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2022년 10월 31일 로마에서 ACRI(이탈리아 재단 및 저축 은행 협회)가 주최한 제98회 세계 저축의 날 행사에서 Ignazio Visco 이탈리아 은행 총재가 연설합니다 .
중앙 은행 연설 |
2022년 11월 15일
이그나 지오 비스코
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경기순환과 통화정책
국제 경제 및 금융 상황을 둘러싼 불확실성은 최근 몇 달 동안 상당히 증가했습니다. 세계 경제 활동은 러시아의 우크라이나 침공 결과에 크게 영향을 받습니다.
가장 가시적인 영향은 에너지 시장에서 관찰할 수 있습니다. 유럽에 공급되는 가스 가격은 전례 없는 변동을 기록하여 2021년 초 20유로 미만이었던 시간당 메가와트당 340유로에 도달했습니다. 주요 유럽 국가들이 저장 목표를 달성한 후인 8월이지만 선물 가격은 내년 내내 높은 수준을 유지할 것으로 보입니다. 세계 식량 가격도 영향을 받았지만 7월 말 러시아와 우크라이나가 흑해 항구에서 곡물 운송을 차단하지 않기로 합의한 후 긴장이 적어도 부분적으로 완화되었습니다.
성장 전망의 악화가 널리 퍼져 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 세계 경제성장률이 올해 3.2%에서 2023년 2.7%로 둔화될 것으로 내다봤다. 유로 지역의 GDP 성장률은 2022년 3.1%에서 내년 0.5%로 하락하여 사실상 중단되고 불과 6개월 만에 거의 2%포인트 하향 조정될 것으로 예상됩니다.
원자재 가격 상승도 소비자 물가에 엄청난 영향을 미쳤다. 글로벌 인플레이션은 2021년 5% 미만에서 올해 약 9%로 증가했습니다. 이러한 압력에 대응하여 거의 모든 선진국과 많은 신흥국 및 개발도상국의 중앙은행은 현재 및 예상 인플레이션 상승과 물가 상승 위험에 대응하기 위해 통화 조건을 강화하기 시작했습니다.
이러한 높은 불확실성의 기후를 감안할 때 이탈리아 은행의 최신 경제 게시판에는 이탈리아 경제에 대한 두 가지 예측 시나리오가 포함되었습니다. 첫 번째 시나리오는 러시아에서 우리나라로의 가스 흐름이 최근 몇 달 동안 기록된 평균 수준을 유지하고 원자재 가격의 발전이 최근 선물 계약이 암시하는 것과 일치할 것이라고 가정합니다. 이 시나리오에서 GDP 성장률은 2022년 추정치 3.3%에서 2023년 0.3%로 떨어질 것입니다. GDP는 올해 하반기에 하락한 후 2023년 2분기부터 점진적으로 다시 회복될 것입니다. 경제 활동의 전반적인 약세는 가계의 구매력 감소로 인해 감소할 소비와 기계 및 장비에 대한 투자 모두를 반영할 것입니다. 불확실성과 금융 비용의 증가로 인해 속도가 느려질 것입니다. 국제 무역의 악화도 중요한 역할을 할 것입니다.
두 번째, 더 불리한 시나리오는 현재 분기부터 유럽으로의 러시아 가스 흐름이 완전히 중단되고 에너지 원자재 가격이 상당히 상승한다고 가정합니다. 동시에 국제 무역은 더욱 현저하게 둔화될 것입니다. 이 경우 2023년 GDP는 1.5% 감소하고 인플레이션은 첫 번째 시나리오보다 약 2.5% 포인트 높은 9%를 초과할 것입니다.
현재의 도전적인 환경에 비추어 볼 때 이 두 시나리오의 점 추정치는 순전히 예시적이며 주로 우크라이나 분쟁 상황에 따라 달라지는 원자재 가격 및 가용성에 대한 가정에 크게 의존합니다. 어쨌든 성장에 대한 위험은 하방으로 기울어져 있으며, 이탈리아뿐만 아니라 지정학적 긴장과 미국의 경제 전망에 따라 달라집니다. 앞으로 몇 달 안에 GDP 수축. 주로 건설 부문의 취약성과 관련하여 중국 경제의 급격한 둔화 가능성과 현재 예상보다 오랫동안 지속적으로 높은 인플레이션이 유지되는 등 부정적인 영향이 더 커질 수 있습니다.
유로 지역의 인플레이션은 9월에 10%에 근접했으며, 이는 주로 에너지 가격의 예외적인 상승(전년 대비 40% 이상)에 기인합니다. 인플레이션은 우크라이나 분쟁의 영향을 가장 많이 받는 가장 변동성이 큰 요소인 에너지와 식량의 순 4.8%에 도달했습니다. 지난 12개월 동안 전체 소비자 물가 상승의 거의 3분의 2는 직접적 및 생산 비용에 대한 영향을 통해 에너지 가격 상승으로 인해 발생한 것으로 보입니다. 에너지와 관련이 없지만 우크라이나 분쟁의 영향을 받은 식품 가격의 영향을 고려하면 이 비율은 약 4/5로 증가합니다.
9월에 발표된 유럽 중앙 은행(ECB) 직원 전망에 따르면 유로 지역의 소비자 물가는 2022년에 평균 8% 이상 증가한 후 2023년에는 6% 미만으로 점차 감소하고 2%에 가까운 수준으로 수렴할 것입니다. 2024년 하반기 인플레이션 목표 퍼센트. 인플레이션 연동 스왑 가격이 내포한 기대치와 10월에 실시된 통화 분석가에 대한 ECB의 설문 조사 및 기타 민간 기관의 여론 조사에서 유사한 그림이 나타납니다. 반대로 ECB의 조사에서 포착된 가계의 기대치는 약간 더 높아 향후 12개월 동안 5%, 향후 3년 동안 3%입니다.
이탈리아와 유로 지역 전체에서 임금 상승률은 지금까지 완만한 수준을 유지했습니다. 이탈리아에서는 일회성 요소를 제외한 순 협상 임금이 2분기에 연율 0.9% 증가했으며, 이는 주로 공공 부문 계약 갱신으로 인해 연초보다 0.3% 포인트 증가한 것입니다. 협상된 임금도 유로 지역에서 평균 2.5%에 이르며 가속화되었습니다. 일부 국가에서는 최저 임금 인상과 관련하여 근로자의 구매력 손실을 상쇄하기 위해 임금 인상이 승인될 수 있으므로 인건비는 올해 말과 내년에 인상될 것으로 예상됩니다.
따라서 현재로서는 물가 안정 목표에서 인플레이션 기대치의 상당한 이탈에 대한 명확한 징후가 없습니다. 경제 활동의 급격한 약화와 유로 지역 전체의 인플레이션 연계 임금의 완만한 비중 또한 지속적이고 광범위한 물가 상승의 위험을 억제하고 있는 것으로 보입니다. 2021년 말부터 진행되고 있는 자산매입 프로그램의 마무리와 통화정책 금리 인상 결정을 포함하는 통화 정상화 과정은 앞서 언급한 두 가지 위험이 현실화될 가능성에 단호하게 대응하기 위한 것입니다.
지난 목요일 ECB 이사회는 기준금리를 0.75%포인트 인상하여 7월 21일 이후 전체 인상률을 2%포인트로 높였습니다. 이는 유로시스템 예금 금리를 디플레이션 위험에 대응하고 팬데믹 위기로 인한 영향을 제한하는 데 필요했던 마이너스 수준에서 크게 벗어나 통화 완화의 재흡수에서 상당한 진전이었습니다. 시장 참여자들의 기대에 따르면 1년 만기 실질 금리는 여전히 매우 낮고 2023년 말부터 간신히 플러스로 전환될 수 있습니다.
세 번째 일련의 표적 장기 재융자 작업(TLTRO III)의 조건을 변경하기로 한 결정은 이 도구의 기여도 더 광범위한 통화 정책 정상화 프로세스와 일치하도록 보장해야 할 필요성에 의해 정당화되었습니다. 이 재조정은 TLTRO III 작업의 조기 상환을 통해 은행 대출 조건에 대한 주요 금리 인상의 통과를 강화하고 Eurosystem의 대차대조표 축소 프로세스에 대한 억지력을 제거하는 것을 목표로 합니다. ECB 관리 위원회는 자산 매입 프로그램에 따라 만기가 도래하는 유가 증권의 원금 상환액 재투자에 대한 점진적 검토의 시기와 준비에 대한 논의를 연기했습니다.
주요 금리 인상은 일련의 공급 측면 충격으로 인한 지속적으로 높은 인플레이션이 가계와 기업의 기대에 반영되어 가격 상승을 주도하고 더 큰 임금 인상으로 이어질 위험을 계속 완화해야 합니다. 그러나 비율이 증가하는 속도와 그 끝점은 예측 또는 사전 설정된 시나리오를 기반으로 미리 결정될 수 없으며, 이 단계에서는 단지 암시적일 뿐입니다. 불확실성이 높아짐에 따라 점진적인 접근과 입수 가능한 데이터를 기반으로 통화정책의 적절성에 대한 신중한 평가가 필요합니다. 그럼에도 불구하고 지나치게 빠른 속도로 기준금리를 정상화하는 것은 균형이 맞지 않는 조치가 될 수 있으므로 예상보다 악화된 경제 전망의 위험을 과소평가해서는 안 됩니다.
이사회는 또한 재무 안정성에 대한 결정의 영향을 신중하게 계속 평가해야 합니다. 연초부터 확대되고 있던 유로존 국가들의 10년 만기 국채와 이에 대응하는 독일 국채 간 수익률 스프레드는 지난 6월 ECB가 양적완화 방안을 발표한 이후 축소됐다. PEPP에 따라 구입한 자산을 재투자할 수 있는 유연성을 제공했으며 7월에 새로운 전송 보호 장치(TPI)를 승인했습니다. 지난 몇 주 동안 정치적 불확실성과 시장의 위험 회피 고조에 영향을 받았던 이탈리아 수익률 스프레드는 최근 며칠 동안 210 베이시스포인트까지 하락했습니다. 이는 10년 전 국가 부채 위기에 똑같이 영향을 받은 다른 유로존 국가들보다 여전히 상당히 높은 수준입니다. 수익률 스프레드를 단호하고 지속적으로 낮추기 위해서는 국가를 고성장 경로로 되돌리기 위한 재정 건전성과 정책이 여전히 중요합니다.
이탈리아의 저축: 불확실성과 경제 성장
현재의 경제 환경에서 저축 추세는 상반되는 압력을 반영합니다. 한편으로 저축은 경제 전망을 둘러싼 높은 불확실성에 대한 가계의 예방적 대응에 의해 지원됩니다. 다른 한편으로 그들은 급격하게 증가하는 가격 압력에 직면하여 적절한 소비 수준을 유지하려는 시도로 인해 약화됩니다.
이탈리아에서는 다른 주요 유로 지역 국가에서 관찰된 추세에 따라 가계의 저축 성향이 계속해서 감소하고 있으며, 이 추세는 2021년 2분기 이후 계속되고 있습니다. 팬데믹은 2019년 말 10% 미만에서 2021년 초 18%로 큰 변동을 보이며 증가했습니다. 전체 가구(즉, 생산자 가구 포함)의 저축 성향은 11%였습니다. 2022년 2분기에 센트로, 2021년 4분기보다 약 2% 포인트 낮습니다.
절대적으로 가계의 저축은 6월로 끝나는 3개월 동안 거의 350억 유로에 달했으며, 기록된 가격 인상을 고려했음에도 불구하고 팬데믹 발생 전보다 여전히 13% 더 높습니다(그 직후 몇 달 동안 거의 두 배가 된 후). 소비 디플레이터에 의해 올해 첫 6개월 동안 물가가 3% 포인트 이상 상승한 결과 실질 하락률은 16%를 약간 초과했습니다.
그러나 전체 경향은 해당 부문 내에서 상당한 이질성을 가립니다. 실제로 저축 능력은 가구마다 크게 다릅니다. 많은 저소득 가구의 경우 저축액이 0이거나 마이너스일 수 있습니다. 특히 물가 상승폭이 가파른 생필품의 지출 비중이 상대적으로 적은 중상위 가구에 저축이 집중됐을 가능성이 크다.
지난 6월 자산가격 급락으로 가계의 금융자산 가치는 2021년 말 대비 약 3500억 유로 감소한 약 4조9000억 유로를 기록했다. 반대로, 주로 부동산으로 구성된 실질 자산은 500억 유로 증가한 6조 2,500억 유로에 달하여 2018-21년 경기 침체 이전 수준으로 돌아갔습니다. 이러한 개선은 점진적으로 상승하는 주택 가격과 부동산에 대한 새로운 투자를 모두 반영합니다. 약간의 금융 부채 증가(약 100억 유로)를 고려하면 순 가계 자산은 가처분 소득의 8.2배(2019년 말 8.4배)인 약 10조 1,500억 유로로 감소했습니다. 소비 디플레이터 증가분을 제외하고 실질 순자산은 2021년 말 대비 6% 이상 감소했으며, 그 감소의 약 절반은 인플레이션으로 인한 것입니다.
시장의 변동성 확대는 가계의 금융자산 구성에 영향을 미쳤다. 예금과 현금은 더딘 속도이긴 하지만 계속해서 증가했고 6월 말까지 총 자산의 3분의 1에 도달했으며 이는 20년 만에 최고 수준입니다. 장기 침체 후 2022년 상반기 중장기 채권에 대한 직접투자 비중은 유동자산 보유에 따른 기회비용 상승에 힘입어 소폭 증가했다. 이것은 금융 시장 가격의 하락과 관련이 있는 주식 및 기타 지분(이탈리아에서는 주로 중소기업의 가족 소유 지분으로 구성됨) 형태로 보유하는 자산 비율의 감소를 부분적으로 상쇄했습니다. 채권, 주식 및 기타 지분을 합치면 총 금융 자산의 30% 미만을 차지합니다.
자산 관리 상품에 대한 투자는 감소했지만 상반기에는 긍정적인 상태를 유지했습니다. 전체 금융자산의 3분의 1이 넘는 지분이다. 2010년대 초반부터 진행된 이러한 확장은 투자 펀드 가입 및 보험 구매에 의해 주도되었습니다. 연금 기금에 대한 투자는 제한적이었습니다.
이 부문의 성장은 기업 구조 조정과 같은 복잡한 프로젝트의 평가 및 선택을 전문으로 하는 대체 투자 펀드의 기관 투자자에 의한 보다 광범위한 사용을 통해 촉진될 수 있습니다. 중기적 관점에서 운영되는 이 펀드는 특히 운영 규모를 확장하고 혁신에 투자할 때 소규모 기업의 자금 조달에 중요한 역할을 할 수 있습니다.
경제 전망을 둘러싼 높은 불확실성을 감안할 때 위험 완화에 초점을 맞춰 투자를 적절하게 다각화하는 것이 인플레이션 상승으로부터 저축을 보호하고 더 높은 이자율의 혜택을 받는 부문에서 발생할 수 있는 모든 기회를 포착하는 데 훨씬 더 적절합니다. 저축자들이 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 돕고, 보다 일반적으로는 금융 이해력 수준을 높이는 것을 목표로 하는 이니셔티브는 이와 관련하여 여전히 중요합니다. 이는 인플레이션이 소득의 구매력에 미치는 영향으로 가장 큰 영향을 받는 재정적으로 취약한 인구 집단에게 더욱 시급합니다. Bank of Italy는 금융 교육의 달 5번째 에디션에서 개최된 것과 같이 이탈리아 전역의 젊은이와 성인을 위한 이니셔티브를 통해 이 문제를 해결하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
금융 부문과 경제 활동을 위한 자원 배분
이탈리아에서 은행은 저축을 경제 활동 및 투자에 할당하는 데 핵심적인 역할을 계속하고 있습니다. 은행 차입금은 비금융 기업 총 부채의 약 17%를 차지하며, 다른 금융 기업의 대출금은 6%, 채권 시장은 4%를 차지하며 주식 및 기타 지분은 거의 50%에 달합니다. 현재의 경제 환경에서 기업에 대한 은행 대출은 계속 증가했습니다. 9월로 끝나는 12개월 동안 2022년 1월 1%에서 4%로 가속화되었습니다. 충격. 건전한 대차대조표를 유지하기 위해 은행은 정기적인 준비금을 포함하여 증가하는 신용 위험을 신중하게 관리해야 합니다.
이탈리아 은행은 10년 전 금융 위기 이후 분명히 개선된 전반적인 균형 상태에서 이 단계에 들어갑니다. 부실채권(NPL)은 추가로 감소했습니다. NPL 판매는 계속되었고 새로운 NPL 비율은 역사적 기준으로 매우 낮은 수준을 유지했습니다. 대손 충당금을 제외하면 총 대출에서 차지하는 비율은 6월 말 1.5%로 떨어졌습니다. 주요 기관의 경우 유럽 평균과의 격차가 거의 완전히 해소되었습니다.
총 위험 가중 자산(CET1 비율)에 대한 보통주 비율은 올해 상반기에 50bp 하락(14.8%로)했지만 2019년 수준을 상회합니다. 이러한 감소는 주로 일부 대형 금융중개기관의 이익 분배, 공정가치로 측정되는 자산의 감가상각, IFRS9 회계기준이 발효된 2018년에 도입된 임시 조치의 단계적 폐지에 기인합니다. 수익성은 역사적 기준으로 볼 때 높습니다. 자본 및 준비금에 대한 연간 수익률은 올해 상반기에 9%로 증가했습니다. 이는 강력한 순이자 소득 증가와 비용 절감 및 여전히 낮은 대손 충당금으로 인해 그 정도는 덜합니다. .
현재 은행 자산 건전성 악화의 주요 징후는 없지만, Bank of Italy가 발표한 최신 거시경제 시나리오를 기반으로 한 추정치는 내년에 신규 부실채권의 흐름이 훨씬 더 커질 가능성이 있음을 지적합니다. 지급 불능의 증가는 주기적인 둔화에 의해 주도될 가능성이 높으며 에너지 가격 상승에 더 많이 노출된 기업에 대한 대출에 더 큰 영향을 미칠 것입니다. 일부 은행은 특히 매우 불리한 시나리오에서 더 큰 어려움에 직면할 수 있지만 최근 평가에 따르면 시스템 전체가 충격을 흡수할 수 있어야 합니다.
이러한 상황에서 우리는 은행들이 대출 분류에 사용된 시나리오를 신속하게 검토하고 예상되는 손실에 대해 지체 없이 회계 처리할 것으로 기대합니다. 적절한 회계 및 신중한 분류는 재무제표의 투명성을 높일 뿐만 아니라 위험 관리도 개선합니다. 국제회계기준에 따라 채무불이행 가능성의 증가가 예상되는 조항은 신용도 악화의 영향을 희석시킬 것입니다. 동시에, 연간 이익 덕분에 자본 강화는 예상보다 나쁜 거시 경제 발전의 영향에 대응하는 데 도움이 되고 있습니다.
협동조합신용은행(BCC)은 역사적으로 특히 소규모 기업의 자금조달과 관련하여 저축을 중개하는 데 매우 중요한 역할을 해왔습니다. 이 역할은 개혁 이후 중단되지 않았습니다. 한 번 이상 우려가 제기되었지만 오히려 강화되었습니다. 협동조합 은행 그룹이 설립된 지 거의 4년 동안 기업에 대한 대출 시장 점유율은 10%, 소규모 기업에 대한 대출만 고려하면 거의 20%로 안정적으로 유지되었습니다. 또한 평균 대출 규모는 대체로 안정적으로 유지되어 BCC의 일반적인 고객 기반이 변경되지 않았음을 나타냅니다. 이러한 은행의 기술적 프로필을 강화함으로써
2018년 말부터 2022년 6월 사이에 협동조합 은행 그룹의 NPL 비율은 대손 충당금을 차감한 6.0%에서 1.8%로 감소했으며 보장 비율은 거의 18% 포인트 증가한 68%를 기록했습니다. 소득 대비 비용 비율은 11% 포인트 이상 하락한 64%를 기록했고 자본 수익률과 준비금은 올해 상반기에 다른 중요한 이탈리아 은행의 평균 가치 이상으로 증가했습니다. CET1 비율은 2018년보다 3% 포인트 증가한 19%입니다. 기업 거버넌스 및 관리 표준 분야에서 상당한 진전이 있었습니다. 협동조합은행 그룹의 설립은 또한 개별 자회사의 모든 취약점을 보다 안전하고 신속하며 원활하게 처리할 수 있게 했습니다.
협동조합 신용의 개편은 의심할 여지 없이 BCC와 그 모회사가 상당한 전략적, 조직적, 운영적 변화를 하도록 요구했으며, 시작 비용과 부분적으로는 감독 목적으로 중요한 것으로 자격을 갖춘 중개자가 보유하는 새로운 비용을 포함합니다. 그러나 이러한 변화는 제한된 개인 규모와 복잡성과 같은 BCC의 특성에 민감한 규제 및 감독 환경에서 발생했습니다. 보다 구체적으로, 최대 50억 유로의 대차대조표 흑자를 가진 회사는 범위를 넓히기 위해 최근 개정된 비례 기준에 따라 특별한 기업 지배 구조 및 변동 보상 규칙을 갖습니다. 그들 모두를 위해, Bank of Italy는 유동성 및 자본 적정성에 대한 자체 평가에 대한 개별 보고서 제출 요구 사항을 해제하고 외부 제공자를 사용하기 위한 공개 요구 사항을 간소화했습니다. 내부 통제는 위험 프로필, 규모 및 운영 복잡성과 일치한다면 중개인이 통제 기능을 더 민첩하게 만들 수 있기 때문에 비례 원칙에 영감을 받았습니다.
은행업과 마찬가지로 자산운용업도 전반적으로 호황을 누리고 있다. 2022년 상반기 6개월 동안 자산 가격 하락은 순자금이 약간 플러스를 유지했지만 투자 펀드 자산의 축소로 이어졌습니다. 금리와 인플레이션에 대한 기대에 부응하여 채권형 펀드 환매와 일치하는 주식형 펀드 가입이 증가했습니다.
투자자들은 지속 가능한 투자 펀드에 대한 욕구를 계속해서 보여주고 있습니다. 상반기에 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 목표를 추구하는 임무를 맡은 이탈리아 펀드는 신규 가입을 기록했고 나머지 펀드는 유출을 기록했습니다. 대체 펀드를 포함한 이탈리아 펀드는 유동성이 낮고 평균적으로 레버리지 위험이 있어 추가 시장 혼란의 결과를 제한해야 합니다.
저축의 징수 및 할당은 신기술에 대한 투자로부터 이익을 얻을 것입니다. 여러 차례 언급했듯이 분산 원장 기술(DLT)을 기반으로 한 혁신은 투자자와 기업의 이익을 위해 중개 비용을 줄일 수 있는 잠재력이 있습니다. 그러나 혁신에 위험이 없는 것은 아닙니다. 주어진 기술과 이를 사용하는 암호화 자산을 구분할 필요가 있습니다. 후자의 경우 우리는 반복적으로 보호자의 인식을 높였으며, 실물 또는 금융 자산이 지원하는 암호화 자산과 암호화 자산을 명확하게 구분할 필요성을 강조했습니다. 반대로 본질적인 가치가 없습니다. 또한 지난 6월, 우리는 모든 감독 기관, 감독 결제 운영업체 및 기술 서비스 제공업체에 서신을 보냈습니다.
MiCAR(암호화 자산 규제)에서 유럽 연합의 시장이 최종 승인된 후에 더 명확하게 제공될 것입니다. 이러한 상품을 대중에게 발행하고 제공하기 위한 공통 규칙과 이와 관련된 서비스 제공 요구 사항은 사용자 보호와 금융 시스템의 무결성 및 안정성을 촉진하는 동시에 기술이 제공하는 기회를 포착할 수 있는 조건을 만듭니다. 유럽에서도. 지난 6월 공표된 분산원장 기반 시장인프라 시범제도(소위 DLT 시범제도)에 대한 규정도 Consob과 방카 디탈리아.
지난 몇 달 동안 수행한 설문 조사의 예비 결과는 특정 초점을 두고 점점 더 많은 수의 연구 및 테스트를 수행하는 금융 중개자 측에서 DLT 및 암호화 자산의 잠재력에 대한 관심이 증가하고 있음을 나타냅니다. 자산의 보관, 주문의 접수 및 전송, 암호화폐와 암호화폐의 교환 등의 서비스 제공에 관한 사항 특정 규칙이 도입될 때까지 우리의 임무는 이것이 기존 규정의 범위 내에서 수행되고 위험을 적절하게 모니터링하는 것입니다.
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인플레이션 비용은 기대치로 전가되어 임금 상승을 촉발하고 지속 시간을 늘리고 우리 경제에 부정적인 영향을 증폭시키는 연결된 위험을 방지하기 위해 ECB 관리 위원회의 결정적인 조치를 요구합니다. 지난 7월부터 기준금리는 글로벌 금융위기와 국가채무위기의 여파를 먼저 해결해야 하고, 그 다음에는 금융위기의 여파를 해결해야 하기 때문에 이례적으로 낮은 수준에서 시작하여 기준금리를 2%포인트 인상하였다. 전 세계적인 유행병. 주로 에너지 비용의 예외적인 상승에 의해 영향을 받는 경제 전망의 급격한 악화는 인플레이션이 예상보다 오랫동안 용납할 수 없을 정도로 높을 위험을 신중하게 고려하고 다음을 고려하여 여전히 점진적인 조치가 필요합니다. 같은 수준의 주의를 기울이면 주기적인 조건의 변화가 미칠 수 있는 영향. 우리는 금융 안정에 대한 위험과 경제 여건이 예상치 못한 더 심각하게 악화될 경우 물가 안정 유지에 미치는 영향을 알고 있지만 정책 금리 인상 속도에 대해 확실히 논의할 수 있습니다. 취한 방향이나 이자율이 중기적으로 2%의 인플레이션 목표 달성과 일치하는 수준에 아직 도달하지 않았다는 사실에 대해 의심의 여지가 없어야 합니다.
필요한 통화 조건 정상화에 따라 부채 상환 비용이 상승할 것입니다. 따라서 지난 2년 동안 시작된 높은 GDP 대비 공공 부채 비율을 점진적으로 줄이는 과정을 지속하기 위한 현실적인 경로를 설정하는 것이 더욱 중요합니다. 이것은 시장에 대한 신뢰성의 결정적인 신호가 될 것이며, 이는 국가 위험 프리미엄을 낮추어 이자 비용을 제한하고 재정 목표를 달성하는 데 필요한 노력을 줄일 것입니다.
더 높은 에너지 비용의 재분배 및 할당 결과를 무시할 수는 없지만, 가정과 기업을 지원하는 범위는 지난 2년보다 훨씬 더 제한적일 것입니다. 다른 비용을 줄임으로써 기동을 위한 추가 공간을 확보할 수 있습니다. 가장 어려움을 겪고 있는 가계와 산업을 대상으로 하는 일시적이고 표적화된 조치는 재정 균형을 손상시키지 않으면서 실질 소득의 하락을 억제하고 이 채널을 통해 임금 요구와 관련된 인플레이션 압력을 억제하는 데 도움이 될 수 있습니다.
지난 2년 동안 GDP 대비 부채 비율의 감소는 예상보다 빠른 경제 회복의 혜택을 받았으며 물가 상승으로 인해 촉진되었습니다. 그러나 오늘날 우리는 경제적 안정과 저축 보호를 위해 그리고 예외적인 에너지 비용 상승으로 가장 큰 타격을 입은 사람들에게 휴식을 제공하기 위해 '인플레이션 세금'의 급격한 감소를 바라고 추구할 수 밖에 없습니다. 쓸데없는 임금-가격 악순환으로 인한 지속적인 인플레이션이 수년간의 과도한 적자와 연관되어 궁극적으로 우리가 표시하고 있는 금융 및 통화 위기로 이어졌던 40여 년 전의 실수를 반복하지 않도록 주의해야 합니다. 올해로 30주년.
경제 성장을 지원하기 위해 공공 자원을 지시하는 것이 여전히 중요합니다. 이탈리아는 이제 차세대 EU(NGEU) 프로그램에 따라 제공되고 국가 회복 및 회복 계획에 제시된 투자 및 개혁에 사용될 상당한 자원이 제공하는 강력한 지원의 혜택을 받고 있습니다. 획득한 자금은 이미 460억 유로에 달합니다. 저금리로 제공되는 보조금과 대출의 형태로 추가로 210억 유로를 곧 받게 될 것입니다. 이 야심차지만 현실적인 계획을 지체 없이 완전하게 달성하면 우리 경제의 성장 잠재력이 크게 증가할 수 있습니다.
NGEU 프로그램에 따라 제공되는 자원의 주요 수혜자인 이탈리아는 더 강하고 응집력 있는 유럽 연합이 달성할 수 있는 진전을 가시적으로 보여줄 책임이 있습니다. 수년간의 침체기를 거쳐 우리 경제는 물적 자본이 아닌 기반 시설의 업그레이드 및 확장과 자본 축적에 기초한 활기차고 안정적인 발전 경로로 돌아갈 수 있습니다. 이 목표는 우리가 도달할 수 있는 범위 내에 있습니다. 우리가 증명할 수 있는 결단력과 능력이 클수록 더 많은 공공 투자가 민간 투자의 새로운 힘과 결합될 수 있습니다.
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