공모주 2024년7월3~4(목)(코)엑셀세라퓨틱스 373110 공모주 청약

[하얀 토끼]

엑셀세라퓨틱스 공모주청약 소개

종목명	엑셀세라퓨틱스
사업개요	첨단바이오의약품에 적합한 세포 배양배지 연구개발과 생산을 수행
공모일정 (환불일)	2024.07.03 ~ 04 (2024.07.08)
공모주식수 (일반)	1,618,000 (404,500)
신주 (구주)	1,618,000 (0)
상장예정주식 (%)	10,830,212 (100.00)
시가 총액	1,083억 원
우리사주 (%)	25,600 (1.58)
공모희망가	6,200 ~ 7,700
확정공모가	10,000
기관수요경쟁률	2,288건 (1,233.80)
의무보유확약기관(%)	70건 (4.50)
유통가능구주주식 (%)	3,531,455 (32.61)
유통가능주식 (%)	5,123,855 (47.31)
청약한도 우대 (일반)	40,000 (20,000)
주간사	대신증권
상장 예정일	2024.07.15
최종 경쟁율	0.00
청약 금액	0억0백만원

[2023년 온기(23년 1분기~23년 4분기) 기준 비교기업 PER 산출]

(단위: 원, 주, 배)

구분	바이오에프디엔씨	케어젠
적용 당기순이익	5,585,152,510	39,929,880,780
적용 주식수	8,695,700	53,715,000
주당 순이익	642.3	743.4
기준주가	13,515	21,535
PER	21.04	28.97
적용 PER	25.01

[㈜엑셀세라퓨틱스의 PER에 의한 평가가치]

(단위: 원, 주, 배)

구 분	산 출 내 역	비 고
2028년 추정 당기순이익	10,522 백만원	A
연 할인율	20%	​
2028년 추정 당기순이익의 현재가치	4,632 백만원	B = A ÷ (1.2^4.50)
적용 주식수	11,371,612 주	C
주당순이익	407.33 원	D = B ÷ C
적용 PER	25.01배	E
주당 평가가액	10,186원	F = D × E

자료: 전자공시시스템(Dart)

종목명(EPS)	23년 온기기준 실적 적용 기준주가(PER)	07.02 종가(PER)
바이오에프디앤씨(642.3)	13,515(21.04)	14,750(22.96)
케어젠(743.4)	21,535(28.97)	22,450(30.20)
적용 평균 PER	(25.01)	(26.58)
주당 EPS	407.33
주당평가액	10,186원	10,827원

(엑셀세라퓨틱스)

엑셀세라퓨틱스 확정공모가 10,000원은

할인율은 1.83%

per은 24.55

온라인 일반 청약수수료 : 2,000원

최소청약수량 : 20주 (100,000원)

엑셀세라퓨틱스의 장점

1) 일반청약자의 환매청구권은 상장일부터 6개월까지 행사 가능

2) 당사가 현재 집중하고 있는 cell therapy의 경우 연평균 56.7%의 성장률을 보일 것으로 전망하고 있는 만큼 잠재적으로 성장성이 큰 시장에 속합니다. 세포배양배지는 세포유전자치료제를 개발, 제조하는데 필수적인 소재로 전방시장의 성장률에 맞춰 성장할 것으로 판단

3) 해외시장에서는 독일, 인도, 동남아시아, 중국 등 거점 지역별로 영향력 있는 유통 기업들과 총판 계약을 체결하였으며, 나스닥 상장 기업과 중국 시장 유통을 위한 화이트 레이블(White-label) 계약을 체결하는 등 해외 유통망의 확대를 통해 중장기적 매출 확보를 위한 기반구축을 달성

엑셀세라퓨틱스의 단점

1) 기술성장특례를 적용한 기술성장기업

2) 신제품 출시 지연, 전방 기업 대상 매출발생 지연 등의 이슈가 발생하게 된다면 매출성장은 둔화될 것이고, 이로 인해 동사의 경영환경은 부정적인 방향으로 변화할 가능성이 존재

3) 당사가 영위하는 3세대 화학조성배지 시장은 개화기 시장임에 따라 현재시장 침투율이 높지 않고, 매출 발생규모도 크지 않습니다. 유휴설비로 인한 제조간접비 배부로 인해 매출원가의 변동성이 크게 나타나고 있지만 지속적인 연구개발, 생산공정 개선 및 합리화, 무엇보다 매출 확대를 통해 수익성을 지속적으로 높여 나갈 계획입니다.

기타사항

1. 최근 3개년 및 2024년 1분기 요약 손익계산서 (단위: 천원, %)

과 목	2021 년 (K-IFRS) ( 제7기)	2022 년 (K-IFRS) ( 제8기)	2023년 (K-IFRS) ( 제9기)	2024 년 1분기 (K-IFRS) ( 제10기)
매출액	1,966,289	1,020,035	1,123,898	521,729
(매출액성장율)	264.00%	-48.12%	10.18%	263.07%
매출원가	2,282,909	2,805,124	2,988,502	701,100
(매출원가율)	116.10%	275.00%	265.90%	134.38%
매출총이익	-316,620	-1,785,090	-1,864,603	-179,371
(매출총이익율)	-16.10%	-175.00%	-165.90%	-34.38%
판매관리비	5,361,397	6,506,357	6,807,558	1,870,901
영업이익(손실)	-5,678,017	-8,291,446	-8,672,161	-2,050,272
(영업이익률)	-288.77%	-812.86%	-771.61%	-392.98%
당기순이익(손실)	-9,011,387	-8,331,061	-9,243,547	-2,259,088
(순이익률)	-458.29%	-816.74%	-822.45%	-433.00%

2. 최근 4개년 재무 안정성 지표 현황 (단위: %, 백만원)

재 무 비 율	2020 년	2021 년	2022 년	2023 년	2022 년도
					업종평균
유동비율	114.80%	292.09%	138.17%	80.76%	122.19%
부채비율	1995.32%	45.72%	81.89%	323.59%	81.53%
차입금의존도	16.16%	20.52%	31.28%	48.67%	13.87%
이자보상배율(배)	-	-	-	-	-
영업활동으로 인한 현금흐름	(3,394)	(4,605)	(7,296)	(6,783)	-

주) 업종평균은 한국은행이 발간한「2022년 기업경영분석」자료의 C27. 의료, 정밀, 광학기기 및 시계 업종의 평균

3. 자금의 사용계획​ (단위 : 천원)

구분	내역	2024 년	2025 년	2026 년	합계
시설투자	실험장비	10,000	-	-	10,000
	공장설비	-	100,000	900,000	1,000,000
	업무/연구시설확장	250,000	-	-	250,000
연구개발자금	연구비	930,515	1,605,368	1,477,392	4,013,275
국내외 사업화 자금	원료의약품 등록 (DMF)	150,000	150,000	-	300,000
	해외시장개척비용	507,500	1,458,750	2,350,438	4,316,688
	학술 마케팅비용	136,027	355,804	447,895	939,726
	신규사업투자비용	200,000	400,000	494,822	1,094,822
품질 개선비	시설유지관리비	122,871	181,550	186,778	491,199
	공정개선활동비	344,100	569,929	615,083	1,529,112
채무상환	단기차입금상환	1,500,000	-	-	1,500,000
총계		4,151,013	4,821,401	6,472,408	15,444,822

4. 전문평가기관의 종합의견

구분	평가등급	종합의견
A사	A	( 주)엑셀세라퓨틱스(이하동사)는 대표이사 이의일이2015년에 창업한 의학 및 약학 연구 개발 업체이며, 동물/인체유래 성분이 배제된 화학조성배지의 개발 및 생산을 주력 사업분야로 영위중인 바이오소부장 기업이다. 동사는 국내기업으로부터의 상용화 사례가 아직 없는 무혈청 화학조성 세포배양용배지의 개발을 위한 연구 개발활동을 창업 이후 진행해 왔으며, 그 결과 동물/인체 유래물질의 혼입없이 맞춤형 세포배양용 배지개발을 위한 최적 플랫폼인XPorT의 개발에 성공했다. 현재 XPorT를 활용해 중간엽줄기세포, 각질세포, 모유두세포 전용 배지들을 개발하는데 성공하였으며, M사, G사등의 바이오 치료제 개발사와의 협업을 통해 중간엽 중기 세포전용배지인 CellCorTM CD MSC의 상용화 및 공급계약에 성공하였다. 상기 기술개발 현황 및 사업현황을 고려했을 때, 동사의 평가대상 핵심기술은 세포 맞춤형 화학조성 배지 개발 기술로 판단된다. 동사의 평가대상 핵심기술의 집약체로 볼 수 있는 플랫폼 XPorT는 기존의 배지개발 기술과 달리 배양될 세포종류별 배지원료 후보성분의 스크리닝을 통해 최적 원료 및 조성비를 결정하여 맞춤형 화학 조성배지를 개발하는 기술이다. 현재 시장을 점유중인 FBS 기반 배지나 인체유래 성분 기반 2세대 배지와는 달리 동사가 XPorT를 통해 개발한 화학조성 배지의 경우 인체/동물유 래성분을 포함하지 않은 원재료가 규명된 화학물질을 기반으로 안전성이 확보되면서 환경 및 윤리적 문제로 인해 제기된 규제 문제에서 자유로워 변화될 시장 트렌드에 부합하는 3세대 화학조성 배지 생산에 최적화된 플랫폼으로 확인된다. 2세대 무혈청 배지 대비 최소 동등 수준 및 향상된 수준의 증식력 및 배양된 세포의 성능을 확인하였으며, 이러한 결과를 기반으로 국내 줄기세 포 전문 연구개발기업인 M사와 임상용 배지에 동사의 CellCorTM MSC CD 제품군의 납 품계약을 상용화에 성공한 것으로 확인된다. 동사는 XPorT를 통하여 효율적으로 세포 맞춤형 배지요 최적 조성을 선별하고 있다. XPorT는 다년간의 실험을 통해 배지 공통 조성 요소인 ACF essential와 맞춤형 인자의 선정을 위한 요소 기술인 Collaborative filtering map 적용하여 동물/인체유래물질이 원천적으로 배제된 최종 제품 군의 레시피를 확정하는 차별화된 배지 개발 프로세스를 보유하고 있다. XPorT특유의 확장성을 이용해 상용화에 성공한 중간엽줄기세포 전용 배지 외에도 모유두세포, 각질세포, NK 세포, T 세 포와 같은 다양한 세포치료제 목적의 세포종의 전용 배지 개발을 진행 및 성공하였으며, 치료제 분야가 아닌 화장품 원료, 배양육, 인공혈액의 대량생산을 위한 전용배지의 개발도 진행하는 등 다양한 산업군에 대한 높은 기술적 확장성을 가지고 있는 것으로 확인된다. 이러한 기술적 차별 성 및 확장성에 대한 권리성 확보를 위해 국내외 총 9건의 등록특허 및 11건의 출원특허, 7건의 상표권 등록, 기술임치 1건을 등록하였음이 확인된다. 동사는 전문적인 기술사업화 영위를 위해 동사는 전문성을 갖춘 다수의 연구개발 인력을 구성하 여 창업 이후 100억 원이 넘는 연구개발비를 집행하여 세포 배양용 배지의 개발과 분석을 위한 우수한 수준의 장비를 구성해 역량을 강화해온 것으로 확인되며, 전문성 높은 경영진들에 의해 연구개발, 재무, 생산, 영업 등 각 분야의 효율적 업무 수행 및 관리가 이루어지고 있다. 운영중인 기업부설연구소 산하 5개 세부 연구팀에 23명의 연구 인력이 전공별로 배치돼 효율적인 연구 개발이 진행 중이며, 스톡옵션 및 정보보호 프로세스 가동 등 다양한 형태의 기술인력 관리체계를 보유한 것으로 판단된다. 동사의 목표시장은 세포배양용 배지 시장에 포함되나, 정확한 세부 시장은 무혈청 및 화학조성 배지 시장 혹은 세포유전자치료제 전용 배지 시장으로 확인된다. 2022년 발간한 세포 배양용 배지 시장보고서(Cell Culture Media Market, 2022)에 따르면, 세계 세포배양용 배지 시장규모는 2022년 30억 달러에 달하는 것으로 추산된다. Persistence Market Research의 조사결과에 따르면, 2021년 기준 세포 배양용 배지 시장에서 가장 높은 점유율을 차지하고 있는 배지 타입은 2세대 무혈청 배지이나, 기존 배양 배지의 단점을 유의미하게 개선 혹은 효율성을 강화한 고성능의 배양 배지가 등장할 경우 대체 및 시장점유 가능성이 높은 시장이며, 화학조성 배지 시장의 경우 차후 기술인지도의 상승에 따른 점진적인 성장이 전망된다. 동사는 고객사가 목표하는 분야별 세포유전자치료제의 연구개발 참여를 목표로 기술성 검증을 제안해 통과한 뒤 초기 개발단계부터 상용화 이후 생산단계까지의 Lock-in 효과를 유도하는 사업모델을 주로 사용하고 있다. XPorT는 고객사의 요청사항에 맞는 최적 맞춤형 솔루션의 제공이 가 능한 기술적 완성도를 보유하고 있으며, 안전성이 확보된 배지에 대한 수요가 증가하는 시장 트렌드에도 부합하는 측면이 강점으로 사료된다. 다만, 고객사의 임상결과에 종속되는 CGT개발사 와의 협업 외에도 CDMO 기업을 대상으로 적극적인 기술영업을 통한 매출처 다변화와 같은 전략이 동반돼야 할 것으로 사료된다. 동사는 2015년 창업 이후 2021년 Series C 까지 총 336억 원 규모의 투자금을 유치하는데 성공하였으며, Series C 종료시점 기준 기업가치는 약 750억 원으로 추산된다. 다양한 조달 경로를 통해 투자한 자금을 생산역량 강화에 활용했으며, 용인에 총 1,283.09m2 크기의 공장에 연 44,000L의 배지 생산이 가능한 GMP 생산시설을 구축하였다. 핵심 제품군의 판매처 확보 부족에 따른 매출 정체가 수년간 지속됐었으나, 중점 전략 고객을 대상으로 기술 영업을 진행하여 M사, G사, A사와 최근 공급계약을 체 결하는데 성공했다. 동사의 XPorT 기반 화학 조성배지 제조 기술로 중간엽줄기세포 전용 배지의 상용화에 성공해 공 급계약을 체결한 점은 제품군의 품질이나 기술적 신뢰도를 획득한 결과물로 확인되며, 동사가 창업이후 중장기간 몰입했던 사업 모델의 성공 사례로 판단된다. 출시 3년차인 CellCorTM CD MSC 의 통산 매출이 5억 원 수준으로 목표시장 내 신용을 완전히 확보하지 못해 해외 기업의 무혈청 배지 및 화학 조성 배지 대비 낮은 M/S 및 인지도를 기록 중인 점은 동사에게 여전히 개선 과제 로 남아있으나, M사, G사, A사를 대상으로 한 다년간의 대량생산용 배지 공급계약을 통해 차후 3년간 실적 개선이 일부 예상된다. 또한, 세포유전자치료제 목적의 제품군 외에도 차기 바이오 기반 산업인 인공혈액과 배양육 산업에 사용될 전용 화학 조성 배지의 개발도 시작해 XPorT를 이용한 제품군의 확장을 진행 중인 것으로 확인된다. 상기 내용을 종합적으로 고려하여, 동사는 기술력이 동종기업 대비 높고 기술환경변화에 제한적으로 영향을 받을 수 있는 수준이며 미래성장 가능성이 높은 기업으로 판단되어 기술평가등급 ‘A’를 제시한다.
B사	BBB	평가대상기술은 세포유전자 치료제의 필수소재인 세포배양용 배지의 선정 및 제조에 관한 것이며, 최종 결과물은 동물유래 성분이나 인체유래 물질을 포함하지 않는 차세대 무혈청화학조 성배지(Chemicallydefinedmedia)임. 신청기업은 특정 세포에 적합한 배지를 결정하기까지 일련의 과정을 체계화(XPorT플랫폼) 하기 위하여, 다수의 논문과 특허에 수록된 배양성분을 DB화하고, 일부를 기본물질(ACF essential)로 구성하였음. 또한 동물 유래물질을 사용하지 않지만, 세포의 생존에 관한 필수적인 성분들을 배지에 제공할 수 있도록 가칭 Collaborative filteringmap(CFM)의 스코어링(scoring) 방식을 적용하여 세포별 특성에 적합한 성장인자(growth factors)와 핵심인자(key factors)를 선정하고, 조성비를 최적화하였음. 신청기업은 평가대상기술과 관련한 다수의 배양배지 개발과제를 주관하였으며 , 치료제 개발 국책과제 내 공동연구 기관으로 과제를 수행하면서 플랫폼을 활용하여 다수의 배양배지를 개발 및 시판(7종) 또는 출시예정(8종)인 상태에 있고, NEP인증등을 받은점을 감안하면 특정제품의 신뢰성은 확보하였다고 볼 수 있으나, 신청기업이 개발한 다수 배양배지의 성능, 배지선정 프로세스(XPorT시스템)에 대한 안정성 등은 후속 분석이 필요한 것으로 사료됨. 신청기업은 G사 등 국내 주요 제약 및 바이오 기업들과 공동연구개발을 수행하면서 연구개발 네트워크를 형성하고 있으며, 평가기준일 현재까지 적극적으로 연구개발에 투자하여 연구개발을 위한 인적 및 물적 인프라를 구축하고 있음. 신청기업이 마련하고 있는 기술인력 인센티브체계 수립 및 제도 활성화, 기술인력 전공 및 업종경력, 핵심기술의 외부유출 방지대책 수립 상황 등을 종합적으로 고려할 때 전반적인 연구개발관리체계는 양호한 수준으로 판단됨. 바이오 소부장의 전방산업은 바이오 의약품 산업과 연구개발/생산산업인 CMO/CDMO 산업이며, 바이오 의약품 시장은 연평균 10% 성장하여 2026년에는 5천억달러 규모로 성장이 기대되며, CMO/CDMO 시장 또한 연평균11.8% 고성장이 기대됨. 신청기업의 세포 배양배지가 속한 바이오 소부장 시장은 전방산업인 바이오 의약품 시장의 영향으로 동반성장이 기대됨. 정부 역시 국가연구 과제를 통해 배양배지 개발기술의 국산화를 추진하면서 최종적으로는 바이 오 의약품 생산에 필요한 모든 세포배양배지를 국산화 하는 것을 목표로 하고 있음. 신청기업은 이러한 배양배지 국산화 및 화학조성 배지분야에 있어선 두역할을 하고 있으므로, 경쟁에서 유리한 위치에 있다고 판단됨. 바이오 의약품 제조와 재생의료를 포함하는 세포·유전자치료제 산업은 빠르게 성장하고 있어, 세포 배양배지와 같은 핵심소재 또한 바이오의약품 산업과 동반성장할 것으로 전망됨. 또한, 전 세계적 규제방향으로 볼 때 화학조성 배지는 기존 세포주 배양배지의 대체제로 시장규모가 커질 것으로 판단됨. 관련분야의 기술적 선점은 시장의 선점으로 이어질 수 있으므로 사업모델을 통하여 수익창출이 가능할 것으로 판단되나 글로벌 배지제조사와의 시장경쟁에 따른 영향을 배제할 수 없음.

출처: dart 투자설명서

공모가는 희망공모가 상단초과로,

기관수요예측 결과가 양호 합니다.

고로 개인경쟁률은 높을 것으로

예상되는군요.

저는 공모주청약시 경쟁률 및 분위기 확인하면서

청약여부를 판단할 예정이나,

현재로는 적정량 비례 참여할 것 같습니다.

고로 이웃님들은 마지막까지 잘 판단하시어

공모주청약하시길 바랍니다.

디앤...

[IPO 공모주청약에 대한 단순 검토내용이며, 권유하는 것은 아닙니다]

[출처] 엑셀세라퓨틱스 공모주청약|작성자 전광석화

[하얀 토끼]

네이버 블로거 전광석화님께 감사드립니다.

[순수]

감사 합니다.

[문뽀]

감사드립니다

[지천]

감사합니다~

[happycho]

언제나 ,감사합니다~~

[인생다시한번]

감사합니다

[유채꽃]

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[한고삿]

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[하늘처럼]

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[소중]

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[내슈빌]

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[한봉우리]

현재 비례경쟁률 178: 1입니다.

[대치샘]

감사합니다.

[산의마음]

감사합니다

[유채꽃]

비례 801.85 대 1

[유채꽃]

최종 비례 10035.39 대 1 입니다