부국철강 무엇을 볼 것인가.
"호남지역 포스코 대리점으로 역내 전방업황호조로 성장세 지속"
1) 성장기반(원고,중국,전방업황등)
* 향후 원고 최대 수혜 업종은 철강,
* 글로벌증시 최대이슈는 중국, 그 중심에 철강 존재
* 호남지역내 전자,차등 전방업황호조중
* 동지역내 대중국 겨냥 전자,중공업,차등 대대적 공장증설중(뚜렷한 매출증가)
* 원고로 2008년 상반기 철강주 큰 부상 상기
* 결국 원고,중국모멘텀등으로 포스코 및 스몰캡철강주 상승도 기대
* 2012.5 여수엑스포개최 수혜주
2) 중소형철강주중 실적호전세 단연 톱,(아래 실적추이참조)
* 최근 3분기 연속 매출,이익증가세 뚜렷(윌리엄 오닐 참조)
* 특히 2/4 매출이 777억으로 파격증가(1/4 645억)
* 반기기준 추정eps/per 860원/3.1 roe18%
* roe/per=5.8 브라운스톤: r/p 3이상이면 집팔아서 살 주식
* 단순 저per,roe 보다 년도,분기별 실적추이가 더욱 중요
* 삼현,대동,문배,동양에스텍등 스몰캡우량주대비 월등한 수익성
* 삼현,문배철강 2/4매출감소 및 스몰캡철강주전반 저조한 수익성
* 부국철강만 괄목할 실적증가, 이는 지역적 전방업황 특이성으로 사료
* 지분법이익 1.9억,지분법손실 없음
* 반기 공장가동율 62.5%로 향후 가동율 증가시 수익성 크게 호전
* 곡가상승 따른 호남곡창지대 농업용 철강수요도 크게 증가 예상
* 주담의견: 3/4 실적호전세 지속
타 스몰캡우량철강주대비 동사의 뛰어난 성장수익성은 과거 농업위주의 낙후된 호남이 상대적으로 싼 땅값과 중국을 겨냥한 대기업의 계속된 투자로 인한 수요증대에 기인한 것으로 보며 이 추세는 중국뿐 아니라 인도,인니,베트남등 이머징마켓을 겨냥할 수 밖에 없어 향후에도 호남지역 투자는 계속될 것으로 동사의 성장에 기여할 전망
3) 우량한 재무구조와 터무니없는 저평가
- 유보율856% 장부상bps 4780원, 부채율36%,
- 총부채341억중 매입채무279억(외상)제하면 순부채 62억
- 클린기업: 반기이자수익 9400만원,이자비용 5750만원 이자수익이 더 큼
* 총자본 956억대비 실질부채율 6.5%로 미미
* 총자본 956억대비 시총이 538억에 불과(56%)
* 터무니없는 저평가
- 자산가치대비 어느 정도 저평가 상태인가
* 장부상 총자본 총956억(주당4780원)
* 광주,익산,순천공장(장부가51억) 90년대 설립, 평가차익 최소 120억추정
* 포스코주식 4.9만주(보유단가368,531원) 평가차익61.5억(101015기준)
* 제주 여미지식물원(05년인수 http://www.yeomiji.or.kr/) 및 자회사 가치는 배제(기준 없음)
* 보유자산평가차익 180억/주당900원
* 실질bps=5680원(장부상4780+주당평가차익 900원) 실질pbr=0.47
클린기업으로서 향후 성장기반, 급증하는 수익성, 현 주가의 2배에 달하는 자산가치등을 종합평가해 볼 때 증시를 통털어 최고의 저평가 우량스몰캡으로 흙속에 묻힌 진주라 할 것, 투자자는 바로 이런 것을 종합적 사고로 읽을 수가 있어야 함,
4) 짭짤한 배당수익기대
- 최근 3년연속 주당 75원 배당
- 지난해 순익73억임에도 75원배당,
- 올 상반기에 86억 순익을 올려 지난해 전체를 추월
- 올 실적호조로 100원이상 예상 약4%의 수익예상
지난 3년간 배당성향이나 돈이 넘치는 클린기업이라는 점을 고려할 때 올 100원이상 배당은 무난할 것으로 4%대 배당은 매우 고무적인 일이며 일종의 안전장치도 됨
5) 기술적으로도 양호,
- 장기간 차별화장세영향으로 스몰캡의 반등시점 도래
- 4월하순 고가2900원이후 6개월가격기간조정후 반등중
* 지난해 4.21 3180원 고점이후 1년반의 충분한 가격,기간조정후
* 가치반영에 따라 크게 활을 그리며 점진적인 반등중
- 일,주,월봉상 최대매물대 돌파
- 상장주식수 총2천만주중 유통주식37.5% 750만주로 적정
- 거래량부족이 흠, 업황부상시 자연 상승에너지 유입가능
- 장기조정으로 지친 개인들 매도세 지속출현과 외인점진매수도 우호적
6) 종합평가와 매수의견
- 시장흐름에 소외된 대단히 매력적인 저평가 우량스몰캡으로
- 지역내 전방업황호조와 특히 원고로 인한 향후 성장성이 기대되어
- 적극매수 의견이며
- 목표가는 2007년 고점 4300원이나
- 업황부상시 실질자산가치부근인 5200원 및 그 이상도 가능
* 목표가 설정과 장기보유여부에 대한 판단은
* 실제 회사 근처에 가서 회사 상황을 들어 보고 판단
첫댓글 잘보고가요 ~