골드 보고서 : 당신은 S & P 500과 나스닥은 우리가 우리의 손자를 통해 감수해야 베어 마켓에 진입 후퇴하고 있다는 것을 경고했다. 그의 징후는 무엇인가?
스티븐 호흐 베르크는 : 후퇴는 지금까지 매우 큰되지 않았습니다, 그러나 우리는 그 시작이 임박 징후의 몇 가지를 참조하십시오.
첫째, 우리는 웨이브 원리라고 우리의 모델을 통해 모든 시장 봐. 그것은 낙관론에서 비관론에 다시 낙관론 사회적 분위기의 파도, 특정 패턴을 만들 RN 엘리엇의 발견을 기반으로합니다. 우리는 물결 무늬가 터미널 지점에오고 있기 때문에 시장이 긴 랠리 끝에 믿습니다. 즉, 주요 지표이다.
그러나 우리는 또한 확인하거나 우리가보고있는 것을 반박하기 위해 다른 지표를 봐주세요. 대부분의 지표는 우리가 감정이 하나 인 2009 년에 시작된 집회의 최종 단계에있어 것을 확인한다. 감정은 추세 반전 점에서 매우 극단적 얻을하는 경향이있다. 그것은 최고에 매우 낙관적 기온에 매우 비관적이다. 당신이 집회 높은 들어오는 때 곰은 거의 아무것도 아래로 축소. 투자자 인텔리전스라는 서비스는 고문 중 황소와 곰의 비율을 추적합니다. 최근, 곰 파견 27 년 만에 가장 낮은 13.3 %까지 감소했다.
또 다른 지표는 자산에 대해 돈과 금융 시장 자금의 비율입니다. 그 숫자는 역사적 최저 수준이다. 즉, 관리자들이 시장 하락의 경우에는 다시 준비 제도 이사회 아무것도를 개최 할 필요가 있다고 생각하지 않는 것을 의미한다. 그들은 완전히이 시장에 투자하고 있습니다. 정확한 반대 낮은에서 발생합니다. 2002 년과 2009 년에 저점에서, 관리자는 머니 마켓 펀드에서 돈의 거대한 비율, 시장이 추락했다 그들이 무서워 있다고되는 이유가 있었다. 이제, 우리는 반대편에있어.
내부적으로, 시장은 얇은로 시작합니다. 집회는 축소된다. 러셀 2000 지수로 나타낸 바와 같이 예를 들어, 소형주 부문은 2014년 3월 닫는 높은했다, 그것은 새로운 높은 또는 나스닥에 다우 지수의 랠리를 확인하지 않았습니다. 섹터 마지막으로 단 몇 올라가고 때까지이 축소는 주식 랠리의 끝에서 일반적입니다. 그런 다음, 모든 롤오버과 단점에 간다. 우리가이주기에 도착하는 곳입니다. 나는 주식에 대한 다음의 주요 움직임은 아래쪽에있을 것이라 생각합니다.
TGR : 어떻게 이러한 변화가 생겼을까? 작은 모자와 대형주가 전환하는 동안 다르게 영향을받을 것인가?
SH : 처음에, 아마도, 결국 그들이 함께 아래로 이동합니다.
전체 시장에서 높은 베타, 덜 액체 주식을 나타내는 소형주 부문은, 조금 빨리 밖으로 위로하는 경향이있다.
우리는 러셀 1000 지수에 의해 러셀 2000을 나누어 대형주에 대한 중소형주의 비율을 확인합니다. 러셀 2000은 높은 충돌 이후 아홉 달했습니다. 그 후, 비율은 11 % 아래이다. 같은 기간 동안, 블루 칩은 더 높은 최고를 만들어왔다. 그 비율은 낮은 기온과 낮은 고음의 연속 있습니다. 이 하향 추세에있다. 즉, 시장이 얇아 아래로 갈 준비가 된 키 신호입니다. 블루 칩 롤오버 할 때, 모두 아래쪽에 정렬됩니다.
TGR은 : 11월 11일에, 당신은 당신의 차트가 중요한 countertrend 집회가 손되었음을 나타내는했다 3 년 만에 처음으로 말했다 중간 보고서를 발표했다. 말하고 엘리엇 파도는 무엇인가?
SH : 그건 우리가 따라하고 밀접하게 따라 계속 금 매혹적인 시장에 특정 countertrend 집회였다.
골드 1,921달러 / 온스 (1천9백21달러 / 온스) 현물 가격에 2011 년 9 월 고점과 지금까지 꽤 지속적으로 감소하고있다. 그것은 2014 년 초에 2013 년 말에 옆으로 갔다, 그러나 우리가 있었던 엘리엇 웨이브 패턴은 금이 다시 아래로 갈 것 제안 다음, 그것을있다.
그들은 금의 단점을 전개했습니다로서 우리는 낙관과 비관이 파도를 예측했습니다. 3 년 만에 처음으로, 우리는 금 2011 년의 높은에서 완전한 감소 엘리엇 웨이브 패턴을 계산 할 수 있었다. 우리는 우리의 두 가지 주요 뉴스 레터에서 결합 된 중간 보고서를 발행 한 이유는, 엘리엇 웨이브 이론가, 로버트 Prechter에 의해 작성하고, 엘리엇 웨이브 금융 예측, 나는 내 파트너, 피터 켄달 물품. 이것은 우리가 우리의 역사에서 놨는데 만 두 번째 결합 된 중간보고했다. 우리가 우리에게 임박한 골드 랠리의 시작을 제안 심리 극한을 보았 기 때문에 우리는 그것을했다. 그 집회는 지금 매우 초기 단계라고 생각합니다. 궁극적으로, 금은 더 높은 수행 할 것입니다. 나는 금 여기에서 상승 여력이 있다고 생각.
TGR은 : 당신은 당신의 분석 감정의 중요성,하지만 다르게 투자 시장 행위의 다른 부분에 대해 이야기. 모두 곰과 황소 집회에 goldbugs 및 기관에 비해 작은 상인의 역할은 무엇인가? 누가 먼저집니다?
SH : 그건 좋은 질문, 그리고 교체입니다.
우리가 금으로가되었습니다 사실 돈 세기-이라고 생각하기 때문에 우리는 여기서 엘리엇 웨이브 인터내셔널 goldbugs 있습니다.
두 거래일 이후에 나온 우리의 보고서의 맥락에서 금의 최근 낮은, 우리는 결코 금 약세를 켜려고하지 않았다 투자자 goldbugs를 참조 하였다 5,000달러 / 온스 만 달러 / 온스의 금을 예측 한 사람. 결국, 우리는 아마있을거야,하지만 아무것도 똑바로 없습니다.
우리는 더 실용적인 접근, 파도가 우리에게 무엇을 기반으로 전술을 위해 노력하고 있습니다.금 부문의 큰 부분을 예를 들어, 감정, 내용은 매우 극단적 먹은. 금은 2011 년 9 월 고 그 모든 시간을 명중 며칠 전에, 데일리 심리 지수는, trade-futures.com에 의해 넣어 5 일간의 평균 96 %의 최고 기록으로 이동. 즉, 거의 모든 상인이 금이 높은 줄 알았는데 의미한다. 우리에게,이 극단적 인 비등 높은과 일치했다. 빨리 감기 오늘, 상인의 일상 심리 지수는 5 %의 낮은 기록에 떨어졌다. 즉 유의 하였다.
작은 상인의 경우, 상품 선물 거래위원회 (CFTC)는 선물 및 옵션 거래자를 추적합니다. 상인 보고서의 주간 약속은 세 동료로 시장을 자르면 : 그 위치가 정말 CFTC에보고 할 필요가 없습니다 낮은 작은 상인; 큰 투기; 및 광고, 또는 내부자. 각 코호트는 자신의 방법으로 이동합니다.
예를 들어, 금이가 있었다보다 낮은 높은 즉 높은 countertrend 집회 년 10 월 - 2012 년 1천8백달러 / 온스에 있었던 2011-작은 상인은 선물과 옵션 11 년 만에 최대 순매수로 이동했다. 금은 새로운 높은에 없었다하더라도, 작은 상인들이 높은에서했던 것보다 더 낙관적이었다. 이제 작은 상인은 최근 15 년 최대 규모의 순매도 위치를 가진 11 년 만에 최대 규모의 순매수 10 월의 2011 년부터 갔다. 골드 아래로 37 %이며, 작은 상인은 아래쪽에 계속 것 베팅. 그들은 10 월 2012 년 틀린 것처럼, 우리는 그들이 여기에 잘못이 낮은에 될 것 같아요.
TGR : 그 바탕으로, 2015 년 금에 대한 목표 주가는 무엇인가?
SH : I는 합리적인 목표 주가는 $ 1,440-1,525 / 온스 범위라고 생각합니다. 우리는 우리가 보는 바와 같이 파 구조가 전개 및 내부 계산을 할 것을 수정 할 수 있습니다. 엘리엇 파도가 보여주는 내용에 따라, 나는이 countertrend 집회라고 생각합니다.
주요 감소는 일반적으로 ABC 패턴을 가지고있다. 그런 다음 위의 감소 비율을 되짚어 B 파 집회를 한 다음 ABC 철수, 또는 하락의 마지막 낮은이 무엇인지 확인하기 위해 C 파에서 아래로 이동, 아래로 파를 가지고있다.
우리는 11 월 낮은라고 생각 파도, 아래로 초기 다리가, B 파 집회가 반드시 준수해야하는 것을. 파 B 파가 아마 전부는 아니더라도 년 2015 년에 잘 지속됩니다 2011년 9월 ~ 11 월 2014 년에 지속되었다.
TGR은 : 차트는 실버에 대해 무엇을 알 수 있습니까?
SH : 실버 금으로 다소 이동합니다. 금은 B 파에서 집회로서, 실버 동등한 B 파 반등 할 것이다.합리적인 목표 주가는 어쩌면 countertrend 집회에 26달러 / 온스까지 / 온스 약 $ 22.50, 것입니다. 그것은이 일어나 몇 달 걸릴 거예요.
TGR : 또한 백금족 금속에 긍정적?
SH : 네, 너무 높은 가야한다. 우리는 오일이 집회 전에 더 감소 할 것이라고 생각하지만, 그래서, 기름 가능성이 가장 높은 것입니다. 그 집회가 진행되는 후에는 84달러 / 배럴, 어쩌면 95달러에 기름을 볼 수 불합리하지 않을 것이다. 그건 아마 countertrend 집회에서 합리적인 목표이지만, 우리는 먼저 자리에 저를 얻을 수있다.
TGR은 : 놀이에 너무 많은 정치적 요인이 있기 때문에 더 어려운 오일을 예측하는 것입니다?
SH : 우리는 외부 요인이 시장이 이동하게 생각하지 않습니다. 우리는 외부의 뉴스 이벤트가 단순히 이미 발생한 이미 파도에 반영되어 사회 심리적 힘의 결과라고 생각한다.
우리는 운동이 내생 생각합니다. 그들은 내부있어. 사람들이 비관적 또는 낙관적 질수록, 그들의 행동은 파도를 추적합니다. 읽고 뉴스 보도는 이미 표현 된 낙관과 비관 단순히 사후 사람들의 감정의 계정 또는 파도입니다.
엘리엇 파도뿐만 아니라 금과은으로, 기름에 꽤 깨끗해.
TGR : 더 실제로 상품 부문에서 무슨 일이 일어나고 있는지보다 미국 달러의 강도에 대한 상품의 최근의 단점은?
SH : 나는 달러의 상품과 기름과 트렌드 동향 인과 관계보다 더 일치하고 말할 것입니다.
수 있기 때문에, 상품 시장은 아래 왔으며 달러 인해 달러가가는 상품은 달러에 대해 추락에 모든 걸 모양을주고, 매우 강하게 반등하고있다. 그러나 모든 상관 관계 또는 운동 시간이 의존하는 경향이있다.
그게 나는 그들이 지금있는대로 떨어져 이동할 때 시간이 말은, 그들이 함께 이동할 때 시간이있다.
예를 들어 월 ~ 11 월에서 2005, 달러 반등했다; 그것은 15 %까지였다. CRB 지수 상품은 최대 17 %이었다. 모두 함께 움직이고 있었다. 오늘날, 그들은 떨어져 이동하고 있습니다. 그것은 하나가 다른 원인이 나타납니다,하지만 그들은이 시점에서 정말 일치 이동 것 같아요.
TGR은 : 어떻게 당신의 차트 엔 2015 년 유로 대 달러에 대한 전망에 대해 알 수 있습니까?
SH : 장기적으로, 우리는 달러에 매우 낙관하고 있습니다.
달러는 2008 년 저를 만든 조용히 높은 들어온다되었습니다. 장기적으로, 우리가 디플레이션 환경에려고하고 있기 때문에 달러가 더 갈 것이라 생각합니다. 세계에서 부채의 대부분이 달러화 때문에 즉, 달러에 대한 의미입니다. 즉 상환, 기본, 구조 조정 또는 무엇이든을 통해 발생 여부를 채무자가 자신의 채무를 지불 할 달러가 필요합니다.
달러가 월 이후 주요 실행했다,라고 말했다 가졌어요. 엘리엇 웨이브 구조의 측면에서, 우리가 5 월 낮은에서 다섯 웨이브 랠리의 매우 후반 단계에있을 것으로 보인다. 것처럼 금은 다섯 파 감소했고, 저에 와서 때문에 큰 B 파 집회를 위해 지금이다. 비슷한하지만 반대 방향으로, 달러에 대한라고 할 수있다.
달러는 다섯 웨이브 랠리의 후반 단계에와 감정은 극단적이다. 데일리 심리 지수는 상인의 5 %가 달러가 내려갈 줄 알았는데 의미 11월 6. 95 %를 명중; 95 %는 랠리 계속 생각했다. 이 극단적 인 감정이 다섯 웨이브 이동의 다섯 번째 웨이브에 발생한다는 사실은 우리가 달러에 보정 기다리고 있음을 시사한다. 우리가 강세 장기간 동안 그래서, 그것은 직선이 될 것 아니에요.우리는 좋은 가격 상승을 했어. 우리는 앞으로 몇 달의 보정 예정이야.
TGR : 이러한 추세에 비추어 2015 년으로가는 투자자를위한 최적의 전략은 무엇인가?
SH : 그건 대답하기 어려운 질문이다. 자산의 많은 값은 디플레이션 환경에서 내려갑니다. 금속 아래 2011 년 아르, 기름이 아래로 2008 년이며, 상품 아래 2008 년이고, 10 년 재무부 채권 7 월 시장 및 자산 클래스의 많은 이미 팽되어 2012 년 다운 높은에서입니다. 우리는 이러한 자산의 일부에 countertrend 랠리를 기대에도 불구하고, 그것은 어려운 집회 재생됩니다. 미국 주식 인덱스를 이월하는 경우, 자산의 많은 함께 가서하는 전면적 인 디플레이션이있을 것이다. 전략 도운 것은 이러한 유형의 환경에서 매우 어렵다.
우리는 당신이 당신을 안전하게 유지하는 것입니다 무엇을 믿는 단기 국채 보유 할 일을 주식에 다시 절단 또는 증가 뜻 경우 2015 년 안전을 위해 우리의 가입자를 말하고있다.
그들이 당신에게 아무것도 지불하지 않을 경우에도 나는, 안전한 수단 아마 단기 국채를 생각합니다. 당신이 주식에해야하는 경우, 가능한 한 방어합니다. 난 당신이 단기 기준으로 추측 할 돈을 위해 금을 좋아한다. 골드 랠리는 몇 개월에 걸쳐 전개 할 가능성이있다.
TGR : 스티븐, 당신의 시간과 통찰력을 주셔서 감사합니다.
Elliott Wave Charts Point to Shocking Countertrend for Gold: Steven Hochberg
It's not just surfers who scrutinize wave patterns. Steven Hochberg, chief market analyst at Elliott Wave International, uses the Wave Principle to predict the movements of commodities and the stock market based on a number of factors, including sentiment. In this interview with The Gold Report, he reads the waves and sees indications that the stock market is headed for a downtrend, while commodities will move up, although not in a direct line.
The Gold Report: You have warned that the S&P 500 and NASDAQ are in retreat and that we are entering a bear market that our grandkids will have to live through. What are the signs of that?
Steven Hochberg: The retreat hasn't been very big so far, but we see a couple of signs that its start is imminent.
First, we look at all markets through our model, which is called the Wave Principle. It is based on R.N. Elliott's discovery that waves of social mood, from optimism to pessimism and back to optimism, create specific patterns. We believe the market is at the end of its long rally because that wave pattern is coming to its terminal point. That's the main indicator.
But we also look at other indicators to confirm or refute what we're seeing. Many indicators are confirming that we're in the end stages of the rally that started in 2009. Sentiment is one. Sentiment tends to get very extreme at trend reversal points. It is extremely optimistic at highs and extremely pessimistic at lows. The bears shrink down to almost nothing when you're coming into a rally high. A service called Investors Intelligence tracks the percentage of bulls and bears among advisers. Recently, the bear contingent shrank down to 13.3%, which was the lowest in 27 years.
Another indicator is the percentage of money and money market funds relative to assets. That number is at a historic low. That means managers don't feel that they need to hold anything back in reserve in case of a market decline. They're fully invested with this market. The exact opposite happens at lows. At the lows in 2002 and 2009, managers had a huge percentage of their money in money market funds, the reason being that the market had been going down and they were scared. Now, we're at the opposite end.
Internally, the market is starting to thin. The rally is narrowing. For example, the small-cap sector, as indicated by the Russell 2000 Index, made its closing high in March 2014, and it has not confirmed the Dow's rally to a new high or to the NASDAQ. This narrowing is typical at the end of a stock rally, until finally only a couple of sectors are going up. Then, everything rolls over and goes to the downside. That is where we're arriving at in this cycle. I think the next major move for stocks will be to the downside.
TGR: What does this transition look like? Will small caps and large caps be affected differently during the transition?
SH: Initially, perhaps, but eventually they will go down together.
The small-cap sector, which represents the higher-beta, less-liquid stocks within the overall market, tends to top out a bit sooner.
We look at the ratio of small caps to large caps by dividing the Russell 2000 by the Russell 1000 Index. It has been nine months since the Russell 2000 hit its high. Since then, the ratio is down 11%. During that same time, the blue chips have been making higher highs. That ratio has a succession of lower lows and lower highs. It's in a downtrend. That's a key signal that the market is thinning and ready to go down. When the blue chips roll over, both will be aligned on the downside.
TGR: On Nov. 11, you issued an interim report that said for the first time in three years your charts were indicating that a significant countertrend rally was at hand. What are the Elliott Waves telling you?
SH: That was a countertrend rally specific to gold—a fascinating market that we have followed and will continue to follow closely.
Gold topped out in September 2011 at a $1,921/ounce ($1,921/oz) spot price and has declined pretty persistently until now. It went sideways in late 2013 into early 2014, but the Elliott Wave pattern that we were following suggested gold would go down again, and it has.
We've been forecasting these waves of optimism and pessimism as they've been unfolding to the downside in gold. For the first time in three years, we were able to count a complete declining Elliott Wave pattern from gold's 2011 high. That's why we issued a combined interim report from our two main newsletters, The Elliott Wave Theorist, written by Robert Prechter, and The Elliott Wave Financial Forecast, which I write with my partner, Peter Kendall. This was only the second combined interim report that we've put out in our history. We did it because we saw extremes in sentiment that suggested to us the start of an impending gold rally. I think that rally is in its very infancy right now. Ultimately, it's going to carry gold higher. I think gold has upside potential from here.
TGR: You talk about the importance of sentiment in your analysis, but different parts of the investing market act differently. What is the role of small traders versus goldbugs and institutions in both bear and bull rallies? Who turns first?
SH: That's a good question, and it's interchangeable.
We here at Elliott Wave International are goldbugs because we believe that gold—as it has been for centuries—is true money.
In the context of our report, which came out two trading days after gold's recent low, we were referencing goldbugs as investors who were never going to turn bearish on gold; people who were forecasting $5,000/oz, $10,000/oz gold. Eventually, we'll probably get there, but nothing is straight up.
We're trying to take a more pragmatic approach, a tactical approach based on what the waves tell us. For example, sentiment, which is a big part of the gold sector, had gotten very extreme. Several days before gold hit its all-time high in September 2011, the Daily Sentiment Index, put out by trade-futures.com, moved to a record high of 96% on a five-day average. That means virtually all the traders thought gold was going higher. To us, this extreme ebullience was consistent with a high. Fast forward to today, the Daily Sentiment Index of traders had fallen to a record low of 5%. That was significant.
For small traders, the Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tracks futures and options traders. The weekly Commitment of Traders Report chops the market into three cohorts: small traders whose positions are so low they really don't have to report to the CFTC; the large speculators; and the commercials, or the insiders. Each cohort moves in its own ways.
For example, when gold was at $1,800/oz in October 2012—which was a countertrend rally high, in other words a lower high than it was in 2011—small traders had moved to the greatest net long in 11 years in futures and options. Even though gold was not at a new high, the small traders were more bullish than they were at the high. Now, small traders have gone from that October 2011 largest net long in 11 years to recently having their largest net short position in 15 years. Gold is down 37% and the small traders are betting it's going to continue to the downside. Just as they were wrong in October 2012, we think they're going to be wrong here at this low.
TGR: Based on that, what is your target price for gold in 2015?
SH: I think a reasonable target price is in the $1,440–1,525/oz range. We'll be able to refine that as we see the wave structure unfold and do our internal calculations. Based on what the Elliott Waves are showing, I think this is a countertrend rally.
Major declines typically have an ABC pattern. You have your A wave down, then you have a B-wave rally that retraces a percentage of the preceding decline and then you go down in a C wave to make what is the final low in an ABC pullback, or decline.
We think that November's low is the A wave, that initial leg down, to be followed by a B-wave rally. The A wave lasted from September 2011 to November 2014. The B wave will probably last well into 2015, if not all year.
TGR: What do the charts tell you about silver?
SH: Silver will move more or less with gold. As gold rallies in its B wave, silver will rally in its equivalent B wave. A reasonable target price would be around $22.50/oz, maybe up to $26/oz in the countertrend rally. It's going to take a couple of months to get up there.
TGR: Are you also positive on the platinum group metals?
SH: Yes, they should go higher, too. So will oil most likely, although we think oil will decline further before the rally. Once that rally gets going, it would not be unreasonable to see oil at $84/barrel, maybe $95. That's probably a reasonable target in a countertrend rally, but first we have to get a low in place.
TGR: Is oil more difficult to predict because there are so many political factors at play?
SH: We don't think that outside factors cause markets to move. We think outside news events are simply the result of socio-psychological forces that have already occurred and have already been reflected in the waves.
We think movements are endogenous. They're internal. As people get more pessimistic or optimistic, their behavior traces out waves. The news reports that you read are simply after-the-fact accounts of people's emotions, or waves, of optimism and pessimism that have already been expressed.
The Elliott Waves look pretty clear in oil, as well as gold and silver.
TGR: Is the recent downside in commodities more about the strength of the U.S. dollar than what's actually happening in the commodities sector?
SH: I would say the trends in commodities and oil and trends in the dollar are more coincident than causal.
Since May, the commodity markets have been down and the dollar has been rallying very strongly, giving the appearance that it's all due to the dollar going up and the commodities going down relative to dollars. But all correlations or movements tend to be time dependent.
By that I mean there are times when they move apart as they are right now, and there are times when they move together.
For example, from January through November 2005, the dollar was rallying; it was up 15%. Commodities in the CRB Index were up 17%. Both were moving together. Today, they're moving apart. It appears that one is causing the other, but I think they're really coincident moves at this point.
TGR: What do your charts tell you about the prospects for the dollar versus the yen and the euro in 2015?
SH: In the longer term, we're very bullish on the dollar.
The dollar made its low in 2008 and has quietly been creeping higher. Longer term, I think the dollar will go higher because we're going into a deflationary environment. That's significant for the dollar because most of the debt in the world is denominated in dollars. Debtors will need dollars to pay their debts, whether that happens through repayment, default, restructuring or whatever.
Having said that, the dollar has had a major run since May. In terms of the Elliott Wave structure, it appears that we're in the very latter stages of a five-wave rally from the May low. Just as gold had a five-wave decline and came into a low and is now due for a big B-wave rally. Something similar could be said for the dollar, but in the opposite direction.
The dollar is in the late stages of a five-wave rally and sentiment is extreme. The Daily Sentiment Index hit 95% on Nov. 6. That means only 5% of the traders thought the dollar was going to go down; 95% thought it would continue to rally. The fact that this extreme sentiment is occurring in the fifth wave of a five-wave move suggests to us that we're in for a correction in the dollar. So, while we are bullish longer term, it's not going to be a straight line. We've had a great run-up. We're due for a correction in the coming months.
TGR: In light of these trends, what is the optimum strategy for investors going into 2015?
SH: That's a tough question to answer. The value of a lot of assets goes down in a deflationary environment. The metals are down from 2011, oil is down from 2008, commodities are down from 2008, the 10-year Treasury note is down from a high in July 2012. A lot of markets and asset classes are already deflating. Even though we expect a countertrend rally in some of these assets, it will be a difficult rally to play. When the U.S. stock indexes roll over, there will be an across-the-board deflation in which a lot of assets go down together. Fashioning a strategy is very difficult in this type of environment.
We are telling our subscribers to be safe in 2015. If that means cutting back on stocks or increasing short-term Treasury holdings—do what you believe will keep you safe.
I think safe means probably short-term Treasuries, even though they're not paying you anything. If you have to be in stocks, be as defensive as possible. I like gold for money you want to speculate with on a shorter-term basis. A gold rally is likely to unfold over several months.
TGR: Steven, thank you for your time and your insights.