상품 가격이 급격히 2,008 붕괴에서 반등했고, 질문, 질문을 받았다 때 2011 년 캘거리 자원 투자 컨퍼런스에서 '전문가'패널에있는 기억합니다 "당신은 '좋은 상품 황소'시장이 종료 생각하십니까?" 나는 '예'로 대답 한 패널에있는 유일한 사람이었다. 나는 작성하고이 주제에 말을 계속으로하기 때문에, 나는 바보에 잘못된 모든 것을했다 주장 상품 황소에서 대응의 정기적 인 흐름을 받았고, 내가 요구 " 와 같은 어리석은 일을 말을 중지합니다. "
이 중에 로켓 과학 없습니다. 상품 붐은 공급의 당황 속에서 부족과 끝에서 시작 투자 사이클이다. 이 특정 실행이 크게 2001년부터 2008년까지 신용 거품에 의해 확대하고 2009 년과 2013 년 신용 배율 사이에 투기 QE 재정 두 가지를 작동하고, 그래서 과정에서 지금 평균 회귀 가격이 수축으로 같고 방향이 반대 할 가능성이 있었다. 빠른 감소는 차입 선수를 내파하는 역할을한다. 대부분의 시장 참여자가 능동적, 독립적 인 사고가 아니라 무리 매저 키스트를 따라하지 않기 때문에 그리고, 매우 예측 가능한 손실은 항상 "예상치 못한"입니다.
우리는 지금 성장 합의가 과거의 이야기가되었습니다 얼마나 바보 인식하기 시작 신념 단계의 초기 단계에있는 것으로 보인다. 여기에 오일 이동에 요약 참조 : ? 40달러 수에 오일을 다음과 같이 대답, 예 것으로 보인다.
생산 과잉 동시에, 구리, 아마도 상품은, 비축 및 가격 조작되고 금융 중개 기관에 의해 지난 몇 년 동안 (참조 가장 JP 모건은 구리와 금을 쳤다 방법 ), 마침내했다 $ 3.00 / 파운드 수준 아래에 고장 났어요 신비 2009 년 반등 이후 위였다.
정부가 유동성 소비자의 수요에 세속적 인 쇠퇴의 약점을 상쇄 할 수 주입하는 것이 2007-09 년에, 거의 모든 상품과 주식 시장은 숨이 "V"믿음에 반등에 장기적인 지원을 수신 거부하기 전에 70 % (30) 급락. 그러나 2009 년이었고, 이것은 지금이다. 이제 대부분의 국가에서 더 많은 부채, 그리고 심지어 오래된 인구와 시간입니다. 우리가 진정으로 신용 거품의 과잉에서 해결하기 위해하는 경우, 2009 년 이전 사이클 저점이 시간을 충분히 입증하지 않을 수 있습니다. 그것이 시작되면 또한, 다음의주기적인 반발 참가자 차분한 투자 한 무모 게임의 시대에서의 시프트, 마지막보다 상당히 느릴 것으로 보인다. 여기에 1985 년 구리 현물 가격의 큰 그림보기입니다.
그리고 2006 년부터 상품 지수 (DBC)의.
함께 글로벌 설비 투자 및 R & D 지출의 가장 큰 몫 이익을 충돌 2006 년부터 상품 부문에서 나오는, 지금 반드시 다시 조정됩니다 투자와 배당 프로그램과 폭 넓은 경제 (특히 투자 은행)에서 더 약점이 확산됩니다.
Credit-fueled commodity bubble imploding
I recall being on an ‘experts’ panel at a resource investing conference in Calgary in 2011 when commodity prices had sharply rebounded out of the 2008 collapse and the question was asked, “do you think the ‘great commodity bull’ market has ended?” I was the only person on the panel who answered yes. Since then as I have continued to write and speak on this topic, I received a regular flow of correspondence from commodity bulls who insisted I was everything from wrong to a fool, and demanded I , “stop saying such ridiculous things.”
None of this is rocket science. Commodity booms are an investment cycle that begin out of scarcity and end amid an embarrassment of supply. This particular run was greatly magnified by the credit bubble from 2001 to 2008 and then QE-financed speculation between 2009 and 2013. Credit magnification works both ways, and so the mean reversion now in process is likely to be equal and opposite as prices deflate. Rapid declines serve to implode levered players. And since most market participants are not proactive, independent thinkers, but rather herd following masochists, losses that are highly predictable are always “unexpected”.
We now seem to be in the early stages of the belief phase, where a growing consensus begins to recognize just how dumb past narratives have been. See a summary on oil moves here: Oil at $40 possible? The answer, as shown below, seems to be yes.
At the same time, Copper, perhaps the commodity most over-produced, stockpiled and price-rigged by financial intermediaries the past few years (see How JP Morgan struck gold with copper), has finally broken down beneath the $3.00/lb level it had mysteriously hovered above since the 2009 rebound.
In 2007-09, pretty much every commodity and stock market plunged 30 to 70% before bouncing off long-term support into a breathtaking “V” rebound on the belief that government injected liquidity could offset the weakness of a secular decline in consumer demand. But that was 2009 and this is now. Now is a time with more debt, and an even older population, in most countries. If we are to truly to correct from the excesses of the credit bubble, then previous cycle lows in 2009 are unlikely to prove sufficient this time. In addition, once it begins, the next cyclical rebound is likely to be considerably slower than the last, as participants shift from an era of reckless gaming to one of sober investment. Here is a big picture view of the copper spot price since 1985.
And of the Commodities Index (DBC) since 2006.
With the largest share of global capex and R&D spending coming out of the commodity sector since 2006, crashing profits there will spread further weakness across the broad economy (particularly investment banks) as investment and dividend programs are now necessarily scaled back.