금 관련 경제 소식들(10/29)

[홍두깨]

브뤼셀에서 유럽 정상회담 일정을 일요일에서 수요일로 연기하며 통 큰 결정적인 합의안이 나올 것으로 기대를 모았지만 구체적 실행 사항들은 다시 몇 주 혹은 8개월 뒤로 미루면서 유럽 지도자들은 긴박했던 유로권 부채 위기를 또 발로 차버리는데 성공했습니다.

“시한을 정한 것만이 브뤼셀에서 부채 위기 회담에서 합의될 몇 안 되는 구체적 해결책 중 하나이다.”라고 소식을 전한 영국 텔레그라프의 기사의 첫머리 글처럼 다른 구제 수단들의 세부 내용 결정은 11월까지 미뤘으며 유럽 대형 은행들의 자본 확충 시한은 내년 6월로 정했습니다.

메르켈 총리가 유로를 구할 “지금 아니면 없을” 시기를 맞이했다고 말했다지만 그런 다급한 계획은 찾아볼 수가 없고 세부 내용 결정은 11월까지 미룰 만큼 여유가 넘칩니다.

정상회담이 내놓은 통 큰 계획의 줄거리는 다음과 같습니다.

- 그리스 국채 보유자들은 채권 가격의 50% 삭감을 본다.

- 유로권 4천 4백억 구제 금융 자금은 1조 유로로 확대하되 세부 내용은 11월에 결정한다.

- 유럽 은행들은 우량 자본 비율을 내년 6월까지 9%로 올려야 한다.

그리스의 부채는 빌려준 원금의 절반 정도만 받을 수 있게 되어 사실상의 부채 디폴트이자만 브뤼셀에서 온 소식은 디폴트가 아니라고 합니다. 그것은 강요된 자발적 부채 삭감을 민간 부분 채권자들이 합의해주었기 때문입니다.

데일리 레커닝의 애디슨 위긴의 글에서 다음과 같이 그 부분을 설명합니다.

브뤼셀에서 온 소식의 경우, 그리스 국채의 50% 삭감은 디폴트가 아니다, 반복해서 말해서 아닌 것이다. 그래서 이것은 미국 은행들이 유럽 은행들에 써주었고 그리스 국채에 얹어진 신용 디폴트 스왑을 일으키지 않는다 (그리고 이는 미국 은행들이 지불할만한 충분한 자원을 거의 가지고 있지 않다고 말하는 것이다).

“이 뜻은 우리가 대형 은행들 거래 내용에서 일부 혼란을 볼 수 있다. 그리스 부채와 CDS를 들고 있는 상대방은 그들 보험이 그들 생각만큼 가치가 없다는 것을 알게 된다.

그래서 투기꾼들과 공매도 세력들을 서둘러서 혹독하게 다루려고 한 유럽연합 관료들은, 실제로 CDS가 더 이상 믿을만한 헷지가 아니기 때문에, 다른 PIIGS나라들의 부채에 대한 수요에서 붕괴를 일으킬 수 있다.

그래서 이태리 부채를 변제해줄 필요성이 있게 된다면 확대된 구제 금융 자금 1.4조 유로는 급속히 소진되어버릴 것이다.”

이와 같은 자발적 상각 요구는 향후 이태리, 스페인 등의 국채를 들고 있는 채권자들에게도 어느 시점에선 동일하게 강요될 수 있습니다. 이를 수용할 경우, 부채 디폴트를 대비하여 보험을 들어도 아무런 소용이 없고 디폴트 헷지가 되지 않는 것입니다. 이제 디폴트 헷지가 되지 않을 수도 있는 남부 유럽 국가들의 새로운 국채는 누가 사게 될까 하는 의문점이 커지기 시작합니다.

유럽 은행들에 대한 자본 확충은 1천 60억 유로가 아니라 “대부분 정보들은 자본 부족이 이 금액의 5배 이상으로 보고 있다,”고 위의 애디슨 위긴이 설명합니다.

게다가 어느 은행들은 민간 시장에서 자본 증자가 사실상 어렵기 때문에 결국 PIIGS 위기는 유럽 중앙 은행이 유럽판 부실자산 매입 프로그램을 통해 “공공연하게 혹은 은밀하게” 더 많은 PIIGS 부채를 현금화 해줄 때까지 해결에 접근하지 못할 것이라고 일부 전문가들은 보는 것입니다.

1조 유로의 안정기금 확대 계획을 보면 구체적으로 어떻게, 언제까지 만들어낼지 정해진 것도 없으며 11월에 구체적 내용을 합의한다고 뒤로 미루었습니다. 정상 회담이 열리기 전의 긴박했던 긴장감이 의아스러울 정도로 발표 내용은 차분합니다.

그래서 텔레그라프는 “세계 시장들을 불안하게 할 움직임에서 지도자들은 부채 위기에 대한 “야심차고 포괄적인 대응”을 내놓는데 실패하였고 대신에 약속들 보따리에 만족하여야 했다.”는 평을 내놓습니다.

그리스 부채 50% 삭감 합의를 통해 급한 불을 끄고 난 후 시장은 1.9조 유로의 부채로 규모가 너무 커서 절대 디폴트해서는 안 되는 이태리로 눈을 돌립니다.

이태리 베를루스코니 수상은 공무원 퇴직 연령을 65세에서 67세로 올리기로 약속하는 의향서를 유럽 연합 지도자들에게 전달하였다지만 이는 2026년까지의 멀고 먼 나중 이야기이며 이런 구두 약속을 두고 유럽 연합 관료들 역시 칭찬을 하면서도 실천이 핵심사항이라고 뼈아픈 평들을 내놓았습니다.

어쨌든 1.9조 유로 부채더미에 우려가 커지고 있는 이태리 등에 대한 대책은 이태리에 금융 개혁을 서두르라 독촉하고 이를 실천하는 것을 지켜보는 방법 밖에 없습니다.

지난 주 메르켈과 사르코지와 별도의 회담을 가지면서 베를루스코니 수상이 나중에 “어느 누구도 그들 동료들에게 훈계를 할 위치에 있지 않다.”고 열 받게 할 정도로 듣기 싫은 소리를 하고 “만약 이태리 부채가 GDP의 120%에 머문다면 시장의 신뢰를 회복하지 못하기 때문에 아무리 방어벽이 높아도 소용이 없다,”고 토요일 메르켈 총리가 경고까지 하던 그 이태리 부채 문제가 초미의 관심사가 되어갑니다.

이태리 10년 만기 국채 할인율은 이미 8월 기록했던 사상 최고치인 6%에 근접해 가고 있습니다.

유럽 금융 안정기금의 확대는 이태리 등의 보다 큰 경제로 부채 위기가 감염되는 것을 막고자 하는 방책입니다. 하지만 이태리 부채 규모는 안정 기금 1조 유로로는 부족하며 오히려 기금 확대를 두고 프랑스 등 유로권 중심부로 감염이 확산될 수 있습니다.

신용평가 회사들은 누가 그 대상이 될지 지켜볼 것입니다.

안정기금 규모가 커질수록 위험은 더 커진다는 시장의 평가처럼 어떤 방법을 택할지 11월이 되면 구체적으로 나오겠지만 S&P는 이미 프랑스에 대하여 신용등급 강등을 경고한 바 있습니다.

시장의 인내력과 유로권의 정책 입안자들과의 탐색전이 변두리에서 중심부로, 위험한 국면을 향하여 하루 하루 다가가고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카는 지난 8월에 강등을 단행했던 S&P 이외의 무디스 혹은 피치로부터 11월 혹은 12월에 적자 우려로 인한 미국 신용 등급 강등을 예상합니다.

“의회가 적자를 줄이려는 믿을만한 장기적인 계획을 마련하지 못하면 신용 평가 회사들은 향후 강등 가능성이 높다고 강력하게 말해왔다. 그래서 슈퍼 위원회가 무너지는 때인 11월 혹은 12월에 최소 한 곳의 신용 평가 회사는 강등할 것으로 우리는 내다보고 있다.”고 뱅크 오브 아메리카 메릴린치는 보고서에서 말했습니다.

주용 신용 평가 회사 3중 적어도 2곳 혹은 모두 다가 미국 신용 등급을 최고 AAA등급에서 한 단계 낮은 AA등급으로 강등할 가능성이 높아지고 있습니다.

태국에선 사상 유례가 없는 4개월 째 물난리로 방콕을 비롯한 전 국토가 물에 잠겨 국제 곡물 가격을 들썩이게 하고 있습니다.

 

(사진: 방콕 외곽 랑시트 구역에서 허리까지 차오르는 물을 헤치고 가는 사람들)

(사진: 방콕에 물이 잠기자 사람들은 상점들을 급습하여 식품, 식수, 의약품이 진열대에서 사라졌다)

“뭔가가 잘못되었다.”

추수감사절도 지나지 않은 가을에 폭설에 따른 수백 만 가구의 단전 예고 방송을 보내는 msnbc의 기사 내용입니다.

미 원자재 기후 그룹 등이 수십년래 가장 혹독하고 긴 겨울을 예고하는 가운데 미국 북동부 지역은 주말부터 지역에 따라 30cm 가량의 폭설이 예상되며 10월에는 유례가 없었던 북반구의 겨울이 벌써 시작됩니다.

http://www.msnbc.msn.com/id/45075876/ns/weather/#.TqsSx0Oa9tM

<글의 취지에 대한 안내>

이곳에 영어권 전문가들의 경제 분석 글과 소식들을 소개하는 것은 투자를 돕기 위한 것이 아니며 경제 전문가들이 예상하고 있는 다가오는 금융 시스템의 재난을 이해하고 개인적으로 대비하는데 목적이 있습니다.

이번 주 내용 목록입니다. 필요한 부분만 선택해서 보셔도 됩니다.

(일주일간의 경제 소식과 평론들을 모아서 내용이 길며, 읽는데 보통 40분 이상 소요됩니다. 시간이 빠듯한 분은 관심 있는 부분만 선택해서 보거나 시간을 두고 조금씩 읽으면 됩니다.

일부 글들은 급변하는 경제 상황과 시차가 있어서 그 내용들이 현 상황과 조금씩 다른 경우도 있습니다.)

1. 주간 금 시세

2. 경제 소식

           미국 연말까지 다른 신용평가회사로부터 강등될 듯-Reuters

           중국, 유로권 부채 협상 촉구-Reuters

           올 겨울은 10년래 가장 춥다-Bloomberg

           유로권 ECB에 더 많은 국채 매입 종용, 독일은 반대-Reuter

           유로권 은행들, 1천 억 유로 자본 확충에 8개월 시한-Telegraph

           그리스 2차 구제 금융 안에 합의-Reuters

           ECB없이는 유럽의 대도박은 실패할 위험-Telegraph

           유로권은 근본 원인이 아닌 증상만 다룬다-Reuters

           그리스 계획 이후 거래인들은 CDS 재평가 -Reuters

3. 달러의 몰락과 금

           1) 7가지 새로운 경고들-Martin D. Weiss Ph.D.

           2) EU 은행들 실패는 월가 붕괴-Paul B. Farrell

3) 소문들이 난무할 때 조심 조심!-Mike Larson

           4) 주식 시장에서 한 순간의 급등?- Addison Wiggin

1. 주간 금 시세

1700밑에서 세월을 낚던 종이 금 가격이 움직였습니다. 9월 초 1900달러 위에서 1600까지 급락했던 가격의 절반 가격을 회복했습니다.

달러, 미국 국채의 전통적인 안전 자산과 엇갈리게 움직이는 위험 시장인 주식과 같은 방향으로 가는 것이 미덥지가 못하지만 그렇다고 하여 겨울 잠을 자는 것 역시 미덥지 못한 것은 마찬가지입니다.

국제 환경으로 보아선 짧은 조정은 있어도 지속적인 상승이 제대로 된 방향입니다.

종이 금 주간 차트입니다,

 

40주 이동 평균선에서 보듯이 2008년 말 이후 계속되고 있는 추세선은 변함이 없고 종이 금 가격은 이 추세대 아래 분에서 이제 반등을 하고 있습니다.

PPO와 스토캐스틱은 침체에서 상승으로 방향을 전환하기 시작합니다.

주간 종이 은 차트입니다.

 

금의 주간 상승률은 6.2% 그에 비하여 은은 12.8%를 기록하며 온스당 35달러 대에 진입합니다. 아직 40주 이동 평균선인 36달러 대 밑에 있지만 현재 속도로 간다면 40달러 위로 올라서는 것은 시간 문제일 듯합니다.

주간 달러 인덱스입니다.

 

올해 들어 80을 회복한 적이 없습니다. 유로권에서 유로가 금방 무너질 듯 위기가 계속 이어지고 있음에도 달러는 10월 초에 잠깐 기록한 79.84 이후 하락하여 74.88까지 내려와 있습니다.

 오랜만에 미국 10년 만기 국채 주간 차트를 봅니다.

 

9월 유로권의 부채 위기에 1.7%까지 급락했던 10년 만기 미국 국채 수익률은 다시 2.3%까지 올라왔습니다.

원유 주간 차트입니다.

 

텍사스 경질유는 4주 연속 상승하여 93달러까지 올라왔습니다.

2. 경제 소식

미국 연말까지 다른 신용평가회사로부터 강등될 듯

2011년 10월 23일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2011/10/23/us-usa-rating-merrill-idUSTRE79M2J120111023

미국은 올해 말까지 적자에 대한 우려로 다른 신용평가회사로부터 AAA등급 상실될 수 있다고 뱅크 오브 아메리카가 전망했다.

의회가 신뢰할만한 장기적인 미국 적자 축소 계획에 동의하는데 실패하는 것이 그 방아쇠가 될 것이라고 이 은행은 금요일 연구보고서에서 말했다.

정부 예산 적자와 상승하는 부채 부담에 대한 우려로 8월 S&P가 했던 것을, 무디스 혹은 피치에 의한, 두 번째 강등이 뒤따를 것이다.

“의회가 적자를 줄이려는 믿을만한 장기적인 계획을 마련하지 못하면 신용 평가 회사들은 향후 강등 가능성이 높다고 강력하게 말해왔다”고 뱅크 오브 아메리카 메릴린치는 보고서에서 말했다.

“그래서 슈퍼 위원회가 무너지는 때인 11월 혹은 12월에 최소 한 곳의 신용 평가 회사는 강등할 것으로 우리는 내다보고 있다.”고 보고서는 덧붙였다.

중국, 유로권 부채 협상 촉구

2011년 10월 24일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2011/10/24/us-greece-china-idUSTRE79N1K720111024

중국은 월요일 유럽 연합에 대해 가능한 한 조속히 부채 협상을 하라고 촉구했다.

“우리는 유럽 국가들이 가능한 한 포괄적인 타결 계획에 도달하고 유로 부채 위기를 완화할 효율적인 수단들을 채택하여 위기가 확산되는 것을 막기를 희망한다,”고 외교부 대변인 쟝유가 기자들에 말했다.

“중국은 유럽 연합이 이들 곤경들을 극복할 능력과 지혜가 있다고 믿고 있다. 양자간 혹은 다자간 경로를 통해서 우리가 관련 국가들을 도울 수 있는 것들을 항상 해왔다.”

신화통신은 논평에서 유럽이 함께 행동하라고 촉구했다.

“유럽 지도자들은 계산과 흥정을 그만두고 그들 지혜, 단호함을 보이고 위기의 그림자를 몰아내야 한다,”고 통신은 말했다. “유럽은 위기를 끌 몇몇 기회를 놓쳤고 지난 2년간 작은 과정들은 무능력했음을 보여주었다.”

일요일 정상 회담에서 유로 연합 지도자들은 은행 자본확충에 합의점을 찾아가고 있고 채권시장 감염을 막기 위한 4천 4백억 유로 유럽 금융 안정 기금을 확대하는 방법을 논의하였다.

그리스 채권의 민간 보유자들의 손실 규모와 유럽 연합 정부들의 추가 자본 부담 없이 유럽 금융 안정 기금을 확대하는 방법에는 심한 이견들이 남아 있다.

최종 결정은 수요일 2차 회담으로 미뤄졌다.

유로권 구제 자금을 확대하는 가장 가능한 방법은 중국 혹은 브라질로부터 현금을 끌어오는 특별 목적 거래(special purpose vehicle: SPV) 에 화력을 결합하면서 이를 채권 보험을 제공하는데 사용하는 것이라고 유럽 연합 관료들은 말했다.

쟝은 이런 생각에 논평을 거부하였으며 재무상은 그런 질문에 답할 적절한 기관이 아니라고 말했다.

“기본적으로 우리는 이런 위기를 다루는데 관여된 유럽 연합 국가들의 노력을 지지한다.”고 그녀는 말했다.

중국이 유로권에서 디폴트 혹은 부채 재조정의 경우 손실을 보장한 특별 목적 거래(special purpose vehicle: SPV)에 자금을 대려는지 일부 투자 은행 경제 전문가들은 그 이유를 알지 못했다.

중국은 이미 유로권 부채에 6천 억 유로가 노출되어 있는 것으로 평가되고 있으며 약 3.2조 달러 외화 중 25%가 유로 표시 자산에 투자되어 있다.

“중국이 유럽 채권을 계속 살지 여부는-부채 위기로 심하게 타격을 받은 나라들은, 위험이 대단히 높아서- 제공되는 채권 종류에 달려있다.”고 중국 사회과학 학술원의 경제 전문가 He Fan이 말했다.

“그러나 우리는 이를 다변화 구조하에서 할 수 있다. 예를 들어 돈을 IMF에 빌려주고 IMF가 유럽 부채를 사들이게 하는 것이다. 유럽 금융 안정 기금에 연결된 채권들은 안전하지만 아마도 우리는 수익률이 너무 낮기 때문에 많이 사지는 않는다.”

하지만 새로운 SPV에 투자하는 것은 비록 IMF의 보장이 있더라도 노출을 보험하는 비싼 방식으로 일부 분석가들에게 보인다.

유로권 금융 시스템을 보호하는 데는 유럽 금융 안정 기금에 최소 1조 유로 이상 화력이

필요하다고 전문가들은 말한다.

중국 웬 자바오 총리는 금요일 유로권 문제들을 막아내는데 필요한 기본적인 개혁들이 필요하다고 경고하면서 부채 위기가 유로권 전역으로 확산되는 것을 막아달라고 촉구하였다.

공상당 서열 4위인 Jia Qinglin는 과다 부채에 시달리고 있는 그리스를 포함한 이번 주 유럽 방문에서 그는 유럽에 대한 신뢰와 지지를 반복하여 말할 것이라고 신화 통신은 말했다.

중국의 막대한 외화 보유액을 보관하는 데 있어서 선택이 상대적으로 부족한 것은 부채 위기를 막고 베이징의 가장 큰 교역 상대를 보호하려고 유럽에 압박하는 가장 큰 이유이다.

유로권 위기는 9월에 7개월래 최저 성장을 하여 이미 중국 수출에 타격을 주었다. 수출은 올해 첫 9개월간 경제 성장을 끌어내렸다.

많은 분석가들은 유동성 문제를 해결하려고 애쓰는 유로권 정부로부터 높은 위험의 부채를 사는 것보다는 유럽과 그 경제를 지원하는 나은 방법들이 있다고 말하지만, 중국 고위 관료들은 부채 위기를 해결 하는데 유럽의 노력을 지지한다고 정기적으로 말해왔다.

“웬 자바오 총리는 항상 말하기를 중국은 현재 어려움에 처한 유럽을 구할 것이라고 했다.”고 중국 최고 투자 은행인 중국 국제 자본 회사의 Lin Tun이 말했다.

“중국으로선 채권을 사는 것이 유일하고 최선의 방법은 아니라고 나는 생각한다. 유럽에는

다른 많은 실물 자산과 높은 품질의 자산들이 있다.”

올 겨울은 10년래 가장 춥다

2011년 10월 25일, Bloomberg

http://www.businessweek.com/news/2011-10-24/u-s-winter-may-be-coldest-in-decade-commodity-weather-says.html

미국의 올 겨울은 10년 넘어 가장 추운 겨울이 될 수 있다고 계절 예보에서 원자재 기후 그룹(Commodity Weather Group LLC)은 말했다.

기온은 미 전역에서 평년 기온보다 화씨 1에서 3도(섭씨 0.5에서 1.7도) 낮을 것으로 예상하고 있다. 11월에서 3월까지는 지난 해보다 2.4% 더 추울 것으로 메릴랜드에 본사가 있는 원자재 기후 그룹(Commodity Weather Group LLC)은 말했다.

“이는 2000-01년 이후 가장 추운 겨울이 될 것이다,”라고 이 회사는 말했다.

거래인들은 시장 변동과 에너지 사용을 측정하기 위해 장기 기온 예측을 활용한다. 춥거나 더운 날씨는 난방과 냉방 수요를 증가시키고 발전소는 미국 가스 공급의 30%를 사용한다고 에너지부 자료가 말해준다.

유로권 ECB에 더 많은 국채 매입 종용, 독일은 반대

2011년 10월 25일 Reuter

http://www.reuters.com/article/2011/10/25/us-eurozone-ecb-germany-idUSTRE79O3UT20111025

수요일 정상 회담을 앞두고 내놓은 대략적인 결론에 따르면 유로권 지도자들은 이태리와 스페인 국채 시장을 지원하기 위해 유럽 중앙 은행이 채권을 계속 사들이라고 요구할 자세이지만 독일은 그런 단계를 반대하고 있다.

유로권 은행들, 1천 억 유로 자본 확충에 8개월 시한

2011년 10월 26일, Telegraph

http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/8851803/Eurozone-banks-given-just-eight-months-to-raise-100bn.html

시한을 정한 것만이 브뤼셀에서 부채 위기 회담에서 합의될 몇 안 되는 구체적 해결책 중 하나이다.

27개국은 은행들이 6월까지 최고 양질의 자본의 9%를 보유할 필요가 있다고 말했지만 다른 구제 수단들의 세부 내용 결정은 11월까지 미뤘다.

세계 시장들을 불안하게 할 움직임에서 지도자들은 부채 위기에 대한 “야심차고 포괄적인 대응”을 내놓는데 실패하였고 대신에 약속들 보따리에 만족하여야 했다.

메르켈 총리는 정치인들은 유로를 구할 “지금 아니면 없을” 시기를 맞이했다고 말했다. 그녀는 유럽의 정치적 안정이 위태롭다고 경고했다.

“유로가 실패한다면 어느 누구도 향후 50년간의 평화와 번영을 장담할 수 없다,”고 그녀는 하원에서 연설했다. “우리는 역사적 의무를 지니고 있다. 모든 수단을 통해 유럽 통합을 보호하는 것은 증오와 유혈의 수 세기 후 선조들에 의해 시작된 것이다. 우리가 실패한다면 어느 누구도 그 결과가 어떤 것이 될지 예측할 수 없다.”

룩셈부르크 재무장관이고 유로권 재무장관들 의장인 쟝 클로드 융커는 말하기를 “우리는 진실의 순간에 가까이 있다. 우리는 오늘 구체적인 결정들을 하여야 한다.”고 했다.

하지만 그는 덧붙이기를 “우리는 세부사항에서 모든 것을 제시하지는 못할 것 같지만 전반적인 방향은 내릴 것이다.”라고 했다.

수요일 밤에 지도자들은 새로운 자본 요구들을 세부적으로 기술한 “은행 패키지에 대한 합의”를 발표했다. 내용은 은행들이 먼저 시장에서 자본을 끌어와야 한다고 했지만 “은행 채무에 대한 일부 보장들이 요구될 것임”을 추가하였다. 지도자들은 모든 구제 금융은 국가보조 벌금을 물게 된다고 말했다.

보다 광범위한 협상의 초안에 따르면 지도자들은 다음 사항들을 합의했다:

• 유럽 금융 안정 기금은 몇 배 확대할 것이며 아마 4천 4백억 유로에서 1조 유로가 될 것이다.

• 유럽 금융 안정 기금은 위험 보험과 채권을 사게 되는 특별한 장치들을 통해 확대될 것이다.

“추가 자원”은 “IMF와 협력”과 중국을 포함한 국부 펀드로부터 오게 될 것이다. 펀드는 유로권에서 “금융 안정을 지키는” 임무를 띠게 될 것이다.

• 그리스 부채의 민간 보유자들은 7월에 합의한 21% 이상보다 훨씬 큰 손실을 볼 것이다. 구체적 손실은 합의되지 않았지만 메르켈은 말하기를 그리스부채는 2020년까지 GDP의 120%인 3분의 1이 삭감될 것이라고 했으며 이는 채권 보유자들이 50% 삭감을 받아들이는 것이 요구되며 지도자들이 추진해온 것보다는 낮다.

• 스페인은 노동 시장 개혁을 포함하여 더 많은 긴축 정책을 취해야 한다.

초안에서 이태리의 의무에 대해선 언급이 없었지만 베를루스코니는 50억 유로 국가 재산을 팔고 공무원 퇴직 연령을 65세에서 67세로 올리기로 약속하는 의향서를 지도자들에게 제출했다.

그리스 2차 구제 금융 안에 합의

2011년 10월 26일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2011/10/27/us-eurozone-idUSTRE79I0IC20111027

유로권 지도자들은 민간 은행들과 보험회사들과 목요일 합의를 이끌어내어 그리스 부채 부담을 경감하고 2년간의 유로권 위기를 막는 노력으로 그리스 국채에 대한 50% 손실을 받아들이게 하였다.

이 합의는 은행가들, 중앙 은행들과 IMF가 참여한 머리를 맞대고 8시간 협상 끝에 나왔다.

이는 유로의 파열을 위협하는 악화되는 부채 문제들 하에서 선을 그으려는 데 목적이 있다.

민간 부분들은 현재 GDP의 160%인 그리스 부채를 2020년까지 120%로 줄이는, 1천 억 유로를 줄이기 위해 채권 투자에서 명목 금액 50%를 삭감하는 것을 자발적으로 받아들이는데 동의하였다.

위기와 싸우는 화력을 키우고 그리스에서 상황을 해결하는 세가지 방식으로 유로권 지도자들은 이태리에 그리스와 같은 방식으로 경제가 가는 것을 피하기 위해 보다 신속한 연금 개혁과 다른 구조적 조치들을 서두르라고 요청했다.

베를루스코니 수상은 퇴직 연령을 2026년까지 67세로 올리고 다른 나라들의 경제 모델과 단계에 맞게 조절하는 것을 약속하였고 유로연합은 이를 칭찬했지만 그것들은 실천될 때만 긍정적인 것이라고 말했다.

“핵심은 실천이다. 이것이 핵심이다. 약속만으로는 충분하지 않다. 실제 실행되는지 지켜볼 필요가 있다,”고 바로소는 말했다.

ECB없이는 유럽의 대도박은 실패할 위험

2011년 10월 26일, Telegraph

http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/8851769/Europes-grand-gamble-risks-failure-without-ECB.html

지난 2년에 걸친 과거의 시도들보다 더 성공적일지 아닐지는 분명하지 않다. 그 정책 꾸러미는 엄청난 도박이다. 만약 잘못된다면 핵심 유럽으로 감염을 가속시킬 수 있으며 유럽 연합 지도자들이 두려워하는 결말을 재촉할 것이다.

유럽 연합의 4천 4백억 유로 펀드(EFSF)는, 주로 이태리 스페인과 다른 채무자들의 새로운 채권의 20% 손실을 보험 해주면서, 몇 배로- 아마도 1조 유로- 확대될 것이다.

이는 이전 부채를 낮은 등급으로 강등하면서 즉시 2단계 시장을 만든다.

이 계획은 아마도 EFSF 종자 돈을 IMF, 중국, 일본과 러시아를 끌어들이려는 데 사용하는 장부외 자금에 의한 버팀목 역할을 할 수 있다.

프랑스 사르코지 대통령은 말하기를 목요일 그는 자신의 중국 상대역인 후 진타오에 지지를 모아달라고 전화하였다고 했다.

유럽 연합 산업에 투자하고 있는 중국 국영 회사들에 대한 개방 접근과 유럽의 세계 무역 법 하에서 중국에 대한 “완전 시장 지위”에 대한 거부권을 종식하는 요구를 새롭게 하면서 베이징은 거의 분명히 조건들을 요구할 것이다.

첫번째 손실은 미국 서브 프라임 부채 같은 구조화된 부채의 형태이다. 이는 위험을 집중시킨다. 이들 부채들을 보유하는 이들은, 이 경우에는 채권국들이, 타격을 받는다.

의문은 이것이 유럽 연합의 중심국들의 지위에 손상을 주는가 여부이다. 프랑스는 이미 AAA유지를 위해 싸우고 있다. S&P는 많은 사람들이 우려하는 침체로 유로권이 후퇴하면 프랑스를 두 단계 강등할 것이라고 경고한 바 있다.

“유럽 금융 안정기금이 커질수록 도미노는 더 빠르게 무너진다,”고 유럽 정책 연구 센터의 다니엘 그로스는 말했다.

그 위험이란 레버리지 구조가 핵심국으로 감염을 가속시킬 것이라는 점이다. RBS의 쟈크 카일루는 말하기를 그 계획은 유럽 중앙 은행이 완전히 시스템을 뒷받침하기 위해 동원되지 않는 한 대단히 위험한 것이라고 했다.

유로권은 근본 원인이 아닌 증상만 다룬다

2011년 10월 27일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2011/10/27/us-eurozone-prospects-idUSTRE79Q3R320111027

유로권 지도자들은 부채 위기의 증세를 다루는데 최근 진전을 보았음에도 불구하고 유로권의 경제 일탈의 근본적인 문제에 대한 최종 해결책을 찾는데 한참 멀어져 있다.

목요일 아침 시간에 브뤼셀에서 다다른 복잡한 합의는 유로권이 어떻게든 헤쳐나갈 것이라는 견해에 믿음을 주고 있다. 하지만 낙관론자들이 바라던. 2년 못 미치는 기간 동안에 위기를 다루는 14번째 회담이 마지막이 되는, 그 통 큰 계획은 아니다.

“이는 옳은 방향으로 가는 단계이지만 게임을 끝내는 데는 충분하지 않다.”고 UBS의 유럽 경제 전문가인 스테판 디오가 말했다. “시간을 버는 것이며 국채 위기의 근본적인 문제를 다루지 않고 있다.”

유럽 주식 시장은 정상 회담이 기대 이상이라고 상승했다. 은행들은 그리스 국채 액면가의 50% 상각에 합의하였으며 지도자들은 금융 안정기금을 1조 유로로 확대할 것이라고 했다.

그러나 그리스 부채의 거의 35%는 유럽 중앙 은행과 같은 공공 기관의 손에 있으며 의문이 있는 상각에 대상이 되지 않는다. 그 결과로 그리스 부채는 2020년에, 2009년 말 수준과 같은, 여전히 GDP의 120%이다.

그것도 경제 성장이 잘 되고 국유 자산들의 대대적인 민영화를 포함한 야심적인 구조적 개혁을 가정했을 때 이야기이다.

“거시 경제학적 측면에서 볼 때 만기 연장 등 없이 명목상 채권의 50% 삭감은 그리스 채권의 지속성에 나는 여전히 의심을 품는다,”고 디오는 말했다.

회의론에 대한 이유

하지만 그리스는 곁가지가 되어버려 왔다. 오래 전부터 투자자들은 그것은 비유동성이 아니라 지불 불능이라고 판단했었다. 더 비판적인 것은 유로권이 더 크고 시스템적으로 중요하고 침체된 경제인 이태리로 부채 부패가 확산되는 것을 막을 수 있었다는 것이다.

시장들은 유럽 금융 안정기금이 어떻게 확대되는지 세부내용을- 중국이 구제 금융 자금에 보태줄 지 아닐지, 회원국들의 새로운 부채의 신용도를 향상시킬지 여부를- 지켜보아야 할 것이다.

그러나 일부 분석가들은 회의적이다. 스코틀랜드 로얄 뱅크의 경제 전문가들은 말하기를 그들은 시장들이 그리스에 부과된 손실 크기를 볼 때 유로권 전역의 국채를 재평가할 것으로 보고 있다.

채권의 “순 현재가”로 나타내는, 제안된 손실은 70%에 이르며 은행들이 자발적으로 받아들이기로 한 40% 이상이라고 RBS는 말했다.

게다가 유럽 금융 안정기금은 너무 작아서 언젠가 필요할 수 있는 다른 나라에 도움을 제공할 수 없다. 은핼들이 장기 채권 시장 조달에 대한 접근을 다시 획득하도록 정부들이 돕겠다는 약속은 정부들이 추가 불확정 채무를 취하겠다는 것을, 그래서 그들 부채 부담을 더 하겠다는, 의미한다.

유로권에서 국채 스프레드들이 독일 국채와 비교하여 좁혀진다는 것이라고 말하는 새로운 정책에서 설득력을 찾을 수 없다,”고 RBS는 말했다.

이태리 10년 만기 국채 수익률은 목요일 11bp 하락하여 5.81%가 되었다. 그러나 독일과 프랑스 지도자들이 부채 위기에 대한 광범위한 해법을 약속했던 10월 초보다 30bp높은 상태이다.

ECB 역할

의심의 다른 근원은 유럽 중앙 은행을 포함한다. 경제 전문가들은 수요일 11월 1일 ECB의 총재직을 맡게 되는 마리오 드라기의 수요일 논평을 해석하기를 ECB가 스페인과 이태릴 국채를 필요한 경우 간접 시장에서 계속 사들일 것으로 보고 있다.

그러나 투자자들은 보다 확실한 것을 요구하고 있다.

만약 ECB가 채권 매입 책임을 안정기금에 넘긴다면 구제 자금이 그 역할을 수행하는데 충분하지 않을 것이라는 우려가 있을 것이라고 HSBC의 카렌 워드는 말했다.

“결국 방화벽을 쌓는 데에 두 가지 방안이 있다. ECB의 대차대조표 아니면 독일 대차대조표이다. 만약 ECB가 뒷감당을 하는 것이 아니라면 방화벽은 믿을 만큼 충분하지 않을 수 있다고 워드는 말한다.

2008년 미국의 금융 붕괴 때 연준처럼 ECB가 최후의 피난처로서 충분히 행동하게 하는 것은 무기력한 채무자들에 상을 주는 것이 되고 인플레이션 씨를 뿌리는 것이 될까 겁내는 독일에겐 혐오스러운 것이다.

그러나 유로권 지도자들은 시장에 앞서 기회를 써버렸다고 Spiro 국채 전략의 니콜라스 스피로 전무가 말했다.

“그들은 투자자들이 가장 관심을 두는 사안을 고치지 않았다. 여러분은 유로권 공공 부채에 대한 신뢰가 가고 지속적이며 효율적인 보호망이 있다고 볼 수 있는가?”

“우리는 감염을 억제하는 것에 대해 말하는 것이다. 그들은 아직 그것을 해내지 못했다. 유럽에서 신용도와 신뢰는 모든 것이며 조속히 회복되어야 한다.”

모든 눈은 이태리로

감염 위험이 가장 높은 나라는 빈사 상태의 경제 성장과 신뢰를 잃은 베를루스코니 수상이거의 120%에 이르는 GDP대비 부채를 갚는데 난관에 봉착한 이태리이다.

유로권 동료들의 압력을 받고 베를루스코니는 정상 회담에, 2026년까지 퇴직 연령을 2년 늦춘 67세로 하는 내용을 포함한 개혁 약속의 초안을 내놓았다.

몇 년이나 걸리는 그런 고질적인 정책은 경제에 충격을 줄 뿐만 아니라 그것들은 정치적으로 논쟁의 소지가 있다. 연립 정부를 뒤엎을 수 있는 북부 연맹은 퇴직 연령 늦추는 것을 격렬히 반대하고 있다고 RBS는 말했다.

그리스처럼 유로권은 유럽 위원회가 이태리 개혁의 실천 사항들을 점검하는 능동적인 역할을 해주기를 제안하고 있다.

이태리 최대 노조인 CGIL은 즉각 개혁과 맞서 싸울 것을 맹세했으며 소규모 노조들에게 연합하자고 촉구했다.

독일이 이끄는 유로권의 북부 채권국가들은 그들 금융 지원에 대한 대가로 지지할 수 없는 조건들을 내세우는 것으로 남부 국가들의 국권을 침해하는 것으로 여겨지는 위험이 있다.  

경제 성장을 감소시키는 예산 삭감과 더 깊은 긴축을 강요하는 악순환을 돌파할 전략의 부재 속에 정치적 긴장은 외견상 이미 악화되고 있다.

홍콩 리서치사의 게이브칼은 밤새 협상을 애매한 것으로 보았으며 최소 1년 동안 유로권이 재정과 정치적 해결책을 내놓는 것은 불가능할 것이라고 말했다.

“하지만 언젠가는 우리가 경제 통합과 개혁에 의한 번영을 누리든지 아니면 민주주의의 부정에 의한 정치적 혁명을 맞든지 할 것이다,”라고 이 회사는 고객들에게 보내는 소식지에서 말했다.

그리스 계획 이후 거래인들은 CDS 재평가

2011년 10월 27일, Reuters

http://www.reuters.com/article/2011/10/27/greece-cds-idUSN1E79Q1AU20111027

감독원들이 압력을 행사할 수 있을 때 국채 CDS는 손상된다.

시장의 사망에 대한 이야기는 지나친 것이다, 라고 거래인들은 말한다.

그리스 부채 재조정 때 그리스 부채 CDS를 일으키는 것을 피하는 계획들은 국채 CDS를 사용하되, 감독원들이 그들에게 압력을 행사할 수 있는 관할 구역에 노출된 은행들의 가치에 대한 의문들을 일으켜왔다.

정책입안자들은 목요일 50% 상각으로 그리스 부채를 자발적으로 교환하는 계획을 제출했다. 이는 법률가들이 말하기를 CDS를 발생하지 않으며 모든 채권 보유자들에 구속력을 발휘하는 것은 아니다. 거래인들은 말하기를 최근 계획들은 신용 문제를 피하려고 일부러 찾는 헷지의 도구로서 국채 CDS를 감독원들이 손상할 것이라는 앞서의 두려움을 확인해주었다.

“사람들은 그리스 CDS 발생이 불안정해지는 것에 대해 이야기한다.”라고 주요 유럽계 은행의 한 신용 거래 책임자가 말했다. “만약 50% 상각이 있고 자발적이라면 나의 우려는 모든 CDS 보호가 유럽에선 무용지물이라는 것이고 유럽 국채에 대한 순 노출은 대단히 높다. 다음으로는 사람들이 얼마나 실제 노출을 하고 있고 CDS로 얼마나 헷지되었는지-노출은 훨씬 커질 수 있다- 계산하는 것이 될 것이다.”

한 고위 거래인은 국채 CDS의 가치에 대한 의문을 제기하는데 동의하였지만 이는 문제가 되는 은행이 헷지를 추구하려고 하는 나라가 어디냐에 따라 달렸다고 주장한다. 예를 들어 유럽 은행은 그리스 채권에서 50% 삭감을 받아들이도록 감독원들이 이면에서 강하게 결속될 수 있어서 CDS를 일으키지 못할 것이며 그래서 헷지는 어쩌면 쓸데 없이 되는 것이다.

하지만 비유럽권 은행 -혹은 헷지 펀드, 자산 운영자 혹은 일반 투자자들- 같은 채권 보유자들은 자발적인 부채 교환에 참여하라는 동일한 감독원들의 압력을 받지 않을 것이다. 만약 참여하지 않기로 선택한다면 그들 부채의 원금은 동일하고 그래서 CDS 헷지는 유효한 것이 된다.

3. 달러의 몰락과 금

1) 7가지 새로운 경고들

(7 Major Advance Warnings)

2011년 10월 10일, Martin D. Weiss Ph.D.

http://www.moneyandmarkets.com/7-major-advance-warnings-47579

대대적인 파산들과 디폴트 가능성을 우리가 보자마자 우리는 시간만 보내지 않고 여러분에게 즉각 경고를 보낸다.

여러분이 위험에서 돈을 빼낼 시간이 필요하다는 것을 우리는 알고 있다. 또한 우리는 금융 재난들이 기다려 주지 않는다는 것도 알고 있다.

재난들은, 특히 주식과 채권 시장에서, 투자자들이 문제들이 오고 있는 것을 내다보고 팔아 치우기 시작하면서 갑자기 닥친다.

그래서 우리가 독자들에게 다음 내용들을 경고하였었다…

•   베어 스턴의 파산은 102일 전에(Money and Markets 2007년 12월 3일) …

•   리만 브라더스의 파산은 182일 전(Money and Markets 2007년 12월 3일과 2008년 3월 17일)

•   시티 그룹의 사실상 파산은 110일 전(Money and Markets 2008년 8월 11일)

•   워싱턴 뮤츄얼은 51일 전(Money and Markets 2008년 8월 11일) 그리고 그보다 몇 달 앞선 추가 경고(2007년 3월과 2008년 6월의 Safe Money 보고서에서)

•   패니 매의 파국은 파산하기 4년 전에(Money and Markets 2004년 9월 24일)

•   10년 전 와이스 평가 회사가 은행들과 보험회사들을 평가하기 시작한 이후 거의 모든 은행들과 보험회사들의 파산.

이제 우리 회사 40년 역사에서 가장 중요한 것이 될 수 있는 추가 경고를 보낼 때가 왔다.

새로운 경고는 유럽에 주로 집중된다. 그러나 나중에 설명하겠지만 그것들은 미국과 세계 곳곳의 거의 모든 투자자들에게 일생을 바꿀 충격과 연계되어 있다.

경고 #1

그리스는 곧 디폴트 한다.

그리스 채권을 들고 있는 은행들과 투자자들은 이미 시장 가격으로 -2년 만기 채권에서 50% 이상- 대대적인 손실을 보았다

지금까지 유럽 당국자들은 그들 대형 은행들이 계속하여 이들 악성 자산들을 그들 장부에 세계에서 가장 고결하고 최고의 자산인 것처럼 최대 가격으로 책정하고 마치 부채 위기가 일어나지 않은 것처럼 두어왔어도 못 본체 하였다.

그러나 지금 유럽 당국들은 결국 은행들이 위기의 어떤 해결책에 참여하여야 한다고 시인하고 있다.

다른 말로 하자면 은행들은 이를 악물고 그리스 대출에서 일부 큰 손실을 감내하여야 한다. 그들은 공식적으로 그들 손실의 최소한 일부를 인정하여야 한다.

결론: 은행들이 자발적이든 아니든 이 해결책을 받아들이든 말든 그리스는 디폴트라는 것을 의미하게 될 것이다.

경고 #2

공포의 감염은 확산된다.

세계 투자자들이 그리스 디폴트를 무시할 것이라 생각하는 사람은 엄청난 충격에 빠질 것이다.

그리스는 작은 제 3세계 나라가 아니다. 유럽 연합의 회원국이며 유로권의 한 부분이다. 부채가 3천 280억 유로이며 아일랜드와 포르투갈의 부채를 합한 것보다 더 크다.

더구나 그리스는 혼자가 아니며 투자자들은 이를 알고 있다. 만약 주요 서구 정부 하나가 디폴트할 수 있다면 다른 정부들도 그렇게 될 수 있다는 것을 투자자들은 자동으로 추측할 수 있다. 그런 가정에서 그들은 부채 과다 정부들에 대한 대출을 더 이상 거부할 것이다. 아니면 그들은 더 높은 할인율을 노골적으로 요구할 것이다.

경고 #3

유럽 대형 은행들은 붕괴할 것이다.

일부 유럽 대형 은행들은 디폴트하는 국채들의 무게에 눌리고 대대적인 인출 사태의 여파로 붕괴한다.

스페인 은행들은 특히 엄청난 주택 거품과 파열이 남긴 악성 모기지에 빠져 취약하다.

사실 올해 유럽 은행 당국은 유럽 대형 은행들에 대한 스트레스 테스트를 실시했으며 그 중 실패한 8개 은행 중에 5곳이 스페인 은행이었다.

그 이름은:

Caixa Catalunya

Unnim

Caja de Ahorros del Mediterráneo

Grupo Caja 3

Banco Pastor

주요 프랑스 은행은 더 크고 문제가 결코 그보다 적지 않다. 이들은 겨우 테스트를 통과하였다. 이들은 그리스, 포르투갈 혹은 아일랜드에 대한 대출 손실을 장부에 기재하지 않는 속임수가 허용이 되었음에도 겨우 통과한 것이다. 은행 연합회에 따르면,

•   BNP 파리바는 2.7조 달러 자산을 가지고 있는 세계 최대 은행이다.

•   크레디 아그리콜레는 2.1조 달러 자산을 지닌 세계 4번째 은행이다.

•   소시에테 제네랄레는 1.5조 달러 자산을 가지고 있다.

이들 세 개 프랑스 은행들 총 자산은 제이피 모건, 뱅크 오브 아메리카와 시티 그룹을 합한 자산보다 더 크다.

이들 세 은행은 PIIGS에 악성 대출을 해주었다. 내 견해로는 세 은행 모두 위험에 처해 있다.

그러나 급박한 위협이 있으나 그것은 대대적인 인출 사태이다.

여러분은 유로권 은행들이 예금에서 온 자금들이 35% 미만이라는 것을 알게 된다. 대신에 그들은 이른바 다른 은행들과 기관들로부터 빌려오는 “도매 자금”에 대단히 의존하고 있다.

다르게 말하면 그들은 핫머니에 붙들려있는 것이다.

그것은 문제의 조짐이 보이면 금방 빠져나갈 돈인 것이다. 이는 3년 전 시티 그룹과 뱅크 오브 아메리카를 거의 침몰시켰으며 워싱턴 뮤츄얼과 미국의 대형 은행들을 파멸로 몰며, 미국에서 대대적 뱅크 런을 일으켰던 것과 같은 종류의 돈이다.

유럽의 대형 은행들은 미국 은행들보다 훨씬 더 많이 핫머니에 의존하고 있기 때문에 취약하다. 그리고 많은 은행들이 지금 이 순간에도 대대적인 인출 사태를 겪고 있는 듯 보인다.

인출 사태로 고통을 받고 있던 은행들을 위하여 유럽 중앙 은행이 지난 주에 4백억 유로 긴급 대출을 하며 부랴부랴 구조를 서둘렀던 이유이기도 하다.

몇 주 앞두고 정부들은 더 큰 은행들이 붕괴하는 동안 뒷짐만 지고 있을까?

처음에는 그렇지 않을 것이다. 그래서…

경고 #4

유럽 정부들은 순차적으로 신용 강등을 겪게 된다.

유럽 연합의 가장 부자 나라들인 프랑스와 독일은 그들 망해가는 은행들을 구하느라 정신이 없고 세계 시장들은 그래서 일시적인 안도의 숨을 쉴 수 있을 것이다.

그러나 최근 역사를 보면 은행 구제 금융의 전체 개념은 다음과 같은 사건들의 분명한 일련의 사태들로 상당히 소용이 없다.

•  은행들과 경제를 구하려는 열정에서 정부들은 그들 재정 균형을 망가뜨린다.

•  그들은 큰 강등을 당하고 최고 신용 등급을 상실한다.

•  더 많은 돈을 빌려야 하게 되자마자 그들은 더 높은 금리를 지불하여야 한다.

다르게 말하면 파산 위기에서 은행들을 살리려는 열정에서 정부들이 나락으로 빠져드는 것이다.

참고 사항: 지난 주에 프랑스-벨기에의 초대형 은행인 덱시아는 공경에 빠진 것을 우리는 알게 되었다. 이는 곤경에 처한 프랑스 거대 은행들보다 작다. 하지만 그 자산 규모는 벨기에 GDP의 1.5배이다!

만약 벨기에 정부가 은행을 구하려 들면 무슨 일이 일어날까? 분명 신용 등급을 강등당할 것이다.

지난 주 금요일 무디스는 덱시아 같은 은행들을 구제할 듯하여서 이미 벨기에를 강등 대상으로 올려놓았다.

무디스는 특히 벨기에가 강등 대상으로 된 주요 원인이 “가능성이 높은 추가적인 정부의 은행 지원 조치로 이미 대차대조표에 그 충격이 영향을 주었다.”고 말했다.

최근 다른 주요 PIIGS국가들이 대대적인 강등을 당한 것 역시 대형 은행들에 대한 구제 금융 전망이 주요 원인이다.

경고 #5

스페인과 이태리는 다음에 그들의 대대적인

부채에 대한 디폴트에 직면할 것이다.

스페인과 이태리 부채는 거의 3.4조 달러이며 그리스보다 대략 10배 더 크다.

그러나 차입 비용이 오르면서 그들 대형 은행들은 무너지고 있으며 그들 나라들은 만기가 돌아오는 기존 부채를 갚기 위한 충분한 돈을 빌릴 수 없게 된다.

그 결과: 스페인과 이태리는 디폴트 위험을 안게 된다.

경고 #6

세계 부채 위기는 용융을 겪게 된다.

스페인 혹은 이태리와 같은 큰 나라들의 디폴트 예상에서 세계의 거의 모든 부채 시장은 얼어붙게 되고 투자자들은 공포에서 돈을 인출할 것이다.

이 공포는 PIIGS 국가들의 디폴트를 촉진시키고, 빌리는 능력만 무너뜨리는 것이 아니라 프랑스, 독일, 일본, 영국과 미국과 같은 나라들의 채권 시장을 용융하는 위협을 가하게 된다. 이는 급속한 금리 인상을 일으키고 결국 어떤 비용으로도 돈을 빌릴 수 없게 만들어 버린다.

경고 #7

국채 디폴트와 은행 파산의 악순환은 세계 불황을 초래한다.

국채 디폴트는 더 많은 은행 파산을 일으킨다. 더 많은 은행들 파산은 더 많은 국채 디폴트를 가속시킨다.

이 악순환은 신용이 사업 활동과 가계로 유입을 차단하고 세계 경제를 불황으로 가라앉히고 악순환을 영속시킨다.

결국 우리는 상당 기간 모든 대륙에서 수 십억 사람들에 대한 엄청난 경제적 곤궁을 보게 된다.

아닐까?

그렇다고 여러분을 탓하지 않으며 여러분 나름대로 이유가 있을 것이다. 우리가 재난을 피할 수 있다고 믿는 사람들에 회의적인 훨씬 강력한 이유들이 있다.

이유 #1  최고위 당국자들도 위험들을 인정했다.

미국 재무장관 가이트너는 “일련의 디폴트,” “뱅크 런,”과 “재앙적 위험”을 경고하고 있다.

IMF는 말하기를 “세계 경제는 위험한 새로운 국면에 있다.”고 말한다.

세계 은행 로버트 졸릭 총재는 유럽, 일본과 미국은 위험에 처해 있으며 자신들만 아니라 세계 경제를 끌어내릴 위협을 주고 있다고 경고한다.

잊지 말 것: 이들 모든 발언들은 금융 시장들을 조용히 하기를 원하는 지도자들로부터 나온 것이다! 그들이 공직에 있지 않고 자유롭게 말할 수 있다면 무슨 말을 할 것인지 상상해보기 바란다.

분명한 것은 이번 위기가 부인할 수 있는 단계를 훨씬 넘어 진행되고 있다는 것이다.

이유 #2 주요 신용 평가회사들이 마침내 (뒤늦게) 위험을 알아차리기 시작했다.

최근의 사례들 몇 가지를 보자.

10월 6일, 피치는 스페인과 이태리를 강등했다.

피치는, 비틀거리는 경제를 구할 정부 능력을 손상시킬 수 있는, 점점 커지는 침체 분위기와 연결된 유럽 부채 위기의 심각성을 언급하였다.

레버리지 축소와 재균형 과정이 스페인이 외부 충격에 특히 취약하게 만들면서, 스페인에 대하여 피치는 구조적인 예산 적자, 높은 대외 순 부채와 경제 회복의 취약성에 대하여 말하였다.

이태리에 대하여 피치는 역시 높은 “공공 부채와 세금 부담, 비효율적인 공공 부분, 제품 시장과 서비스에서 경쟁에 대한 장벽, 유연성 없는 노동 시장, 남북 분열”을 강조하였다.

가장 놀라운 것은 피치가 “향후 유로권 부채 위기의 악화와 이태리 국채의 가치에서 변동성이 은행 시스템에서 추가 신뢰를 훼손할 것”에 대하여 우려하고 있다고 말한 점이다.

“그런 상황에서, 부수적인 채무와 국채와 은행 신용 품질의 악화의 악순환이 떠오르면서 은행에 대한 우려들은 국가 신용 모습에 부담을 주기 시작할 것이다.”라고 피치는 말했다.

10월 6일 무디스는 영국의 12개 금융 기관들을 강등했다.

이유는? 미국 주요 은행들에 대한 강등 사유와 유사하다.

금융 기관들이 금융 문제에 빠지면 영국 정부가 작은 금융 기관들은 파산하게 내버려 둘 가능성이 높고 대형 기관들도 정부 지원이 축소될 것을 피치는 믿고 있다.

다른 말로 하자면 큰 은행들이 파산해도 정부는 현금을 덜 지원하고 더 엄한 사랑을 할 가능성이 높다는 것이다.

10월 5일, 무디스는 이태리를 한 번에 3등급 강등했다.

무디스는 말하기를 이태리의 국채 시장에서 자금 조달은 “불확실한 시장 환경과 투자 분위기에서 추가 악화 위험”에 의해 제약 받을 수 있다고 말한다.

놀랍게도 “무디스는 추가 강등을 경고한 것은 이태리에 대한 유동성 지원의 외부 자원의 가용성에 대한 장기 불확실성을 일으킬 것”이라고 IHS Global Insight가 썼다.

모두들 알다시피, 시티 그룹과 뱅크 오브 아메리카 강등을 포함하여, 우리는 지난 10일간 강등된 국가와 금융 기관들의 부채는 최소 7.3조 달러라고 계산했다.

(아래 차트 참조)

 

강등된 국가와 금융 기관들의 부채는 최소 7.3조 달러

이유 #3

대형 은행들 구제의 시대는 끝났다!

내용은 간단하다:

•   유럽의 부자 나라들도 그들 대형 은행들을 구제하기가 어려울 수 있다.

•   유럽의 부자 은행들조차도 그들 정부의 큰 적자를 차입해주지 못할 수 있다.

이제 그들은 파산을 면하려고 서로들 기대고 있다. 유럽 은행들은 침몰하는 유럽 정부들의 악성 부채를 끌어안고 있다. 그리고 동시에 유럽 정부들은 은행들을 살릴 방법을 찾고 있는 중이다.

그러나 이 전체 구조는 합법화된 거짓들의 꾸러미에 불과하다. 은행들은 그들 PIIGS 나라들에 대한 대출의 가치, 그들 자본과 그들 유동성에 대해 거짓말 하도록 허용되었다.

그리고 정부들은 지급 불능의 은행들을 구조하는데 얼마나 돈이 들 것인지에 대해 거짓말을 하고 있다.

엄숙한 약속들을 한다. 종이는 앞뒤로 이동한다. 그러나 타이나닉의 갑판에서 의자들을 재배열하는 것에 불과하다.

여러분이 어디에 살든 이는 여러분에게 충격을 준다.

여러분이 미국 투자자라면 미국의 강등은 미국 국채에서 두려운 붕괴를 가속시키지 않았기 때문에 괜찮다고 여러분은 생각할 수 있다. 그러나 그것은 일시적인 우량 자산으로 대피일 뿐이다.

만약 여러분이 성장을 잘하고 재정이 튼튼한 나라에 살고 있다면 여러분은 유럽 위기에 더 잘 면역이 되었다고 생각할 수 있다.

그러나 유럽 연합은 지구상에서 최대 경제권이고 최대 은행들이다. 유럽이 망하고 나머지는 말짱하게 된다고 생각하는 것은 대단히 비이성적이다.

시장 감염만으로도 세계 용융을 일으키기에 충분하고 채권, 주식과 부동산에서 수 조 달러의 부를 파괴할 것이다. 기업 이익과 거래와 신뢰에 대한 큰 타격은 손실만을 가져올 뿐이다.

그래서 권고사항들은 바뀌지 않았다.

•   위험한 곳에서 여러분 돈의 대부분을 즉각 빼내라. (여러분 거래하는 은행, 신용 조합, 보험회사, ETF, 주식 혹은 뮤츄얼 펀드의 상대적 건강을 확인하려면

www.WeissWatchdog.com.에서)

•   여러분이 아직 보유하고 있는 취약 자산들에 대해선 자산 가치가 하락할 때 오르게 고안된 역투자인, 헷지로 보호하라.

무엇보다도 안전이 우선이다!

2) EU 은행들 실패는 월가 붕괴

(EU bank failures will crash Wall Street — again

Commentary: 8 warnings for Washington and Occupiers)

2011년 10월 18일, Paul B. Farrell

http://www.marketwatch.com/story/eu-bank-failures-will-crash-wall-street-again-2011-10-18

최악의 경우가 빠르게 다가오고 있다. 월가를 점령하라는 커지고 있다. 어떤 정치적 권력이나 연합세력은 없다. 조만간 점령은 새로운 미국 혁명으로 폭발할 것이다.

언제? 유럽 은행들 파산 행렬이 앞에 놓여 있다. 아랍의 봄처럼 그것들은 미국 은행들의 경제적 재난을 일으킬 것이다.

“미국과 세계 곳곳의 거의 모든 투자자들에게 일생을 바꿀 충격과 연계”된 ‘7가지 새로운 경고들’에서 마틴 와이스는 곧 오고 있다고 말한다.

그의 새로운 와이스 평가의 경고들은 40년 경력에서 가장 중요한 것이다. 월가에 대한 압박은 의회가 추가 구제금융으로 되돌리게 할 것이다.

경고 8: 새로운 구제 금융 없다. 이는 경제를 깊은 침체에 빠지게 할 것이다.

그러면? 새로운 그라스-스티걸? 충분하지 않다. 부자들에게 과세? 충분하지 않다.

범죄자 호송 행렬? 충분하지 않다. 대통령 직권? 쓸모없는 약속이다. 근본적인 헌법적 변화 없이는 월가 점령은 실패할 것이다. 타협은 없다. 혹은 월가가 다시 이길 것이다. 우리는 다시 한 세대 동안 민주주의를 파괴하고 있는 보수적인 레이거노믹스 정책, 너무 탐욕스러워서 망하지 않는, 규제를 벗어난, 똑 같은 자유 시장으로 돌아간다.

이 모든 것은 분명하고 예측이 가능하다. 미국은 갈림길에 있다. 월가 점령은 미국이 민주주의로 복귀하기 위한 마지막 커다란 희망으로 떠오르고 있다. 지난 주에 USA Today는 월가 점령을 “대학 아이들, 노동 조합원들, 음모론자들과 다른 사람들의 오합지졸 모임들”이라고 부르며 치유책이 없는 용두사미로 끝나는 것이라고 칭했다. 나는 1776년 성탄절 때 델라웨어를 지나던 죠지 워싱턴의 유명한 그림을 떠올리며 미소 지었다. 역사학자들 역시 오합지졸 대륙 군대라고 불렀으며 이들은 영국을 놀라게 했고 트렌튼 전투에서 승리를 거두었다.  

미국의 총체적 양심은 진정한 민주주의가 복원되기를 바란다

그렇다, USA Today는 오합지졸 군대를 보고 있다: 사명, 목표, 의제, 지도자들과 권력이 없다.

그렇지 않다. 깊이 들여다보라: 점거자들은 “대중들에 의한 대중들을 위한 대중들의 정부”인 1776년 뿌리로 돌아가자는 미국의 총체적인 양심적 요구의 목소리인 것이다.

우리의 총체적 내부 목소리는 미국의 도덕적 나침반이 망가졌다는 것을 알고 있다. 우리는 1% 최상위 부자들, 월가의 내부자들, CEO들과 포브스 400대 부자들의 특별한 이익을 “위하고, 이익에 의하고, 이익의 정부”가 되었다.

이는 빠르게 일어났다. 한 세대 동안 최상위 부자들은 중산층 아메리카 꿈을 죽이고 절대 권력을 움켜쥐었다.

월가의 은행들은 이미 점거자들을 내몰았으며 올해 더 두둑한 보너스를 계획하고 세계 600조 달러 도박 게임에서 보통사람들의 예금으로 도박을 할 허가 한도액을 올리고 있다. 그들은 해마다 로비에 수 억 달러를 쓰고 있으며 의회에 로비를 통해, 추운 겨울이 오면 점거자들은 결국 사라질 것으로 기대하면서, 점거자들을 물리칠 수 있다고 확신하고 있다.

시민 1명, 일 달러, 투표 하나. 그렇지 않으면 실패.

경고: 속지 말아야 한다. 월가는 그것이 원하는 것을 정확히 알고 있다. 티 파티는, 공화당의 앞잡이, 속고 있다. 그들은 그들 역할이 2012년 선거에서 상실될 것을 겁내고, 역공격 당해서, 우려하고 공화당에 대한 지배력을 상실할까 두려워하며 그래서 월가 점령에 대하여 반대하는 비방 운동을 하고 있다.

월가 점령을 둘러 싼 소란스러운 것 중에서 우리는 그들의 “한가지 간단한 요구”를 듣는다.

제 3지들이 놓치는 것으로, 그 요구는 미국 역사를 관통하는 것이며 1776년 독립선언문에 처음 나왔다. 초기에 점거자들은 간단한 요구를 소리쳤다:

“정직이 우리 선거들로 복원되기를 우리는 요구한다. 한 시민, 일 달러, 한 투표.

시민들만이 선거 운동 기부를 하여야 한다. 어떤 정치인 후보나 정당에 대한 시민들이 하는 선거 기부금은 1달러를 넘어서는 안 된다. 민주주의를 교정하게 우리를 도와라.”

그렇다, 간단한 요구사항이다: “우리 민주주의 심장에서 금권 타락을 중단하라.” 그런 간단한 요구는 계속 반향을 일으킬 것이다. 그런 민주주의 원칙을 그렇게 근본적으로 다루데 있어서 타협은 없다. 마지막 세대가 미국을 월가와 최상위 무자들에게 넘겨주었던 타협들.

이 원칙을 다시 타협하면 우리 모두는 지는 것이고 미국을 파멸시키는 것이다.

타협은 없다. 끝.

2 단계 국면: 유럽 은행 붕괴들은 점거자들에게 새로운 정치적 힘을 준다.

점거자들 혁명은 곧 새로운 국면에 들어간다.

첫 아랍의 봄은 미국의 가을에 영향을 주었다. 다음 유럽 은행 붕괴는 월가에 영향을 줄 것이다. 오랫동안 우리는 2008년 용융이 결코 저절로 소멸되지 않는다고 경고해왔으며, 대대적 구제에 의해 저지되고…은행가들은 결코 희생을 나누지 않는다… 모든 개혁들과 싸우고… 이전 사업 관행으로 되돌아가고… 교훈에서 배우는 것이 없고… 이제는 더 망상에 빠져서…더 큰 보너스를 기대하면서… 3년 동안 부인하느라, 보다 더 큰 붕괴에 대한 완벽한 상황인…앞에 무엇이 오는지 볼 수도 없다.

그래서 내 눈이 마틴 와이스의 “7가지 새로운 경고들”에 맞추어지는 것이다. 와이스는 40년간 일반 투자가들을 위한 옹호자였으며 “거품, 파열, 침체와 불황에 대한 최종 돈의 지침”의 저자이다. 국내외 부채 시장을 평가하는 와이스 신용 평가사는 S&P가 하기 전에 미국 부채를 강등했었다.

우리 두 사람은 모두 2008년 붕괴 앞서서 경고를 해왔다. 그것은 예측 가능한 것이었다.

와이스는 “베어 스턴즈,리만 브라더스, 워싱턴 뮤츄얼들의 파산, 사실상의 시티 그룹 파산과 패니 매의 몰락을 붕괴 몇 해 전에” 경고했었다.

그래서 “이제 우리 회사 40년 역사에서 가장 중요한 것”인 그의 “7가지 새로운 경고들”을 면밀히 들어야 한다.

오늘날의 선전 소음 때문에 많은 사람들은 이것들을 무시하고 시선을 돌릴 것이다. 다른 사람들은 유럽에 대한 문제들이 남의 일인 것으로 무시할 것이다. 와이스는 경고한다. :유럽 은행들 문제들은 “미국과 세계 곳곳의 거의 모든 투자자들에게 일생을 바꿀 충격과 연계되어 있다.”

그래서 경청하고 월가가 여러분에게 파는 것들을 무시하여야 한다. 여러분 수익을 보호하여야 한다. 여기 요점을 보자.

1. 그리스는 곧 디폴트 할 것이다…

“은행들은 이를 악물고 그리스 대출에서 일부 큰 손실을 감내하여야 한다.

은행들이 자발적이든 아니든 이 해결책을 받아들이든 말든 그리스는 디폴트라는 것을 의미하게 될 것이다.”

2. 공포의 감염은 확산된다…

“만약 주요 서구 정부 하나가 디폴트할 수 있다면 다른 정부들도 그렇게 될 수 있다”는 것을 투자자들은 자동으로 추측할 수 있다. 그런 가정에서 그들은 부채 과다 정부들에 대한 대출을 더 이상 거부할 것이다. 아니면 그들은 더 높은 할인율을 노골적으로 요구할 것이다.

3. 유럽 대형 은행들은 붕괴할 것이다…

스페인, 프랑스 은행들…일부 유럽 대형 은행들은 디폴트하는 국채들의 무게에 눌리고 대대적인 인출 사태의 여파로 붕괴한다.” 충격은 제이피 모건, 뱅크 오브 아메리카와 시티 그룹에 미친다. 이들 셋은 위험한 상태이다.”

4. 유럽 정부들은 순차적으로 신용 강등을 겪게 된다....

”프랑스와 독일은 그들 망해가는 은행들을 구하느라 정신이 없다.” 그러나 은행 구제는 “정부들이 재정 균형을 망가뜨리고 큰 강등을 당하거나 더 높은 금리를 지불하여야 하는 심각한 약점을 가지고 있다.”

5. 스페인과 이태리는 다음에 그들의 대대적인 부채에 대한 디폴트에 직면할 것이다.

“그리스의 10 배 이상 혹은 3.4조 부채”로 그들은 디폴트할 위험에 처해 있다.

6. 세계 부채 위기는 용융을 겪게 된다. ...

다음을 예상하면서, “스페인 혹은 이태리와 같은 큰 나라들의 디폴트 예상에서 세계의 거의 모든 부채 시장은 얼어붙게 되고 투자자들은 공포에서 돈을 인출할 것이다.

이 공포는 PIIGS 국가들의 디폴트를 촉진시키고, 빌리는 능력만 무너뜨리는 것이 아니라 프랑스, 독일, 일본, 영국과 미국과 같은 나라들의 채권 시장을 용융하는 위협을 가하게 된다.”

7. 국채 디폴트와 은행 파산의 악순환은 세계 불황을 초래한다 ...

국채 디폴트는 더 많은 은행 파산을 일으킨다. “더 많은 은행들 파산은 더 많은 국채 디폴트를 가속시킨다. 이 악순환은 신용이 사업 활동과 가계로 유입을 차단하고 세계 경제를 불황으로 가라앉히고 악순환을 영속시킨다.”

투자자들에 대한 경고: 은행 구제 없고, 점거자들에 힘이 실린다.

역사는 불가피하게 반복된다. 아랍의 봄은 월가 몰락을 겨냥했다. 다음 격렬한 유럽 통화 붕괴는 미국 은행 시스템을 통틀어 영향을 줄 것이고 월가가 모든 개혁들과 싸웠기 때문에 결코 끝나지 않은 2008년 붕괴를 완성할 것이다.

그러나 1929년 붕괴와 대공황처럼 역사는 위험한 순환주기를 반복하듯 더 큰 용융이다.

역사는 월가에 치명적인 타격을 가할 것이다. 와이스는 추가 경고를 하였다: 은행 구제 없다. 미국 은행 시스템은 구조적으로 도덕적으로 파산했다. 워싱턴은 망했다. 점거자들 덕분에 대중들은 새로운 은행 구제를 결코 수용하지 않을 것이다. 그들은 우선 정치인들을 내던지고 정부를 전복할 것이다.

와이스의 최악의 경우는 오랫동안 우리 두 사람이 투자자들에게 경고해온 모든 것을 강조하고 있다. 2008년 용융은 결코 끝난 것이 아니고 결코 배우지 못한 교훈들이다. 그러나 막판 게임은 가속되고 있다.

경청할 것: 와이스의 투자자들에 대한 최종 경고

“위험에서 여러분 돈의 대부분을 즉각 빼내라. 그리고 안전한 곳에서 머물러야 한다!”

은행 붕괴를 대비하여야 한다. 선거에서 돈을 빼라는 점검자들의 메시지를 역사적 상황이 어떻게 구체화되는지 깨달아야 한다.

“한 시민, 일 달러, 한 투표.”

원칙에 대한 타협은 월가가 다시 이기는 것이다.

3) 소문들이 난무할 때 조심 조심!

(Tread carefully when rumors are flying!)

2011년 10월 21일, Mike Larson

http://www.moneyandmarkets.com/tread-carefully-when-rumors-are-flying-47744

수많은 구제 금융 보도의 와중에 다우는 1,200포인트 이상 오르면서 월가는 최근 소문에 사라는 경우에 대단히 들어맞고 있다.

  유럽 금융 안전 기금(EFSF)의 확대 계획

 4천 4백억 유로 자금을 은행으로 변경하려는 계획, 그래서 유럽 중앙 은행으로부터 돈을 빌릴 수 있다.

  그리고 유럽 투자 은행의 초점을 스페인에 이식하려는 것에서 스페인 국채 수 십억 달러를 사들이는 것으로 전환하겠다는 일부 조급한 생각.

난 모두를 봤다.

그러나 이제 우리는 소문들이 더 이상 먹혀 들지 않는 시점에 가고 있다. 투자자들은 유럽부채 위기를 풀 실질적이고 구체적인 단계의 상세 내용을 알고 싶다.

지금까지 여러분에게 말해왔듯이 불행하게도 쉬운 해결책은 없다.

이 위기를 잠재우는데 필요한 것은-부채 상각, 다수 은행들 파산, 유로에서 몇몇 나라들의 방출, 혹은 유로의 붕괴 가능성- 대단히 고통스러운 것이다.

그래서 세계 정책입안자들은 하나의 선택만 가지고 있다. 바닥에 깔린 위기는 점점 악화되고 있으며 우리는 “리만 브라더스” 순간에 점점 가까이 가고 있음에도 그들은 계속하여 세계를 소문들로 시간을 벌고 혼란스럽게 하는 것이다.

허구와 사실을 구분하기가 그 어느 때보다 더 어려워졌다.

G20국가들의 재무장관들과 중앙 은행들의 지난 주말 회동을 보자. 국제적 협력에 대한 새롭고 구체적인 추진이 나올 것으로 예상되었다.

지난 주에 그래서 주식은 상승했다. 그러나 우리가 들은 것은 G20관료들이 유럽에 대해 “총괄적인 계획을 통해 현재 도전을 단호하게 다루라”는 또 다른 청원이었다.

계획만 못 얻은 것이 아니라 중요한 소문 하나가 추락한 것이다. 그 소문은 브라질, 러시아, 인도, 중국이 IMF룰 구원하러 나설 것이라는 내용이었다. 그러면 IMF는 그 돈을 유럽을 구제하는 데 사용하는 것이다.

그러나 이것도 월가의 보너스 받아먹는 사람들이 주식 시장을 상승으로 만들려고 한 또 다른 도박판인 것으로 드러났다. 실제로 IMF는 그 생각을 반복하여 부인했다고 월 스트리트 저널은 보도했다.

국채 보험 계획- 치명적인 약점이 있는 계획

아니면 유로 금융 안전 기금을 은행으로 변경하려는 계획은 어떠한가? 그 소문도 뻥으로 밝혀졌다. 새로운 계획이란 유럽 금융 안정 기금을 보험회사 같은 것으로 전환하는 것이다. 유럽 국채 투자자들을 그들 손실 일부를 보험해주는 것이며 이는 투자자들이 국채들을 사도록 촉진하는 것이다.

문제는?

2000년대에 MBIA와 Ambac financial 등의 회사들이 엉망진창 모기지 채권 한 보따리로 했던 것과 같다. 그들 보험은 그들 증권들을 AAA등급으로 올리는데 도움이 되었지만 근본적인 채권들의 신용 품질이 끔찍하여서 보험회사 자체가 파산해버렸다.

이제 똑 같은 경망스러운 책략이 엉망진창 국채 한 보따리로 먹혀 든다고 믿어야 할까?

유럽 금융 안전 기금을 뒷받침하는 나라들은, 프랑스와 독일 등등- AAA등급 강등 위협에 놓여 있지 않는 때가 아닌가?

이번 주에 무디스는 프랑스 AAA 등급이 점점 압박을 받고 있다고 경고했다. 이는 자국의 문젯거리 은행들과 문젯거리의 나라들을 둘 다 구제할 수 없다는 것을 환기하고 있는 것이다.

결국 유럽 문제 나라들을 구제하는 데 상승하는 비용이 전체적인 사안이 되고 있다. 그리스는 2010년 5월에 1천 1백억 유로 구제금융을 얻었다. 그러나 충분하지 않았다. 그래서 올해 7월에 추가 1천 90억 유로를 원한다고 했다. 그것도 적절한 금액이 아니라는 것이 드러나고 있으며 더 큰 구제가 논의되고 있다.

그리스에서 일이 이렇게 나쁜 상황이라면 유럽은 아일랜드와 포르투갈을 어떻게 계속 구제할 수 있을까?

혹은 지금도 금리와 디폴트 스왑이 폭등하고 있는 벨기에는?

혹은 무디스가 두 등급 강등한 스페인은?

혹은 1.59조 유로 부채로 세계에서 3번째로 큰 국채 발행국이며 유럽 문제 나라들 중 가장 큰 이태리는?

투자자들은 구제 금융 이야기에도 불구하고 이태리 채권을 미친 듯 던지고 있다. 그래서 10년 만기 채권 수익률은 8월에 6%을 넘었던 기록과 불과 몇 포인트 차이로 다가갔다.

실제로 이들 나라들을 구제할 돈들이 충분하지 않은 것이다. 유럽 관료들이 이번 주말 유럽 지도자들에 대한 기대를 낮추려고 하는 이유가 그것이다.

독일 메르켈 총리는 이번 주 초 경고하기를 “이번 회의 결과로 월요일 모든 것이 해결될 것이라는 꿈들을 꾸고 있다”고 했으며 한편으로 재무장관 볼프강 쇠블레는 말하기를 정상회담에서 나올 결정적인 해결책은 없다고 했다.

민간 은행들 역시 주주들 비용으로 더 많은 자본을 키우라는 정부 관료들의 요구에 강하게 거부하고 있다.

결론: 시장은 소문들과 암시에 의해 폭등과 폭락을 밥 먹듯이 하며 계속 흔들리고 있다. 장기 전망은 유럽이 직면한 엄청난 부채 위기로 어둡다. 그에 맞게 투자를 하여야 할 것이다!

4) 주식 시장에서 한 순간의 급등?

(A Fleeting Bump in Stocks?)

2011년 10월 27일, Addison Wiggin

http://dailyreckoning.com/a-fleeting-bump-in-stocks/

세계 시장들은 거래인들이 일 주일 내내 기다렸던 소식을 확인하고 상승을 한다.

명성 있는 통화 정책 권위자인 Lindsay Lohan이 플레이보이를 위해 자세를 취할 것이다.

자, 이제 여러분은 그들이 상승장을 펼치는 이유가 의미가 있다고 인정하여야 한다. 유로 위기를 고친 것이다.

유럽 지도자들은 이번에 진짜다.

핵심 사항…

- 그리스 국채 보유자들은 채권 가격의 50% 삭감을 본다.

- 유로권 4천 4백억 구제 금융 자금은 1.4조 유로로 확대된다.

- 유럽 은행들은 우량 자본 비율-그들 자산 대비 핵심 자본의 비율-을 9%로 올려야 한다. 은행들은 1천 60억 유로를 어디에선가 가져와야 한다.

우리는 오늘 주식 시장의 급등을 플레이보이 가판대 판매 급증처럼 최소 단시일에 끝날 것임을 분명히 예상할 수 있다. 그 이유를 보기로 할 것이다.

그 전에,

- 주요 미국 주식 지수는 2-2.5% 올랐다. 8월 5일 S&P가 미국 등급 강등하기 전의 수준으로 돌아갔다.

- VIX 변동성은 26으로 내려와서 8월 초 수준이다.

- 유럽 지수들은 거의 3개월 만의 최고치에 이르렀다. 독일 DAX는 5%, 프랑스 CAC 40은 무려 6% 상승했다.

- 75.4로 달러 인덱스는 노동절 이후 그 수준으로 돌아왔다. 유로는 1.40달러를 넘어서 9월 초 수준으로 왔다.

- 원유는 배럴당 93.47달러이다.

- 귀금속에서 사람들이 예상했던 금 매도는 일어나지 않았다. 금은 몇 시간 전에 1,720달러, 은은 33.86달러였다.

 “브뤼셀에서 발표는 해답보다는 질문들을 더 많이 일으켰으며 이 발표에 주식이 급등하는 것은 수수께끼이다.”라고 Strategic Short Report의 Dan Amoss가 말했다.

“우선 그리스 부채의 50% 삭감은 유럽 중앙 은행의 보유 부채와 유럽 금융 안정 기금이 2010년 초부터 그리스에 해준 대출을 제외하기 때문에 30%에 가깝다.

그리스 부채의 이런 삭감은 그리스 경제를 지속적인 발판 위에 두기에 충분하지 않다. 이는 폭동과 파업을 멈추지 못할 것이고 예상보다 빠르게 또 다른 차입 압박을 초래할 것이다.”

미국 은행들과 연관된, 발표된 내용의 묘한 특성이 있다.

“내 방식으로 말을 한다면 그것은 많지도 적지도 않는 그런 것이라고 할 수 있다.”

브뤼셀에서 온 소식의 경우, 그리스 국채의 50% 삭감은 디폴트가 아니다, 반복해서 말해서 아닌 것이다. 그래서 이것은 미국 은행들이 유럽 은행들에 써주었고 그리스 국채에 얹어진 신용 디폴트 스왑을 일으키지 않는다 (그리고 이는 미국 은행들이 지불할만한 충분한 자원을 거의 가지고 있지 않다고 말하는 것이다).

“이 뜻은 우리가 대형 은행들 거래 내용에서 일부 혼란을 볼 수 있다. 그리스 부채와 CDS를 들고 있는 상대방은 그들 보험이 그들 생각만큼 가치가 없다는 것을 알게 된다.

그래서 투기꾼들과 공매도 세력들을 서둘러서 혹독하게 다루려고 한 유럽연합 관료들은, 실제로 CDS가 더 이상 믿을만한 헷지가 아니기 때문에, 다른 PIIGS나라들의 부채에 대한 수요에서 붕괴를 일으킬 수 있다.

그래서 이태리 부채를 변제해줄 필요성이 있게 된다면 확대된 구제 금융 자금 1.4조 유로는 급속히 소진되어버릴 것이다.”

다른 또 하나의 문제: 앞서 언급한 유럽 은행들은 그들 대차대조표를 보강하기 위해 1천 60억 유로가 필요할까? “대부분 정보들은 자본 부족이 이 금액의 5배 이상으로 보고 있다,”고 Amoss는 말했다.

“게다가, 어떤 은행이 자본을 증자하여야 하는지 불분명하다. 그 이유는 그들 주식들이 장부가 보다 훨씬 아래에서 거래되고 있기 때문이다. 이들은 민간 시장에서 그만한 금액을 증자할 수 없으며 일부 유럽판 부실자산 매입 프로그램 혹은 은행 국유화가 여전히 불가피하게 보인다.

결국 PIIGS 위기는 유럽 중앙 은행이 공공연하게 혹은 은밀하게 더 많은 PIIGS 부채를 현금화 해줄 때까지 해결에 접근하지 못할 것이다. 그런 조치는 하락하는 성장, 상승하는 인플레이션 상황을 대하는 세계 경제를 더욱 악화시킬 것이다. “

Dan은 결론 내리기를 “오늘 상승장은 PIIGS 지불 불능을 다루는 부적절한 계획에 대한 무조건 반사로 보인다. 지난 EFSF의 발표의 여파로 초기 상승을 보였던 것처럼 오늘 상승장은 아마도 급속히 사그라질 수 있다.”라고 했다.

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매주 토요일 다음 아고라에서 소개하던 1주일간의 “금 관련 경제소식들”은 분별없는 댓글들로 인해, 정보의 교환을 원하는 곳으로 기대를 하던 많은 독자들에게 극심한 불편과 실망을 주어서 부득이 “달러와 금 관련 경제소식들” 카페를 신설하여 2011년 9월 3일부터 카페에서 소개하기로 하였습니다.

카페 주소는 http://cafe.daum.net/DollarnGold 입니다.

한편으로 “금 관련 경제 소식들”은 카페의 회원들에게만 필요한 것이 아니라 필요한 정보를 원하는 모든 분들을 위한 것이기도 하므로 아고라 경제방에서도 계속 소개합니다.

http://agora.media.daum.net/my/list?key=Z2N6sB9jFoo0&group_id=1

[두발]

여기저기서 문제가 터지고..문제만 제기하고 대안은없고..대안이 금은 이라면 금융붕괴시 현금 제일많은 국내재벌 졸부들 타격 제일 많을터 정보가없어 안사나 아님..적을알고 역지사지 라면 내가 국내재벌보다 수십만배 부자라면(로찰가 록펠가)금융붕괴시 몸집도커 흑탕물도 가장 많이 튈터..무얼까 종착역다가오면 맞다면 금은이 지금가격 합당한건가..다른 뭐가 있는건 아닌지..붕괴후 어떻게 수습해 누가 패권(세계 국내)을 무슨색으로 무슨그림을 그릴지..서양화가 질려서 동양화로.. 아무래도 품위는 더 높고 가치도 있을듯 물감재질도 천연원료고..

[rununderbluesun]

좋은 글입니다. 감사합니다.

[88므나]

만일 일본쪽에서 쓰나미가 오고 있다는 소식 듣고 우리 모두 산으로 올라가 있으면 되니까 우리는 든든합니다

[대박초심]

감사합니다..

[터럭이9575351]

앞으로 토요일엔 약속같은걸 잡지 못할것 같네요. 정말 감사인사 드립니다....

[서니오니]

미래의 길잡이가 되어주시는 선생님의 매주마다의 글에 진심으로 감사드립니다!!

[눈꽃]

감사 드립니다 ^^

[푸르나]

감사합니다

[찌루]

항상 감사드립니다.

[환타지아]

감사드립니다, 홍선생님이 아니였으면 도중에 의지가 꺽였을 지도 모릅니다. 매주 수고해주신 덕분에 경각심을 잃지않고 차분히 꾸준히 미래를 준비할 수 있었던 것 같습니다. 혹시 일시적인 금융안정으로 인하여 홍선생님을 타박하는 사람이 나타날지라도 지속적인 정보를 올려주시길.. 염치없이 부탁드립니다.

[현이]

감사합니다 ^^*

[하늘에서]

감사합니다. 금과은에 대한 투자를 과감하게 진행해야 하겠네요!!

[홍두깨]

해외 경제 평론 블로그들에서 현재 그리스 부채 상각 50%를 두고 열띤 분석들을 하고 있습니다. Mish 블로그에선 말하기를 피치는 50%삭감은 디폴트를 구성하는 것이라 하고 있고 국제 스왑및 파생 협회(ISDA)는 공식 규정이 없다고 합니다. 디폴트이느냐 여부와 CDS지금이 되느냐 여부가 태풍의 눈으로 부각되고 있습니다.

[에셀]

선생님 노고에 감사드립니다...

[나무아래]

선생님 진심으로 감사합니다.~

[인공눈물]

감사합니다~^^

[소망]

오늘도 열공하고 갑니다 홍두깨쌤님 감사드립니다 건강하시구요!!!!

[Yo맨]

홍두깨님이 아니었다면 돌아가는 정황과 숨은 뜻을 알수 없었을거에요 감사드립니다 ^^

[갓쓴여자]

저도 눈팅하고 행동하지 못하고 있지만..열정과 헌신에 감사드립니다

[골드엔젤]

감사합니다 ^^ 홍두깨님 대단합니다 ㅎ

[시골먼지]

감사합니다

[인기만빵]

항상 감사합니다. 어지러운 세상 등불과 같습니다

[김진아]

고맙습니다~^^

[해피데이]

감사하다는 말씀밖에 드릴말씀이 없네요^^

[참지인]

감사드립니다. 빈 깡통 차면서 시간 벌기에 들어간 메이저들... 혹여 이번에도 희생양 하나 잡아서 털어먹을 듯해서 그게 걱정입니다. 과거 아세안 금융위기를 만들고 그들의 도덕적 타락을 꼬집으면 뜯어먹던 모습... 일본도... 전 그게 걱정입니다. 부동산버블 극심한 중국과 한국... 딱 좋은 희생양이란 불긴한 예감. 버냉키가 볼커로 바뀐다면...

[맑은하늘]

수고하셨습니다..^^

[조석파]

자동차 사고가 나면 타먹을려고 자동차보험을 들었는데 보험회사가 부실하다는 핑계로 사고가 나서 보험금이 수리비가 100만원이 나왔는데 50만원만 보상해준다고 하면 과연 그 보험회사에 보험을 들겠읍니까? 완전히 부도를 부도라고 이야기 하지않는 이상한 상태이지요... 과연 그러면 다른나라 국채도 이런식으로 사줄까요? 의문입니다

[금융의덫과빚]

홍방주님 ... 고맙습니다. 홍방주님가 금방여러분의 건강과 평화와 안녕이 함께 하시길빕니다. 역시나 프랑스 은행들은 돈을 떼이는 군요 ...

[블랙이좋다]

감사합니다

[오벨]

감사합니다~^^

[그냥좋은사람]

홍두깨 선생님 노고에 늘 감사하는 마음입니다. 행복하시고 건강하시길 바랍니다.

[황재]

홍선생님 덩말 대단하십니다 앞으로도 좋은 정보 감사드립니다^^