[경제] 인도는 정말로 세계적인 다음 경제 대국이 될 수 있을까?

[お持て成し]

인도는 정말로 세계적인 다음 경제 대국이 될 수 있을까? / 11/25(토) / DIAMOND 하버드 비즈니스 리뷰

■ 인도 경제적 부상 불가피?

2002년 인도 정부는 '인크레더블 인디아'(놀라운 나라, 인도)로 알려진 광범위한 국제 관광 캠페인을 시작했다. 오늘날 인도 정부가 비슷한 캠페인을 벌인다면 이네비타블 인디아(약속된 국가인도)라고 이름을 붙일지도 모른다.

국내 열성 지지자뿐 아니라 전 세계 분석가들이 인도가 다음 경제대국이 될 것이라고 선언하고 있다. 골드만삭스는 인도가 2075년까지 세계 2위의 경제대국이 될 것으로 전망했고 파이낸셜타임스의 수석 이코노믹스 평론가 마틴 울프는 2050년까지 인도의 구매력이 미국의 구매력을 30% 넘어설 것으로 전망했다.

우리는 이전에도 비슷한 인도 낙관주의의 고조를 경험했다. 그러나 현실에는 열렬한 인도 지지자들도 낙담시켜 왔다. 중국(아직도 인도의 5배 경제규모를 가진)을 추월할 것이라는 대담한 예측에서 시작돼 2007년 맥킨지앤컴퍼니가 내놓은 급속한 경제성장을 이루는 인도 소비자들이 금새(金鳥)가 될 것이라는 전망마저 전혀 실현되지 않았다. 규제 완화 이후 정책이 철회되면서 비즈니스 상대로서의 신뢰가 실추되고, 그리고 팬데믹으로 인해 궤멸적인 타격을 입을 때까지 인도가 약속했던 필연적인 대두는 기대와는 달리 끝나온 것이다. 그렇다면 지금은 무엇이 다를까.

인도의 비즈니스 생태계에는 수요, 공급, 시스템 전체의 다른 측면이 하나로 집약되는 긍정적인 경향이 있다. 이들 촉진 요인이 조합되면 경기 사이클, 거시 충격, 정책 전환을 극복할 수 있다. 촉진 요인에는 새로운 것도 있지만 오래된 것은 크리티컬 매스에 도달하려 하고 있어 최종적으로는 양자가 서로 보강해 일단 성장이 시작되면 더 큰 기세로 계속 성장하는 플라이휠 효과를 낼 수 있다. 그러나 차량 엔진 등에 이용되는 모든 플라이휠과 마찬가지로 진동이나 타는 냄새를 계속 경계하는 것이 중요하며 인도의 경우 이런 문제는 수없이 존재한다. 기업, 정부 두 리더 모두 주의를 기울여 플라이휠이 깨지기 전에 행동하는 것이 필수적이다.

■ 수요

수요 측면에는 세 가지 힘이 집결해 인도의 경제성장을 뒷받침하고 있다.

■ 소비 붐

인도의 장래성에 관한 논의의 출발점은 인도 소비자의 장래성이다. 14억 명의 인구와 그들의 무수한 요구를 안고 있는 인도의 성장은 주로 국내 소비와 투자에 의해 견인되고 있다. 실질임금은 4.6% 증가하고 가처분소득은 15%가 넘는 성장이 기대되고 있다. 서구에서는 성숙한 산업이, 인도에서는 지금 급성장하고 있다. 예를 들어 민간의료보험은 2015년에서 2021년 사이 약 3배 성장하고 내구소비재는 올해(2023년) 15%에서 18% 성장할 것으로 전망된다.

■ 문화적 배경에 적합한 혁신

국제기업들은 인도 중산층이 의미하는 바를 이해하지 못해 그에 맞는 가치 제안을 만드는 데 어려움을 겪고 있다. 인도인 3명 중 1명이 중산층이라고 주장하는 분석가도 있지만 세계 기준으로 보면 인도의 정확한 중산층은 6600만 명에 불과하고 11억 6000만 명은 저소득층이다. 그러나 이 저소득층 그룹에는 상승 지향적인 소비자층이 대거 존재한다.

여기에는 많은 시사점이 있다. 우선 인도에서의 경쟁이란 다른 나라보다 훨씬 낮은 가격대로 판매하는 것을 의미하며, 이를 위해서는 경쟁사가 따라하기 어려운 방법으로의 활동, 생산, 공급망의 재구축이 필요하다. 인도에서 가장 잘 팔리는 자동차는 일본 스즈키가 만드는 왜건R로 가격은 7000달러다. 스즈키의 인도에서의 41%라는 시장점유율은 세계 자동차업계에서는 이례적이다.

그렇다고 넷플릭스가 인도에서의 시행착오를 통해 발견했듯이 인도에서 성공하려면 저가만으로는 부족하다. 콘텐츠를 현지화하여 인도의 복수의 언어에 대응하고 아마존닷컴이나 월트디즈니와 같이 인도 소비자가 요구하는 상품간의 상승효과(시너지)를 활용하는 것이 불가결하다. 전혀 다른 분야에서는 맥도날드가 채식 옵션, 인도식 스낵, 다세대 가족용 메뉴를 도입해 문화적 배경에 적합한 가치 제안을 하고 있다.

인도 소비자의 마음을 사로잡을 수 있는 기업에는 큰 대가가 있다. 인도 맥도날드 프랜차이즈 경영자의 상당수는 억만장자다. 가전업체 하벨스는 정수기와 컴프레서가 없는 에어컨 등 인도 소비자의 요구와 저렴한 가격을 모두 충족시키는「인도 전용」제품을 제공하고 있다. 30년 전 상장 이후 하벨스의 이익은 826배, 시가총액은 5800배로 뛰었다.

■ 환경 대책

인도에 있어서 환경 대책은 급선무이지만, 그에 의해서 새로운 수요가 급격히 확대되고 있다. 그 잠재적인 경제 규모는 방대한 에너지 수요가 발생한다는 것을 의미한다. 세계 3위의 에너지 소비국인 인도는 재생에너지 설비량으로는 이미 세계 4위다. 이 나라는 야심찬 목표를 세우고 있으며 2030년까지 500기가와트의 재생에너지 용량 도입, 연간 500만t의 녹색수소 생산, 이산화탄소 배출량 45%(10억t) 절감 등을 목표로 하고 있다. 세계경제포럼의 2021년 보고서에 따르면 인도에서 '녹색경제' 관련 일자리가 5000만개 증가하고 2030년까지 1조 달러, 2070년까지 15조 달러의 경제적 기회가 올 것으로 예측했다.

■ 공급

공급에도 몇 가지 긍정적인 힘이 작용하고 있다.

■ 인구 보너스

공급에 관한 이야기에 대해서는 주지의 것이다. 2030년까지 인도의 생산연령인구는 10억 4000만명으로 생산연령인구 대비 비생산연령인구(어린이와 고령자)를 나타내는 종속인구 비율은 31.2%로 사상 최저가 될 전망이다. 이는 점증하는 세계 노동인구의 4분의 1 미만을 차지하는 셈이다. 또한 생산연령인구의 증가는 2055년까지 계속될 것으로 예측되고 있다.

「아시아의 기적」은, 이러한 경향을 이용함으로써 구축되어 왔다. 일본은 1964년에, 한국은 1967년에, 중국은 1994년에 이 호기에 들어갔다. 또 인도에는 영어 화자인 STEM(과학, 기술, 공학, 수학) 분야 졸업생이 세계에서 가장 많이 몰려 있는 강점도 있다.

■ 금융에 대한 엑세스

인도 금융시장은 그 어느 때보다 양호한 상태다. 중국의 비즈니스 기회가 얼어붙는 가운데 투자자들은 대체처를 찾고 있으며 인도는 그에 가장 가까운 선택지가 되고 있다. MSCI 신흥국 주가지수의 올해 상승이 2%였던 반면 MSCI 인도 주가지수는 12% 상승하고 있다.

은행의 재무 상황은 강화되고 신용 시장은 잘 기능하고 있다. 많은 인도 은행들이 미국 은행들보다 더 높은 평가를 받고 있는 상황은 이를 말해준다. HDFC은행은 모회사인 주택금융회사 HDFC와 합병해 시가총액 1710억 달러의 세계 4위 금융회사가 됐다. 이 창업 29년 된 신흥기업은 합병 전에도 154년 역사의 골드만삭스보다 가치가 높았다.

이 변화는 인도 노동인구의 86% 이상을 차지하며 전통적으로 자금 부족인 인포멀 섹터(노점상, 무허가 업체, 기업 등)에서도 나타난다. 인도의 대형 투자은행인 아벤다스는 인도 중소기업 섹터의 차입 수요 합계액이 1조 5000억 달러에 이른다고 산출했다. 이 중 7250억 달러는 담보가 없어 대응이 안 되고 정식 대출금액은 2890억 달러에 불과하다. 이 때문에 대부업체들은 대출 폭을 넓히려 하고 있다. 신규 대출 고객은 2017년 중소기업 대부업체 고객의 9%에서 34%로 증가했다. 중소기업 대출은 지난 2년간 매년 43% 증가했다.

■ 리얼 및 디지털 인프라 업그레이드

인도를 방문한 적이 있는 사람에게 기억에 남는 중요한 과제는 인프라의 지연이다. 종전에는 빈곤자 지원이 선거대책으로 편리했지만 현 정부는 인기가 많기 때문에 인프라 투자를 할 여유가 있다. 전체 정부지출에서 자본지출이 차지하는 비중은 2010년 11%에서 올해 22%로 증가했다. 올해 인프라 지출은 1220억 달러로 33% 증가할 것으로 전망됐다.

그 성과는 괄목할 만하다. 인도에서는 매년 1만 km의 고속도로가 증설되고 있다. 2014년 이후 인도 공항의 수는 두 배로 늘었고 철도 시스템 업그레이드로 인도 경제 중심지를 연결하는 고효율 화물 회랑이 탄생할 예정이다.

더 큰 특징적인 변화를 볼 수 있는 것이 디지털 인프라이다. 8억 8125만 명의 인터넷 가입자를 보유한 인도는 중국의 10억 5000만 명에 이어 세계에서 두 번째로 인터넷 이용 인구가 많다. 이 접근법을 활용해 다른 나라에서도 연구되는 모델이 된 공공 인프라 분야의 디지털 인프라가 있다. 여기에는 국민 고유 ID 시스템과 디지털 결제를 원활하게 할 수 있는 결제 인터페이스, 국민이 납세증명서나 예방접종증명서 등 기본 서류에 온라인으로 접근하기 위한 데이터 관리 시스템이 있다. 이것들은 공공 서비스나 디지털 결제를 보다 많은 국민이 이용하기 쉬워지기 위한 것이다.

그 성과를 나타내는 것으로서 인도는 높은 디지털 결제율에서 중국에 큰 차이를 두고 세계 1위에 올랐다. 인도의 디지털 결제액은 세계 2위에서 5위의 4개국 합계를 웃돌고 있다.

■ 촉진요인

이런 기세 외에 시스템 전체의 촉진 요인도 몇 가지 겹쳐 작용하고 있다.

■ 국내 정책 개혁

2016년 파산도산법 시행부터 비즈니스 편의를 촉진하기 위한 3만 9000개가 넘는 규제 철폐에 이르기까지 그동안 많은 규제·정책 개혁이 시행되고 있다.

건설허가나 전력계통 접속 등 다른 많은 개혁은 주정부 관할이지만 이들 영역에서도 변혁 움직임이 있다. 각 주정부는 사업설립 프로세스의 신속화 지원과 투자에 대한 인센티브 제공, 나아가 경쟁기업 유치 등을 경쟁하면서 각지에 비즈니스 친화적인 환경을 제공하고 있다.

■ 지정학적 우위

또 하나의 변혁은 중국과 구미 경제, 특히 미국 사이에서 확대되는 균열에 의해 야기된 인도의 특징적인 지정학적 위상이다. 이로써 애플의 스마트폰 생산을 필두로 인도에 새로운 비즈니스 기회가 생겨나고 있다. 연간 2000만 대의 아이폰을 생산하는 것을 목표로 하는 이 프로젝트만으로도 5만 명의 신규 고용이 창출된다. 게다가 로켓 발사에 사용되는 군사 수준의 기술에 관해서는 인도가 중국보다 발사국으로서의 신뢰가 두텁고 이미 궤도에 오른 생태계가 있다. 2020년 이후 인도는 국내외 우주기를 111회 발사했으며 2023년 8월 하순 탐사선의 달 착륙에 성공한 바 있다.

또 하나의 현저한 예를 들면, 미 반도체 메이커 마이크론 테크놀로지는, 중국 이외에의 거점 분산을 도모하는 일환으로서 새로운 조립·테스트 시설의 건설 계획을 발표했다. 실제로 세계은행 신임 총재는 기업들이 중국에 크게 의존하지 않고 공급망과 제조 거점의 분산을 모색하는 가운데 인도가 그 움직임을 탈 기회가 있다고 말했다.

■ 디아스포라(국외이주자)의 활약

마이크론테크놀로지 CEO와 세계은행 총재가 모두 인도 출신이라는 점은 흥미롭다. 이것이 세 번째 중요한 촉진 요인, 인도인 디아스포라이다. 인도 디아스포라는 이제 세계 최대이자 전례 없는 영향력을 갖게 됐다. 비즈니스계에서도 S&P500 기업 CEO 중 25명이 인도 출신이다. 이 밖에도 많은 기업의 경영 간부진에 인도인이 이름을 올렸다. 미국 유니콘 기업 이민 창업자 출신국으로도 인도가 1위다. 이러한 연결은 인도 비즈니스의 국제적 연대를 가능하게 하고 인도의 국제적 가치사슬 통합을 촉진하고 있다.

■ 장벽

이러한 요인들이 서로를 보강하고 있는 한편, 많은 장벽이 남아 있어, 이것들이 상승 효과를 정체시킬 가능성이 있다. 세 가지 큰 장애와 대책에 대해 생각해 보자.

■ 불균형 성장

국가적 차원에서 괄목할 만한 성장을 하고 있음에도 불구하고 그 경제적 혜택은 극히 불평등하다. 인도인의 상위 10%가 국부의 77%를 차지한다. 의료비에 관해서만 초당 약 2명이 빈곤에 내몰리고 있다. 인도의 인구밀도는 세계에서 가장 높고 자원배분과 환경부하와의 제로섬적 성질(상반적 성질)을 악화시키고 있다. 남부와 서부가 북부와 동부보다 12% 빠르게 성장하고 있다는 지역적 불균형은 시간이 지남에 따라 확대될 것이다. 여기에 언어적 분단까지 합치면 지역 간 새로운 긴장이 표면화될 가능성이 있다. 이에 대처하기 위해서는 정치경제를 능숙하게 관리할 필요가 있다.

기타 불균형은 정치적 분단 때문에 확대되고 있다. 확고한 힌두토바 사상(힌두교에 기반한 정치사상)의 주장에 따라 일자리 창출, 생산성 향상, 경제적 이익 공유 같은 핵심적인 문제가 가려져 있다. 이 문제의 근본 원인은 독립한 지 얼마 안 된 인도에서 시작된 어퍼머티브 액션(격차 시정) 사업은 일시적 조치였어야 한다는 사회통념이다. 이는 정치 지도자들의 마이너리티 유화책에 대한 불만으로 이어졌다. 상황은 이제 역전되어 배제와 정체성 정치에 관한 새로운 과제를 낳고 있다.

인도가 세계 언론자유도에서 순위를 떨어뜨리고 있는 사태는 인도에 관심을 갖는 많은 사람들에게 바람직하지 않은 상황이다. 결과적으로 국내 불만분자나 마이너리티층이 모여 있는 감정이 폭발해 하강 스파이럴에 빠질 수 있다. 이런 사태는 번영의 공유라는 목표를 훼손할 수 있다. 해외 투자자나 무역 상대국에 인도처럼 종교, 언어, 사회 문화의 다양성이 있는 나라에서는 다수결주의라는 위험이 더해진다. 더 중대한 것은 이런 움직임이 사회적 경제적 변혁을 위해 활용될 수 있어야 할 정치자본을 고갈시킨다는 점이다.

이러한 과제에 대한 해결책은 적어도 2가지가 있다. 첫째, 각 정당이 이 나라의 방대한 인구의 가장 광범위한 층을 획득하는 유력한 수단으로서 정체성 정치에서 포섭적 성장과 일자리 창출로 전환하는 것이다. 둘째, 인도에서는 주 차원의 선거가 끊임없이 실시되고 있으며, 그것이 국민의 대화나 장기적인 경제성장 지향의 시점을 왜곡하는 것으로 이어지고 있다. 선거를 합리화하고 집약함으로써 국민의 언론에 여유가 생기고 정치지도자와 유권자를 보다 장기적인 시각으로 향하게 할 수 있을 것이다.

■ 미활용 노동자의 잠재력

도시 근로자 중 정규직 일자리를 정규직으로 고용하는 사람은 절반에 못 미치고 인도 고용의 대부분은 생산성이 낮은 인포멀 섹터가 차지한다. 특히 교육, 기능훈련, 의료는 현저히 부족하다. '2023년 인도 스킬 리포트'에 따르면 고용 대상이 되는 스킬이 있는 젊은이는 불과 절반에 불과하다.

인도의 크라운 쥬얼(가치 있는 분야)로 꼽히는 기술서비스 부문조차 취약하다. 아웃소싱 수요는 감소하고 있으며 코딩이나 정형 업무가 클라우드 컴퓨팅이나 AI로 전환됨으로써 업무를 인건비 등 비용이 저렴한 지역에서 수행하는 '노동비용 차익거래 모델'은 붕괴될 것이다. 경계해야 할 것은 인도의 여성 노동 참여율은 꾸준히 떨어지고 있어 2005년 32%에서 2021년 19%로 떨어지고 있다.

예를 들어 베트남을 본받아 기술 향상에 대한 공공투자와 민간투자를 우선시해야 한다. 이에 따라 인도 경제에 5700억 달러를 가산할 수 있다. 가장 큰 걸림돌은 제조업으로 다른 유사 경제권에서는 중요한 고용창출원이지만 인도에서는 GDP의 13.3%로 포화상태다. 현재의 인프라 정비, 정책 개혁, 지정학적 요인, 자본 유입은 인도 제조업을 활성화하는 데 도움이 되겠지만 그러기 위해서는 여기서 논한 장벽을 제거해야 한다.

신흥 분야에서는 AI(인공지능)의 가능성이 급확대되고 있어 인도에 있어서 최첨단 분야에서 리더십을 발휘할 기회가 될 가능성이 있다. 인도에는 급팽창하고 있는 AI 인력 거점이 있어 축적된 방대한 데이터 리소스와 결합해 활용할 수 있기 때문이다. 여성을 노동력으로 등용하고 정착시키기 위해서는 문화적 조직적 변혁이 필요하다. 이러한 대처에는 오랜 기간이 걸리기 때문에 초점을 맞추고 체계적인 장기 계획이 필요하다.

■ 비즈니스의 용이성과 혁신의 가능성

인도에서 사업을 시작하는 환경은 개선되고 있지만 많은 과제가 남아 있다. 건설 프로젝트는 토지 취득의 어려움에 따라 지체될 수 있고 법원의 움직임도 더디다. 토지기록이 존재하지 않거나 오래된 경우도 있어 환경허가 취득이 또 다른 장벽이 되고 있다. 게다가 계약 이행은 여전히 어렵다. 이코노미스트지가 작성한 지수에 따르면 인도는 지난 30년간의 대규모 자유화에도 불구하고 연고 자본주의 만연도에서 10위에 랭크돼 있다. 보호주의 유산이 여전히 존재하고 있는 상황이다.

인도의 국가 능력에는 변화가 필요하다. 일반적인 인식과는 달리 인도라는 국가는 거대하고 서투른 것이 아니라 약하게 쇠퇴하고 있다. 규제당국부터 지방자치단체 사법기관에 이르기까지 공공기관들은 종종 상반된 요구에 대응하며 시장과 사회 현실을 따라가지 못하고 있다. 중요한 결정은 위기 상황을 기준으로 내려지는 경우가 많고 인도의 성공 이야기는 기관의 부전에 대한 개인의 무용전인 경우가 많다. 인도의 국가기구를 최첨단으로 만드는 것은 인도에 의해 매우 중요한 프로젝트라고 할 수 있을 것이다.

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총괄하면, 장벽은 남지만 긍정적인 힘이 도미노 효과를 낳고, 이네비타블 인디아는 손이 닿는 곳에 있다. 인도의 가장 큰 과제는 인도의 성공을 바라는 많은 지지자들에게 그 필연성을 구체적이고 믿을 수 있게 하는 것일 것이다. 관광객을 위한 인크레더블 인디아에서 세계경제를 끌어들이기 위한 다음 캠페인은 크레디블 인디아여야 한다.

"Is India the World's Next Great Economic Power?" HBR.org, September 06, 2023.

바스커 차크라바르티, 가우라브 달미아

https://news.yahoo.co.jp/articles/82d9f2786d837e34bc696bac346a41e4224a7e62?page=1

インドは本当に世界の次なる経済大国になれるのか（DIAMOND ハーバード・ビジネス・レビュー）

インドは本当に世界の次なる経済大国になれるのか
11/25(土) 6:02配信


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DIAMOND ハーバード・ビジネス・レビュー
HBR Staff/anand purohit/Getty Images

■インドの経済的台頭は必然か

　2002年、インド政府は 「インクレディブル・インディア」（驚くべき国、インド）として知られる広範な国際観光キャンペーンを開始した。今日、インド政府が同様のキャンペーンを展開するとしたら、「イネビタブル・インディア」（約束された国、インド）と名づけるかもしれない。

　国内の熱心な支持者だけでなく、世界中のアナリストたちが、インドが次の経済大国になるだろうと宣言している。ゴールドマン・サックスは、インドが2075年までに世界第2位の経済大国になると予測し、『フィナンシャル・タイムズ』紙のチーフエコノミクスコメンテーター、マーティン・ウルフは、2050年までにインドの購買力が米国の購買力を30％超えると見ている。

　我々は以前にも同じような「インド楽観主義の高まり」を経験している。しかし現実には、熱烈なインド支持者たちをも落胆させてきた。中国（いまだインドの5倍の経済規模を持つ）を追い越すという大胆な予測に始まり、2007年にマッキンゼー・アンド・カンパニーが出した、急速な経済成長を遂げるインドの消費者が「金の鳥」になるだろうという見方まで、まったく実現しなかった。規制緩和の後に政策が撤回され、ビジネス相手としての信頼が失墜し、そしてパンデミックによって壊滅的な打撃を受けるまで、インドが約束されていた必然的な台頭は、期待はずれに終わってきたのだ。では、いまは何が違うのであろうか。

　インドのビジネスエコシステムには、需要、供給、システム全体の異なる側面が一つに集約するポジティブな傾向がある。それらの促進要因が組み合わされば、景気サイクル、マクロショック、政策転換を乗り越えられる可能性がある。促進要因には新しいものもあるが、古いものはクリティカルマスに達しようとしており、最終的には両者が相互に補強し合って、一度成長が始まるとより大きな勢いで成長し続けるフライホイール効果を生み出すことができる。しかし、車のエンジンなどに利用されているあらゆるフライホイールと同じように、振動や焦げ臭い匂いに警戒し続けることが重要であり、インドの場合、このような問題は数多く存在する。企業、政府どちらのリーダーも注意を払い、フライホイールが壊れる前に行動することが不可欠である。

■需要

　需要サイドには、3つの力が集結し、インドの経済成長を後押している。

■消費ブーム

　インドの将来性に関する議論の出発点は、インドの消費者の将来性である。14億人の人口と、彼らの無数のニーズを抱えるインドの成長は、主に国内消費と投資によって牽引されている。実質賃金は4.6％増加し、可処分所得は15％を超える成長が期待されている。西欧では成熟し切っている産業が、インドではいま急成長している。たとえば、民間医療保険は2015年から2021年の間に約3倍に成長し、耐久消費財は今年（2023年）15％から18％の成長が見込まれている。

■文化的背景に適したイノベーション

　国際企業は、インドの「中流階級」の意味するところが理解できず、それに合った価値提案をつくり上げるのに苦労している。インド人の3人に1人が中流階級だと主張するアナリストもいるが、世界基準でいえばインドにおける正確な「中流階級」はわずか6600万人にすぎず、11億6000万人は低所得者である。しかし、この低所得者グループには、上昇志向の消費者層が大勢存在している。

　これには多くの示唆がある。まず、インドでの競争とは、他国よりもはるかに低い価格帯で販売することを意味し、そのためには競合他社が真似しにくいような方法での活動、生産、サプライチェーンの再構築が必要となる。インドで最も売れている自動車は日本のスズキが製造するワゴンRで、価格は7000ドルだ。スズキのインドでの41％という市場シェアは、世界の自動車業界では異例である。

　とはいえ、ネットフリックスがインドでの試行錯誤を通じて発見したように、インドで成功するためには低価格だけでは不十分だ。コンテンツをローカライズし、インドの複数の言語に対応し、アマゾン・ドットコムやウォルト・ディズニーのように、インドの消費者が求める商品間の相乗効果（シナジー）を活かすことが不可欠である。まったく異なる分野では、マクドナルドがベジタリアン向けオプション、インド風スナック、多世代家族向けメニューを導入し、文化的背景に適した価値提案を行っている。

　インド消費者の心をつかむことができる企業には、大きな見返りがある。インドのマクドナルドのフランチャイズ経営者の多くは億万長者である。家電メーカーのハベルズは、浄水器やコンプレッサーのないクーラーなど、インドの消費者のニーズと手頃な価格の両方を満たす「インド向け」製品を提供している。30年前の上場以来、ハベルズの利益は826倍、時価総額は5800倍に跳ね上がった

■環境対策

　インドにとって環境対策は急務であるが、それによって新たな需要が急激に拡大している。その潜在的な経済規模は、膨大なエネルギー需要が発生することを意味する。世界第3位のエネルギー消費国であるインドは、再生可能エネルギーの設備量ではすでに世界第4位である。同国は野心的な目標を掲げており、2030年までに500ギガワットの再生可能エネルギー容量の導入、年間500万トンのグリーン水素の生産、二酸化炭素排出量の45％（10憶トン）削減などの実現を目指している。世界経済フォーラムによる2021年の報告書によると、インドで「グリーンエコノミー」関連の雇用が5000万人増加し、2030年までに1兆ドル、2070年までに15兆ドルの経済的機会がもたらされると予測している。

■供給

　供給にもいくつかのポジティブな力が働いている。

■人口ボーナス

　供給に関する話については周知のものである。2030年までに、インドの生産年齢人口は10億4000万人となり、生産年齢人口に対する非生産年齢人口（子どもと高齢者）を示す従属人口比率は31.2％と過去最低になる予想である。これは、漸増する世界の労働人口の4分の1弱を占めることになる。なお、生産年齢人口の増加は2055年まで続くと予測されている。

　「アジアの奇跡」は、この傾向を利用することで築かれてきた。日本は1964年に、韓国は1967年に、中国は1994年にこの好機に入った。また、インドには英語話者のSTEM（科学、技術、工学、数学）分野の卒業生が世界で最も多く集まっている強みもある。

■金融へのアクセス

　インドの金融市場はかつてないほど良好な状態にある。中国のビジネスチャンスが冷え込む中、投資家は代替先を求めており、インドはそれに最も近い選択肢となっている。MSCI新興国株価指数の今年の上昇が2％であったのに対し、MSCIインド株価指数は12％上昇している。

　銀行の財務状況は強化され、信用市場はよく機能している。多くのインドの銀行が米国の銀行よりも高く評価されている状況は、そのことを物語っている。HDFC銀行は親会社である住宅金融会社HDFCと合併し、時価総額1710億ドルの世界第4位の金融会社となった。この創業29年の新興企業は、合併前でも、154年の歴史を持つゴールドマン・サックスより価値が高かった。

　この変化は、インドの労働人口の86％以上を占め、伝統的に資金不足であるインフォーマルセクター（露天商や無許可の業者・企業など）にも見られる。インドの大手投資銀行であるアベンダスは、インドの中小企業セクターの借入需要の合計額は1兆5000億ドルに上ると算出した。このうち、7250億ドルは担保がないために対応されず、正式な融資金額は2890億ドルにすぎない。このため、貸金業者は融資の幅を広げようとしている。新規に融資を受ける顧客は、2017年の中小企業向け貸金業者の顧客の9％から34％に増加している。中小企業向け貸金業者による融資は、過去2年間で毎年43％増加した。

■リアルおよびデジタルにおける、インフラのアップグレード

　インドを訪れたことのある人にとって記憶に残る重要な課題は、インフラの遅れである。従来は、貧困者支援が選挙対策として都合がよかったが、現政権は人気が高いためにインフラ投資を行う余裕がある。政府支出全体に占める資本支出の割合は、2010年の11％から今年は22％に増加した。今年のインフラ支出は1220億ドルで、33％の増加が見込まれている。

　その成果は目を見張るものがある。インドでは毎年1万キロメートルの高速道路が増設されている。2014年以降、インドの空港の数は倍増し、鉄道システムのアップグレードにより、インドの経済の中心地を結ぶ高効率の「貨物回廊」が誕生する予定だ。

　さらに大きな特徴的な変化が見られるのが、デジタルインフラである。8億8125万人のインターネット加入者を擁するインドは、中国の10億5000万人に次いで世界で2番目にインターネットの利用人口が多い。このアクセスを活用し、他国からも研究されるモデルとなった公共インフラ分野のデジタルインフラがある。これには、国民の固有IDシステムや、デジタル決済をシームレスに行える決済インターフェース、国民が納税証明書や予防接種証明書などの基本的な書類にオンラインでアクセスするためのデータ管理システムがある。これらは、公共サービスやデジタル決済をより多くの国民が利用しやすくなるためのものである。

　その成果を表すものとして、インドはデジタル決済率の高さで中国に大差をつけて世界のトップに立った。インドにおけるデジタル決済額は、世界2位から5位の4カ国の合計を上回っている。

■促進要因

　このような勢いのほかに、システム全体の促進要因もいくつか重なって働いている。

■国内政策改革

　2016年の破産倒産法の施行から、ビジネスのしやすさを促進するための3万9000を超える規制の撤廃に至るまで、これまで多くの規制・政策改革が実施されている。

　建設許可や電力系統の接続など、ほかの多くの改革は州政府の管轄だが、これらの領域でも変革の動きがある。各州政府は、事業設立プロセスの迅速化支援や、投資に対するインセンティブの提供、さらには競合企業の誘致などを競い合いながら、各地にビジネスフレンドリーな環境を提供している。

■地政学的な優位

　もう一つの変革は、中国と欧米経済、特に米国との間で拡大する亀裂によって引き起こされた、インドの特徴的な地政学的位置付けである。これにより、アップルのスマートフォンの生産を筆頭に、インドにとって新たなビジネスチャンスが生まれている。年間2000万台のiPhoneを生産することを目指すこのプロジェクトだけでも5万人の新規雇用が創出される。さらに、ロケット打ち上げに使用される軍事レベルの技術に関しては、インドは中国よりも打ち上げ国としての信頼が厚く、すでに軌道に乗ったエコシステムがある。2020年以降、インドは国内外の宇宙機を111回打ち上げており、2023年8月下旬には探査機の月面着陸に成功している。

　もう一つの顕著な例を挙げると、米半導体メーカーのマイクロン・テクノロジーは、中国以外への拠点分散を図る一環として、新たな組立・テスト施設の建設計画を発表した。実際、世界銀行の新総裁は、企業が中国に大きく依存することなく、サプライチェーンや製造拠点の分散を模索する中、インドがその動きに乗じるチャンスがあると述べている。

■ディアスポラ（国外移住者）の活躍

　マイクロン・テクノロジーのCEOと世界銀行総裁がともにインド出身であることは興味深い。これが3つ目の重要な促進要因、インド人ディアスポラである。インド人ディアスポラはいまや世界最大であり、かつてない影響力を持つようになった。ビジネス界においても、S＆P500企業のCEOのうち25人がインド出身である。これ以外にも、多くの企業の経営幹部陣にインド人が名を連ねている。米国ユニコーン企業の移民創業者の出身国としても、インドがトップである。このようなつながりは、インドビジネスの国際的な連帯を可能にし、インドの国際的なバリューチェーンへの統合を促進している。

■障壁

　これらの要因が互いを補強し合っている一方で、多くの障壁が残っており、これらが相乗効果を停滞させる可能性がある。3つの大きな障害と対策について考えてみよう。

■不均衡な成長

　国家レベルでは目覚ましい成長を遂げているにもかかわらず、その経済的恩恵は極めて不平等である。インド人の上位10％が国富の77％を占めている。医療費に関してだけでも、毎秒約2人が貧困に追い込まれている。インドの人口密度は世界で最も高く、資源配分と環境負荷とのゼロサム的性質（相反的な性質）を悪化させている。南部と西部が北部と東部よりも12％速く成長しているという地域的不均衡は、時とともに拡大するだろう。このうえ、さらに言語的な分断も合わせると、地域間の新たな緊張が表面化する可能性がある。これらに対処するには、政治経済を巧みに管理する必要がある。

　その他の不均衡は、政治的分断のために拡大している。確固としたヒンドゥトヴァ思想（ヒンドゥー教に基づく政治思想）の主張によって、雇用創出、生産性向上、経済的利益の共有といった核心的な問題が覆い隠されている。この問題の根本的な原因は、独立したばかりのインドで始まったアファーマティブ・アクション（格差是正）事業は一時的な措置であるべきだったという社会通念である。これは政治指導者によるマイノリティ宥和策への不満につながった。状況はいまや逆転し、排除とアイデンティティ政治に関する新たな課題を生み出している。

　インドが世界報道自由度で順位を下げている事態は、インドに関心を寄せる多くの人々にとって好ましくない状況である。結果として、国内の不満分子やマイノリティ層がため込んでいる感情が爆発し、下降スパイラルに陥る可能性がある。このような事態は、繁栄の共有という目標を損なう可能性がある。海外の投資家や貿易相手国にとって、インドのように宗教、言語、社会文化の多様性のある国では、多数決主義というリスクが加わることになる。さらに重大なのは、こうした動きが社会的・経済的変革のために活用できるはずの政治資本を枯渇させてしまうことだ。

　これらの課題に対する解決策は少なくとも2つある。第1に、各政党がこの国の膨大な人口の最も広範な層を獲得する有力な手段として、アイデンティティ政治から包摂的成長と雇用創出へと舵を切ることである。第2に、インドでは州レベルの選挙が絶え間なく行われており、それが国民の対話や、長期的な経済成長志向の視点をゆがめることにつながっている。選挙を合理化し、集約することで、国民の言論にゆとりが生まれ、政治指導者と有権者をより長期的な視野へと向かわせることができるだろう。

■未活用労働者のポテンシャル

　都市部の労働者のうち、正規のフルタイムの仕事に就いているのは半数に満たず、インドの雇用の大半は生産性の低いインフォーマルセクターで占められている。特に、教育、技能訓練、医療は著しく不足している。「2023年インド・スキル・レポート」によると、雇用対象になるスキルのある若者はわずか半数である。

　インドにとっての「クラウンジュエル」（価値ある分野）とされる技術サービス部門でさえ脆弱だ。アウトソーシングの需要は減少しており、コーディングや定型業務がクラウドコンピューティングやAIへシフトされることで、業務を人件費などのコストの安い地域で行う「労働コストの裁定取引モデル」は崩壊するだろう。警戒すべきことに、インドの女性労働参加率は着実に低下しており、2005年の32％から2021年には19％に落ちている。

　たとえばベトナムを見習い、スキル向上への公共投資と民間投資を優先させなければならない。それによって、インド経済に5700億ドルを加算できる。一番のネックは製造業で、ほかの類似経済圏においては重要な雇用創出源であるが、インドにおいてはGDPの13.3％で頭打ちとなっている。現在のインフラ整備、政策改革、地政学的な要因、資本流入は、インドの製造業を活性化するのに役立つだろうが、そのためにはここで論じた障壁を取り除かなければならない。

　新興分野では、AI（人工知能）の可能性が急拡大しており、インドにとって最先端分野でリーダーシップを発揮するチャンスとなる可能性がある。インドには急拡大しているAI人材拠点があり、蓄積された膨大なデータリソースと結びつけて活用することができるからだ。女性を労働力として登用し、定着させるためには、文化的・組織的な変革が必要である。このような取り組みには長い期間がかかるため、焦点を絞り、体系立った長期計画が必要である。

■ビジネスのしやすさとイノベーションの可能性

　インドでビジネスを始める環境は改善されているが、多くの課題が残っている。建設プロジェクトは、土地の取得の難しさによって滞る可能性があり、裁判所の動きも鈍い。土地の記録が存在しなかったり、古かったりすることもあり、環境許可の取得がさらなる障壁となっている。そのうえ、契約の履行は依然として困難である。『エコノミスト』誌が作成した指数によると、インドは過去30年間の大規模な自由化にもかかわらず、縁故資本主義の蔓延度で10位にランクされている。保護主義の遺産が依然として存在している状況である。

　インドの国家能力には変化が必要だ。一般的な認識とは異なり、インドという国家は巨大で不器用なのではなく、弱く衰退している。規制当局から地方自治体、司法機関に至るまで、公共機関はしばしば相反する要求に対応し、市場や社会の現実に追いついていない。重要な決定は危機的状況を基準として下されることが多く、インドの成功物語は、機関の不全に対する個人の武勇伝である場合が多い。インドの国家機構を最先端のものにすることは、インドによって極めて重要なプロジェクトといえるだろう。

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　総括すると、障壁は残るものの、ポジティブな力がドミノ効果を生み、「イネビタブル・インディア」は手の届くところにある。インドの最大の課題は、インドの成功を願う多くの支持者に対して、その必然性を具体的で信じられるものにすることだろう。観光客向けの 「インクレディブル・インディア」から、世界経済を呼び込むための次のキャンペーンは 「クレディブル・インディア」であるべきだ。


"Is India the World's Next Great Economic Power?" HBR.org, September 06, 2023.

バスカー・チャクラバルティ,ガウラヴ・ダルミア