를 통해 수행하는 경우, 다음과 가설은, 금에 큰 영향 금과 모든 정부에서 발행 한 통화 사이의 관계를 가지고 확실하다.
러시아와 같은 강대국에 의한 금의 성공적인 remonetisation는 동일한 인해 과정에서 수행 할 수 있습니다 사람들을 할 수없는 또는 내키지 정부에서 발행 피아트 통화 사이의 결함 선에주의를 집중한다. 그것은 세계의 달러를 기반으로 통화 순서로 분열 될 것이다.
그녀의 모든 무역을 위해 멀리 미국 달러와 함께 할 수있는, 그녀는 중국과 아시아의 파트너들과 공유 야망 : 러시아는 그녀의 최우선 금전적 목적을 일반했다. 또한, 단기적으로 루블의 약점은 통화를 방어하기 위해 높은 금리를 부과하는 러시아 (CBR)의 중앙 은행을 강제로 및 외화 부채의 부담을 증가시켜 러시아 경제를 약화된다. 이 NATO의 경제 제재의 한 목적은 통화를 훼손하여 러시아 경제를 해칠 것을 의심의 여지가,이 정책은 루블과 협력하고 더의 전망과 함께 올해 현재까지 미국 달러에 대해 30 % 떨어진 데 와서 폭포 .
러시아는 외국의 교류를 통해 미국 달러 루블을 가격하는 것은 미국과 그녀의 NATO 동맹국에 대한 환율 전쟁에 그녀에게 어떤 패자 잎 현실에 직면 해있다. 이 제안 된 솔루션 아톰 캐피탈의 존 버틀러의 최근 논문은 *, 러시아가 금 루블 연결, 또는 좀 더 정확하게 골드 교환 표준에 넣어하는 그이다. 첫눈에 제안은 그래서 그것을 생각하는 등 버틀러 등의 측면 사상가 소요 왼쪽 필드입니다. 별도로, 존 홉킨스 대학의 교수 스티브 한케는 대안 러시아 통화 보드를 설정하는 것을 제안했다 루블을 안정화. 교수 HANKE는 영국과 다른 동맹국이 침략 잠시이 지역을 제어 할 때 북부 러시아 볼셰비키 혁명 후 1918 년 큰 성공을 영국 파운드에 루블을 묶여 있음을 지적한다. 그가 말을하지 않은 것은 영화가 가장 가능성이 있으므로 통화 보드를 실행, 그 당시이 지역에서 금 대신 받아 골드 교환 표준에 러시아의 점령 땅에서 루블 퍼팅에 해당했다되었을 것입니다.
교수 HANKE 성공적으로 수년에 걸쳐 통화 보드를 소개하기 위해 여러 정부를 권고했지만, 우리는 아마 때문에 미국 달러의 관계를 도랑 그녀의 욕망의 러시아에 대한 옵션으로 배제 할 수 있습니다. 그러나 금 루블의 고정에 대한 자세한 검사 버틀러의 아이디어는 확실히 가능하다. 러시아의 공공 부문 외채는, 그녀의 외환 보유고는 달러 이상 45bn 실제 금에있는 $ 429bn 총 2조달러 경제에 단지 $ 378bn에 해당하고, 예산 적자 올해는 상당히 약 100 억 달러가 될 가능성이 높습니다 GDP의 1 % 미만. 이러한 관계는 재정 규율을 유지하고 신용 확장 중재로 골드 교환 표준 루블 너무 오래 일할 수있는 것이 좋습니다.
속도가 설정되면, 러시아인 그냥 사고 골드 교환 율을 유지하기 위해 금을 판매하도록 제한되지 않는다. CBR뿐만 아니라 루블 유동성을 관리 할 수있는 능력을 가지고, 존 버틀러가 지적한대로, 그것은 현금 루블을 들고 비해 매력적인 것 대중에게 쿠폰 베어링 채권을 발행 할 수 있습니다. 이 채권을 발행하여, 대중이 적용 런던 시장에서 금리스 가격으로 표시된 금의 금리보다 금에 연결 수율,하지만 이상을 제공됩니다. 소리 자금 환경이 설립된다 따라서, 대중은 현재 9.5 % -10 % 수준보다 상당히 낮은 이자율 주위에 그것의 재정 업무를 조정하지만, 소리 돈의 맥락에서 항상 상환해야합니다. 분명히 CBR 낮은 금리가 은행 대출의 위험 증가를 초래하고 배열을 위태롭게하지 않도록 은행 신용 확장을 모니터링해야합니다.
루블이 순환에서 루블을 인출하여 신용을 제한하여 금을 현금으로 바꿀 될 때까지 즉, 중앙 은행은 쉽게 경향에 대응 할 수 있습니다. 고려는 외국인 소유의 루블에게 제공되어야 할 것이다, 그러나 외국인 소유 루블의 현재 상황도 바람직하다. 외환 시장에서 투기 때문에 우크라이나의 상황과 유가 하락에 놀이로, 달러와 유로에 대해 루블을 판매 한 것으로 보인다. 골드 교환 표준의 발표는 따라서 이러한 위치가 거의 확실하게 폐쇄 될 수 있기 때문에 외환 시장에서 루블에 대한 외국의 수요가 발생할 것으로 예상 할 수있다. 현재 서구 자본 시장에서 실제 금에 대한 낮은 욕구가 있기 때문에, 루블의 장기 해외 홀더는 다른 피아트 통화를 판매하는 것을 선호, 금을 교환하지 않을 수 있습니다. 그래서 지금 금 교환 표준을 소개하는 좋은 시간이 될 수 있습니다.
지금은 금 시장에서 매도 포지션을 커버하기위한 루블 골드 패리티에 가장 큰 위협은 아마도 대가로 CBR에 제출 런던과 뉴욕 구매 루블의 덩어리 은행에서 발생하는 것입니다. 이것은 합법적 인 수출입 사업 루블 교류 금을 제한하는 규정에 의해 제거뿐만 아니라, 비 무역 관련 거래에 대한 괴, 원형이 아닌 다른 방법에 대한 루블의 문제를 가능하게 될 것이다.
그래서 우리는 금 교환 표준의 관리가 확실히 가능하다는 것을 볼 수 있습니다. 즉,이 경우 인,의 환율이 현재의 가격에 가까운 설정 될 수 온스 당 60,000 루블을 말한다. 대신에 외환 시장에 개입, CBR 편안 루블 골드 환율을 관리하기 위해 구축하고 충분한 금을 유지하기 위해 외환 보유고를 사용해야합니다.
비율이 설정된다, 그것은 금 가격 자체가 다른 통화에 대해 안정, 그리고 아마 remonetised된다으로 상승 할 가능성이 높습니다. 결국, 러시아 외환 보유고의 일부 $ 380bn을 가지고, 대량의 금을 구입하여 배포 할 수 있습니다. 이 에너지 수출에서 미래의 외환 수익을 추가 할 수 있습니다 현행 가격에 금의 거의 10,000 톤에 동일합니다. 다른 나라들이 자신의 금 교환 기준을 설정하여 러시아를 따라 시작하면 그들은 마찬가지로 금을 달러의 판매를 할 것이다.
러시아 인구의 생활 비용의 증가 속도는 루블이 안정으로, 특히 생활의 필수품, 드롭 시작해야한다. 이는 11.5 %의 식품 가격 인플레이션의 현재의 고통에 비해 강력하게 긍정적 인 정치적 의미를 가지고있다. 국내 저축이 증가 할 시간이 지남에 따라, 상태, 장기 금융 안정성과 낮은 세금으로 낮은 복지 규정에 의해 박차를 가했다. 이 명확하게 입증 독일의 전후 경험으로 강한 생산 기지를 개발하기위한 이상적인 환경이지만, 그녀의 높은 복지 비용과 관련된 과세하지 않고.
수요 관리에 스쿨 서구 경제학자들은 중앙 은행이 금 교환 표준을 부과하고 의지 피아트 통화의 양을 확장 할 수있는 기능을 포기하는 것이 광기 생각하지만, 그들은 어떤 유사하게 성공을 거둔 영국의 경험적 증거를 무시하고있다 그들은 단순히 통화 인플레이션이 자본 투자에 대한 불확실성을 생성하고, 그 자금에 필요한 정품 절감을 파괴하는 것을 이해하지 못하고 1844 년에 금본위 제를 부과했다. 대신에 그들은 경제 발전이 통화를 debauching과 저축의 파괴를 무시하여 관리 할 수 있다는 잘못된 생각에 구입했다.
그들은 일반적으로 러시아 에너지 및 광물 추출 수익성 만들기 위해 그녀의 비용을 평가 절하 할 필요가 있다고 가정합니다. 다시, 이것은 제국의 원료를 제공하는 모든 영국의 해외 이익, 금 기반 스털링 정권 운영하는 1800 년대의 경험에 의해 노출 잘못된 생각이다. 대신,하지 않음으로써는, 가볍게 규제하고 유연한 노동 시장을 유지하여 균형 잡힌 예산을 실행하여, 관리하기 어려운 부채와 복지 비용을 부담하고, 러시아는 쉽게 좋아하기 때문에, 금 교환 표준을 수용하여 지속 유라시아 제국의 기초를 놓을 수 나폴레옹 전쟁 러시아의 미래 후 영국은 새로운 기회와 기존 산업 및 기관을 유지하지에 관한 것입니다.
요컨대 즉 러시아는 단계를 고려하는 국내의 경우입니다 하지만 러시아는 금 교환 표준을 설정하는 기회의이 창을 걸리는 경우 고려해야 할 세계의 나머지 부분뿐만 아니라 지정 학적 고려와 함께 그녀의 경제 관계에 대한 파급 효과가있을 것입니다.
골드 교환 표준을 채택의 중요한 장점은 서방 국가가 달러를 기반으로 글로벌 통화 시스템을 훼손하는 욕망의 러시아를 비난하기가 어려울 것입니다. 결국, 푸틴 대통령은 더 많거나 적은 러시아가 국제 문제에서 참가자로 환영하지 않았다, 공식 연준 라인 골드가 더 이상 통화 정책의 역할을한다는 없다는 것을 그는 일찍 출발하는, 브리즈번 G20 회의에서 들었다 .
그러나, 금 교환을 채택하여 표준 러시아는 다른 G20 국가들에 대한 근본적인 질문 인상 '금 접근 방식을, 다시 서쪽 중앙 은행 설정'을 demonetise하기 위해 오랜 시도를 거의 확실하다. 골드 표준에 러시아를 수행 할 수 그 그 그 수 없거나하지 않습니다 : 그것은 두 진영으로 운전 통화로 달러 기반의 국제 통화 체제의 종말의 시작을 표시 할 수 있습니다. 전체 인구에서 너무 많은 재산을 거머리 복지 비용을 점점 더 커지고 얼굴 정부가 금에 자국 통화를 고정하는 데 필요한 조건을 충족 할 수 없습니다 때문에 가능성이 결정은 정부 지출과 장기 복지 부채의 수준이 될 것이다. 이 범주에 우리는 누구의 통화 주로 달러, 엔, 유로 및 파운드있는 거의 모든 선진국을 넣을 수 있습니다. 다른 나라이 부담없이 낮은 세율을 즐기는 그들이 미래의 피아트 통화 위기로부터 자신을 절연하고자한다 자신의 금 교환 기준을 설정 할 수있는 유연성을 가지고있다.
그것은 다른 나라의 경우를 조사하기 위해이 문서의 범위를 벗어나지 만 후보들도 비슷한 목적을 향해 노력 중국을 포함한다. 물론, 러시아는 적극적으로 황금 표준을 고민하지만, 미국과 서유럽 외면하면서 블라디미르 푸틴이 빠르게 유라시아 지역을 통해 러시아의 정치적, 경제적 통제를 통합의 모든 기호를 보이고있다하지 않을 수 있습니다. SWIFT 은행 결제 네트워크에 대한 대안을 설정하는 유라시아 경제 연합 (EU), 상하이 협력기구를 통해 중국과의 협력 관계에있는 아시아의 지배, 계획의 패스트 트랙 설립은이 모든 입증하는 증거입니다. 그것은 따라서 루블과 러시아 경제를 훼손하는 외국 시도에 멈출 것 한 단계 배제 할 태만 한 것 : 외환에서 물리적 금 시장에 떨어진 환율 전쟁을 이동하여이었다 러시아와 중국은 모든 보유 에이스입니다.
* 기술적으로 골드 표준은 상품이 금, 예금 및 메모가 완전히 순환 금과 금화 뒷받침되는 상품 돈 표준입니다. 골드 교환 표준은 다른 금속 동전에서 사용하기에 그들이 필요에 따라 중앙 은행에서 금을 교환 할 수있는 통화 및 신용 너무 오래, 금의 전체 백업하지 않고 발행 할 수 있습니다.
The hypothesis that follows, if carried through, is certain to have a significant effect on gold and the relationship between gold and all government-issued currencies.
The successful remonetisation of gold by a major power such as Russia would draw attention to the fault-lines between fiat currencies issued by governments unable or unwilling to do the same and those that can follow in due course. It would be a schism in the world’s dollar-based monetary order.
Russia has made plain her overriding monetary objective: to do away with the US dollar for all her trade, an ambition she shares with China and their Asian partners. Furthermore, in the short-term the rouble’s weakness is undermining the Russian economy by forcing the Central Bank of Russia (CBR) to impose high interest rates to defend the currency and by increasing the burden of foreign currency debt. There is little doubt that one objective of NATO’s economic sanctions is to harm the Russian economy by undermining the currency, and this policy is working with the rouble having fallen 30% against the US dollar this year so far with the prospect of further falls to come.
Russia faces the reality that pricing the rouble in US dollars through the foreign exchanges leaves her a certain loser in a currency war against America and her NATO allies. There is a solution which was suggested in a recent paper by John Butler of Atom Capital, and that is for Russia to link the rouble to gold, or more correctly put it on a gold exchange standard*. The proposal at first sight is so left-field that it takes a lateral thinker such as Butler to think of it. Separately, Professor Steve Hanke of John Hopkins University has alternatively proposed that Russia sets up a currency board to stabilise the rouble. Professor Hanke points out that Northern Russia tied the rouble to the British pound with great success in 1918 after the Bolshevik revolution when Britain and other allied nations invaded and briefly controlled the region. What he didn’t say is that sterling would most likely have been accepted as a gold substitute in the region at that time, so running a currency board was the equivalent of putting the rouble in Russia’s occupied lands onto a gold exchange standard.
Professor Hanke has successfully advised several governments to introduce currency boards over the years, but we can probably rule it out as an option for Russia because of her desire to ditch US dollar relationships. However, on further examination Butler’s idea of fixing the rouble to gold is certainly feasible. Russia’s public sector external debt is the equivalent of only $378bn in a $2 trillion economy, her foreign exchange reserves total $429bn of which over $45bn is in physical gold, and the budget deficit this year is likely to be roughly $10bn, considerably less than 1% of GDP. These relationships suggest that a rouble to gold exchange standard could work so long as fiscal discipline is maintained and credit expansion moderated.
Once a rate is set, the Russians would not be restricted to just buying and selling gold to maintain the rate of gold exchange. The CBR has the power to manage rouble liquidity as well, and as John Butler points out, it can issue coupon-bearing bonds to the public which would be attractive compared with holding cash roubles. By issuing these bonds, the public is in effect offered a yield linked to gold, but higher than gold’s interest rate indicated by the gold lease rates in the London market. Therefore, as the sound-money environment becomes established the public will adjust its financial affairs around a considerably lower interest rate than the current 9.5%-10% level, but in the context of sound money it must always be repaid. Obviously the CBR would have to monitor bank credit expansion to ensure that lower interest rates do not result in a dangerous increase in bank lending and jeopardise the arrangement.
In short, the central bank could easily counter any tendency for roubles to be cashed in for gold by withdrawing roubles from circulation and by restricting credit. Consideration would also have to be given to roubles in foreign ownership, but the current situation for foreign-owned roubles is favourable as well. Speculators in foreign exchange markets are likely to have sold the rouble against dollars and euros, because of the Ukrainian situation and as a play on lower oil prices. The announcement of a gold exchange standard can therefore be expected to lead to foreign demand for the rouble from foreign exchange markets because these positions would almost certainly be closed. Since there is currently a low appetite for physical gold in western capital markets, longer-term foreign holders of roubles are unlikely to swap them for gold, preferring to sell them for other fiat currencies. So now could be a good time to introduce a gold-exchange standard.
The greatest threat to a rouble-gold parity would probably arise from bullion banks in London and New York buying roubles to submit to the CBR in return for bullion to cover their short positions in the gold market. This would be eliminated by regulations restricting gold for rouble exchanges to legitimate import-export business, but also permitting the issue of roubles against bullion for non-trade related deals and not the other way round.
So we can see that the management of a gold-exchange standard is certainly possible. That being the case, the rate of exchange could be set at close to current prices, say 60,000 roubles per ounce. Instead of intervention in currency markets, the CBR should use its foreign currency reserves to build and maintain sufficient gold to comfortably manage the rouble-gold exchange rate.
As the rate becomes established, it is likely that the gold price itself will stabilise against other currencies, and probably rise as it becomes remonetised. After all, Russia has some $380bn in foreign currency reserves, the bulk of which can be deployed by buying gold. This equates to almost 10,000 tonnes of gold at current prices, to which can be added future foreign exchange revenues from energy exports. And if other countries begin to follow Russia by setting up their own gold exchange standards they likewise will be sellers of dollars for gold.
The rate of increase in the cost of living for the Russian population should begin to drop as the rouble stabilises, particularly for life’s essentials. This has powerfully positive political implications compared with the current pain of food price inflation of 11.5%. Over time domestic savings would grow, spurred on by low welfare provision by the state, long-term monetary stability and low taxes. This is the ideal environment for developing a strong manufacturing base, as Germany’s post-war experience clearly demonstrated, but without her high welfare costs and associated taxation.
Western economists schooled in demand management will think it madness for the central bank to impose a gold exchange standard and to give up the facility to expand the quantity of fiat currency at will, but they are ignoring the empirical evidence of a highly successful Britain which similarly imposed a gold standard in 1844. They simply don’t understand that monetary inflation creates uncertainty for capital investment, and destroys the genuine savings necessary to fund it. Instead they have bought into the fallacy that economic progress can be managed by debauching the currency and ignoring the destruction of savings.
They commonly assume that Russia needs to devalue her costs to make energy and mineral extraction profitable. Again, this is a fallacy exposed by the experience of the 1800s, when all British overseas interests, which supplied the Empire’s raw materials, operated under a gold-based sterling regime. Instead, by not being burdened with unmanageable debt and welfare costs, by maintaining lightly-regulated and flexible labour markets, and by running a balanced budget, Russia can easily lay the foundation for a lasting Eurasian empire by embracing a gold exchange standard, because like Britain after the Napoleonic Wars Russia’s future is about new opportunities and not preserving legacy industries and institutions.
That in a nutshell is the domestic case for Russia to consider such a step; but if Russia takes this window of opportunity to establish a gold exchange standard there will be ramifications for her economic relationships with the rest of the world, as well as geopolitical considerations to take into account.
An important advantage of adopting a gold exchange standard is that it will be difficult for western nations to accuse Russia of a desire to undermine the dollar-based global monetary system. After all, President Putin was more or less told at the Brisbane G20 meeting, from which he departed early, that Russia was not welcome as a participant in international affairs, and the official Fed line is that gold no longer plays a role in monetary policy.
However, by adopting a gold exchange standard Russia is almost certain to raise fundamental questions about the other G20 nations’ approach to gold, and to set back western central banks’ long-standing attempts to demonetise it. It could mark the beginning of the end of the dollar-based international monetary system by driving currencies into two camps: those that can follow Russia onto a gold standard and those that cannot or will not. The likely determinant would be the level of government spending and long-term welfare liabilities, because governments that leech too much wealth from their populations and face escalating welfare costs will be unable to meet the conditions required to anchor their currencies to gold. Into this category we can put nearly all the advanced nations, whose currencies are predominantly the dollar, yen, euro and pound. Other nations without these burdens and enjoying low tax rates have the flexibility to set their own gold exchange standards should they wish to insulate themselves from a future fiat currency crisis.
It is beyond the scope of this article to examine the case for other countries, but likely candidates would include China, which is working towards a similar objective. Of course, Russia might not be actively contemplating a gold standard, but Vladimir Putin is showing every sign of rapidly consolidating Russia’s political and economic control over the Eurasian region, while turning away from America and Western Europe. The fast-track establishment of the Eurasian Economic Union, domination of Asia in partnership with China through the Shanghai Cooperation Organisation, and plans to set up an alternative to the SWIFT banking payments network are all testaments to this. It would therefore be negligent to rule out the one step that would put a stop to foreign attempts to undermine the rouble and the Russian economy: by moving the currency war away from the foreign exchanges and into the physical gold market were Russia and China hold all the aces.
*Technically a gold standard is a commodity money standard in which the commodity is gold, deposits and notes are fully backed by gold and gold coins circulate. A gold exchange standard permits other metals to be used in coins and for currency and credit to be issued without the full backing of gold, so long as they can be redeemed for gold from the central bank on demand.