation-Weighted Indexes this year, the biggest decline since 2010, when the euro-region debt crisis was getting started. 'Foreign demand and domestic investor demand have been equally negative, and looking ahead they'll be significant factors in driving a weaker euro,' Phyllis Papadavid, a senior global-currency strategist at BNP Paribas... said..."
October 28 - Bloomberg (Jennifer Ryan): "European Central Bank President Mario Draghi, fighting a deflation threat in the euro region, may need to confront a concern more familiar to Americans: income inequality. With interest rates almost at zero, Draghi is moving into asset purchases to lift inflation to the ECB's target. The more he nears the kind of tools deployed by the Federal Reserve, the Bank of England and the Bank of Japan, the more he risks making the rich richer, said economists including Nobel laureate Joseph Stiglitz. In the U.S., the gap is rising between the incomes of the wealthy, whose financial holdings become more valuable via central bank purchases, and the poor. While monetary authorities' foray into bond-buying is intended to stabilize economic conditions and underpin a real recovery, policy makers and economists are increasingly asking whether one cost may be wider income gaps -- in Europe as well as the U.S. 'The more you use these unusual, even unprecedented monetary tools, the greater is the possibility of unintended consequences, of which contributing to inequality is one,' said William White, former head of the Bank for International Settlements' monetary and economic department. 'If you have all these underlying problems of too much debt and a broken banking system, to say that we can use monetary policy to deal with underlying real structural problems is a dangerous illusion.'"
Central Bank Watch:
October 28 - Bloomberg (Johan Carlstrom): "Sweden's central bank ventured into uncharted territory as it cut its main interest rate to zero and delayed tightening plans into 2016 in a bid to jolt the largest Nordic economy out of a deflationary spiral. 'The Swedish economy is relatively strong and economic activity is continuing to improve,' the... bank said... 'But inflation is too low.' ...The bank said it won't raise rates until 'inflation clearly picks up' in mid-2016."
Russia Watch:
October 29 - Bloomberg (Nicholas Larkin): "Russia boosted gold reserves by the most since defaulting on local debt in 1998, driving its bullion holdings to the largest in at least two decades. The country expanded its stockpile, the world's fifth- biggest, by 37.2 metric tons in September to 1,149.8 tons... The increase, valued at about $1.5 billion, was the biggest since November 1998. Russian reserves, which overtook those of Switzerland and China this year, almost tripled since the end of 2005 and are at the highest since at least 1993..."
October 29 - Bloomberg (Vladimir Kuznetsov): "The ruble's persistent weakening in the face of $24 billion of interventions is stoking speculation the Bank of Russia will accelerate its switch to a free float. The currency fell to a record for a sixth day today... bringing this month's drop to 7.4%... The central bank, which plans to stop managing the ruble in 2015, should take the step now to make its interventions less predictable and keep speculators at bay, former Finance Minister Alexei Kudrin said... Russia is draining reserves, already at a four-year low, as tumbling oil prices and U.S. and European sanctions over President Vladimir Putin's role in Ukraine exacerbate the ruble's losses."
Brazil Watch:
October 26 - Bloomberg (Mario Sergio Lima and Anna Edgerton): "Brazil's President Dilma Rousseff won re-election and stretched her Workers' Party's rule to a record 16 years by convincing voters her opponent threatened social gains she pledged to expand in her second term."
October 24 - Bloomberg (Cristiane Lucchesi, Ye Xie and Josue Leonel): "Fourteen months after Brazil began selling billions of dollars' worth of derivative contracts to shore up its currency, the strategy is proving ineffective and raising concern in financial markets. The real fell to a six-year low yesterday and is the world's most volatile currency. Some analysts say the swaps, which are equivalent to selling dollars in the futures market and now amount to 27% of foreign reserves, are approaching critical levels... 'The swaps program has reached its limit and it needs urgent review since it is losing efficiency and credibility,' said Tony Volpon, the head of emerging-market research at Nomura Holdings Inc., Japan's largest brokerage."
October 30 - Bloomberg (Mario Sergio Lima and Raymond Colitt): "Brazil's September outstanding loans rose at the fastest pace in nine months as the government endeavors to spur credit to revive growth. Bank lending rose 1.3% in September, up from a revised 0.9% in August and the most since last December, the central bank said in a report distributed today in Brasilia. Lending rose 11.7% in the 12 months through September to 2.9 trillion reais ($1.2 trillion), faster than the 11.1% annual pace in August."
October 28 - Bloomberg (Julia Leite and Raymond Colitt): "Brazilian President Dilma Rousseff said in her re-election victory speech two nights ago that she would implement 'great changes' quickly. Investors are reminding her just how urgent that task is. They drove the real down 1.9% and pushed stocks down as much as 6.2%, showing their concern that Rousseff's second four-year term will fail to bring relief to an economy marred by recession and high inflation. The currency has lost 12% over the past three months while the Ibovespa equity benchmark tumbled 13% amid the closest presidential race since at least 1945... 'Foreign investors are voting no, and Brazil needs foreign investment,' Michelle Gibley, the director of international research at... Charles Schwab... said... 'The real falling just exacerbates the inflation problem, which is persistently high. Reducing fiscal spending would be key, and a new finance minister would be a good start.'"
October 27 - Bloomberg (Paula Sambo and Filipe Pacheco): "The stagnant Brazilian economy and soaring inflation that almost cost President Dilma Rousseff her re-election bid yesterday haven't pleased bondholders. The country underperformed developing-nation peers in both local and foreign debt markets during her first four years. Her second term may even bring worse returns as concern mounts that Brazil could lose its investment-grade rating after Standard & Poor's cut the country to one level above junk in March..."
EM Bubble Watch:
October 27 - Financial Times (Elaine Moore): "Global market turbulence has triggered the biggest outflows from emerging market equities in more than a year. Investors removed $9bn from stocks and shares across Africa, Latin America, eastern Europe and Asia in October, according to figures from the... Institute of International Finance... Cooling sentiment towards emerging markets because of slowing growth in China and unwinding monetary stimulus in the US has been exacerbated by general nervousness about uneven global growth. The FTSE Emerging index, which consists of developing countries including China, Brazil and India, has lost more than 10% since early September. 'Overall, flows to emerging markets have ground to a halt,' said IIF chief economist Charles Collyns. 'There has been some stabilisation in recent days but we expect the pattern of rising risk aversion and shifting Fed rate expectations to continue."
Europe Watch:
October 31 - Financial Times (Andrew Bolger): "Fresh sales of European high-yield bonds have virtually ground to a halt as prices have dropped, according to Standard & Poor's. The yield on high-yield bonds, which moves inversely to prices, jumped from 3.82% in June to 5.3% earlier this month, although it has since fallen back to 4.83%... The ratings agency said borrowers were considering turning to the loan market instead, although investors there were more frequently pushing back on structures, pricing, and terms."
October 31 - Bloomberg (Lorenzo Totaro): "As the cost of borrowing creeps higher for Italy, Prime Minister Matteo Renzi is losing room for error while he endeavors to rein in debt exceeding 2 trillion euros ($2.5 trillion). Italy paid the most since June to sell five-year notes at yesterday's auction of 7.2 billion euros ($9.1bn) of debt as Italian bank's financial woes added to concerns about the country's growth outlook... Renzi is relying on the country's 10-year bond yields going no higher than 2.7% on average next year... 'If the yield levels differ just a bit from the government's assumptions, it then takes little to ruin the gift of the historically low yields Italy has enjoyed this year,' Francesco Boccia, a lawmaker from Renzi's Democratic Party and the head of parliament's budget committee, said... 'One can only hope that those who have the duty of signing off on our forecasts have this very much in mind.'"
October 26 - Financial Times (Sam Fleming, Martin Arnold, Arash Massoudi and James Politi): "Nine Italian banks have failed European Central Bank stress tests, among them Banca Monte dei Paschi di Siena, underlining the fragile state of the country's financial system. The Italian lenders ranked among 25 euro area banks that had capital shortfalls under an 'adverse' scenario in stress tests of 130 lenders overseen by the ECB. Of the total, about 13 banks still had shortfalls when factoring in capital raised in 2014, ECB data showed."
October 26 - Bloomberg (Sonia Sirletti and Dan Liefgreen): "Italian banks showed the largest combined capital shortfall in the European Central Bank's review of the region's lenders as the country struggles to emerge from its third recession in six years. Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, Italy's third-largest lender, emerged with a capital gap of 2.1 billion euros ($2.7bn) while Banca Carige SpA must replenish 814 million euros of capital after taking into account funds raised this year, the ECB said... Of the nine Italian banks that failed a stress test, four still showed holes after measures they took this year... 'The failed nine Italian banks confirms the country's banking sector faces significant challenges,' Raj Badiani, an economist at IHS Global Insight wrote... 'Italian banks need to address their capital shortfalls by forgoing dividend payouts, selling assets and cutting costs even considering some consolidation across the sector,' he said."
October 28 - Financial Times (James Politi): "Italian officials have no plans to use public money to prop up the banks that failed the European Central Bank's health checks, expressing confidence that they can find 'market solutions' to the troubles of some of their financial institutions. Four Italian banks were judged by the ECB to have failed the so-called 'stress tests' - with Monte dei Paschi di Siena and Banca Carige facing the largest shortfalls - making Italy the most vulnerable of the European countries that participated in the exercise. But from the Bank of Italy to the government of Matteo Renzi, prime minister, the response has been to emphasise that there is little evidence of a systemic weakness in the Italian banking system - and no need for public intervention. In the wake of the stress test results, Italy's finance ministry issued a statement saying Pier Carlo Padoan, the minister, was 'confident that the residual shortfalls will be covered through further market transactions' that would be 'easily completed'."
October 29 - Bloomberg (Charles Penty): "Prime Minister Mariano Rajoy apologized to the Spanish people yesterday amid mounting public outrage at a new wave of corruption allegations against officials from his party. All members of the governing People's Party among the 51 arrested this week on bribery allegations have had their party membership suspended and will be expelled if the charges are proved, Rajoy told the Senate... 'I understand and share fully the indignation of so many Spaniards at the accumulation of scandals,' Rajoy said... Rajoy is battling to retain his moral authority amid evidence that local officials took bribes to hand out public contracts while he was administering the harshest budget cuts in Spain's democratic history. This week's arrests follow allegations from the former PP treasurer, Luis Barcenas, that Rajoy and other senior party officials including Rodrigo Rato, a former deputy prime minister, accepted cash from a party slush fund."
Global Bubble Watch:
October 31 - Financial Times (Sam Fleming): "The scale of shadow banking relative to the overall economy is closing in on its pre-crisis peak even as mainstream lenders' share of business declines, according to official figures... The broadest gauge of shadow banking assets tracked by the Basel-based Financial Stability Board grew by $5tn to surpass $75tn last year in 20 countries plus the euro area, or 120% of the region's gross domestic product, approaching the high of 123.4% recorded in 2007. Shadow banking comprised 24.5% of financial assets, the highest since 2007. By contrast, traditional banks' share of the sector slipped to 45.6% from a high of over 49% in 2008... Of the major economies, China experienced by far the strongest growth in shadow banking activity, at 38% between 2012 and 2013. Across emerging markets, 7 countries experienced expansion of more than 10% in their shadow banking sectors."
October 27 - Bloomberg (Alaa Shahine and Nafeesa Syeed): "Gulf Cooperation Council countries may see their current-account surplus decline by $175 billion next year if oil prices stay about $80 a barrel, according to the International Monetary Fund. The projected surplus for the six GCC countries may plunge from $275 billion to about $100 billion next year, Masood Ahmed, director of the Middle East and Central Asia department at the IMF, said... The extended drop in prices would also 'translate into an 8% reduction in the fiscal revenues of the GCC as a whole,' he said."
October 27 - Financial Times (Miles Johnson): "Volatile markets and a series of large concentrated bets that went awry combined to make October a brutal month for some of the world's largest hedge funds... Several large so-called global macro funds, those hedge funds that make trades across various markets based on their views on economic growth and monetary policy, saw their performance dented by a reversal in the recent rise of the US dollar, and uncertainty over the direction of US interest rates."
October 29 - Bloomberg (Will Wainewright): "Archipel Asset Management AB, a Swedish hedge-fund firm that makes trades based on computer algorithms, is closing after its biggest backer pulled out, citing a lackluster performance. The stock-trading fund founded in 2007 is returning cash to participants... said Stefan Nydahl, Archipel's partner and chief investment officer. 'The quantitative models serving as the foundation of the fund's asset management activities have experienced difficulties generating returns,' Nydahl said..."
Geopolitical Watch:
October 30 - Bloomberg (Daryna Krasnolutska): "Ukraine's economy shrank 5.1% in the third quarter from a year earlier, the most in almost five years, as industrial production and the hryvnia slumped amid the bloody conflict in the country's east."
China Bubble Watch:
October 31 - Bloomberg: "Chinese bank deposits dropped following a crackdown on lenders manipulating their numbers and 'illicit' means of attracting money, threatening to weigh on credit growth and hinder efforts to reignite the economy. Four of the five biggest banks... posted a drop in deposits as they reported third-quarter earnings this week. Central bank data showed it was the first quarterly decline for the nation's banking industry since at least 1999."
October 31 - Financial Times (Gabriel Wildau): "Bad loans at China's biggest banks rose at the fastest pace in at least seven years during the third quarter as a slowing economy squeezed corporate borrowers... Industrial & Commercial Bank of China and China Construction Bank, the country's two biggest banks by assets, reported their biggest quarterly jump in bad loans in at least seven years, with rises of 9 and 10% respectively."
October 28 - Bloomberg: "Outstanding property loans at domestic, rural and foreign banks rose 18.2% on year as of end- September. Outstanding personal home-purchase loans rose 17.5% to 11.12t yuan as of end-Sept."
October 29 - Bloomberg (Justina Lee): "A doubling in the trust holdings of China's insurers has prompted ratings companies to warn the industry may be taking on too much shadow banking default-risk. Insurers held 281 billion yuan ($46bn) of trust products on June 30, surging from 144 billion yuan at the end of last year, China Insurance Regulatory Commission data show. The companies' shadow bank assets, including wealth management products and other financing kept off commercial lenders' balance sheets, reached 1.14 trillion yuan, or 13% of their investments... Chinese insurers' assets doubled in the past five years to 9.6 trillion yuan last month, as premium income climbed an average of 14% annually. Squeezed by competition from wealth management products sold by banks and online funds, insurers started offering policies with investment characteristics to compete for money. 'Over the last two or three years, banking product rates have been quite competitive compared with some of the rates offered by the insurers,' said Terrence Wong, a director at Fitch... 'So to enhance the yield, they have to seek investment instruments with higher returns.'"
October 28 - Bloomberg (David Yong): "Goldman Sachs... says investors should avoid Chinese developer notes because they're still the riskiest part of Asia's bond market even as the debt recovers from the biggest selloff in 15 months. 'We maintain our negative view on China property credits although we prefer better quality names and shorter duration exposure,' analysts led by... Kenneth Ho wrote... Goldman Sachs downgraded the Chinese real estate sector to negative from neutral on Sept. 4, citing, among other things, worsening leverage and rising stock of unsold homes. Developers in the nation have some $50.4 billion of dollar-denominated bonds outstanding, with 72% of those notes issued in the past two years..."
October 30 - Bloomberg: "China sent investigators to the southern province of Guangdong to probe a sevenfold surge in precious-metals exports as the government intensifies scrutiny of irregularities in the country's trade figures. The team includes staff from the Ministry of Commerce and General Administration of Customs, according to people with knowledge of the matter who asked not to be identified because the information hasn't been made public. Shipments of precious metals, including jewelry, rose to about $10.8 billion in September from $1.39 billion a year earlier..."
Japan Bubble Watch:
October 31 - Financial Times (Ben McLannahan): "Haruhiko Kuroda, Bank of Japan governor, has defied objections from four fellow board members to crank up the bank's monetary easing programme, arguing that a tax-hit economy and a lower oil price have led to 'a critical moment' in the country's bid to escape from deflation. Mr Kuroda stunned markets last April by announcing plans to buy enough assets to pump up Japan's monetary base at an annual pace of about Y60tn-Y70tn ($539bn-$629bn). On Friday, he stunned them again, saying that base money would now rise by about Y80tn a year... The extra action 'shows our unwavering determination to end deflation', Mr Kuroda said... 'There was a risk that despite having made steady progress, we could face a delay in eradicating the public's deflation mindset."
October 31 - Bloomberg (Anna Kitanaka, Shigeki Nozawa and Yoshiaki Nohara): "Japan's central bank and its $1.1 trillion pension fund landed a pair of blows for Abenomics today, with policy changes pushing Tokyo stocks to the biggest gain in a year and igniting a worldwide rally. The Government Pension Investment Fund will put half its holdings in local and foreign stocks, more than double its previous target... The overseers of Japan's pension savings and central bank emerged again as allies to both global equity investors and Prime Minister Shinzo Abe as he seeks to spur an economic revival that would boost stocks and weaken the currency... The pension fund set allocation targets of 25% each for Japanese and overseas equities, up from 12% each..."
October 28 - Bloomberg (Masaaki Iwamoto and Kyoko Shimodoi): "Prime Minister Shinzo Abe's economic revitalization campaign hasn't been enough to pull Japan out of stagnation, said Naoyuki Shinohara, a deputy managing director of the International Monetary Fund. Exports aren't getting a boost from the yen's decline while gains in the stock market haven't spurred domestic consumption, said Shinohara, a former Japanese vice-finance minister for international affairs. 'Abenomics is not showing the expected results,' he said... 'There had been considerable fanfare about structural reforms and deregulation, but it ended up with no substance.'"