[한화증권 Mid Small-cap팀장] 일진디스플레이(020760): 성장 모멘텀에 주목할 시점!
TSP 매출 급증에 주목
동사의 성장 모멘텀은 TSP(터치스크린패널: Touch Screen Panel) 매출확대이다. 2008년 37억원에 불과했던 TSP 매출은 2011년 2,712억원, 2012년 4,512억원, 2013년 6,012억원으로 크게 증가될 것으로 예상된다. 이러한 TSP매출 확대는 삼성전자의 태블릿 PC와 스마트폰 매출 확대뿐만 아니라 점유율도 증가하고 있기 때문이다. 2011년 상반기까지는 태블릿 PC가 성장을 주도하였지만, 하반기부터는 스마트폰 매출이 가세되었고, 2012년에는 동반 성장할 것으로 전망된다. 특히 당사가 주목하는 점은 AMOLED에 이은 삼성전자의 새로운 전략 모델인 Flexible Display와 커버 일체형인 G1에도 납품이 되는 것이다.
동사가 삼성전자 내에서 TSP의 점유율이 확대되는 가장 큰 이유는 1) ITO센서 내재화를 통해 경쟁사 대비 낮은 원가를 확보하고 있고, 2) 동사의 TSP 라인이 중형을 커버할 수 있는 라인이어서 타사에 비해 수율 측면에서 유리하기 때문이다.
LED 사업부문 올해 1분기를 기점으로 턴어라운드 예상
LED 웨이퍼 부문은 LED 조명시장 큰 폭의 성장에 따라 2011년 1분기를 기점으로 턴어라운드될 것으로 전망된다. 동사의 LED웨이퍼 부문의 영업이익률이 약 15% 수준임을 감안할 때 중장기적 관점에서는 오히려 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 보인다. 기존 업체 외에 오슬람과 에피스타 등 거래처 확대도 추진하고 있어 예상보다 실적이 좋아질 가능성이 높다.
사상 최대 실적 경신이 지속
사상 최고의 실적 경신이 지속되고 있으며, 2012년에도 이러한 추세는 지속될 것으로 보인다. 올해 1분기에도 삼성전자 내 TSP 시장점유율 확대로 분기 사상 최대 실적을 기록할 것으로 예상됨에도 2012년 예상실적 기준으로 P/E가 8.2배 수준이다(BW 희석 반영). 중장기 성장성과 타 업체대비 높은 수익성을 감안하면 현재 주가는 충분히 매력적이다.
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