핫브레이크_0503.pdf
주말 사이 생긴 4가지 일들에 대한 평가
- IBK투자증권 시황 박승영
1. 중국의 지준율 인상, 방향성은 이미 알고 있었다
- 2일 중국 인민은행 지급준비율 17%로 50bp 인상. 5월10일부터 발효. 올해 들어 세 번째
- 도시지역 부동산 시장 버블 억제가 목적. 농촌지역 신용협동조합 지준율은 동결. 실물경기 과열 억제는 목적이 아님. 1일 발표된 3월 제조업 PMI는 55.7P로 0.6P 상승
- 중국 주식시장, 은행주와 부동산주 중심으로 약세 분위기 이어질 전망
- 국내 주식시장에 미치는 영향 미미할 전망. 국내 기업들의 중국 부동산 익스포져 미미
2. EU-IMF의 그리스 지원 타결, 큰 호재되기는 어렵다
- 그리스, 3년간 EU와 IMF로부터 1,000억 유로 이상 지원
- 지원 대가로 2014년까지 재정적자 GDP 3% 이내 감축, 공무원 임금 동결, 연금 동결, 소비세 10% 인상
- 그리스 2년만기 국채 금리 12.718%(-0.168%P)로 하락 폭 미미
- 호재가 되지는 않을 듯. 그간 악재에 국내 주식시장에 반응하지 않았기 때문
3. 미 금융규제안 관련, FBI 골드만삭스 조사 불확실성 증폭
- 원안보다 완화되는 분위기였음 1)상원 논의 시작 후 공화당 제안 반영 시작 2)500억달러 구제금융 펀드 설립 무산
- 미 FDIC(연방예금보험공사), 파생상품 자회사 분리안 반대 등
4. 뉴욕 타임스퀘어 폭탄 테러 불발, 하루짜리 악재는 될 수도
- 미국 내에서는 주요 이슈로 다뤄지는 분위기 하루 정도 조정 빌미는 될 수도
<금일 타사 신규 리포트>
▶두산건설:간담회 보고서-재무건전성.. - IBK투자증권
• 지방 주택 현장에 대한 원가율 조정으로 1Q 실적은 부진
두산건설의 1분기 매출액은 5,415억원, 영업이익은 134억원으로 매출액은 전년동기대비 16.4% 증가한 반면 영업이익은 56.2% 감소하였다. 매출액은 청주지웰시티등 대형 프로젝트의 기성이 본격화되면서 증가하였다. 영업이익은 울산 신정 복합 등 지방 주택 프로젝트 원가율 조정과 부동산 경기 침체 지속에 따른 124억원의 판관비 대손상각비 반영에 따라 부진하였다.
• 2010년 만기도래 사채에 대한 차환 물량은 모두 확보
순차입금이 09년말 6,259억원에서 당분기 9,120억원으로 크게 늘어난 주 원인은 준공을 앞둔 현장에 대한 공사원가 투입 증가와 매입채무 상환 때문이다. 회사채 7,350억원 중 2010년 만기도래분은 3,050억원이며 이 중 상반기 만기도래하는 1,750억원에 대해서는 차환물량을 이미 확보했다. 하반기 만기도래하는 사채 1,300억원은 차환용으로 4월 29일 유가증권 신고서를 제출했고 5월 7일 납입완료 예정이므로 실질적으로 2010년 만기도래하는 회사채에 대해서는 차환물량을 모두 확보했다고 볼 수 있다.
• 일산 제니스와 지방 미분양 현장 분양률 제고가 재무구조 개선의 선결 조건
2010년 만기도래하는 회사채에 대한 차환물량을 모두 확보했고 하반기에는 대형 주택현장들의 입주 잔금 유입이 예정되어 있는 만큼 4월 29일 두산건설의 CP와 사채 발행으로 우려가 확산되었던 것만큼 현재 자금상황이 큰 위기 상태는 아닌 것으로 판단한다. 하지만 2분기까지는 차입금이 증가할 가능성이 있고 재무구조 개선을 위해서는 일산제니스 현장과 지방 미분양 현장(2,410세대 미분양 중 지방 비중은 76%)의 분양률 제고에 대한 확인이 필요하다. 그 이전까지는 주가상승 여력은 제한적일 것으로 전망된다.
▶현대산업개발-투자의견 중립으로.. -IBK투자증권
• 계절적 요인으로 1분기 실적은 컨센서스를 하회
현대산업개발의 1분기 매출액과 영업이익은 4,890억원, 627억원으로 자체사업 매출액 급감으로 실적이 저조했던 2009년 1분기 대비해서는 개선되었으나 컨센서스 대비해서는 각각 17.6%, 9.1%를 하회하였다. 매출액이 예상보다 저조했던 이유는 폭설로 인한 작업일수 미달로 토목과 외주주택 매출액이 부진하였기 때문이다. 영업이익은 폭설로 인한 공사진행률 둔화로 토목과 일반건축 원가율이 상승하면서 부진했다. 판관비율은 일회성 비용 반영은 없었으며 2009년 4분기 7.8%에서 당분기 7.7%로 안정적이었다.
• 수도권 신규분양 공급집중 우려가 투자의견 하향의 주원인
현대산업개발에 대한 투자의견을 중립으로 하향하는 이유는 첫째, 수익추정을 하향하였다. 당초 수원 2차와 3차 사업의 분양률을 모두 90%로 가정했으나 2차의 경우 2010~2012년까지 각각 60%, 70%, 90%로, 3차의 경우 각각 50%, 60%, 70%로 변경하였다. 수원 2차와 3차 사업의 분양률 가정 하향을 반영해 2010~2012년 영업이익을 각각 9%, 9%, 4% 하향, EPS를 각각 10%, 9%, 4% 하향하였다.
둘째, 수도권 신규분양 집중 우려와 주택시장 침체가 2011년 이후까지 지속될 가능성을 반영해 밸류에이션시 적용한 EV/EBITDA 배수를 종전 대형건설사 평균인 8.6배에서 5.9배로 30% 하향하였다.
셋째, 미분양 주택 장기화시 원가율 상승과 대손상각비 반영을 고려하였다. 동사의 미분양 주택수는 2009년 3분기말 2,400세대에서 일산덕이, 고덕동, 고양삼송 사업장으로 인해 2009년말에는 3,400세대, 수원 2차 사업장으로 인해 1분기말에는 4,100세대로 증가했다
▶네오위즈게임즈: 1분기 실적 컨센서스 상회, 목표주가 19.5% 상향 조정 - 대신증권
1. 목표주가 49,000원 19.5% 상향, 투자의견 매수
- 6월 '배틀필드온라인' 국내 상용화 예상
- 중국 '아바' 매출 성장 기대
- 게임온 관련 불확실성 주가에 과도 선반영
- 해외시장 로열티 매출 증가 추세 지속 전망
2. 1분기 실적 시장 컨센서스 상회
- 중국 춘절 효과로 해외로열티 큰 폭 증가
- 매출액: 906억원(+13% qoq)
- 영업이익: 236억원(11% qoq)
3. 2010년 연간 실적 대폭 호전 전망
- 국내 주력 게임 신규 유저 증가
- 중국 크로스파이어 호조세 지속
- 신규게임 매출 본격적 발생 전망
- 매출액 +8%, 영업이익 +9% 상향 조정
매일경제
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한국경제
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전자신문
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동아일보
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조선일보
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중앙일보
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기타공시
l 추가상장 : 글로웍스(527만주), 넥스트코드(367만주), 핸디소프트(18만주), 이엘케이(135만주), 대창(69만주)),