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연간 매출액 추정치 부합, 영업이익 및 순이익 추정치 하회: 연결기준 2017년 매출액 1조4,622억원(+10.7%YoY), 영업이익 887억원(-9.3%YoY), 순이익 1,096억원(-32.0%YoY)의 실적을 기록했다.
R&D비용 증가, 자회사 유한킴벌리, 유한크로락스의 순이익 악화로 인한 지분법 이익 감소, 환율 하락으로 인한 외환 관련 손실 증가가 원인이며 매출액 성장 대비 전반적인 수익성이 하락했다.
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지분법 이익 회복에는 시간 필요: 유한킴벌리는 2017년 매분기 전년대비 감소한 영업이익을 기록했다.
사드 영향이 완화되면서 매출 실적회복을 기대할 수 있겠으나 꾸준한 펄프가격 인상의 여파로 2018년에도 영업이익 회복에 어려움을 겪을 것으로 판단된다.
R&D 모멘텀을 기대: 오스코텍에서 확보한 비소세포폐암 치료제 YH25448은 연내 임상2상 완료를 목표로 하고 있다.
이뮨온시아의 PD-L1 면영항암제 YH24931과 제넥신으로부터 도입한 HyFc 기반의 비알콜성지방간염 치료제 YH25724는 한국 임상1상을 개시할 예정이다.
Action
목표주가 260,000으로 하향, 투자의견 Buy 유지: 향후 R&D 비용 증가와 지분법 이익 감소를 감안하여 연간 EPS를 하향 조정했다.
추정 EPS 13,182원 에 최근 3년 P/E 평균인 Target P/E 20배를 적용하여 목표주가를 260,000원으로 하향한다.
여전히 상승여력은 있다고 판단하며 2018년 R&D성과가 가시화 될 것으로 기대되므로 투자의견은 Buy를 유지한다.